16
чем ниже доход, тем менее рискованной считается ценная бумага. По выбору
золотой середины вся ответственность ложится на руководителей предприятий.
От решений принятых предприятием (руководством) определяют
долгосрочную концепцию развития, конкурентоспособности компании и
входят в основу направления деятельности, финансовой устойчивости.
1.2. Характеристика основных финансовых ресурсов и
инструментов финансирования.
Среди основных финансовых инструментов финансирования выделяют:
Финансирование на основе собственного капитала;
Финансирование на основе заемного капитала;
Комбинированное финансирование, в основе собственного и заемного
капитала.
Каждый из представленных инструментов подразделяются на внешнее и
внутреннее финансирование:
Внешнее финансирование:
Финансирование, вовлекающее вклады и долевое участие (акций,
привлечение новых пайщиков);
Финансирование при помощи кредитов (займы, ссуды, банковских
кредиты);
Выпуск ценных бумаг. Задействованные во внешнем финансировании
(облигации, трансформирующиеся в акции).
Внутренне финансирование:
Самофинансирование без привлечения внешних источников;
Использование резервных фондов, сформировавшийся от дохода
продаж, который должен быть направлен на уплату налогов, компенсаций и
т.д.;
Резервы сформированные, без налога отчисления.
Рабочее предприятие должно использовать не один источник
финансирований. Использование должно быть комплексным, набор источников
зависит от выбранной стратегии предприятия, его направленности и
17
количественной потребности на каком-либо этапе развития, способствующее
планомерному обеспечению рентабельности предприятия.
При финансировании предприятие в первую очередь старается
использовать собственные средства и резервы для финансирования
внутрихозяйственной деятельности и финансовых проектов. Если же
собственных средств не хватает, предприятие использует комбинированно -
заемные средства или привлеченные средства.
Финансирование предприятия.
Схема 1.2.1
Структура финансов предприятия может включать в себя как все
способы финансирования, так и без привлечения внешних средств или одного
из видов внешнего финансирования. Предприятие в первую очередь
ориентируется на использование внутренних источников.
Собственные и привлеченные источники финансирования формируют
собственный капитал предприятия. Данные средства обычно, называют
невозвратные. Инвесторы привлекаются на основе долевой собственности и
получают доходы от своих инвестиций. Заемные источники финансирования -
заемный капитал предприятия.
18
Структура капитала предприятия.
Рисунок 1.2.1
Верная организация уставного капитала и эффективное пользование,
распределение и перераспределение – одна из важнейших задач финансовой
службы. Уставный капитал - основной источник собственных средств
предприятия. Сумма уставного капитала акционерного общества отражает
сумму выпущенных им акций, а государственного и муниципального
предприятия - величину уставного капитала. Уставный капитал изменчив, и
подвержен изменениям со стороны учредительных документов.
4
Для увеличения (уменьшения) уставного капитала используется выпуск
в обращение дополнительных акций или изымания (выкупа) из обращения
какого-то их процентного количества или путем снижения их номинальной
стоимости. Таким образом, увеличивается финансовая устойчивость
предприятия, т.е. минимизация привлеченного капитала. Конвертация акций -
это изменение номинальной стоимости акций, акционер получает одну новую
акцию с увеличенным или уменьшенным номиналом в обмен на определенное
количество старых акций старых акций.
Добавочный капитал - результат переоценки основных фондов,
эмиссионный доход акционерного общества, безвозмездно полученные
денежные и материальные ценности на нужды предприятия, выделение из
4
Крейнина М.Н. «Финансовое состояние предприятия. Методы оценки».- М. .: ИКЦ «Дис», 1997г-
224с..
19
бюджета на финансирование капитальных вложений, средства направляются на
пополнение оборотных фондов.
Нераспределенная прибыль – прибыль, полученная за предыдущие
периоды в процессе экономии средств, пущенная на текущую финансовую
деятельность предприятия. Обычно не распределённая прибыль возникает при
увеличении доходов, полученных в результате верной тактики финансового
управления. Нераспределенная прибыль направляется на нужды предприятия,
создание резервов и на финансирование проектов - развитие предприятия.
Заемный капитал - привлекается для финансирования и последующего
развития предприятия, возвращаются в денежной единице или другого
имущество. В основном на практике чаще всего применяются: кредит, лизинг,
товарный кредит, выпуск облигаций. Заемный капитал по сроку
подразделяется: краткосрочный и долгосрочный. Капитал, привлекаемый
сроком не более года – краткосрочный заем, а более года – долгосрочный заем.
Для организации важно, внимательно отслеживать финансовые перспективы
развития, чтобы затем на общем собрании участников акционерного общества
решить, как использовать и на какой срок привлекать заемные средства.
Эффективность таких решений отражается в финансовой деятельности
организации. Для понимания какой результат принесут их решения, делается
предварительный анализ вложений и отслеживание ликвидности предприятия,
это называется «держать руку на пульсе», чтоб была возможность вовремя
скорректировать то или иное направление под экономическую ситуацию,
сложившуюся на рынке. Заемный капитал обычно выглядит как: банковский
кредит во всех его аспектах; размещение ценных бумаг на возвратной основе;
обеспечительные ссуды юридических лиц под залог; лизинг.
Так как наша тема затрагивает вопрос «Использование инструментов
рынка ценных бумаг для финансирования деятельности компании», следует
более подробно Собственные и привлеченные источники финансирования
формируют собственный капитал предприятия. Данные средства обычно,
называют невозвратные. Инвесторы привлекаются на основе долевой
20
собственности и получают доходы от своих инвестиций. Заемные источники
финансирования - заемный капитал предприятия остановится, на таких
финансовых инструментах как: акции и облигации, вексель и сертификат.
Рынок ценных бумаг на Российском рынке причисляется к
развивающемуся рынку, сравнительно недавно начал набирать темпы и
выходить на международный уровень. Ценные бумаги торгуются на биржевом
и внебиржевом рынке.
Взаимосвязь рынка капиталов и денежного способствует развитию
эффективного рынка поддержанию структуры и планомерного развития.
Возникновение финансового капитала дает возможность появлению еще одной
формы капитала — фантомного капитала. Фиктивный капитал представляет
собой процесс накапливания денежного капитала путем выпуска и размещения
ценных бумаг. В результате эмиссии ценных бумаг у эмитента, который
выпускает ценные бумаги, фокусируются средства, происходит увеличение
реального капитала (активов и пассивов), который направляется на развитие
предприятия, увеличения стоимости и его привлекательности для инвесторов.
Инвестор взамен получает ценную бумагу, т.е. получается, увеличивает свой
капитал фиктивно. В свою очередь ценная бумага дает право на получение
дохода или в случае с акцией при определенном процентном количестве
участвовать в управлении (развитии) предприятия. Ценные бумаги
приобретают собственную стоимость, привлекательность как инвестиционный
инструмент, начинают покупаться и продаваться, формируя, таким образом,
рынок ценных бумаг, объединяясь и тесно взаимодействуя с денежным
рынком, происходит трансформация и переопределение капитала. Схема 1.2.2.
Рынок ценных бумаг - самый подвижный, наиболее чувствительно
реагирующий на изменения н рынка кредитного и денежного капиталов.
Данный рынок подвержен значительным колебаниям, поэтому это
способствует развитию не добросовестному рынку.
21
Основные потоки д/с при формировании рынка ценных бумаг
5
.
схема 1.2.2
Бесспорно, рынок ценных бумаг привлекателен для инвесторов и
основные принципы, по которым определяю инвесторы эту привлекательность:
высокий процент доходности. Инвесторы на рынке сравнивают процент
доходности своих вложений в различное многообразие рынка, возможности и
инструменты; льготные условия налогообложения; возвратности своих
вложений в ценные бумаги, т. е., насколько велик риск вложения средств, их
обеспеченность; удобство и простота пользования данным продуктом.
Ценные бумаги являются подвижным капиталом. На основе своей
подвижности появляется такое выражение как «Фондовый рынок». Конечно
само понятие «Фондовый рынок» весьма неоднозначно, в основном это понятие
трактуется как преобразование собственного капитала и его движение в виде
ценных бумаг, где на этапе движения возникает прилив активов в пассивы и
наоборот.
6
Материальные финансовые ресурсы, привлеченные предприятием
основа для финансовых отношений в обществе. Привлеченные и собственные
средства служат для формирования финансовых ресурсов, и использование
этих ресурсов подразделяется на использование как в «фондовой» и
«нефондовой» форме. «Фондовая» форма использования ресурсов
обособленная часть денежных средств, которая действует при относительной
5
Крейнина М.Н. «Финансовое состояние предприятия. Методы оценки».- М. .: ИКЦ «Дис», 1997г-
224с..
6
Фондовый рынок / Р.Ю.Тихонов, Ю.Р.Тихонов. - Мн. : Амалфея, 2000. - 223с. - Библиогр.: с.209-215.
- ISBN 985-441-082-X : 18000
22
самостоятельности, приобретает свойства «Фиктивного капитала» с
практически постоянной функцией обращения, следовательно, использование
данного капитала происходит на постоянной основе. При этом денежные
средства, сформировавшие данный «фиктивный капитал», работают отдельно и
могут использоваться для финансирования различных проектов различного
порядка.
1.3. Роль ценных бумаг в создании и развитии бизнеса.
На сегодняшний день, рынок ценных бумаг занимает практически
лидирующие позиции финансового рынка и является связующим звеном между
рынком капитала и денежным рынком. Такие функции, как:
1. аккумуляция;
2. парораспределение;
3. регуляция;
4. стимулирование;
5. контролирование;
6. ценообразование;
7. регулирование рисков;
8. информирование.
Ценные бумаги используются в приватизации, антикризисном
управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного
обращения, антиинфляционной политике. Ведут учетную функцию, которая
проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов
ценных бумаг, обращающихся на рынке, в регистрации участников рынка
ценных бумаг, а также фиксации фондовых операций, оформленных
договорами купли-продажи, залога, траста, конвертации, консолидации и др.
Т.к. рынок ценных бумаг, есть не что иное, как аккумулирование
внешних источников капитала. Следовательно, преследует общепринятые
функции рынка, таких как получение дохода, обеспечивать образование цены
на продукты рынка, распространении информации участников рынка,
23
регулирование, управление, обеспечение порядка в обеспечении эмиссии и
других форм.
Рынку ценных бумаг присуще и не совсем обычные функции:
1. Культивация портфеля организации по средствам
перераспределение денежных средств (капиталов) от владельцев пассивного
капитала к владельцам активного капитала, выпуск и обращение ценных бумаг
- перераспределение средств между сферами деятельности, областями
хозяйства, юридическими и физическими лицами;
2. Изменение рисков портфеля - размещение в портфеле в процентном
соотношении ценные бумаги, благодаря которому уменьшается его риск
7
.
При распределении происходит обмен средствами между различными
отраслями производства, что способствует увеличению финансовых запасов и
уменьшению риска понижения себестоимости предприятия.
Перераспределение рисков — есть защита владельцев всевозможных
активов от колебания рыночных цен при пользовании в первую очередь
производных инструментов, своего рода страховка от несчастных случаев или в
случае смерти. Таким образом, создается подушка безопасности. Данная
функция в экономике называется хеджирование, но вот вопрос кто же возьмет
на себя такой риск? А здесь происходит обратная составляющая от капитала,
если капитал собирают по малой толике, то здесь обратно - риск раздается (по
чуть-чуть). Данная функция появилась сравнительно недавно, в 1970-хгг.
Именно это способствовало увеличению устойчивости рынка ценных бумаг и
увеличению его оборота. Данное проявление здоровой интеграции рынка на
перераспределение рисков способствовало, более легкому перетеканию
денежных средств и значительно упрощает перетасовку финансовых капиталов.
Таким образом, на основании выше изложенного, получаем структуру,
на рисунок 1.3.1, мы видим основные потоки финансов.
7
11. Рынок ценных бумаг./Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. Учебное пособие. М.: „Финансы и
статистика“, 2- издание 2006г. — 448 с.
24
(Д-денежные средства, ЦБ-денежные средства)
Основные потоки денежных средств на рынке ценных бумаг.
Рисунок 1.3.1
Доход по ценной бумаге — это доход, который она приносит в
абсолютном (абсолютная доходность) или относительном (относительная
доходность) выражении за определенный период времени, обычно применяется
в расчете на год.
Доход по ценной бумаге распадается на два вида:
1. доход от ценной бумаги как титула капитала, или
начисляемый доход;
2. доход от ценной бумаги как капитала, или
дифференциальный доход.
Первая часть дохода, создается действительным капиталом, то есть
начисляемый доход реальный (действительный) доход как часть
произведенной прибавочной стоимости; второй есть доход от капитала,
функционирующего как воздушный (фиктивный) капитал - увеличение
стоимости акций на рынке или перестановка сил при владении фирмы.
Владельцу ценной бумаги совершенно безразличен источник
получаемого им дохода, поэтому на практике используются следующие
базовые экономические понятия доходности:
1. текущая — это доходность, определяемая на базе начисляемого
дохода или обоих видов доходов за период до одного года или от
краткосрочной операции;
2. полная — доходность, которая учитывает сразу оба вида дохода по
ценной бумаге за длительный период времени, но в расчете на год.
Показатели доходности сопоставимы:
I. по методам их расчета;
25
II. по степени учета в них других экономических показателей (например,
инфляции, налогов и т. п.);
III. по временному интервалу (по отчетам, по текущим показателям, по
прогнозам);
IV. по совокупности ценных бумаг (доходность предельной ценны бумаги,
группы (портфеля) ценных бумаг, рынка ценных бумаг, т. е. всех ценных бумаг
в целом и т. д.)
Риск ценной бумаги - важнейший наряду с доходностью показатель
качества ценной бумаги. Котируемость ее на рынке, а значит устойчивость и
финансовую стабильность. Риск ценной бумаги может отражать как частичное
или полное неисполнение по ней, так и частичного и полного исполнения.
Можно так же трактовать его как коэффициент исполнения или неисполнения
обязательств по ценной бумаге. Наряду с этим существуют и риск доходности,
и риск ликвидности и др.
Риск присущей ценной бумаге относится так же и к риску целого
портфеля (рисунок 1.3.2), тем выше риск тем больший процент ценной бумаги
находится в портфеле. Существует относительность риска портфеля т. к. риск
по отдельной бумаги, может вступать в противоречие с другими ценными
бумагами, находящимися в нем. Таким образом, увеличение одной ценной
бумаги, способствует уменьшению риска другой ценной бумаги или
замедлению ее роста. То есть для уменьшения риска портфеля он должен
состоять из множества ценных бумаг из различных отраслей, осуществляющих
размещение на рынке ценных бумаг. Тогда суммарный риск,
рассматривающийся как арифметическая сумма рисков, будет поддерживаться
на определенных рамках, не выходя за рамки, приводящие к понижению
ликвидности предприятия.
На основании этого можно сделать вывод, что риск существует как
риск отдельной ценной бумаги; риск портфеля ценных бумаг рисунок 1.3.2