18
соответствующими критериями, например, такими как собственная
историческая деятельность компании или результаты деятельности
конкурентов.)
-каковы были основные причины такой эффективности, и как эти
данные отражают стратегию компании? (Это устанавливается с помощью
анализа.)
Если анализ имеет целью прогнозирование того, что произойдет в
будущем, то необходимо ответить на дополнительные вопросы, которые
включают в себя:
-Каково вероятное воздействие текущих событий или тенденций
на финансовое состояние компании? (Прогноз может быть совершен путем
интерпретации анализа.)
-Какова вероятная реакция руководства на эту тенденцию? (Прогноз
может быть сформулирован на основе оценки качества управления и
корпоративного управления.)
-Каково вероятное влияние тенденций в компании, отрасли, а также
экономики в целом на будущие денежные потоки? (На основании прогноза
развития.)
-Каковы рекомендации аналитика? (Составлены путем интерпретации
и прогнозирования результатов анализа.)
-Какие риски должны быть выделены? (Необходима оценка основных
неопределенностей в прогнозе.)
Аналитики часто должны сообщать о результатах их анализа в
письменном отчете. Их доклады должны, следовательно, отображать какие
были сделаны выводы и почему были сформулированы такие рекомендации.
Например, отчет может представить следующее:
В условиях экономического кризиса для обеспечения эффективной
деятельности любой организации необходимо повышенное внимание к
качеству принятия управленческих решений. Они должны базироваться на
тщательном изучении данных финансовой отчетности.
19
Любой финансовый анализ представляет собой оценку
экономического состояния хозяйствующего субъекта на основе изучения
зависимости и динамики показателей финансовой отчетности.
Основным источником информации для финансового анализа
выступает годовая бухгалтерская отчетность, которая представляет собой
комплекс взаимоувязанных показателей финансово-хозяйственной
деятельности за отчетный период. Она включает бухгалтерский баланс и
приложения к нему, для которых характерна как логическая, так и
информационная взаимосвязь
3
.
Анализ годовой финансовой отчетности позволяет принять
обоснованные решения в отношении:
-структуры баланса (для исключения диспропорций в темпах роста
отдельных элементов пассивов и активов, соотношении собственного и
заемного капитала);
-управления ликвидностью (в целях оптимизации отдельных видов
оборотных активов);
-управления рентабельностью и распределением
прибыли, мобилизации резервов экономического роста;
-определения долго- и краткосрочных целей развития.
В целом управленческие решения, принимаемые на основе
финансовой отчетности, позволяют руководителям максимально
задействовать все имеющиеся внутренние ресурсы, разработать и внедрить в
деятельность комплекс мероприятий по повышению эффективности работы,
минимизировать финансовые риски.
Принятие управленческих решений базируется на комплексной
оценке бухгалтерской отчетности, которая включает следующие блоки:
-анализ имущественного потенциала предприятия с точки зрения
величины, структуры, уровня возобновления активов;
3
Аверина, О.И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности:
Учебник / О.И. Аверина, В.В. Давыдова, Н.И. Лушенкова. - М.: КноРус, 2015. – С.127
20
-анализ финансового состояния предприятия с точки зрения
источников финансирования и ликвидности его активов;
-анализ финансовых результатов;
-анализ обобщающих показателей эффективности (рентабельности)
хозяйственной деятельности;
-анализ деловой активности субъекта хозяйствования с точки зрения
эффективности использования активов.
Вышеперечисленные блоки анализа взаимосвязаны. Нерациональная
структура имущества, неоправданное замораживание финансовых ресурсов в
производственных запасах или дебиторской задолженности отрицательно
сказывается как на своевременности текущих платежей, так и на финансовом
положении предприятия. И наоборот, неоправданный рост заемных средств
может привести к снижению доходности хозяйственной деятельности.
Рассмотрим основные аспекты финансового анализа показателей
годовой бухгалтерской отчетности с точки зрения учета долгосрочных
перспектив развития, а также необходимости управления балансом.
В настоящий момент организациям нужно учитывать нестабильность
своего экономического положения, а также учиться приспосабливаться к
изменениям во внешней среде. Кризис на предприятии - это нестабильный
период, в это время наступают серьезные перемены, по итогу которых
компания может стать, как победителем, так и проигравшим.
Для этого, в первую очередь, необходимо уловить низкие сигналы
кризисной ситуации в организации и исследовать их. Общий анализ всех
установленных параметров и индикаторов позволит сформировать общую
картину работы организации во внешней среде. Исследование этих
показателей в динамике позволяет сделать прогноз формирования ситуации и
в случае неблагоприятного прогноза на основе этих слабых сигналов -
устранить возникающие проблемы до того, как они примут необратимый
характер.
Все это предопределяет роль финансового менеджмента на
21
российских предприятиях и активизации его методов, так как внешняя среда
находится на стадии нестабильности, за счет чего повышаются риски и
потери при принятии решений, связанных с финансами. Кризисные явления
радикальным способом меняют подходы и методы в управлении финансами
фирмы, поэтому финансовый менеджмент требует постоянного
совершенствования и формирования
4
.
В сегодняшних условиях ведения бизнеса существенно повысилась
экономическая ответственность за принимаемые производственно-
хозяйственные решения, т.е. сейчас собственник средств несет полную
материальную ответственность за конечные финансовые результаты
производственной деятельности. Усиление ответственности за принимаемые
решения тесно связано и с повышением степени риска в инвестиционной
деятельности и развитии производства, что влечет за собой грамотное
использования инструментария финансового менеджмента
Нужно отметить, что разумно основанный финансовый менеджмент
должен смягчить воздействие кризиса в виде финансовой несостоятельности
и позволить восстановить платежеспособность и финансовую стабильность
организации в рамках сохранения от банкротства.
Основное, на что нацелен финансовый менеджмент в современных
условиях ведения бизнеса, это оценка финансового состояния фирмы, а
значит, и анализ кризисных сигналов в работе компании. Такими сигналами
могут быть:
1) зависимость работы фирмы от конкретного актива;
2) потеря основных компаньонов;
3) невыполнимость постоянного технического обновления
производства, а также обучения персонала;
4) выход более крупной организации на тот же сегмент рынка и др.
Самое главное для организации любой формы собственности - это
4
Григорьева, Т.И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: Учебник / Т.И.
Григорьева. - Люберцы: Юрайт, 2016. – С.117
22
необходимость снизить затраты. Для этого нужно достичь с помощью
вертикальной и горизонтальной интеграции, к примеру, увеличение объемов
закупок, для получения объемных скидок. Путем передачи дорогостоящих
процессов на аутсорсинг, необходимо оценить все имущество организации,
если содержание каких-либо зданий стоит слишком дорого их нужно
реализовать или сдавать в аренду. Также можно увеличить контроль над
всеми видами издержек, контролировать количество закупок канцелярских
принадлежностей, международных звонков и прочего, в этом случае
сократятся затраты за счет исключения личных вопросов персонала
5
.
Очень многие компании, как только чувствуют пробелы в финансовой
устойчивости, стараются увеличить приток денежных средств, повышая
цены на продукцию (услуги) без предварительного мониторинга рынка
сбыта. При этом руководители забывают тот факт, что в кризис выживают
самые мощные и гибкие копании, а значит, исследование рынка, это важный
процесс, который позволит организации улучшить позиции на рынке и
остаться на плаву.
Исследование рынков сбыта продукции (потребления услуг)
предполагает установить ёмкость рынка, потребительские предпочтения,
необходимо оценить возможность увеличения объемов продаж и повышение
цены. Нужно выявить точку безубыточности (порога рентабельности) для
всех категорий товаров и указать их значимость. При этом необходимо
понимать, что применение аварийных методов финансового оздоровления
фирмы, к примеру, ликвидация нерентабельного производства, сокращение
персонала, реструктуризация кредиторской задолженности, разделения
имущества фирмы на несколько отдельных компаний и приведет к
банкротству.
Важную роль для реализации эффективного финансового
менеджмента организации играет рентабельность капитала компании,
5
Жилкина, А.Н. Финансовый анализ: Учебник и практикум для прикладного бакалавриата
/ А.Н. Жилкина. - Люберцы: Юрайт, 2016. –С.104
23
которая должна превышать стоимость привлечения дополнительного
капитала. Как показывает практика, в малорентабельных видах бизнеса
иметь много собственных фондов нерентабельно, из-за того, что стоимость
привлечения дополнительного капитала будет превышать отдачу от них, что
и приведет компанию к финансовому кризису.
Далее рассмотрим основные направления комплексного финансового
анализа деятельности корпорации.
1.2. Основные направления комплексного финансового анализа
деятельности корпораций
Э.В. Крум считает, что отчетность компании в рыночной экономике
основана на компиляции данных финансового учета и является
информационной связью, соединяющей предприятие с компанией и
деловыми партнерами - пользователями информации о деятельности
предприятия
О.И. Волков указывает, что наиболее информативной формой анализа
и оценки финансового состояния предприятия является баланс. Баланс
служит основным источником информации для широкого круга
пользователей. Балансовый отчет определяет окончательный финансовый
результат работы организации в форме увеличения собственного капитала
(чистых активов) за отчетный период.
Как отметил Э.С. Шварц, главная цель балансировки - анализ
соотношения вложенных средств, отраженных в пассивном, с тем, что
получено в результате, то есть по активам организации. Если более чем
инвестировано, активы организации превышают свои обязательства, то
результатом является прибыль. Если больше инвестировано, чем получено,
то есть обязательства больше активов, то результатом является потеря.
О. А. Толпегина отмечает, что в жизни организаций есть много фактов
24
экономической жизни, согласно которым закон должен основываться на
данных промежуточных финансовых отчетов. Таким образом, в процессе
чтения отчетов важно учитывать показатели различных форм отчетности в
их взаимосвязи и взаимозависимости. В частности, изменения в активах
предприятия должны быть связаны с объемом деятельности
Финансовые показатели позволяют измерять эффективность работы за
указанными выше направлениями. Например, показатели ликвидности
позволяют определить возможность своевременного погашения
краткосрочных обязательств, в то время как коэффициенты финансовой
устойчивости, которые представляют собою соотношения собственного и
заемного капитала, позволяют понять способность отвечать по
обязательствам в долгосрочной перспективе. Коэффициенты финансовой
устойчивости другой группы, которые показывают достаточность оборотного
капитала, позволяют понять обеспеченность финансовыми ресурсами для
финансирования деятельности.
Показатели рентабельности и деловой активности (оборачиваемости)
показывают насколько компания использует имеющиеся возможности
повышения эффективности работы. Анализ дебиторской и кредиторской
задолженности позволяет понять кредитную политику. Учитывая, что
прибыль формируется под влиянием всех факторов, можно утверждать, что
анализ финансовых результатов и анализ рентабельность позволяет получить
совокупную оценку качества финансовой деятельности предприятия.
Об эффективности финансовой деятельности можно судить по двум
аспектам:
-Результатам финансовой деятельности;
-Финансовому состоянию предприятия.
Первое выражается тем, насколько эффективно компания может
использовать имеющиеся у нее активы, а главное – способна ли
она генерировать прибыль и в каком объеме. Чем выше финансовый
результат на каждый рубль вложенных ресурсов, тем качественней результат
25
финансовой деятельности. Однако прибыльность и оборачиваемость не
являются единственными индикаторами финансовой деятельности компании.
Противоположной и связанной категорией является уровень финансового
риска.
Текущее финансовое состояние предприятия как раз означает,
насколько устойчивой является хозяйственная система. Если компания
способна отвечать по своим обязательствам в краткосрочной и долгосрочной
перспективе, обеспечивать бесперебойность производственного и сбытового
процесса, а также воспроизводить затраченные ресурсы, то можно
предположить, что при сохранении текущих рыночным условий предприятие
будет продолжать работать. В таком случае финансовое состояния можно
считать приемлемым
6
.
В случае, если компания способна генерировать высокую прибыль в
краткосрочной и долгосрочной перспективе, то можно говорить
об эффективной финансовой деятельности.
В процессе анализа финансовой деятельности предприятия, как при
анализе финансовых результатов, так и в процессе оценки состояния, следует
использовать такие методы:
-горизонтального анализа – анализ динамики финансового результата,
а также активов и источников их финансирования, позволят определить
общие тенденции развития предприятия. Как результат, можно понять
среднесрочные и долгосрочные перспективе его работы;
-вертикального анализа – оценка сформированной структуры активов,
пассивов и финансовых результатов позволит выявить дисбалансы или
убедится в стабильности текущей производительности компании;
-метод сравнения – сопоставление данных с конкурентами и
среднеотраслевыми значениями позволит определить эффективность
финансовой деятельности компании. Если предприятие демонстрирует более
6
Ефимова, О.В, Анализ финансовой отчетности: 4-е изд., испр. и доп. - М.: Омега-Л, 2014.
– С.89
26
высокую рентабельность, то можно говорить о качественной работе в этом
направлении;
-метод коэффициентов – в случае исследования финансовой
деятельности предприятия этот метод является важным, так как его
использование позволит получить совокупность индикаторов, которые
характеризуют как способность демонстрировать высокие результаты, так и
способность сохранять устойчивость.
-факторный анализ – позволяет определить основные факторы,
которые влияли на текущее финансовое положение и финансовую
производительность компании.
Горизонтальный анализ означает метод сопоставления значений
одинаковых показателей в течение определенного временного периода.
Другим названием метода является временной или динамичный, ведь
проводится оценка изменения в определенном году по сравнению с
показателя в предыдущем или базовом.
Горизонтальный анализ подразумевает сопоставление данных одного
периода с предыдущим. В рамках финансового горизонтального анализа
баланса происходит сравнение значения, например, дебиторской
задолженности за 2016 год с дебиторской задолженностью за 2015 год.
Расчет абсолютных и относительных отклонений является важным
элементом этого метода. Абсолютное отклонение означает изменение
показателя, выраженное в рублях или другой валюте. Относительное
отклонение означает изменение показателя, выраженное в процентах.
Горизонтальный анализ, как и вертикальный анализ, также может
использоваться при изучении основных форм финансовой отчетности
предприятия: баланса, отчета о финансовых результатах, отчета о движении
денежных средств. Кроме этого, в процессе анализа следует сравнивать
между собой приросты показателей из различных форм финансового отчета,
что позволит сформировать дополнительные выводы и рекомендации.
Трактовка результатов зависит от явления, которое исследуется.
27
Например, уменьшение стоимости основных средств может быть
свидетельством снижения производственного потенциала предприятия, т.е.
является негативным явлением. В то же время сокращение объектов
незаконченного строительства свидетельствует о введении предприятием
новых основных средств в деятельность, т.е. является положительным
явлением. Увеличение суммы собственного капитала приводит к
улучшению показателей финансовой устойчивости
7
.
Рассмотрим основные показатели, характеризующие финансовое
состояние предприятия.
Главным критерием оценки финансово-экономического состояния
предприятия являются показатели платежеспособности и степень
ликвидности предприятия.
Платежеспособность предприятия определяется его возможностью и
способностью своевременно и полностью выполнять платежные
обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций
денежного характера. Платежеспособность влияет на формы и условия
коммерческих сделок, в том числе на возможность получения кредита
Ликвидность предприятия определяется наличием у него ликвидных
средств, к которым относятся наличные деньги, денежные средства на счетах
в банках и легкореализуемые элементы оборотных ресурсов.
Ликвидность предприятия отражает платежеспособность по долговым
обязательствам. Неспособность предприятия погасить свои долговые
обязательства перед кредиторами и бюджетом приводит его к банкротству.
В зависимости от степени ликвидности активы предприятия
разделяются на следующие группы:
А1 – наиболее ликвидные активы – денежные средства предприятия и
краткосрочные финансовые вложения;
А2 – быстро реализуемые активы – дебиторская задолженность и
7
Ионова А. Ф., Селезнева Н.Н. М.: ТК Велби. Финансовый анализ. Учебник. Изд-во
Проспект, 2014. — С.132