61
усовершенствованная модель, разработанная в 1983 г. для
промышленных и непромышленных предприятий.
В основу оригинальной модели положены такие ключевые показатели,
как доля собственных оборотных средств в активах организации,
экономическая рентабельность (рентабельность активов), уровень
доходности активов, соотношение собственного капитала в рыночной
оценке, коэффициент оборачиваемости активов. Оригинальная модель имеет
вид
1
:
где:
????
????
Усовершенствованная модель Альтмана, разработанная для
производственных предприятий, не являющихся открытыми акционерными
обществами, имеет вид:
Z = 0,717*X1 + 0,847*X2 + 3,107*X3 + 0,420*X4 + 0,998*X5, (3.2)
где:
1
Ссылка 23
62
????
????
Расчет Z-счета Альтмана для корпорации «Неда-нефть» приведен в
табл. 14.
Таблица 14.
Система показателей Альтмана для корпорации «Неда-нефть»
Вероятность банкротства в зависимости от значения Z-счета Альтмана:
до 1,8 — очень высокая;
1,81-2,7 — высокая;
2,71-2,9 — существует возможность;
от 3,0 — очень низкая.
63
Для корпорации «Неда-нефть» значение Z-счета на конец декабря 2018 г.
составило:
Z = 1,2*0,62 + 1,4*0,72 + 3,3*0,37 + 0,6*2,63 + 1,0*5,55=10,26
Это говорит о низкой вероятности скорого банкротства корпорации
«Неда-нефть».
Однако применение Z-счета Альтмана для оценки банкротства
корпораций в условиях российской экономики имеет серьезные недостатки.
Это не позволяет безоговорочно доверять полученным на его основе
выводам. Один из недостатков заложен в самом построении комплексного
показателя на основе модели суммы. Модель суммы может давать
некорректный результат, если хотя бы один из ключевых показателей
окажется выше некоторой границы. Завышенное значение Z-счета будет
говорить об отсутствии фатальных перспектив для предприятия, хотя все
остальные показатели будут свидетельствовать об обратном. Модель
Альтмана используется в некоторых программах оценки финансового
состояния корпораций и прогнозировании вероятности банкротства. По
мнению экспертов, модель Альтмана можно использовать как ориентир в
предсказании банкротства, дополнив системой неформальных критериев.
8798 031654 56 487496 5 86979 390064 105487 8697 9 87 56464 0146498 06 02654 0168 06847698 48796 301654 1301684 869847 30165 8479 0 546 80 6048 065489 32108987 06547
98706 30165 847096 3016498 089 5 68970 3016 894798 0316498 8806503 61038 98 65 64046 897498 301646 8974 0134 5487 8 95640 013 564 6 8998 03654 0313654236 684 98 55 684764
35654 56 5 890 301698 6046 6048 9363031 6487 0894 0568 0156489 3016548 60546847 3056489 3201684 013654 3015 894798 3016 8647896 3016 684789 30165 546548 2489 201564
84798 5303 16548 3016598 84764 60 5 6489 5065 8979684 301684 8 64640 54 890890 20187 0654687 068478956 031 684847 06546 89 9645 301564 87846 0316 984 0146 8463687
301684798 3016 8478 031 87035 36891 0874 8979 301354 846 210348 3046847 321 902 32106 478 54897 464 06546 2013 6489 44725 6905 203165 8746 5646 2312010 546 6 54890
0316584 20548 9648947 231065848 3654 031687 32016548 0684 874 5 6544 846354 1065879 8970 3210684 54 874 640 6 9870987 23013 564897 2105 8489 2016 8478974 5046 23016548
60489 4068 30167 2106 6540 8797 5646 21036 98974 0013 84798 3106547 0648 104754 6844 05648 03168789 0531 847968 203 46 6548 0684 0564 065489 01164 321 5 484 0654 58 78496
2013 5604654 45648 2301565 4 879 8564 79 564 3210654 9879 210654 8970 2013468 8465 5 487 556 87487 02 5468 06548971 84789 9632 574054 84634 654358 30135484 6879 3695
01478 25498 321687987 65468 4988979 989 54 2187 9787 2301654 8798 89 745 0164 325897 23103548 89704 01648 018789 0164 8945 301564 6504 5 65408 50646 25487 0165 8046 306
2301654 65064 640 89813016 06548 8946 210564 684 098798 53014684 301 5 54 6468 8489 2310654 894654 201654 847894 23106548 654 6 60489 878945 5016548 035165 4879 05646
3695 147552 46894 21058 35486498 98 5065 8709870 0646 8 87987 065489 2310 2 30890 8974 604687 6046 852479 8947963 05 89797 5 64098 3013860 87965 6854689 564 230847 064 6
0847 408 6358 259847 31684 54878645 5464684 654689 56464 216564 2316847 231654 84 36546 23165478 21 5 54896 365 4546 131847 2310684 864789 002 8 545640 56056489 0 56406
51658 0354564 2154 3549847 5487 2135 8948975 21 864798 65 9 440546 23105648 564847 321038 301564 201354 8 6848 56 80868 0654 89040356504 608874 89489 5640658 0645304
05430 85 540 85 8 548 203508 58976 2301654 5 605644 01847 305680 054869 48746545340660604 0687498 3054 65464 32106548 035146847 5 64890 0135 0685489453 6848 54650568
08608 60 58646584 54 6540654 55 548 201654980 8974 0316 30218 05 18798 36952 024 148964 01684 897498 301 564 65 0897 5 6089 41658 2016548 056489471 306 897489 56 06889 4
60897 62684 049 31687 06498460 0984 06498 89498 0654604984 064 06890 5498 8978910165 84980 9804984 684798416849 684 501464 35984 5 606854 65 8949053 8998 89049840
301658498 5235894 369420 20036 894790301 6089 5489 32089489 2145465645 84984 201564 01 08960 201564 0609840 08 5 608048 56046 8900 854896 546 2148 963 85247 012018
056498 68498047665 640654 897494 64 65 5555488 0 89498 6544 548974210 847987 0156408 894780 0894 47 8 424 030564 89704 01054 1030498 10116498 9840 060 050848 545 80489
60895 98984 65598 948 02649 9857 0897897 089489 089 85 947 64597 979845648 649847 54 89789 4987 4 8798 79 648 894854 89498 21 8479847 564654 89 8 89408 5640645 88 84848488
99 0897 3016847 051687 1054897 231067 654894065 604987 3108947 05148973016 0654 05084 06872310897 05 8894 0546 086086 948 05406 847758 369564 5848 0123156 8469 456985
4769 635 52501 6548 695887 71414 505608 684542 05648 0564654 584 564087 504897 054 51002165 847805945 8098 804089 018 890409 984 89498 84 1 4656 2013 8940984 094 0516587
090 3205487 9809 302984 0987984 201654 201654984 0656 890 8 084 0849 031489 2309898 5650 60980 0564980 5098 06498 98489 084098 04984 8944 0894984 7165498 94894 2310 5
8979 30198 96848 084 2 5484 02168 741 56498 2015465 894 06809 0258585 9496 54 0165 87984 560186 50648947310 8640 0 8960 895 547845 3031065 89054 8 540 06498 78141 852962
0844 015 846 02318 8496 96358 7458 5648 564882582884 1564 65 698 32015 8944 015 484794 301649847 031984 0318978 031489 031604 471 852956 63258 7418974 32106 5 980
0649804 50894 2 548 9879 301654 01879 0516 89498 05680 036 6 57 0154 0654 555 69658 902540 031687 05489 84 464 56406 8974980 64 561465870 65489 8947 8679 0654 8798 0646899
64
ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МЕРОПРИЯТИЙ, НАПРАВЛЕННЫХ НА
ПОВЫШЕНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОРПОРАЦИИ «НЕДА-НЕФТЬ»
3.1. Результаты финансово-экономического анализа как основа разработки
мероприятий по повышению эффективности деятельности корпорации
«Неда-Нефть»
Как указывалось ранее, корпорация «Неда-нефть» была создана в
результате приватизации в начале 90-х годов ХХ века. Основной вид
деятельности – реализация нефтепродуктов на территории Московской
области.
За время своего существования предприятие стабильно развивалось,
отчеты на конец 2018 г. демонстрируют положительную динамику
показателей финансовой и хозяйственной деятельности.
Анализ отгрузок, проведенный за 2018 г. показал, что рынок
автобензина в Московской области демонстрирует тенденцию роста,
расширяется. Возможно, такая динамика является следствием увеличения
автомобилей как в коммерческом использовании, так и у частных владельцев
на территории Московской области.
Публичная статистика показывает, что объем рынка автобензина по
сравнению с 2017 г. вырос на 10 % (с 883,5 тыс.т до 917,1 тыс.т). В 2018 г.
было реализовано 544 701 т светлых нефтепродуктов (увеличение на 41 754 т
или 8,3 % к факту 2017 г.), в том числе:
через АЗС — 221 042 т (рост на 31 552 т или 16,7 % к факту 2017 г.);
мелким оптом — 241 091 т (рост на 17 357 т или 4,9 % к факту 2017 г.);
транзитом — 82 568 т (на снижение 1 158 т или 1,4 %).
Особенность бизнеса продажи нефтепродуктов связана с разной
маржинальностью портфеля продаж. Понятно стремление менеджмента
компаний перераспределить максимально возможные объемы в пользу
розничных продаж как более маржинальных. С другой стороны, основная
тенденция в перераспределении структуры продаж в пользу более
65
высокодоходного вида продаж (розничных) позволяет работать поставщикам
горючесмазочных веществ на условиях «предоплаты», что невозможно в
иных направлениях анализируемого бизнеса, формирующих компоненты
дебиторской задолженности.
Именно розница позволяет часто «перекрестно» финансировать иные
направления диверсифицированной деятельности компании «Неда-нефть».
Однако, при принятии решений, необходимо учитывать, что розничные
продажи приводят к увеличению затрат на тонну реализуемой продукции.
Анализ ликвидности баланса, проведенный во второй главе работы,
показал, недостаточность денежных средств и краткосрочных финансовых
вложений (высоколиквидных активов), которые могут быть использованы
для погашения наиболее срочных обязательств (разница составляет
303515 тыс. руб.).
Нивелировать выявленную негативную тенденцию позволяет рост
маржинального дохода на тонну общих продаж (маржинальный доход в
2017 г. — 1619 руб./т, в 2018 г. — 2023 руб./т, рост маржинального дохода в
2018 г. к факту 2017 г — 407 руб./т (25 %)).
Кроме этого, возможно, что положительная динамика, выявленная во
второй главе работы в части ликвидности и платежеспособности, увеличение
коэффициента абсолютной ликвидности до 0,258 позволит своевременно
компании «Неда-нефть» расплачиваться по своим обязательствам по всем
направлениям деятельности, в том числе и в «рознице».
Рост коэффициента текущей ликвидности в анализируемом периоде до
2,512 безусловно положительная тенденция для «внешних» агентов
компании: кредиторов, контрагентов, поставщиков.
Однако, менеджменту, скорее всего, придется принимать
обоснованные решения, результатом которых должно стать повышение
эффективности, в том числе за счет обоснованного и разумного снижения
коэффициента текущей ликвидности с избыточного значения 2,512.
66
Специфика бизнеса корпорации «Неда-нефть» связана со значительной
долей иммобилизованных активов (почти 50 %). Последнее необходимо
учитывать при планомерном, но не критическом снижении коэффициента
текущей ликвидности. Положительно то, что в структуре пассивов более
65 % собственные. Последнее обстоятельство позволит «Неда-нефти» при
возникновении кризисной (как вешней, так и внутренней ситуации)
сохранять устойчивость. Насколько долго, будет зависеть не только от
влияния внешних факторов, но и от эффективности менеджмента компании.
Следует обратить внимание на структуру запасов, как компоненту
оборотных активов. Существенная диспропорция в сторону готовой
продукции может свидетельствовать о некотором «затоваривании». В то же
время всего 2 %, приходящиеся на сырье и материалы может негативно
повлиять на результаты деятельности «Неда-нефть» в случае, если со
стороны поставщиков нарушится ритмичность поставок. Понятно, что в
стабильной ситуации, низкая доля сырья и материалов, а в идеале «работа с
колес» важный компонент эффективности деятельности компании, снижение
издержек на достижение ритмичности. Но, любой «срыв» поставок может
привести к серьезным последствиям для предприятия.
Проведенный во второй главе настоящей выпускной
квалификационной работы комплексный анализ продемонстрировал рост
величины «сложного» для аналитика, не обладающего данными,
составляющими коммерческую тайну, актива – дебиторской задолженности.
Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение
12 месяцев после отчетной даты составила 262134 тыс. руб. в абсолютном
выражении. При расчете прироста в процентах величина составила более
50 %.
Для принятия качественного управленческого решения, наличия
уверенности в позитивности роста дебиторской задолженности необходимо
знать ее структуру.065498 98 3016 5 89709 301987 984 7706 3016 908748 4517 060 30684 7844418 0316 95203 698 8 56874 0106 31264 98798 8498 06549848
67
Обычно, деятельность предприятий в рыночной экономике связана с
продажей товаров и услуг с «отсрочкой платежа». Сам факт такой отсрочки
не является предосудительным, не свидетельствует об ухудшении
финансово-экономического состояния компании.
Маркетологи и работники структур продаж компаний часто в погоне за
долей рынка стараются увеличить продажи «любой ценой», последствием
такого управленческого поведения является формирование дебиторской
задолженности, иногда невозможной к взысканию. В этой связи, при анализе
дебиторской задолженности, необходимо различать «проданное» и
«розданное». В этой связи, особенно значимым становится розничное
направление деятельности корпорации «Неда-нефть».
Возможно предположение, что именно розница позволит
диверсифицировать деятельность корпорации «Неда-нефть», позволит
снизить риски, связанные с ростом дебиторской задолженности.
Наряду с опасностью, связанной с ростом потенциально
невостребуемой дебиторской задолженности, причиной роста дебиторской
задолженности может быть увеличение объемов.
Для подтверждения или опровержения данного предположения на
следующем этапе анализа предметом интереса настоящей работы стало
исследование запасов: готовой продукции и товаров для перепродажи.
Абсолютное значение на конец периода 143 838 тыс. руб. Расчет прироста в
процентах - 50 %.068479 894 065144 396 201 56498 69547 015644 3587 36898 00848 8974 8936925 025847 74158 963580 3113 65 98 5 9784 31654 210316 87 0
Синхронная оценка роста дебиторской задолженности и объемов
запасов у корпорации «Неда-нефть» на конец анализируемого периода
позволяет предположить, что финансово-экономическое состояние не
подвержено «стрессу», в основном рост дебиторской задолженности вызван
ростом объема работ.
Прирост объемов, возможно, позволит корпорации «Неда-нефть»
снизить себестоимость продукции, использовав эффект объема.
Следует отметить прирост денежных средств - 48745 тыс. руб.
68
Поскольку основным принципом финансового и бухгалтерского учета
является принцип балансового равенства, то далее следуют выводы о
пассиве.9874984 23160 65498 5614874 3995 203165 89474 03169 8944036 98 598 01 5 9897 60521 669598 8441023 654 5 8998 3201654 89749 301 56489 30165 6549 3201849
Пассив баланса увеличился за счет нераспределенной прибыли
410319 тыс. руб. (53 %) из-за действий менеджмента, оставившего в
распоряжении предприятия сумму, почти на 50 % большую в сравнении с
предыдущим периодом.06549 9879849 5 8479 26 984714 32109 9874 301 894896 01 9874 3698 654 56489 3201698 8949 5 8970 320654 987 8588584 85
Рост дебиторской задолженности и запасов обусловил рост
кредиторской задолженности: поставщики и подрядчики - 60277 тыс.
руб. (36,2%). Кредиторская задолженность: прочие кредиторы - 3016 тыс.
руб. (31,4 %).65406548947 0365 636 89784 5013 98798 5 84089 987 30198 98479 0164 369 8520 74198 231064 98479 301649 98469 321015498 984798 30198 0164910
Однако отрицательным моментом является опережающий прирост
дебиторской задолженности (262134 тыс. руб. в абсолютном выражении. При
расчете прироста в процентах величина составила 238 %). В то время как
кредиторская задолженность снизилась на1,6 %. Что не позволяет
использовать «рычаги менеджмента» в пользу корпорации «Неда-нефть».
Компания кредитует своих покупателей значительнее, чем сама пользуется
кредиторскими задолженностями. Предлагаю именно эту тенденцию
поменять.98479 065654085 65485 947 0365 636 897585884 5013 98798 5 84089 6879 3201687 89798 320164 984 2301894 6385 471054 230165498 894 0516 147656 69590
Увеличение рентабельности собственного капитала положительно
сказывается на деятельности корпорации, но снижение коэффициента
финансовой маневренности говорит о том, что корпорация не использует
возможность вкладывать в финансирование текущей деятельности часть
собственных средств. Это сказывается на показателе рентабельности, он мог
бы быть и выше. Поэтому руководителю корпорации необходимо правильно
распределять средства.
Можно сделать вывод, что корпорация двигается в правильном
направлении, выбрав оптимальную стратегию развития. Это подтверждают
результаты, которых она достигла за последнее время. Тенденция развития
69
показывает увеличение чистой прибыли за отчетный период практически на
150 %.08979 9849 65 21 8 564098 984 36958 71 5899 2035489 741689 3695 03218 8413203 894 203 65498 320146 89796 013 879 3016 89406 05698 98714 065987 0165498 3016
Общее развитее корпорации связано, прежде всего, с ростом продаж
автомобилей в Московской области. Многие потребители хотят приобрести
личный автомобиль и могут себе это позволить, воспользовавшись хорошо
развитой системой автокредитования.
В целом за 2018 г. корпорация достигла хороших финансовых
результатов. Все показатели либо соответствуют нормам, либо их
превышают.
3.2. Предложения по совершенствованию финансово-хозяйственной
деятельности корпорации
Анализ баланса бухгалтерской отчетности показывает положительную
динамику в финансовом развитии корпорации. Валюта баланса за отчетный
год увеличилась на 32,3 % по сравнению с предыдущим периодом. В активе
баланса основные изменения коснулись оборотных активов, а точнее у
корпорации увеличилась дебиторская задолженность, платежи по которой
ожидаются в течение 12 месяцев, с 109776 тыс. руб. до 371910 тыс. руб. С
одной стороны, данное обстоятельство говорит, что корпорация расширяет
свой сбытовой круг, налаживает новые партнерские отношения. Но, с другой
стороны, в корпорации следует четче контролировать расчеты с
покупателями и заказчиками, уменьшать время поступления от них
денежных средств.98749 201319 897984 14785 635964 016548 89 5 9870 23065 8974 23018674 754 0213 89498 3016 741585 0326 8946 3013684 89 56065 74
Рекомендации по управлению дебиторской задолженностью:
постоянно контролировать состояние расчетов с покупателями по
отсроченным (просроченным) задолженностям;
по возможности ориентироваться на большее число покупателей, чтобы
уменьшить риск неуплаты одним или несколькими крупными покупателями;
следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности:
значительное преобладание дебиторской задолженности создает угрозу
финансовой устойчивости корпорации и делает необходимым привлечение
70
дополнительных (как правило, дорогостоящих) средств; превышение
кредиторской задолженности над дебиторской может привести к
неплатежеспособности корпорации;
предоставлять скидки при досрочной оплате.
В пассиве баланса наблюдается положительная тенденция со стороны
кредиторской задолженности. Корпорация независима от кредитов, как в
долгосрочном, так и в краткосрочном периоде. Изменения коснулись
нераспределенной прибыли, которая изменилась на 35 % за счет чистой
прибыли.05640 8798 03 068498 5 87098 23016 897980 3016498 74158 6 9523106589 854 8 56089 32106 89748640 30 897409 3016847 301698 644 0654 9847964 30649098
Доходы любой корпорации зависят либо от цен на реализованную
продукцию, либо от объема продаж, поэтому необходимо сделать выбор, в
каком направлении двигаться.
В случае с компанией «Неда-нефть» целесообразно выбрать
направление увеличения объемов продаж и расширять сеть автозаправочных
станций, также следует рассмотреть перераспределение основных продаж в
пользу высокодоходных видов продукции.
Для привлечения большего количества потребителей можно проводить
маркетинговые акции, на которых предоставлять полную информацию о
качестве предлагаемых продуктов и рассказывать о программах лояльности
для постоянных покупателей.797 2301654 98796 320564 864698 321065 74458 648 301654 14752 02306 98464 3205409 518 9 628481 00109874
Менеджменту предприятия нужно как следует проработать программы
лояльности для клиентов компании. Это могут быть, например, система
скидок, которые предприятие предоставляет своим постоянным клиентам.
Чтобы реализовать ее используются дисконтные карты. Большой
популярностью во многих сферах пользуются накопительные системы
скидок, изменение статуса клиента компании в зависимости от
покупательной активности. Можно предоставлять определенную скидку на
1 литр бензина, а раз в квартал или чаще вводить периоды, когда скидка на
продукцию удваивается. Можно рассмотреть вопрос о разработке
мобильного приложения. При его установке скидка на продукцию у