66
— облигации представляют собой вложения на определенный срок, что
предполагает возвратность средств по истечении срока займа;
— облигации являются предъявительской ценной бумагой и свободно
обращаются на рынке ценных бумаг, в случае необходимости возможна их
быстрая конвертация в наличные деньги.
Депозитные сертификаты имеют ряд преимуществ:
1) Депозитный сертификат выступает в качестве отличного инструмента
для инвестирования денежных средств юридических лиц. Все банки
устанавливают минимальную сумму депозитного сертификата, которая
доступна не только крупным предприятиям, но и организациям малого бизнеса.
Процентные ставки по таким ценным бумагам очень привлекательные.
Кроме этого, процентная ставка всегда является фиксированной, и денежные
средства выдаются клиенту в момент погашения. Обналичить можно быстро и
без особых трудностей.
2) Сертификат можно передать или уступить, подарить иди завещать
другому лицу.
3) Как и большинство ценных бумаг, депозитный сертификат можно
использовать для взаиморасчётов или в качестве залога при получении кредита.
Оформление уступки права требования подтверждается на оборотной
стороне сертификата. Чаще всего сделки по покупке-продаже сертификатов
совершаются в том же банке, где они выпущены. Депозитный сертификат
сочетает в себе полезные свойства ценных бумаг и срочных вкладов, к которым
относятся:
Высокая степень надежности и низкие риски.
Документ имеет фиксированный размер процентной ставки.
Изменение процентной ставки банком-эмитентом невозможно.
Свободное обращение. Можно продать, завещать, подарить.
Можно оставить в залог, например, при получении ссуды в банке. Имейте
в виду, что это часто способствует снижению процентной ставки.
67
Средства на банковском вкладе, например, не являются предметом
залога.
Можно предъявить к погашению в любом отделении эмитента.
3.2. Расчет экономической эффективности
предложенных мероприятий.
Банк выпускает 25% от уставного капитала облигаций, для без
рискового функционирования и повышения ликвидности выпускаемых ценных
бумаг, исходные данные, таблица 13:
Таблица 13
Исходные данные.
Наименование
рублей
Уставной капитал
6 000 000 000
Капитал облигаций
1 500 000 000
Кол-во облигаций
1 500 000 шт.
Номинал
1
Периодичность
выплаты купонов
Каждые 6 месяцев
Виды дохода
— Купонный доход по
процентным ставкам, которые
растут в течение 3-х лет владения
облигацией: от 6 до 8,6% годовых
— Разница между ценой
покупки и номинальной
стоимостью
Возможность передать
по наследству
Да
Предположим, что клиент приобрел 10 облигаций номинал 1 000,00
рублей, простая купонная облигация стоимость: 980,70 руб., то
При расчете данных получаем, таблица 14, диаграмма 3.2.1, таблица 15.
68
Таблица 14
Расчет стоимости акций.
Количество
приобретаемых облигаций
10 шт.
Стоимость приобретаемых
облигаций
9807 руб.
Расход
Комиссия 1,5%
147,11
Проценты, которые
накоплены с момента выпуска
облигаций до даты вашей
покупки. Оплата этого расхода
позволяет вам получить полный
купонный доход за первое
полугодие.
0
Гарантия покупки в случае
изменения цены. Остаток средств
можно будет забрать с
брокерского счета сразу после
покупки облигаций.
98,07
Итого расходов
157,11
Общая сумма
9 964,11
Диаграмма 3.2.1
График выплат купонного дохода, руб.
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
1 кв 2 кв 3 кв 4 кв 5 кв 6 кв
Купонный доход
ВКЛАД
Таблица 15
Доходность с учетом комиссии по облигациям. Руб.
Доход за
весь срок
Доход за 2
года
Доход за 1
год
3 083,00 руб.
1 751,00 руб.
831,00 руб.
Среднегодов
ая доходность
Среднегодовая
доходность
Среднегодовая
доходность
13,32%
9,2%
8,31%
69
Произведём анализ процентных ставок по вкладам в Банке, рисунок
3.2.1.
Данные процентных ставок по вкладам.
Рисунок 2.3.1
Как мы видим, максимальная ставка по вкладам в рублях составляет 8,8%,
таблица 16.
Таблица 16
Доходность по вкладу, руб.
Доход за
весь срок
Доход за 2
года
Доход за 1
год
2 630,52
1753, 26
876,84
8,8
8,8
8,8
Из приведенных выше данных видим, что доходность по облигации
выше. Помимо того, что облигации выгодней приобретать с процентной точки
зрения, но и при досрочном расторжении облигации более ликвидны, чем
вклады. Редко когда при досрочном расторжении вклада можно получить
доход, в основном возвращается сумма, положенная на вклад. Помимо этого,
вклады открываются сейчас максимум на 1 год, ставки по вкладам и по
облигациям зависят от ставки рефинансирования. При покупке облигации
ставка фиксируется на длительный период, а по вкладам по истечении срока,
необходимо заключать договор заново и так как динамика ставки идет на
снижение ставка по вкладу, скорее всего, будет снижена.
Конечно по вкладам гарантированный возврат при сумме не более
1 400 000-00 рублей, при облигациях - это заем средств организацией, который
должен быть возвращен в надежде, что организации хватит денежных средств
70
на выплату в случае банкротства. Поэтому каждая компания старается
обеспечить высокую степень защиты для своих инвесторов по покупке
облигаций, т.е. поднимает ликвидность предприятия, чтобы обеспечить
наибольшую привлекательность для инвесторов.
Расчет производился на 10 купонных облигаций, а таких облигаций у
нас 1 500 000 шт.
Просчитаем сумму, полученную Банком и доход клиентов + сумма по
облигации при полном размещении облигаций:
150 000 Х 9 807= 1 471 050 000 руб.
150 000 Х 2 049= 307 350 000 руб.
1 471 050 000 + 307 350 000= 1 778 400 000 руб.
Итак, сумма 1 471 050 000 руб., которую Банк получит при размещении
облигаций, и сумма 1 778 400 000 руб., которую Банк будет обязан вернуть
клиентам.
Рассчитаем доход Банка при использовании денежных средств,
полученных в результате размещения облигаций, как я говорила выше сумма
пойдет на кредитование малого и среднего бизнеса.
По банковской статистике для малого и среднего бизнеса заключаются
преимущественно по кредитам, процентные ставки по кредитам, таблица 17,
варьирующимся от 10 (вкл.) до 100 млн. руб. РФ с базовой процентной ставкой
13%, поручительство: Более 10 млн. руб. РФ: приоритеты №1, 2, 3, 4, указанные
в подпункте 2.1.1 настоящих Условий кредитования (2 позиции).
Таблица 17
Процентные ставки по Кредитам/Кредитным
линиям/Овердрафтам, предоставляемым в рублях РФ.
Процентные ставки
Сумма Кредита/Кредитной
линии/Овердрафта/Размер кредитного
портфеля Клиента в Банке после
выдачи Кредита/Кредитной
линии/Овердрафта
мене
е 10 млн.
руб. РФ
от 10
(вкл.) до 100
млн. руб. РФ
от
100 (вкл.)
млн. руб.
РФ
Базовые процентные
14,5
13,0%
12,5
71
ставки
%
%
Процентные ставки
при выполнении одного или
нескольких условий:
- доля ТО (в виде
недвижимости) ≥100%
- наличие ПКИ в АТБ
- срок
Кредита/Кредитной
линии/Овердрафта менее
11 месяцев
13,5
%
12,0%
11,5
%
Залог
ТО
Залог товаров в обороте (до 50%
(включительно) от суммарной залоговой
стоимости обеспечения, но не более 10
млн. руб. РФ по залоговой стоимости)
Поручительство
До 10 млн. руб. РФ
(включительно): приоритеты №1, 2, 3,
указанные в подпункте 2.1.1 настоящих
Условий кредитования (1 позиция)
Более 10 млн. руб. РФ:
приоритеты №1, 2, 3, 4, указанные в
подпункте 2.1.1 настоящих Условий
кредитования (2 позиции)
2.1.1. В обеспечение принимаются поручительства юридических и
физических лиц в соответствии с позициями приоритетности:
2.1.1.1. приоритет №1 – поручительство физического лица –
собственника бизнеса (при наличии достоверной информации о том, что
именно это физическое лицо является реальным собственником бизнеса);
2.1.1.2. приоритет №2 – поручительство связанных компаний;
2.1.1.3. приоритет №3 – поручительство физических лиц – учредителей
компании, владеющих совокупной долей не менее 50% уставного капитала;
2.1.1.4. приоритет №4 – поручительство руководителя юридического
лица.
Для удобства расчета берем кредит 10 млн. рублей, ставка 13% , срок
кредита 1 год, т.к. по банковской статистике, организации представители
малого и среднего бизнеса кредитуются на срок не более 1 года. Риски не
возврата кредита минимизированы, т.к. кредит выдается с обеспечением не
72
менее 50% от залоговой стоимости объекта или под поручительство
руководителей иных организаций:
10 000 000 * 13%= 1 300 000 руб.,
1 471 050 000 / 10 000 000= 147,105
1 300 000 * 147,105= 191 236 500 руб.
И так, исходная прибыль по расчетным данным 1,3 млн. рублей. В
нашем распоряжении полная сумма от размещения облигаций, которая
превышает «расчетную» в 147,105 раз. При дальнейшем расчете получаем
сумму прибыли за 1 год 191 236 500 рублей. Сразу произведем вычет на
доход, он относится к категории внереализационных доходов и в обязательном
порядке увеличивает налогооблагаемую базу, по которой выплачивается налог
на прибыль.
Общая ставка установлена в ст.284 НК РФ. Она равна 20%, из них:
3% налогоплательщики перечисляют в федеральный бюджет,
17% - в бюджет субъекта РФ.
Расчет производится с учетом данных таблицы 3 по выплатам
купонного дохода.
Первый год:
Налоговая база: 191 236 500 рублей
Сумма, уменьшающая налоговую базу: 85 950 000 руб. Получаем:
В федеральный бюджет -3 158 595 руб.(105 286 500 * 3%);
В бюджет субъекта РФ – 17 898 705 руб.(105 286 500 * 17%).
Итого чистая прибыль за первый год оборота д/с: 84 229 200 руб.
Второй год:
Налоговая база: 191 236 500 рублей
Сумма, уменьшающая налоговую базу: 103 350 000 руб.
Получаем:
В федеральный бюджет -2 636 595 руб.(87 886 500 * 3%);
В бюджет субъекта РФ – 14 940 705 руб.(87 886 500 * 17%).
Итого чистая прибыль за второй год оборота д/с: 70 309 200 руб.
73
Третий год:
Налоговая база: 191 236 500 рублей
Сумма, уменьшающая налоговую базу: 121 650 000 руб.
Получаем:
В федеральный бюджет -2 087 597,85 руб.(69 586 595 * 3%);
В бюджет субъекта РФ – 11 829 721,15 руб.(69 586 595 * 17%).
Итого чистая прибыль за третий год оборота д/с: 55 669 276 руб.
Доход с каждым годом уменьшается, по мере увеличения процентной
ставки по купонным облигациям.
Общая прибыль = прибыль за первый год оборота д/с + прибыль за
второй год оборота д/с + прибыль за Третий год оборота д/с,
ОП= 84 229 200 + 70 309 200 + 55 669 276 = 210 207 676 руб.
Составляем на основе полученных данных таблице 18.
Таблица 18
Расчет прибыли.
Наименование
Первый год
Второй год
Третий год
Среднее
значение
Сумма от
размещения
д/с от
облигаций
1 471 050
Тыс. руб.
1 471 050
Тыс. руб.
1 471 050
Тыс. руб.
4 413 150
Тыс. руб.
Доход до
налога -
обложения
105 286
,500
Тыс. руб.
87 886 ,500
Тыс. руб.
69 586, 595
Тыс. руб.
262 759, 595
Тыс. руб.
% дохода
7,16%
5,97%
4,73%
5,9%
Чистый доход
84 229, 200
Тыс. руб.
70 309, 200
Тыс. руб.
55 669, 276
Тыс. руб.
210 207, 676
Тыс. руб.
Эффективный
% дохода
5,7%
4,77%
3,78%
4,76%
Депозитный сертификат предназначен для юридических лиц, На
практике, привлечение средств инвесторов путем выпуска сертификатов —
простая, оперативная и менее затратная процедура (по сравнению, например, с
выпуском облигаций). Предположим, что Банком выпущено Дисконтных
депозитных сертификатов 100 сертификатов по 10 000 000 руб. с процентным
доходом 7,3%:
74
Номинал CD
Руб. 10 млн.
Дата выпуска
1 января 2018 года
Дата погашения
1 января 2019 года
Купон
7,3% в годом исчислении
Годовая база
360 дней
Срок данного сертификата – 365 дней, рассчитываем причитающийся
процент по формуле:
I = P*R*N/B*100 , где
Р – основная сумма или номинал депозитного сертификата
R – котируемая купонная ставка депозитного сертификата
N – число дней до наступления срока
В – годовая база (365 или 360 дней)
I = 10 000 000 *7.3*365 /360*100 =740 138.89,
Таким образом, получаем будущую стоимость CD = 1 0740 138.89 руб.
Выпущено 100 сертификатов, обычно из них 40% не держат до
наступления срока, но мы будем рассчитывать исходя от идеальных условий
размещения.
100* 10 000 000 = 1 000 000 000 руб.
100* 740 138,89 = 74 013 889 руб.
Все денежные средства направляются на кредитование малого и
среднего бизнеса.
1 000 000 000 * 13% = 130 000 000 руб.
Один год:
Налоговая база: 130 000 000 рублей
Сумма, уменьшающая налоговую базу: 74 013 889 руб. Получаем:
В федеральный бюджет -1 679 583,33 руб.(55 986 111 * 3%);
В бюджет субъекта РФ – 9 517 638,87 руб.(55 986 111 * 17%).
75
Итого чистая прибыль за год оборота д/с: 44 788 888,8 руб.
При сравнении представленных ценных бумаг можно сделать вывод,
что выпуск депозитных сертификатов легче, чем выпуск облигаций, не требует
регистрации. По доходности для клиента, что облигация, что сберегательный
сертификат приблизительно равны, из-за высокой степени волатильности цены
и доходности облигаций, в отличие от депозитного сертификата, где сумма
дохода фиксируется и немного выше, чем по облигациям.
Как я уже говорила рынок ценных бумаг сравнительно молодой,
который требует поддержки со стороны законодательных положений и
глубокой разъяснительной работы среди инвесторов, т.к. ценные бумаги имеют
ряд преимуществ перед вкладами ставших уже привычным атрибутом
банковской деятельности.
В перспективе если посмотреть статистику торгов на московской бирже
облигациями, то процент таких сделок растет, приложение 9.
Показатели по депозитным сертификатам немного снизились из-за
набирающей очередной волны финансового кризиса, где компании, стараются
по максимуму использовать свои средства и не откладывать на долгий срок, т.к.
девальвация рубля в некоторых случаях опережает процентные ставки по
вкладам. По данным Московской Биржи (приложение10) по депозитным
сертификатам, преимущественно преобладают депозитные сертификаты
среднесрочные, в отличие от сберегательных сертификатов, где тенденция
меняется от краткосрочных до года, на среднесрочные и сертификаты со
сроком погашения более 3 - х лет.