56
Оценка целесообразности приобретения акций, предполагает расчет
теоретической стоимости акции и сравнения ее с текущей рыночной ценой.
Для определения текущей стоимости акции при ее использовании в
течение неопределенного срока целесообразно использовать следующую
формулу:
18
PV =
где РV - текущая стоимость в течение неопределенного периода
времени;
Д - предполагаемая к получению сумма дивидендов в t-м периоде;
d - ставка доходности по альтернативному вложению с таким же
уровнем риска, как и риск вложения в данные акции; t - число периодов,
включенных в расчет.
Текущая стоимость акций со стабильным уровнем дивидендов
определяется как отношение суммы годового дивиденда к ставке доходности
по формуле:
PV =
Для определения текущей стоимости акций, используемых в течение
определенного срока, используется следующая формула:
PV =
где С - курсовая цена акции в конце периода ее реализации;
п - число периодов использования акции.
Оценка обыкновенных акций. Фактическая рыночная цена акции,
выраженная в процентах, называется курсовой стоимостью, или курсом. Для
расчета курса акции (К ) применяют следующую формулу:
18
Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. и др. Управленческий, финансовый и инвестиционный анализ:
Практикум, 2007
57
К = ,где СД-ставка дивиденда;
СП - ставка банковского процента.
Доходность акции.
Существует несколько показателей, с помощью которых можно оценить
доходность акций.
1. Текущая доходность акции:
D = 100,где D - текущая доходность акции в%;
Д - дивидендный доход в руб.;
Цпр - цена приобретения (эмиссионная или рыночная).
Эмиссионная цена принимается по номиналу, а рыночная - как
произведение номинала на курс акции, т.е. курсовая цена.
2. Полная доходность акции.
Если известен момент продажи акции, то можно определить полную
доходность по конкретной сделке. Она представляет собой отношение суммы
совокупного дохода к первоначальной ее стоимости:
D =
где D - полная доходность акции;
Д - доход в виде полученных дивидендов за период t ,
P - цена покупки акции;
Р - рыночная цена акции на текущий момент, по которой она может
быть реализована;
- дивидендная доходность;
- капитализированная доходность.
58
Используя указанные выше показатели, можно подобрать наиболее
устраивающий вариант капитала - вложений путем сравнения выгодности
вложений в различные инвестиционные проекты. Необходимо, конечно – же,
помнить условия и факторы, которые оказывают значительное влияние на
уровень доходности инвестиций:
1. ликвидность ценных бумаг;
2. изменения уровня процентных ставок на денежном рынке
ссудных капиталов курса валют;
3. частота и время поступления процентных доходов;
4. уровень инфляции, спроса и предложения;
5. уровень налогообложения прибыли и прироста капитала для
разных ценных бумаг.
Надежность акций.
Надежность акции оценивается с помощью двух показателей:
чистая прибыль на акцию;
обеспеченность акции собственными средствами.
P = , где Р - чистая прибыль в расчете на одну акцию:
П. - чистая прибыль предприятия за год;
W - число акций.
O =
где Оа - обеспеченность каждой акции собственными средствами;
Кс - собственные средства предприятия.
Как я упоминала ранее, Банк находится на санации у ЦБ России, и вся
прибыль за данный период идет на реорганизацию Банка (реинвестирование),
по Федеральному закону от 30.12.2008 N 312-ФЗ, поэтому обратим более
пристальное внимание на показатель чистой прибыли на акцию. Мы можем
рассчитать для проверки состоятельности банка.
59
Из этой таблице мы видим, что Банка за вторую декаду 2018г.
практически отыграл позиции, но при этом до создал резервы Приложение 8 по
кредитным рискам, возникшим в конце 2016г и начале 2017г.
Попробуем на фоне исходных данных, но без учета воссоздания
резервов по кредитным рискам. Предположим, что у нас такой проблемы не
было в развитии Банка, таблица 11.
таблица 11
Рейтинги Банка
19
,
20
Дивидендная доходность будет носить расчетный характер, опираться
будем на данные полученные по отчетам после выпуска дополнительных
акций. Приложение 8. Возьмем период в 3 месяца и определим средний
прирост собственных средств, полученный результат будем считать доходом
банка- 15 109 313 тыс. рублей
И все же попробуем определить курсовую стоимость за столь
небольшой период. Учитывая, что Информация Банка России от 14.12.2018
"Банк России принял решение повысить ключевую ставку на 0,25 процентного
пункта, до 7,75% в год"
21
19
http://atb.su
20
https://www.interfax.ru/
21
www.cbr.ru
60
Таким образом, получаем, что:
Стоимость акций номинальная
6 000 000 000 тыс. руб.
Кол-во акций обыкновенных
30 931 745 649 833 100 000 000 000
шт.
Кол-во акций
привилегированных
250 000 шт.
Номинальная стоимость
обыкновенной акции
1/5155290941138853руб.
1
,9397547 × 10
−17
)
Цена покупки одной акции
9/30 931 745 649 833 100 руб.
Начальная стоимость акции
6/30 931 745 649 833 100 руб.
Прибыль за вторую декаду
15 109 313 тыс. руб.
Сумма выплат дивидендов в
полгода
4 532 793,9 тыс. руб.*
Годовой дивиденд на акцию
4
,53/30 931 745 649 833 100
руб.(1,7224825 × 10
−17
)
Дивидендная доходность по
цене
1,9138694 × 10^(−24)
Дивидендная доходность по
номиналу акции
2,8708042 × 10^(−24)
*Предположим, что после всех выплат, на выплату дивидендов осталось
30% от прибыли. АКРА присвоило Азиатско-Тихоокеанскому банку кредитный
рейтинг ВВ+, прогноз «Развивающийся». Рейтинг объективно отражает
устойчивые рыночные позиции и системную значимость банка, адекватную
позицию по капиталу и высокую ликвидность.
61
3. Направления по совершенствованию механизма
использования инструментов по привлечению финансовых
ресурсов.
3.1. Рекомендации по повышению эффективности
привлечения финансовых ресурсов.
Банк АТБ, по сути, региональный коммерческий банк, т.к. его
присутствие в основном районы Дальневосточного региона и Сибири обладает
рядом преимуществ перед крупными российскими банками, поскольку:
— больше заботятся об улучшении своей деловой репутации, более
взвешенно выстраивают свой бизнес;
— менее надменны и притязательны в части получения финансового
результата (принцип «копейка рубль бережет»), а поэтому операции становятся
менее рискованные и более приемлемы для в финансовых условиях для
клиентов;
— лучше владеют информацией о деятельности хозяйствующих
субъектов, функционирующих на данной территории, а также проживающих
физических лицах, следовательно, минимизируют клиентский риск;
— имеют более тесные связи с представителями местной власти и
бизнеса (в некоторых регионах является чуть ли ни единственным
представителем банковской системы);
— в большей степени заинтересованы в развитии данного региона и
готовы кредитовать приоритетные отрасли и сферы деятельности, в том числе
на долгосрочной основе;
— оперативно принимают управленческие решения (штат сотрудников
не большой и бюрократические затягивания минимизированы);
— Более гибкий подход к клиентам, т.к. обладают большей свободой в
установлении правил и порядков осуществления деятельности, в том числе
условий предоставления кредитов и привлечения финансовых ресурсов
предприятий и населения;
— имеют более низкие операционные расходы;
62
— более прозрачны для клиентов, не имеют сложных финансовых
систем, предоставляющих использования и получения доходов и финансовую
деятельность банка.
Учитывая сказанное, необходимо увеличить оборачиваемость активов и
повысить рентабельность продуктов, за счет снижения операционных расходов
и повышения прибыльности. Более грамотно использовать программные
ресурсы, перевести, часть операций в электронную схему и на ежедневной
основе производить мониторинг динамики изменения составляющих
продуктов предлагаемых банками. На основании данных создать более
плавающие предложения обеспечивающие привлекательность для клиентов и
повещенную рентабельность активов для Банка.
Одним из таких направлений, судя по статистике, приложение 9 и
приложение 10 может быть выпуск ценных бумаг: облигации и депозитные
сертификаты. Эти два вида ценных бумаг выбраны не случайно:
1. сравнительно низкий срок выпуска;
2. долгосрочное пользование;
3. проценты не причисляются к общему объему денежных средств;
4. возможность использовать заемные средства на свои проекты;
5. низкий процент за пользование средствами;
6. низкая себестоимость операционного обслуживания.
В виде регионального банка ПАО « АТБ» имеет макроэкономические
недостатки, которые проявляются в меньшей возможности по привлечению
клиентской базы, с ограничениями предоставления отдельных банковских
услуг, внедрения новых банковских технологий и продуктов, с
невозможностью привлечения дополнительных финансовых ресурсов за счет
зарубежных кредитов, а также на рынке межбанковского кредитования. Все это
влияет на развитие Банка и имеет значительные условия при формировании
собственного капитала. Получается, что из-за этих ограничений, кредитный
риск в банке должен быть минимизирован. Банк сконцентрировал свое
внимание на обслуживании организаций малого и среднего бизнеса». Этот же
63
«недостаток» можно трактовать и как достоинство, в значительной мере диф-
ференцирующих свой кредитный портфель и не подверженных зависимости от
финансового состояния одного-двух клиентов. Определенный «консерватизм»
региональных банков в использовании передовых банковских технологий
делает их менее уязвимыми в период финансовых потрясений. В кризисной
волне 1998 и 2004 годов Банк прекрасно себя чувствовал и был более устойчив,
чем большинство крупных банков.
Нынешнее обновление, которое неизбежно последует вслед за
нынешним кризисом, требует изменения приоритетов виденья, формирования
капитала банка и взаимодействия с клиентами. В связи с этим банк будет более
пристально отслеживать специфику региона финансовые особенности
вкладчиков и их поведения на рынке.
Следовательно, для дальнейшего развития и менее рискованного
привлечения финансовых ресурсов необходимо обратить внимание на
среднесрочные и долгосрочные. Такими могут быть облигации Банка и
Сберегательные и депозитные сертификаты (долговое и кредитное
финансирование). Т.е. образовать последовательность: источник - ресурсы -
капитал. Причем механизм формирования банковских ресурсов – капитала
должны формироваться наряду с крупными вложениями, так и с мелкими.
Данное построение обеспечивает механизм формирования капитала, делящийся
на источник формирования ресурсов и его пользование. Самофинансирование
как самостоятельный способ финансирования банковской деятельности, весьма
ограничен в средствах и имеет место лишь на стадии начала деятельности
банка, а далее собственный капитал пользуют в основном в смешанном
финансировании.
Выбор источников, способов, методов и инструментов финансирования
оказывает существенное воздействие не только на процесс формирования
привлеченных ресурсов, но и на эффективность всей финансовой деятельности
коммерческого банка. Таблица 12.
64
Таблица12
Элементы механизма формирования привлеченных ресурсов
коммерческого банка.
Механизм формирования привлеченных банковских ресурсов
Способы
Методы
Инструменты
1. Кредитное
финансирование
Привлечение
межбанковских кредитов
Привлечение кредитов
Банка России
Кредитный договор
2. Долговое
финансирование
Выпуск собственных
ценных бумаг
Сертификаты
(депозитные и сберегательные)
Облигации Векселя
3. Депозитное
финансирование
Привлечение депозитов
(вкладов)
Привлечение средств
на расчетные (текущие) счета
Депозитный договор
(Договор банковского вклада
(депозита)) Договор банковского
счета Договор о выдаче
пластиковой карты и расчетно-
кассового обслуживания ее
владельца Договор
доверительного управления.
В основе оценки эффективности банковской деятельности лежит
сопоставление будущих доходов и затрат в процессе привлечения финансовых
ресурсов и их использования. Поэтому, при прочих равных условиях
эффективность финансовой деятельности будет тем выше, чем ниже
себестоимость воплощения привлечения ресурсов и чем выше их доля в
ресурсной базе коммерческого банка.
В большинстве случаев, банк трансформировал все привлеченные
ресурсы в единый портфель и распределял его по мере активности операций на
финансовом рынке обеспечивающее созданию увеличению собственных
средств банка. Очевидно, что для развития кредитования реального сектора
экономики необходимо изменить подходы, как при привлечении финансовых
ресурсов, так и их размещении. Прежде всего, необходимо принять меры по
предотвращению смешения всех привлеченных ресурсов в общую ресурсную
65
базу и разделению финансовых ресурсов банков, исходя из качественных
характеристик, особенно по срокам размещения и возможности использования
(«зарплатных») счетах.
Облигации - финансовый инструмент используется ограниченным кру-
гом крупных российских коммерческих банков. Стоит организовать доступ
потенциальных покупателей к данному продукту, реализация облигаций
происходит преимущественно на биржах и в закрытых телекоммуникационных
сетях по продаже ценных бумаг, на базе банка стоит организовать мини -
брокерскую кантору, которая способствовала бы продвижению продукта, так и
страхования данного продукта.
Если применить данный инструмент, то, существенно изменится
ситуация банка, прежде всего вырастут показатели по привлечению в регионах,
где данная услуга практически не возможна. Выпуск облигаций банков
позволяет создать систему целевого финансирования банковской деятельности,
стоит расширить линейку слоев населения для возможности приобретения
ценных бумаг, таких как облигации, с выпуском не большого номинала, таким
образом, будет снижаться риск вложения и данный продукт предлагается не
только крупным инвесторам, но и частному сектору. Далее полученный
капитал преобразовывать в выдачу капитала для развития малого и среднего
бизнеса, где кая уже говорила, минимизируются риски, т.к. у Банка
присутствия региона более полная информация о финансовой возможности и
финансовом состоянии мелких и средних предприятий и местных фондов
поддержки предпринимательства, в распространении облигаций. С учетом того
что, мобилизованные при помощи облигаций, финансовые ресурсы будут
использованы для кредитования предприятий малого и среднего бизнеса и
данный продукт наравне со страхованием будет компенсировать расходы на
выпуск облигаций.
Инвестиционная привлекательность облигаций для инвесторов:
— инвестиционная привлекательность облигаций определяется
стабильным уровнем доходности, который складывается из купонных выплат;