15
Понятие финансового состояния за рубежом, в основном,
отождествляется с финансовым положением (financial position), финансовой
устойчивостью (financial sustainability). Важными показателями при этом
являются платежеспособность, окупаемость затрат и погашение обязательств,
способность создавать новый продукт из имеющихся ресурсов и получать при
этом доход. Различия во взглядах зарубежных авторов относительно
финансового состояния корпорации как объекта исследования привели к
формированию различных зарубежных школ финансового анализа,
характеристика которым дана в таблице 2.
Таблица 2
Зарубежные научные школы финансового анализа
11
Школы
Представители
Направления
Школа
эмпирических
прагматиков
(Empirical
Pragmatists School)
Роберт Фоулк
Анализ показателей оборотных средств,
собственного оборотного капитала,
краткосрочной кредиторской
задолженности. Расчет по данным
бухгалтерской отчетности аналитических
коэффициентов.
Школа
статистического
финансового
анализа
(Ratio Statisticians
School)
Александр Уолл
Разработка нормативных значений
показателей финансовой отчетности в
разрезе отраслей, подотраслей, групп на
основе статистических методов.
Школа
мультивариантных
аналитиков
(Multivariate
Modelers School)
Джеймс Блисс,
Артур Винакор
Построение пирамиды (системы)
финансовых показателей и разработка
на ее основе имитационных моделей.
Школа аналитиков,
занятых
диагностикой
банкротства
компаний
(Distress Predictors
School)
Эдвард
Альтман,
Уильям Бивер
Проведение анализа финансовой
устойчивости компании, предпочитая
перспективный анализ
ретроспективному. Сделаны первые
попытки прогнозирования банкротства
11
Андрюхина Д.В., Бореева Е.Р. Оценка зарубежных научных подходов финансового анализа// Экономика и
управление в современных условиях: проблемы и перспективы: Сборник научных трудов по материалам III
Международной научно-практической конференции. Под научной редакцией А.А. Тамова. - 2018. С. 126
16
Школа участников
фондового рынка
(Capital Marketers
School)
Джордж Фостер
Ценность отчетности состоит в
возможности ее использования для
прогнозирования уровня эффективности
инвестирования.
Следует отметить, что в отличие от российских авторов зарубежные
ученые в качестве важнейшей характеристики финансового состояния
корпорации рассматривают ее рыночную стоимость. В соответствии с наиболее
общим определением рыночная стоимость корпорации – это оценка
инвесторами и аналитиками ценности компании. Она определяется с учетом
всех источников ее финансирования: долговых обязательств,
привилегированных акций, доли меньшинств и обыкновенных акций
12
.
Необходимость определения рыночной стоимости в процессе анализа
финансового состояния корпорации обусловлена необходимостью решения
следующих задач:
1. Повышение эффективности текущего управления корпорацией.
2. Принятие обоснованного инвестиционного решения.
3. Разработка плана развития компании.
4. Осуществление инвестиционного проекта развития компании.
Различия в характеристиках финансового состояния корпорации,
выявленные у российских и зарубежных авторов, различаются
информационными потребностями лиц, на которых ориентированы результаты
анализа финансового состояния. В российской аналитической практике данные
результаты направлены прежде всего на внешних пользователей информации:
потенциальных инвесторов, кредиторов, налоговых органов, поставщиков т.д.
В зарубежной аналитической практике основными адресатами аналитической
информации являются собственники компании, которые прежде всего
заинтересованы в росте ее рыночной стоимости.
Во многом данную ситуацию можно объяснить тем, что корпорации –
это явление относительно новое для российской экономики, поэтому понятие
12
Казначеева А.С. Рыночная стоимость корпорации и ее роль в обеспечении экономической безопасности//
Экономика. Инновации. Управление качеством. - 2017. - № 1 (18). - С. 26
17
финансового состояния корпорации и его базовые характеристики еще в
полной мере не определены и будут развиваться по мере развития практики
деятельности таких организаций.
1.2. Сущность, цели и задачи комплексного финансового анализа
корпораций
По своему экономическому содержанию финансовое состояние
корпорации характеризует состояние ее капитала в процессе кругооборота и
способность корпорации к саморазвитию в определенный момент времени. В
процессе финансово – хозяйственной деятельности корпорации происходит
непрерывный кругооборот ее капитала, происходит изменение структуры
средств и источников их формирования, изменяется потребность в финансовых
ресурсах, и как следствие, финансовое состояние корпорации, внешним
проявлением которого является платежеспособность и финансовая
результативность деятельности корпорации.
Финансовое состояние организации может быть различным и
изменяется от устойчивого до кризисного. Финансовое состояние корпорации
считается устойчивым при наличии у нее способностей своевременно
производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной
основе, поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных
обстоятельствах.
Для того чтобы обеспечить устойчивое финансовое состояние
корпорации, им необходимо управлять. Управление финансовым состоянием
является одной из функций управления корпорацией, которая заключается в
согласовании усилий группы людей для обеспечения финансовой устойчивости
при эффективном использовании имеющихся ресурсов
13
.
Управление финансовым состоянием корпорации носит замкнутый
(циклический) характер. Общая схема циклического управления финансовым
состоянием корпорации показана на рисунке 1.
13
Михель В.С. Основные методические подходы к оценке финансового состояния промышленных корпораций//
Путеводитель предпринимателя. - 2018. - № 25. - С. 311
18
Рисунок 1. Фазы управления финансовым состоянием
корпорации
14
Конечная цель управления финансовым состоянием корпорации
соответствует ее целевой функции, а именно максимизации стоимости
компании путем получения прибыли и ее полного или частичного
реинвестирования в бизнес при допустимом уровне риска.
Ключевая роль в достижении данной цели принадлежит анализу
финансового состояния. Сущность и назначение финансового анализа в
деятельности корпорации состоит в следующем:
- определение изменения финансового состояния корпорации.
- выявление и оценка фактов, влияющих на финансовую деятельность
корпорации.
- установление уровня финансовой устойчивости корпорации и ее
тенденций.
- выработка мер по улучшению финансового состояния корпорации.
Ключевая цель проведения анализа финансового состояния заключается
в повышении эффективности работы предприятия за счет повышения
эффективности использования его финансовых ресурсов. Главная цель анализа
финансового состояния корпорации может быть представлена в виде системы
подцелей, которая включает в себя:
1. Определение типа финансовой устойчивости организации;
2. Общая характеристика финансового положения предприятия;
14
Михель В.С. Основные методические подходы к оценке финансового состояния промышленных корпораций//
Путеводитель предпринимателя. - 2018. - № 25. - С. 312
19
3. Анализ динамики и структуры показателей, характеризующих
финансовое состояние предприятия;
4. Определение главных факторов, влияющих на финансовое состояние
предприятия;
5. Осуществление прогноза основных тенденций изменения финансового
состояния предприятия
15
.
Для достижения общих и частных целей анализа финансового состояния
организации необходимо решение следующих задач:
1. Оценка динамики, структуры, состава и состояния активов
предприятия и источников их финансирования;
2. Выявление степени сбалансированности движения материальных и
финансовых ресурсов;
3. Оценка структуры и потоков собственного и заемного капитала, а
также рациональности использования денежных средств для поддержания
рациональной структуры капитала;
4. Оценка платежеспособности и ликвидности предприятия;
5. Анализ абсолютных и относительных показателей финансовой
устойчивости предприятия;
6. Изучение эффективности использования имущества и источников
финансирования предприятия;
7. Обеспечение контроля за движением потоков финансовых ресурсов,
соблюдением норм расходования ресурсов и целесообразностью затрат
16
.
Анализ финансового состояния корпорации может осуществляться в
двух формах: форме экспресс – диагностики и форме комплексного анализа.
Сущность экспресс – диагностики состоит в оценке финансового состояния
корпорации по формальным критериям. В процессе такой оценки формируется
ограниченный набор показателей, которые не требуют сложных расчетов, а их
15
Абдукаримов И.Т. Беспалов М.В. Анализ финансового состояния и финансовых результатов
предпринимательских структур: Учебное пособие. – М.: Инфра – М, 2016. с. 31
16
Абдукаримов И.Т. Беспалов М.В. Анализ финансового состояния и финансовых результатов
предпринимательских структур: Учебное пособие. – М.: Инфра – М, 2016. с. 32
20
анализ позволяет получить информацию, которая используется, как правило,
для принятия оперативных управленческих решений.
Комплексный анализ финансового состояния корпорации предполагает
его более детальное изучение, направленного на оценку основных аспектов
финансового состояния корпорации, рассмотренных выше. Комплексный
анализ позволяет получить более полное представление о состоянии и
эффективности использования финансовых ресурсов корпорации, а также
определить основные направления ее развития в краткосрочной и
среднесрочной перспективе.
В современной аналитической практике в настоящее время
формировались несколько подходов, отличающихся друг от друга по структуре
и последовательности проведения анализа. По мнению Е.Б. Герасимова, Д.В.
Редина целью анализа финансового состояния является исследование
финансового благополучия компании и выявление основных факторов его
определяющих для обеспечения устойчивого развития организации в будущем.
Последовательность и структура анализа: анализ активов и пассивов,
финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности, движения
денежных средств
17
.
По мнению другого автора, Н.Е. Зимина, целью анализа финансового
состояния является изучения финансового положения организации и основных
конечных результатов его деятельности для удовлетворения информационных
потребностей не только работников организации, но и его партнеров по
экономической деятельности, государственных, финансовых и налоговых
органов. Анализ финансового состояния организации целесообразно выполнять
по этапам. Он включает последовательное проведение анализа: анализ
платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости, деловой
активности, кредитоспособности организации
18
.
17
Герасимова Е.Б, Редин Д.В. Финансовый анализ. Управление финансовыми операциями: Учебное пособие. –
М.: Инфра – М, 2016. С. 18
18
Зимин Н.Е. Анализ и диагностика финансового состояния предприятий: Учебное пособие. – М.: Эксмо, 2016.
С. 29
21
Н. А. Казакова определяет цель анализа финансового состояния как
получение достоверной и объективной оценки финансового положения
организации, выявление относительных факторов, оказывающих на него
влияние, и прогнозирование основных тенденций в изменении финансового
состояния хозяйствующего субъекта. Анализ финансового состояния
производится в следующей последовательности: анализ финансовой
устойчивости, платежеспособности и ликвидности, денежных потоков, чистых
активов, по системе критериев для оценки потенциального банкротства,
эффективности использования оборотных активов
19
.
Сравнительное исследование методик комплексного анализа
финансового состояния позволило выделить два основных типа различия в
рассматриваемых методиках: во включаемых в общую оценку финансового
состояния характеристиках и в составе используемых показателей. Различие
состава и структуры финансовых коэффициентов, описываемых в той или иной
методике, объясняется тем, что в настоящее время еще не устоялся и потому
лишен полноценной системной упорядоченности набор относительных
показателей, применяемых для анализа финансового состояния корпорации.
1.3. Методический инструментарий комплексного финансового анализа
корпораций
На основе данных анализа финансового состояния корпорации
проводится выработка почти всех направлений ее экономической политики.
Поэтому от того, насколько качественно проведен такой анализ, зависит
эффективность принимаемых управленческих решений. Качество же
полученных результатов анализа напрямую зависит от применяемой методики,
компетенции лиц, осуществляющих анализ, и достоверности данных
финансовой отчетности.
19
Казакова, Н.А. Финансовый анализ: Учебник и практикум. – М.: Юрайт, 2017. С. 54
22
В основе комплексного анализа финансового состояния корпорации
находится методика финансового анализа. В сложившейся практике принято
выделять несколько этапов проведения финансового анализа (рисунок 2).
Рисунок 2. Этапы анализа финансового состояния корпорации
В процессе проведения финансового анализа используются самые
различные источники информации, генерируемые как внутри предприятия, так
и за его пределами. При этом важнейшим источником информации,
характеризующим текущее положение и результаты деятельности корпорации
является его финансовая отчетность. В реальной практике она часто
представляет собой единственный источник данных, доступный на момент
принятия решений.
По мнению В.С. Михель, наиболее широкое применение получили
следующие методы финансово-хозяйственного анализа:
- изучение показателей финансовой отчетности (баланса и отчета о
финансовых результатах);
- горизонтальный анализ;
- вертикальный анализ;
- сравнительный анализ;
- анализ финансовых коэффициентов;
23
- факторный анализ
20
.
Изучение данных баланса позволяет определить:
- какова величина текущих и постоянных активов, а также источники их
финансирования;
- какие статьи растут опережающими темпами и как это отражается на
структуре баланса;
- какую долю активов составляют товарно-материальные запасы и
дебиторская задолженность;
- достаточность собственного капитала и степень зависимости фирмы от
заемных ресурсов и др.
Анализ статей отчета о финансовых результатах призван оценить
способность компании приносить доход своим владельцам. Дальнейший анализ
предполагает рассмотрение изменений в динамике. Подобные исследования
проводятся с помощью методов горизонтального и вертикального анализа.
Горизонтальный анализ заключается в сопоставлении показателей
соответствующих статей отчетности за различные периоды времени. Цель
такого анализа - выявить основные тенденции в развитии компании, а также
изменения в финансовом состоянии.
Вертикальный анализ позволяет определить структурные изменения,
произошедшие в активах, источниках финансирования, доходах, затратах и
денежных потоках компании.
Факторный анализ предполагает выявление влияния отдельных или
группы факторов на ключевые показатели и результаты хозяйственной
деятельности (объем продаж, валовая выручка, чистая прибыль и т.д.).
Сравнительный анализ - это сопоставление финансовых показателей
компании с аналогичными показателями за прошедшие периоды, с
соответствующими данными конкурентов, со среднеотраслевыми данными и
эталонными величинами.
20
Михель В.С. Основные методические подходы к оценке финансового состояния промышленных корпораций//
Путеводитель предпринимателя. - 2018. - № 25. - С. 312
24
Анализ финансовых коэффициентов представляет собой расчет и
интерпретацию различных относительных показателей, определяющих
соотношения между теми или иными статьями отчетности, и выявление
существующих между ними взаимозависимостей.
Для комплексного анализа финансового состояния корпорации
оценивается тенденция наиболее общих показателей, с разных сторон
характеризующих финансовое состояние компании. Показателями и факторами
надлежащего финансового состояния корпорации в частности могут быть
стойкая платежеспособность, эффективное использование капитала,
своевременная организация расчетов, наличие стабильных финансовых
ресурсов.
Анализ финансового состояния корпорации осуществляется по
различным направлениям. Эти направления отличаются в отечественной
практике и зарубежном опыте, что показано на рисунке 3.
Рисунок 3. Направления проведения анализа финансового
состояния в российской и зарубежной практике
21
Следует отметить, что в российской аналитической практике достаточно
широко применяются все методики анализа, перечисленные выше. В
зарубежной практике анализ финансового состояния проводится
преимущественно путем коэффициентного анализа по отдельным
направлениям. Принимая во внимание большой объем аналитической работы в
21
Незамайкин В.Н., Юрзинова И.Л. Оценка финансового состояния корпорации// Вестник Финансового
университета. - 2019. - № 1 (61). - С. 23