25
процессе изучения финансового состояния корпорации, данный метод является
наиболее удобным из всех перечисленных.
В зарубежной аналитической практике предпочтение отдается
сравнительному анализу, в ходе которого данные компании сравниваются с
установленными нормативами или показателями предприятий – конкурентов,
трендовому анализу, который включает в себя вертикальный и горизонтальный
анализ относительных показателей. Также широко применяется факторный
анализ, особенно с применением модели DuPont.
Далее сравним методики расчета показателей финансового состояния по
отдельным направлениям, принятым в российской и зарубежной практике. В
таблице 3 проведено сравнение методики расчета показателей,
характеризующих оборачиваемости активов компании.
Таблица 3
Методика расчета показателей оборачиваемости активов
Название
показателя
Методика расчета
характеристика
Коэффициент
оборачиваемости
внеоборотных
активов
Выручка от
реализации
продукции/ сумма
внеоборотных
активов
Выручка от
реализации
продукции/
стоимость
основного
капитала
Характеризует
эффективность
использования
внеоборотных
активов
Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
Выручка от
реализации
продукции/
среднегодовая
стоимость
дебиторской
задолженности
Дебиторская
задолженность/
годовой объем
продаж
Характеризует
эффективность
кредитной
политики
предприятия,
скорость оплаты
предоставленных
услуг, товаров
Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности
Выручка от
реализации
продукции/
среднегодовая
сумма
кредиторской
задолженности
Себестоимость
реализованных
товаров/
кредиторская
задолженность
Характеризует
скорость оборота
задолженности
предприятия
Коэффициент
оборачиваемости
основных средств
Выручка от
реализации
продукции/
Среднегодовая
стоимость
основных средств
Выручка от
реализации
продукции/
Среднегодовая
стоимость
основных средств
Характеризует
скорость оборота
основных средств
26
Продолжение Таблицы 3
Коэффициент
оборачиваемости
оборотных средств
Выручка от
реализации
продукции/
средняя стоимость
оборотных средств
за период
Выручка от
реализации
продукции/
(Текущие активы –
текущие пассивы)
Характеризует
скорость оборота
материальных и
денежных
ресурсов
предприятия за
отчетный период
Согласно данным, представленным в таблице, порядок расчета
показателей оборачиваемости активов по зарубежной и отечественной
методике существенно отличаются. В зарубежной практике для характеристики
имущественного состояния предприятия применяются показатели
оборачиваемости, характеризующие эффективность использования капитала,
вложенного в производственный процесс.
В российской аналитической практике помимо показателей
оборачиваемости, рассчитываются также показатели движения и годности
основных фондов (коэффициент обновления, коэффициент выбытия,
коэффициент износа), а также оценивается общая обеспеченность компании
активами для осуществления финансово – хозяйственной деятельности.
Также существуют различия в методике расчета показателей
оборачиваемости. Так, если в российской аналитической практике показатели
оборачиваемости рассчитываются преимущественно по выручке, в зарубежных
методиках часть показателей, например коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности рассчитывается по себестоимости.
Центральное место в системе оценки финансового состояния
корпорации занимает оценка доходности ее деятельности на основе
показателей рентабельности. Следует отметить, что система расчета
показателей рентабельности, применяемая в российской практике, не всегда
отражает реальные тенденции развития компании, делая затруднительным
анализ результатов их хозяйственной деятельности и процесс принятия
управленческих решений. Данная ситуации наиболее явно проявляется при
анализе показателей собственного капитала.
27
Так, в соответствии с РСБУ, несмотря на наличие чистой прибыли в
отчетном периоде, показатель по строке 1370 Бухгалтерского баланса
«Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)» может быть
отрицательным, если чистая прибыль отчетного периода не покрывает убытков
предыдущего. При этом, если размер собственного, добавочного и резервного
капитала небольшой, превышение убытков за предыдущие периоды над
суммой чистой прибыли отчетного периода может привести к формированию
отрицательной величины собственного капитала. В этом случае теряется
экономический смысл показателя рентабельности капитала даже если
компанией в отчетном периоде был получен положительный финансовый
результат.
В зарубежной аналитической практике более точные результаты
достигаются за счет детального анализа формирования, распределения и
использования прибыли. Методика расчета основных показателей
рентабельности в российской и зарубежной практике приведена в таблице 4.
Из таблицы видно, что в части методики расчета показателей
рентабельности продаж и активов различий в российской и зарубежной
аналитической практике не существует. Что касается показателя
рентабельности продаж, то в российской аналитической практике, он, как
правило, рассчитывается по прибыли от продаж, а в зарубежной –
преимущественно по валовой прибыли. Расчет показателя рентабельности
производства в зарубежной аналитической практике обычно не
осуществляется.
Таблица 4
Методика расчета показателей рентабельности
Название
показателя
Методика расчета
характеристика
Рентабельность
собственного
капитала (ROE)
Чистая прибыль/
среднегодовая
стоимость
собственного
капитала
Чистая прибыль/
среднегодовая
стоимость
собственного
капитала
Характеризует
прибыльность
собственного
капитала
Рентабельность
активов (ROA)
Чистая прибыль/
среднегодовая
стоимость активов
Чистая прибыль/
среднегодовая
стоимость активов
Показывает общую
доходность
использования
28
имущества
компании
Продолжение Таблицы 4
Рентабельность
продаж (Gross
profit margin)
Прибыль от
продаж/ Выручка
Валовая прибыль/
Выручка
Показывает
прибыль,
приходящуюся на
единицу
реализованной
продукции
Рентабельность
производства
Прибыль от
продаж/
Себестоимость
продаж
Показывает
прибыль,
приходящуюся на
единицу затрат
Ключевым направлением анализа финансового состояния корпорации
является оценка ее ликвидности и платежеспособности, для определения
уровня которых используется комплекс оценочных показателей (таблица 5).
Таблица 5
Методика расчета показателей платежеспособности
Название показателя
Методика расчета
характеристи
ка
Коэффициент текущей
ликвидности (currentliquidity)
(оборотные
активы +
расходы
будущих
периодов)/
(Текущие
обязательств
а + Доходы
будущих
периодов)
Текущие
активы/
Текущие
пассивы
Характеризует
способность
покрывать
текущие
обязательства
за счет
оборотных
средств
Коэффициент быстрой
ликвидности (quickliquidity,
acidtest)
(Оборотные
активы –
запасы +
Расходы
будущих
периодов)/
(Текущие
обязательств
а + Доходы
будущих
периодов)
(Текущие
активы –
среднегодов
ая стоимость
основных
средств)/
Текущие
пассивы
Характеризует
способность
предприятия
покрывать
текущие
обязательства
наиболее
ликвидной
частью
оборотных
активов
Коэффициент абсолютной
ликвидности (cashratio)
(Денежные
средства +
Краткосрочн
ые
финансовые
вложения)/
(Текущие
Денежные
средства и
их
эквиваленты
/ Текущие
пассивы
Характеризует
способность
предприятия
покрывать
наиболее
срочные
обязательства
29
обязательств
а + Доходы
будущих
периодов)
за счет
денежных
средств.
Коэффициентманевренностикапит
ала (net working capital to total
assets)
Собственные
оборотные
средства/
Собственный
капитал
Собственные
оборотные
средства/
Совокупные
активы
Характеризует
долю капитала,
вложенного в
оборотные
активы
Из таблицы видно, что как в российской, так и зарубежной практике для
оценки платежеспособности компании применяются преимущественно
коэффициенты ликвидности, методика расчета которых практически совпадает.
Однако анализ данных коэффициентов должен осуществляться не только в
динамике, но и в сравнении с финансовыми нормативами. В российской
аналитической практике значения нормативов составляют:
- по коэффициенту текущей ликвидности: ≥2
- по коэффициенту быстрой ликвидности: 08-1
- по коэффициенту абсолютной ликвидности: ≥0,2
Четко установленные нормативы по коэффициентам быстрой и
абсолютной ликвидности в зарубежной практике отсутствуют. Значения
финансовых нормативов по коэффициенту текущей ликвидности представлены
в таблице 6, из которой видно, что средние значения для коэффициента
текущей ликвидности, принятые за рубежом являются существенно более
низкими по сравнению по сравнению с финансовым нормативом, принятым в
российской аналитической практике. Также важно заметить, что основным
критерием определения отраслевых значений коэффициента текущей
ликвидности является скорость оборота капитала: чем она выше, тем меньше
значение норматива текущей ликвидности.
Таблица 6
Финансовые нормативы по коэффициенту текущей
ликвидности в различных странах
Отрасль
Страна
США
Англия
Япония
Европа
Легкая промышленность
2,5
1,8
1,8
1,8
Пищевая промышленность
1,25
1,25
1,35
1,0
Машиностроение
1,6
1,1
1,2
1,5
Торговля
1,1
1,3
1,1
1,0
В среднем
1,25
1,25
1,25
1,25
30
Как уже было отмечено ранее, финансовое состояние организации
характеризуется различной степенью устойчивости. Для оценки финансовой
устойчивости корпорации рассчитываются показатели, принятые как в
российской, так и в зарубежной практике (таблица 7).
Таблица 7
Методика расчета показателей финансовой устойчивости
Название
показателя
Методика расчета
характеристика
Коэффициент
финансовой
зависимости
Всего источников
средств/
Собственный
капитал
Совокупные
обязательства/
Совокупные
активы
Характеризует
уровень
финансирования
активов за счет
обязательств
Коэффициент
финансовой
активности
(финансовый
рычаг,
коэффициент
финансового
риска)
Привлеченные
средства/
Собственный
капитал
Общая
задолженность/
Собственный
капитал
Характеризует
уровень
зависимости
предприятия от
внешних агентов
Коэффициент
долгосрочного
привлечения
заемных средств
Долгосрочные
обязательства/
(Долгосрочные
обязательства +
Собственный
капитал)
Долгосрочные
обязательства/
(Долгосрочные
обязательства +
Собственный
капитал)
Показывает долю
привлеченного
капитала в
перманентном
капитале
Для оценки финансовой устойчивости при проведении комплексного
анализа финансового состояния корпорации О.А. Шрайнер предлагает
использовать следующую балансовую модель:
pодккксaз
RКССИRЕF
(1)
Где
F
- основные средства и вложения.
з
Е
- запасы и затраты
a
R
- денежные средства, краткосрочные финансовые вложения,
дебиторская задолженность и прочие активы.
с
И
- источники собственных средств.
дк
С
- краткосрочные кредиты и заемные средства.
дк
С
- долгосрочные кредиты и заемные средства.
31
о
К
- ссуды, непогашенные в срок
p
R
- кредиторская задолженность и прочие пассивы
22
Для характеристики источников формирования запасов и затрат
используются следующие показатели, отражающие различную степень охвата
разных видов источников:
1) наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины
источников собственных средств и величины основных средств и вложений;
2) наличие собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат, получаемое из предыдущего показателя
увеличением на сумму долгосрочных кредитов и заемных средств;
3) общая величина основных источников формирования запасов и
затрат, равная сумме предыдущего показателя и величины краткосрочных
кредитов и заемных средств
23
.
Каждый из приведенных показателей наличия источников
формирования запасов и затрат должен быть уменьшен на величину
иммобилизации оборотных средств.
Этим показателям наличия источников формирования запасов и затрат
соответствуют показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их
формирования:
1) излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств;
2)излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных
источников формирования запасов и затрат;
3) излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников
для формирования запасов и затрат.
Установление этих показателей обеспеченности запасов и затрат
источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые
22
Шрайнер А.О. Разработка рекомендаций по оптимизации финансового состояния корпораций// Kant. - 2017. -
№ 3 (12). - С. 36
23
Фомичева Д.В. Диагностика финансового состояния как элемент антикризисного управления// Крымский
экономический вестник. - 2018. - № 2 (09). - С. 195
32
ситуации по степени их устойчивости. Выделяются четыре типа финансовой
устойчивости:
1. Абсолютная устойчивость финансового состояния корпорации,
встречающаяся редко и представляющая собой крайний тип финансовой
устойчивости.
2. Нормалъная устойчивостъ финансового состояния корпорации,
гарантирующая его платежеспособность.
3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением
платежеспособности, при котором тем не менее сохраняется возможность
восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных
средств и увеличения собственных оборотных средств.
4. Кризисное финансовое состояние, при котором корпорация находится
на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства,
краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность корпорации не
покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд
24
.
В рамках внутреннего анализа осуществляется углубленное
исследование финансовой устойчивости корпорации на основе построения
баланса неплатежеспособности, включающего следующие взаимосвязанные
группы показателей.
- просроченная задолженность по ссудам банка;
- просроченная задолженность по расчетным документам поставщиков;
- недоимки в бюджет;
- прочие неплатежи, в том числе по оплате труда.
Одним из важнейших факторов устойчивости финансового состояния
корпорации, его независимости от заемных средств является коэффициент
автономии, который характеризует удельный вес собственных источников в
общей сумме источников финансирования корпорации и рассчитывается по
следующей формуле:
24
Лукаш Ю.А. Анализ финансовой устойчивости организации и пути ее повышения: Учебно – практическое
пособие. – М.: Флинта, 2017. С. 67
33
анияфинансировисточникивсего
капиталйсобственны
К
а
(2)
Как в российской, так и в зарубежной практики нормальным считается
значение показателя, равное не менее 0,5.
Для обобщения результатов анализа различных аспектов финансового
состояния предприятия используется методика рейтинговой оценки. В
современной экономической системе рейтинги стали основным
информационным средством, инструментом установления и поддержания
деловых отношений в рамках хозяйственной деятельности, регулирования
делового общения. Возникновение рейтингов вызвано многообразием
институтов мирового и регионального хозяйства, не только ростом числа
субъектов хозяйствования, но и установлением связей между ними,
необходимостью развивать экономические отношения между странами,
регионами, отраслями, секторами бизнеса.
Для России популяризация рейтингов – это необходимый и неизбежный
процесс, поскольку она способствует цивилизации рыночных отношений,
большей прозрачности ведения бизнеса, инвестиционной привлекательности, а
одно из главных условий развития рыночных отношений – открытость
финансового состояния организаций и возможность получения полной и
достоверной информации об их рейтинге заинтересованными пользователями
для решения своих задач.
Существует несколько способов подсчета рейтинга. Но независимо от
того, какой подход к его определению используется, все они имеют ряд
преимуществ. Во-первых, необходимо заметить, что рейтинговая оценка как
показатель конкурентоспособности предприятий непосредственно не влияет на
результаты его производственно-хозяйственной деятельности, но она обнажает
болевые точки, расставляет вехи и ориентиры для принятия управленческих
решений. И это очевидно, поскольку анализ финансово-хозяйственной
деятельности не может оказать влияние на те результаты, которые уже
34
достигнуты, а имеет целью выявление резервов повышения эффективности
финансово-хозяйственной деятельности.
Выделяют два типа рейтингов:
1 Упорядоченный – ранжирование участников по убыванию или
возрастанию какого-либо конкретного показателя (или группы показателей).
При проведении такого рейтинга используются стандартные методы
ранжирования совокупности объектов. Основной методологической
сложностью в данном случае является отбор наиболее информативных данных
и трансформация разнородных показателей в интегральный, по которому и
будет производиться ранжирование.
2 Классификационный. При его построении исследователь определяет, к
какому из заранее заданных либо определяемых в ходе выстраивания классов,
можно отнести рассматриваемое предприятие. В данном случае проводится
глубокий качественный и количественный анализ деятельности предприятия, а
иногда используются методы многомерной классификации. Такой рейтинг
формируется на основе методов скоррингового анализа.
В числе упорядоченных рейтинговых методик наиболее известными
являются методики Н.Н. Селезневой, А.Ф. Ионовой, Р.С. Сайфуллина - Г.Г.
Кадыкова. К категории классификационных рейтингов может быть отнесена
методика Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой.
Следует отметить, что независимо от методики рейтинговой оценки она
имеет большое практическое значение. Рейтинг необходим для укрепления
деловой репутации предприятия, создания благоприятного отношения
покупателей к нему и формирования положительного имиджа
Выводы по 1 главе:
1. Корпорация является успешно развивающейся формой организации
бизнеса как в российской, так и зарубежной практике. Понятие корпорации
может рассматриваться в различных аспектах, объединяющим фактором для
которых является целевая направленность ее деятельности, состоящая в
максимизации прибыли.