инвестиций — ошибочная цель, так как может раздуть пожар инфляции и
сделать экономику менее устойчивой.
Монетаристы по их мнению, руководящие кредитно-денежные
учреждения должны стабилизировать не процентную ставку, а темп роста
денежного предложения.
Милтон Фридмен выводит правило, согласно которому денежное
предложение должно расширяться ежегодно в том же темпе, что и ежегодный
темп потенциального роста валового национального продукта, т.е. денежное
предложение должно устойчиво возрастать на 3-5% в год. Это, по мнению
монетаристов, устраняет главную причину нестабильности экономики —
изменчивое и непредсказуемое воздействие антициклической кредитно
денежной политики.
Достаточно широкое распространение получил термин «стоимость
капитала». Эта концепция является одной из базовых теорий всей системы
финансового менеджмента [18, c.90].
Сущность концепций стоимости капитала состоит в том, что как фактор
производства и инвестиционный ресурс капитал в любой форме имеет
определенную стоимость, уровень которой должен учитываться при его
вовлечении в экономический процесс. Существует зависимость между
величиной капитала и его стоимостью: стоимость капитала увеличивается с
ростом его величины. Данная зависимость не является прямо
пропорциональной. Когда капитал предприятия достигает определенной
величины, каждый последующий дополнительно привлеченный тенге
обходится предприятию дороже предыдущего. Это происходит потому, что:
1) затраты, связанные с размещением новых акций, приводят к
относительному росту цены нового собственного капитала по сравнению с
ценой нераспределенной прибыли;
2) для привлечения дополнительного числа инвесторов может
потребоваться некоторое увеличение требуемой доходности по заемным
средствам, привилегированным и обыкновенным акциям [38, c.294].
14
Структура капитала компании отражает соотношение заемного и
собственного капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного
развития компании. Являясь результатом принятых решений о
финансировании, такое соотношение может иметь случайный характер или
быть результатом целенаправленного выбора. Но даже сознательно
установленная пропорция заемного и собственного капитала порой далека от
экономически рациональной. Формирование рациональной структуры
источников финансов предприятия в целях финансирования необходимых
объемов затрат и обеспечения максимального уровня доходов - одна из
важнейших проблем финансового менеджмента.
Традиционная концепция - суть состоит в том, что лишь констатируется
существование рациональной структуры капитала, но не дается каких - либо
четких рекомендаций к поиску данной структуры Рационализация структуры
капитала происходит за счет учета разной стоимости отдельных его составных
частей. Практика показывала, что с ростом доли заемных средств до некоторого
уровня стоимость собственного капитала не менялась, а затем увеличивалась
возрастающими темпами.
Концепция индифферентности структуры капитала: стоимость любой
фирмы определяется исключительно ее будущими доходами и, следовательно,
не зависит от структуры ее капитала. Верна при условии существования
идеального рынка капитала (отсутствие налогообложения прибыли; не учет
рисков, связанных с издержками банкротства; не учет операционных расходов
по формированию отдельных элементов капитала и др.) и на практике данная
теория никак не может быть применена, она послужила базой для разработки
понятийного аппарата существующей взаимосвязи между структурой капитала
и стоимостью компании [38, c.296].
Компромиссная концепция структуры капитала обосновывает
необходимость использования, как заемного капитала, так и собственного при
финансировании деятельности компании. Суть данной теории заключается в
том, что менеджеры принимают решение о выборе структуры капитала фирмы
15
как компромисс между налоговой защитой по процентным платежам и
издержками финансовых трудностей.
Концепции противоречия интересов: гласит о различии потребностей в
заинтересованности и уровня информированности собственных владельцев,
инвесторов, кредиторов и менеджеров в процессе управления эффективностью
использования капитала. Это, в свое время, порождает неравнозначную
оценку грядущего яруса доходности и риска его деятельности, а, поэтому,
и состояния рационализации структуры капитала. Она является быстрее
поведенческой и не содержит способы, которыми смогла бы быть проявлена
математически.
Концепция иерархий. Дает конкретный свод правил по выбору способа
финансирования, а при внесении соответствующих корректировок для
экономических условий региона, позволяет менеджерам выбирать дешевые
источники финансирования с минимальным риском, однако методики поиска
рациональной структуры капитала как таковой здесь нет. Концепция является
попыткой описать реальное поведение финансовых менеджеров, при решении
вопросов финансирования.
Капитальные вложения на макро уровне обеспечивают:
а) политику расширенного воспроизводства;
б) перестройку общественного производства и сбалансированное
развитие всех отраслей народного хозяйства;
в) создание необходимой сырьевой базы промышленности;
г) ускорение научно технического прогресса, улучшение качества и
конкурентоспособности отечественной продукции;
д) гражданское строительства, развитие здравоохранения, культуры,
высшей и средней школы, а также расширение других социальных проблем;
е) конверсию военно - промышленного комплекса;
ж) обеспечение обороноспособности государства;
з) смягчение или разрешение проблемы безработицы;
и) охрану природной среды.
16
Капитальные вложения на микро уровне обеспечивают:
а) расширение и развитие производства;
б) повышение качества и конкурентоспособности продукции
конкретного предприятия;
в) приобретение ценных бумаг и вложение средств в активы других
предприятий;
г) повышение технического уровня производства;
д) нормальное функционирование предприятия в будущем, стабильное
финансовое состояние и максимизацию прибыли.
Объектами капитальных вложений выступают различные виды
имущества, находящиеся в разных формах собственности и требующие
модернизации или полного обновления.
Соответственно, субъектами инвестиционной деятельности, которая
осуществляется в форме капитальных вложений, выступают инвесторы,
заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие
лица [12, c.177].
Все субъекты инвестиционной деятельности должны осуществлять свою
деятельность в рамках международного и российского права. Кроме того, они
обязаны использовать все средства, направляемые на капитальные вложения,
по целевому назначению.
Основным субъектом инвестиционной деятельности является инвестор,
так как без него данный процесс просто не возможен.
Инвесторы обладают рядом прав, среди которых:
— определение объемов и направлений данных вложений
— вложение инвестиций в виде капитальных вложений;
— распоряжение и использование объектов капитальных вложений;
— осуществление контроля над целевым использованием средств,
направляемых на капитальные вложения;
17
— объединение собственных и привлеченных средств со средствами
других инвесторов в целях совместного осуществления капитальных вложений
на основании договора.
— возможность передачи своих прав на осуществление капитальных
вложений и на их результаты другим физическим или юридическим лицам;
Отношения между всеми субъектами инвестиционной деятельности
регламентируются действующим законодательством и осуществляются в
рамках подписанных договоров или же государственных контрактов. При этом
все договорные условия сохраняют свою силу на весь срок их действия.
Основным источником финансирования капитальных вложений на
предприятии являются собственные денежные средства, включающие не
распределенную прибыль и амортизацию. Дополнением к собственным
денежным средствам могут стать эмиссия ценных бумаг или кредиты.
В качестве источника капитальных вложений выступают
амортизационные отчисления. В современных условиях у предприятий часто
возникает необходимость постоянного обновления основных фондов. Поэтому
для скорейшего получения накоплений, предприятия производят ускоренное
списание оборудования. В этом случае амортизация перестает быть
выражением физического износа основных средств, а выступает как
инструмент регулирования инвестиций [25, c.137].
Финансирование капитальных вложений может осуществляться как за
счет одного, так и за счет нескольких источников. Выделяют два типа
финансирования капитальных вложений: централизованный и
децентрализованный. Первый вид - это финансирование за счет бюджетов
разных уровней и внебюджетных инвестиционных фондов. При
децентрализованном способе в качестве источников выступают средства
предприятий.
Обязательным условием для капитальных вложений является наличие
проектно - сметной документации и титульных списков. Титульные списки -
это списки объектов, которые нуждаются в реконструкции или же намечены к
18
строительству. Данные документы содержат информацию о сроках проведения
строительства или реконструкции, сметной стоимости и ряд других моментов.
Проектно - сметная документация включает в себя весь комплекс техни
ческой документации, чертежи, пояснительные записки и другие документы,
обеспечивающие правильность проведения строительства и реконструкции.
Стоит отметить, что вся проектно - сметная документация должна быть
разработана на основе технико-экономических обоснований и технико
экономических расчетов [41, c.584].
Капитальные вложения позволяют решить ряд задач, среди которых:
— воспроизводство и обновление основных фондов предприятия;
— ускорение научно-технического прогресса;
— улучшение конкурентоспособности товаров и услуг;
— перестройка структуры общественного воспроизводства;
— совершенствование сырьевой , топливной базы;
— охрана окружающей среды;
— осуществление гражданского и оборонного строительства, развитие
сфер здравоохранения, социального обеспечения, образования.
В современный период развития экономики капитальные вложения
являются необходимым фактором, без которого невозможно дальнейшее
развитие. Это связано с тем, что основная масса производственных мощностей
страны существует с «советского периода» развития стран СНГ.
Соответственно, оборудование, технологии не только физически, но и
морально устарели. Чтобы продвигаться дальше, нужны новые мощности,
новые усовершенствовать проекты и технологии. Одним из условий данного
продвижения и являются капитальные вложения. Кроме того, капитальные
вложения способствуют «совершенствованию структуры общественного
производства, поддержанию сбалансированности в экономике, создают
необходимую сырьевую базу для развития всех отраслей национального
хозяйства».
19
Достижение данных итогов применения капитальных вложений должно
привести к ускорению научно-технического развития, модернизации
производства, что приведет к улучшению качества выпускаемой продукции и,
соответственно, повышению ее конкурентоспособности. Активное применение
капитальных вложений в экономике страны должно отразиться и на социальной
сфере. Модернизация будет способствовать развитию здравоохранения,
образования, культуры и т.д.
В зависимости от основополагающего признака, выделяют несколько
классификаций капитальных вложений. Среди данных признаков можно выде
лить:
— назначений инвестиций;
— воспроизводственную структуру капитальных вложений;
— виды собственности;
— технологическую структуру;
— источники финансирования;
— объем инвестиций и ряд других.
Так, по назначению или направлению использования капитальные
вложения подразделяют на производственные и непроизводственные.
Производственные капитальные вложения предназначены для развития
производства, а непроизводственные, в свою очередь, на развитие социальной
сферы [35, c.226].
По типу воспроизводственной структуры можно выделить капитальные
вложения, связанные с интенсивным и экстенсивным развитием производства.
Интенсивный вариант связан с реконструкцией или расширением уже
существующих объектов, а экстенсивный - со строительством новых объектов.
Расширение есть продолжение строительства организации в облике
построения вспомогательных производственных мощностей (цехов,
корпусов и т.д.)
Реконструкция - это частичное переоборудование организации, она
описывается по характеру отсутствием новейших производственных
20
мощностей, и заменой отжившего свой век оборудования, механизацией либо
автоматизацией производственного изготовления .
К строительству новейших объектов относят расходы на сооружение
объектов на новых платформах. Стоит отметить, что любая производственная
фирма должна постоянно вкладывать денежные средства в реставрацию или
расширение производственных объектов. Это не только увеличивает уровень
технического оснащения производства, но и понижает расходы на
строительство новых объектов. Формы собственности объекта капитальных
вложений подразделяет их, соответственно, на капитальные вложения в
объекты государственной, муниципальной и частной собственности [15, c.261].
По технологической структуре капитальные вложения можно разделить
на капитальные вложения, связанные со строительно-монтажными, пуско
наладочными работами, приобретением машин и оборудования и т.д.
По источникам финансирования капитальные вложения могут быть
собственными, привлеченными и заемными. Собственные капитальные
вложения появляются на средства, выделенные из прибыли предприятия, его
амортизационных отчислений и т.д.
Привлеченные капитальные вложения появляются за счет средств, по
лученных от эмиссии акций, различных взносов; средств из бюджетов
различных уровней и др. Заемные капитальные вложения, соответственно,
приобретаются за счет заемных средств в идее кредитов коммерческих банков и
кредитов федерального бюджета.
По объему инвестиций капитальные вложения можно разделить на ва
ловые и чистые инвестиции. Валовые представляют собой общий объем
инвестиций за определенный период. Чистые инвестиции - валовые инвестиции
за минусом амортизационных отчислений [20, c.108].
Все затраты, связанные с капитальными вложениями, необходимо
отражать по фактическим расходам, произведенным инвестором. Состав
данных расходов значителен и зависит от способа приобретения или
модернизации основных фондов.
21
Необходимо учитывать все затраты, которые включаются в
фактическую стоимость объекта строительства. К таким затратам относятся
расходы на:
— строительные работы;
— приобретение оборудования;
— монтаж оборудования;
— приобретение инструмента и инвентаря;
— прочие капитальные затраты.
Следовательно, инвестиции являются основной экономической
категорией и играют значимую роль, как на макро, так и микро уровне [10, c.
239].
Таким образом, капитальные вложения представляют собой одну из
форм инвестиций, которая направлена на воспроизводство производственных
мощностей предприятия.
В зависимости от основополагающего признака, выделяют несколько
классификаций капитальных вложений. Среди данных признаков можно выде
лить назначений инвестиций, воспроизводственную структуру капитальных
вложений, виды собственности, технологическую структуру, источники
финансирования, объем инвестиций и ряд других.
1.2 Принципы и функции капитальных вложений
Любая организация, независимо от формы собственности, прежде чем
начать предпринимательское дело, предварительно разрабатывает детальный
план (проект) мероприятий с определением финансовых затрат и конечного
результата. Осуществление капитальных вложений во всех сферах экономики,
предприятиях (организациях) немыслимо без принципов планирования
капитальных вложений.
Планирование капитальных вложений — это система прогнозных и
плановых расчетов по воспроизводству основных фондов на базе капитальных
вложений на предстоящий период. План капитальных вложений в
22
воспроизводство основных фондов охватывает важнейшие стороны этого
процесса, обеспечивает его единство и пропорциональность с источниками
финансирования и вместе с тем оптимальность плановых зданий.
В плане каждого предприятия (организации), района и отрасли находят
отражение основные задачи и принципы планирования капитальных вложений.
На основе теоретических разработок и опыта специалистов и трудящихся масс
выявляются основные задачи планирования капитальных вложений и
улучшения показателей их эффективности [11, c.85].
Основными задачами планирования капитальных вложений являются:
1) увеличение производственных мощностей и основных фондов;
2) эффективное использование капитальных вложений.
Для решения этих задач планирование капитальных вложений
осуществляется на основе ряда принципов, среди которых важнейшими
являются следующие:
1. Конкретность и обоснованность плана. Этот принцип проявляется в
том, что в плане предусматриваются конкретные мероприятия. При разработке
плана учитываются конкретные условия, в которых будут осуществляться
капитальные вложения. План капитальных вложений должен давать четкое
представление о затратах финансовых средств на предстоящий период с учетом
всех возможных затрат, которые могут возникнуть в результате реализации
финансовых вложений. Это означает, что разрабатываемые планы требуют
необходимых технико-экономических обоснований и расчетов потребности в
капитальных вложениях на строительство конкретных объектов.
2. Сбалансированность объемов капитальных вложений с источниками
их финансирования. При разработке планируемого замысла капитальных
вложений объемы капитальных вложений (централизованных и
нецентрализованных) по всем источникам спонсирования должны быть
увязаны и сбалансированы с финансовыми и вещественными возможными
резервами, а при надобности и с мощностями подрядных строй организаций.
При этом обязаны учитываться нормы длительности строительства объектов
23