54
коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании
отрицательного денежного потока, который рассчитывается по формуле (6).
КУид = 570/ 87335=0,0065
Данные представим в таблице 18.
Таблица 18
Коэффициентный анализ денежного потока
Показатели
2016 г
2017 г
2018 г
Темп
роста,
%
Темп
прирост
а, %
Показатель удельного объема
денежного оборота на единицу
используемых активов (Удоа)
1,08
1,53
1,42
131,63
31,6
Показатель удельного объема
денежного оборота
предприятия на единицу
реализуемой продукции (Удор)
1,95
2,68
2,94
150,7
50,7
Продолжительность денежного
оборота по операционной
деятельности (ДОод)
712,26
980,6
1073,4
150,7
50,70
Продолжительность цикла
денежного оборота
(финансового цикла)
(ПЦДО)
446,04
484,55
563,13
126,25
26,25
Коэффициент участия
операционной деятельности в
формировании денежного
потока (КУод)
0,89
0,74
0,74
82,58
-17,42
Коэффициент участия
инвестиционной деятельности в
формировании отрицательного
денежного потока
0,025
0,011
0,0065
25,39
-74,61
Наблюдается возрастание показателя Удоа в динамике, что
свидетельствует об интенсификации генерирования денежных потоков
предприятия в процессе осуществления его хозяйственной деятельности и
наоборот.
Для сопоставления темпов динамики продолжительности денежного
оборота по операционной деятельности в днях с темпами динамики цикла
денежного оборота (финансового цикла) предприятия были рассчитаны
соответствующие показатели.
При этом оба показателя имеют положительную динамику, в частности
продолжительность денежного оборота по операционной деятельности
55
увеличилась на 50,7%, а продолжительность цикла денежного оборота
(финансового цикла) увеличилась на 26,25%.
Коэффициент участия операционной деятельности в формировании
положительного денежного потока предприятия в динамике уменьшился на
17,42%, что говорит о том, что доля денежного потока от операционной
деятельности
Коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании
отрицательного денежного потока имеет отрицательную динамику, что
говорит о том, что платежи по инвестиционной деятельности сократились на
74,61%.
Рассмотрим сбалансированность положительного и отрицательного
денежных потоков по общему объему по предприятию в целом, используя
уравнение балансовой модели денежного потока предприятия (7).
Данные представлены в таблице 19.
Таблица 19
Сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков
Показатели
2016 г
2017 г
2018 г
Темп
роста,
%
Темп
прирост
а, %
Сумма денежных активов
предприятия на начало
рассматриваемого
периода (Дан)
590
27
26
4,40678
-95,59
Общая сумма
положительного
денежного потока
предприятия (ПДП)
52531
83635
88050
167,61
67,61
Общая сумма
отрицательного
денежного потока
предприятия (ОДП)
53067
83636
87335
164,57
64,57
Сумма денежных активов
предприятия на конец
рассматриваемого
периода (ДАк)
27
26
741
2744,44
2644,4
Сбалансированность
положительного и
отрицательного
денежных потоков
53121>
53094
83662=
83662
88076=
88076
-
-
56
Таким образом индикатором несбалансированности отдельных видов
денежных потоков, генерирующей ухудшение финансовой позиции
предприятия по уровню его платежеспособности, выступает уменьшение
суммы денежных активов на конец рассматриваемого периода в 2016 году. В
2017 и 2018 годах ситуация нормализуется и платежного дефицита не
наблюдается.
Расчет уровня качества чистого денежного потока предприятия
осуществляется по формуле (8).
УКчдп 2016=6532/(563)= -11,6
УКчдп 2017 = 12098/1= 12098
УКчдп 2018 = 5780/715=8,08
Определим достаточность генерируемого предприятием чистого
денежного потока с позиций финансируемых им потребностей. Рассчитаем
коэффициент достаточности чистого денежного потока, который
рассчитывается по формуле (10).
КДчдп 2016 = -563/(6733+0+0)=0,083
КДчдп 2017= 1/(6623+1003+0)=0,00013
КДчдп 2018 = 715/(8671+9467+0)=0,39
Как мы видим, коэффициент достаточности чистого денежного потока
имеет общую тенденцию к увеличению в рассматриваемом периоде.
Отметим, что временный дефицит денежных средств, связанный с
несинхронностью формирования денежных потоков, генерирует риск
неплатежеспособности и несет угрозу банкротства даже при рентабельной
работе предприятия, и также требует учета в процессе организации
денежных потоков в предстоящем периоде.
Рассчитаем ликвидность денежных потоков в разрезе отдельных
интервалов рассматриваемого периода по формуле (11) в таблице 20.
57
Таблица 20
Расчет ликвидности денежных потоков
Показатели
2016 г
2017 г
2018 г
Темп
роста,
%
Темп
прирост
а, %
Общая сумма
положительного
денежного потока
предприятия (ПДП)
52531
83635
88050
167,61
67,61
Общая сумма
отрицательного
денежного потока
предприятия (ОДП)
53067
83636
87335
164,57
64,57
Коэффициент
ликвидности денежного
потока
0,99
0,99
1,008
101,84
1,84
Коэффициент
эффективности
денежного потока (КЭдп)
-0,01
0,0001
0,008
-77,16
-177,2
Как показал расчет коэффициент ликвидности денежного потока
предприятия повышается в динамике и на 2018 год имеет прирост в 1,84%,
при этом наблюдается неэффективное использование денежного потока на
предприятии, о чем свидетельствует недостаточный уровень коэффициента
эффективности денежного потока. Но отметим, что в целом по данному
коэффициенту наблюдается положительная динамика и к 2018 году его
прирост составил 1,7 раза.
Результаты анализа будут использованы для выявления резервов
оптимизации денежных потоков предприятия и их планирования на
предстоящий период в следующих разделах.
Таким образом, подведем итог проделанной работе. В целом ООО
«Спортмастер» является прибыльным предприятием на протяжении 2016-2018
годов. В общей динамике наблюдается снижение показателя рентабельности,
что обусловлено в основном инфляцией и повышением себестоимости товаров.
Чистая прибыль компании ООО «Спортмастер» в 2018 году по
сравнению с базовым периодом 2016 г уменьшилась на 752 тыс. руб.
По проведенному анализу финансовых потоков предприятия ООО
«Спортмастер» укажем, что общий чистый денежный поток имеет
58
тенденцию к увеличению к 2018 году (в 2,27 раз) по сравнению с 2016
годом. Наблюдается неэффективное использование денежного потока на
предприятии, о чем свидетельствует недостаточный уровень коэффициента
эффективности денежного потока. Данное обстоятельство требует
разработки рекомендация по повышению эффективности управления
финансовыми ресурсами компании.
59
ГЛАВА 3. РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПОВЫШЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТИ
УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РЕСУРСАМИ КОМПАНИИ
ООО «СПОРТМАРСТЕР»
3.1.Предложежния по повышению эффективности управления
финансовыми ресурсами
1. По проведенному анализу денежных потоков предприятия ООО
«Спортмастер» укажем, что денежные потоки предприятия состоят из
положительных и отрицательных потоков по следующим видам
деятельности: по текущей (операционной), инвестиционной и финансовой
деятельности.
Общий чистый денежный поток имеет тенденцию к увеличению к
2018 году (в 2,27 раз) по сравнению с 2016 годом.
В 2017 и 2018 годах денежный поток сбалансирован, рассчитанная
достаточность чистого денежного потока предприятия имеет общую
тенденцию к увеличению в рассматриваемом периоде, что указывает на то,
что финансовое руководство ООО «Спортмастер» осуществляет
умеренную политику управления денежными средствами торгового
предприятия.
В обоснование этого укажем, ч то для предприятия не характерно
высокие темпы наращения объемов поступления денежных средств
преимущественно из заемных источников при относительно невысоком
уровне реинвестирования чистого денежного потока (значительная часть
которого используется на выплату дивидендов и процентов собственникам),
а следовательно агрессивная политика управления денежными потоками
исключается.
Также предприятие не использует преимущественно чистый денежный
поток, который направляется в основном на реинвестирование – это
исключает консервативную политику управления денежными потоками
предприятия.
60
Таким образом, исходя из проведенного анализа управления
денежными потоками отметим, что предприятию ООО «Спортмастер»
рекомендуется придерживаться умеренной политики управления
денежными потоками предприятия.
Данная политика характеризуется взвешенными пропорциями
привлечения собственных и заемных денежных средств для обеспечения
развития хозяйственной деятельности предприятия.
В составе заемных денежных средств преобладают обычно
долгосрочные кредиты и займы. Хотя темпы развития хозяйственной
деятельности предприятия в этом случае несколько ниже, чем при
агрессивной политике, уровень финансовых рисков, связанных с
формированием денежных потоков находится в пределах средних значений.
2. Основными направлениями оптимизации денежных потоков в ООО
«Спортмастер» являются:
-Сбалансирование объемов денежных потоков. Это направление
оптимизации денежных потоков предприятия призвано обеспечить
необходимую пропорциональность объемов положительного и
отрицательного их видов.
На результаты хозяйственной деятельности предприятия
отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный
денежные потоки.
Отрицательные последствия дефицитного денежного потока
проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности
предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам
сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по
полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с
соответствующим снижением уровня производительности труда персонала),
росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете – в
снижении рентабельности использования собственного капитала и активов
предприятия.
61
Отрицательные последствия избыточного денежного потока
проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых
денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от не-
используемой части денежных активов в сфере краткосрочного их
инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на
уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.
Методы сбалансирования дефицитного денежного потока направлены
на обеспечение роста объема положительного и снижение объема
отрицательного их видов.
Рассчитаем оптимизированную величину денежных средств и оценим
общий объем денежных средств и их эквивалентов, используя модель
Баумоля и модель Миллера – Орра.
Так, в соответствии с моделью Баумоля, остатки денежных средств на
предстоящий период определяются в размерах:
1) минимальный остаток денежных средств принимается нулевым;
2) оптимальный (он же максимальный) остаток определяется по
формуле (12):
Дmax =
23,0
25,100435*3,20*2
4210,5 тыс. руб.
в) средний остаток денежных активов в соответствии с этой моделью
планируется как половина оптимального (максимального) их остатка:
ДАср. = 4210,5/2=2105,3 тыс. руб.
Таким образом, модель Баумоля помогает определить оптимальную
сумму денежных средств для ООО «Спортмастер» в определенных условиях,
минимизировать сумму постоянных затрат по сделкам или возможные
расходы по содержанию остатков денежных средств, которые не приносят
дохода. Недостатком же данной модели является предположение об
устойчивости и предсказуемости денежных потоков. Кроме того, она не
62
учитывает сезонности и цикличности. Поэтому может использоваться модель
Миллера-Орра.
Минимальный размер кассовой наличности устанавливается самим
предприятием из преемственности уровня потерь в связи с нехваткой денег.
Остатки денежных активов на предстоящий период в соответствии с
моделью Миллера-Орра определяются в следующих размерах:
а) минимальный остаток денежных активов принимается в размере их
резерва в отчетном периоде (значение должно быть выше нуля);
б) математический алгоритм расчета диапазона колебаний остатка
денежных активов между минимальным и максимальным его значениями
(14).
ДКОм/м= 3*3
36,46
)30/12/23(*4
3,20*3
тыс. руб.
Среднеквадратическое отклонение показывает абсолютное отклонение
индивидуальных значений от среднеарифметического уровня показателя.
Среднеквадратическое (стандартное) отклонение ежедневного объема
отрицательного денежного потока (ОТдо) = =0
Ежедневный объем отрицательного денежного потока =
87335/365=239,2
в) максимальный остаток денежных активов рассчитывается следующим
образом:
ДАmax = 741+46,36=787,4 тыс. руб.
г) средний остаток денежных активов определяется:
ДАср = 741+46,36/3=756,5 тыс. руб.
В отечественной практике финансового менеджмента приведенные
модели (модель Баумоля и модель Миллера-Орра) пока еще сложно
использовать по следующим причинам: нехватка оборотных активов не
позволяет предприятиям формировать остаток денежных средств в
необходимых размерах с учетом их резерва; замедление платежного оборота
63
вызывает значительные колебания в размерах денежных поступлений, что
отражается и на сумме остатка денежных активов.
3. Предложение по планированию денежных потоков предприятия в
разрезе отдельных их видов
Оперативное финансовое планирование в ООО «Спортмастер»
включает в себя подготовку и оформление платежного календаря. В процессе
составления платежного календаря решаются следующие задачи :
- организация учета временного сопряжения денежных поступлений и
будущих расходов организации;
- формирование информационной базы по движению денежных
потоков и оттоков;
- ежедневный учет изменений в информационной базе;
- анализ неплатежей (по суммам и источникам возникновения) и
организация конкретных мер по их преодолению;
- расчет потребности в краткосрочных кредитах в случае временного
несоответствия денежных поступлений и исполнения обязательств и
оперативного приобретения заемных средств;
- расчет (в объемах и сроках) временно свободных денежных средств
организации;
- анализ финансового рынка с позиции наиболее надежного и
выгодного размещения временно свободных средств организации.
Платежный календарь составляется на короткие периоды.
Первый раздел календаря - это его расходная часть, которая отражает
все будущие платежи и переводы средств, второй-доходная часть.
Соотношение между двумя частями платежного календаря должно
быть таким, чтобы они обеспечивали равенство, а еще лучше-превышение
доходов и поступлений над расходами и отчислениями. Превышение
расходов над доходами свидетельствует о снижении способности
организации покрывать будущие расходы. В этом случае необходимо
перенести часть приоритетных платежей на другой календарный период,