16
положения всей компании. При этом оказать влияние на внутреннюю
структуру проще, поскольку у органов управления имеются рычаги и
стимулы.
Корпоративное управление достаточно сложное явление,
затрагивающее различные отношения внутри корпорации. Оно представляет
собой урегулированный нормами законодательства способ управления
организацией, обеспечивающий справедливое и равноправное распределение
результатов хозяйственной деятельности между акционерами и другими
заинтересованными субъектами. Иными словами, суть корпоративного
управления проявляется в том, чтобы предоставить акционерам компании
возможность эффективно контролировать и мониторить деятельность
менеджеров, что в конечном итоге должно способствовать увеличению
капитализации
12
.
Однако это не единственное его определение. Корпоративное
управление можно рассматривать также в следующих аспектах:
- как систему управления и контроля за функционированием
организации;
- как сложносочиненную структуру, предполагающую разделение прав,
обязанностей и ответственности;
- как совокупность правил и процедур принятия управленческих
решений.
Отсюда вытекает ключевая цель корпоративного управления –
обеспечение функционирования корпорации в интересах собственников.
В России понятие корпорация связано с любым видом организации
акционерного общества. Отличительной особенностью является отсутствие
единых стандартов управления, распыленность долевого участия
собственников-акционеров, организация корпораций и преследуемые цели.
12
Малиновский Д. А. Проблемы корпоративного управления в России и инвестиционная
привлекательность [Текст] // Экономика, управление, финансы: материалы VIII
Междунар. науч. конф. (г. Краснодар, февраль 2018 г.). — Краснодар: Новация, 2018. —
С. 142-144. — URL https://moluch.ru/conf/econ/archive/264/13709/
17
Особенности классических корпораций:
- наличие устава;
- наличие собственности:
- права юридического лица;
- независимость от внешних субъектов;
- собственные интересы;
- коммерческая деятельность.
Такие объединения преследуют несколько целей:
- увеличение доходов и выгоды собственников;
- развитие компании;
- удовлетворение интересов акционеров и других лиц
13
.
Все участники корпорации обладают определенным статусом,
который определяет права и обязанности для выполнения в соответствии с
курсом следования корпорации. Корпоративный статус согласуется с
юридическим. Хорошо развитая компания не сосредоточена на одной сфере
деятельности, она обычно имеет несколько взаимосвязанных направлений.
Существует несколько моделей корпоративного управления
компанией, которые условно можно отнести к двум противоположным
моделям: американской (аутсайдерской) и германской (инсайдерской).
Американская основана на использовании внешних (рыночных)
механизмов корпоративного контроля. Аутсайдерская модель характерна для
Америки, Канады, Великобритании, Австралии и Новой Зеландии (за что её
называют англо-американской моделью). В данном случае интересы
акционеров представляют мелкие инвесторы, которые отделены друг от
друга, но представлены в довольно большом количестве, при этом все они
зависимы от менеджмента компании.
Контроль над руководством осуществляется через фондовый рынок,
13
Яровой Д.О. Публичные компании г. Санкт-Петербурга: промежуточные итоги
реализации принципов корпоративного управления // Российское предпринимательство. –
2018. – Том 19. – № 4. – с. 1113-1122.
18
что, естественно, увеличивает его (рынка) значимость
14
.
Германская модель основана на использовании внутренних методов
контроля (самоконтроле). Инсайдерскую модель можно наблюдать в странах
Скандинавии и Центральной Европы (в Бельгии и во Франции она выражена
не так явно). Основы корпоративного управления заключаются в принципе
социального взаимодействия. Это означает, что все заинтересованные в
деятельности компании стороны обладают правом участвовать в принятии
решений (начиная с акционеров и заканчивая общественными
организациями). Здесь фирма самостоятельно регулирует свою
конкурентоспособность и контролирует качество и результаты труда, что
дает ей возможность в меньшей мере ориентироваться на фондовые рынки и
стоимость акций предприятия
15
.
Конечно, несмотря на противоположность этих двух моделей, каждая
из них обладает своими достоинствами и недостатками, что отражает
менталитет того или иного государства. В основном, выбор формы
корпоративного управления зависит от трех факторов: способа защиты прав
держателей акций; функций и задач, реализуемых советом директоров;
уровня информационной открытости
16
.
Японская модель управления корпорацией сложилась на базе кейрецу
(промышленно-финансовых групп) после окончания Второй мировой войны.
Наиболее характерной ее чертой является закрытость, в основе которой
лежит банковский контроль, что, в свою очередь, дает возможность решить
проблему контроля менеджеров.
Семейная модель – одна из самых популярных в мире. Её суть состоит
14
Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс. - М.: Олимп-
Бизнес, 2017. – С.223
15
Коваленко, Б.Б., Построение корпоративной структуры управления
предпринимательской организации холдингового типа / Б.Б. Коваленко, А.С. Пономарев,
О.Г. Смешко. - СПб.: Издательство Санкт-Петербургской академии управления и
экономики, 2016. – С.22
16
Перевозова О.В., Калашников О.Н. Совершенствование корпоративного управления в
сервисной компании с использованием системы показателей эффективности // Российское
предпринимательство. – 2018. – Том 19. – № 12.
19
в том, что корпоративное управление осуществляется представителями
одной семьи.
В России модели корпоративного управления формируются на
принципе, который не соответствует ни одной из описанных выше форм. Это
происходит потому, что российскими предпринимателями не признается
разделение прав собственности и контроля. Можно предположить, что
корпоративное управление в нашей стране будет частично отражать черты
всех представленных выше моделей.
Существует три уровня менеджмента, которые показаны на рисунке 1.
Рисунок 1 – Уровни корпоративного менеджмента
С целью повышения эффективности работы на всех трех уровнях в
компании внедряют корпоративное управление, функциями которого
является регулирование взаимодействия всех внутренних структур. На
практике применяют две модели контроля, которые зависят от количества
лиц, владеющих собственностью. Если имущество принадлежит всего
нескольким лицам (концентрированное), то используется внутренний
контроль. Если же собственность рассредоточена между многими
владельцами (распыленная), то применяют механизмы внешнего контроля.
20
Механизм внешнего (аутсайдерского) контроля включает в себя:
-Корпоративную нормативно-правовую базу: Гражданский кодекс РФ,
законы «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг», «О защите
прав и интересов инвесторов», акты ФКЦБ, Министерства юстиции и пр.
Этими документами она представлена в России.
Страны, в которых большинство компаний используют внешнее
корпоративное управление, акцент делается на защите интересов владельцев.
Например, для того чтобы созвать общее собрание акционеров, необходимо
меньшее количество голосов, используется кумулятивное голосование, а
одна акция приравнивается к одному голосу.
Российское законодательство лучше, чем в других странах, защищает
интересы миноритарных акционеров.
-Контроль со стороны рынка финансов. Если органы корпоративного
управления работают не эффективно, то возникает угроза перехода компании
к другому владельцу или её поглощения. Это, в свою очередь, приводит к
смене команды управленцев, так как происходит снижение рыночной
стоимости ценных бумаг фирмы и их массовая продажа недовольными
принципалами
17
.
Данный метод контроля менеджмента предоставляет акционерам
практически неограниченные возможности.
-Контроль заемщиков – самый жесткий механизм контроля. Он основан
на том, что при неэффективном менеджменте может возникнуть угроза
банкротства, если компания не в состоянии осуществить выплаты по
долговым обязательствам. Проведение голосования без личного присутствия
(по почте или доверенности).
-Контроль независимыми директорами. Они стоят на защите прав и
интересов акционеров и служат связующим звеном, которое помогает
выстроить отношения между владельцами компании и топ-менеджерами.
17
Корпоративное управление: Учебник / Дементьева А.Г. - М.:Магистр, НИЦ ИНФРА-М,
2018. – С.67: - Режим доступа: http://znanium.com/catalog/product/979139
21
Хорошо налаженную систему оценки и поощрения лиц, осуществляющих
корпоративное управление.
-Высокую степень информированности собственников. Данная
функция возлагается на топ-менеджеров. Хорошим стимулом для
качественной работы руководства компании может стать зависимость их
зарплаты от прибыли фирмы и стоимости акций предприятия на рынке
ценных бумаг. Для этого допускается вручение топ-менеджерам ценных
бумаг номинальной стоимостью от 1/3 до 2/3 суммы премиальных или
основного дохода. Допустимо, чтобы у руководства находилось до 30%
акций. Это может помочь в предотвращении конфликтов с клиентами и будет
своеобразной гарантией того, что компанию не поглотят конкуренты.
Подобные методы управления способны придать уверенности
инвесторам, которые не владеют контрольным пакетом акций. При внешнем
контроле используют следующие уровни корпоративного управления: совет
директоров и топ-менеджеры, подотчетные принципалам. Через совет
оказывается влияние на администрацию компании при решении
стратегически важных вопросов. Несмотря на все свои достоинства, внешняя
система управления очень зыбкая и имеет множество недостатков.
Например: власть может перейти к топ-менеджерам, если владельцы не
будут иметь желания или возможности осуществлять руководство; против
поглощения действует достаточно большой набор инструментов управления;
возможна ориентация менеджмента на кратковременные проекты из-за риска
сброса акций владельцами при снижении их доходности (вероятно при
недостатке информации)
18
.
Механизм инсайдерского (внутреннего) контроля характеризуется
следующими особенностями:
-Акции принадлежат ограниченному кругу лиц, которые достаточно
тесно взаимодействуют с компанией (работают по единому плану и имеют
18
Корпоративное управление : учебник / А. Г. Дементьева. — М. : Магистр : ИНФРАМ,
2017. — С.116 (Магистратура) - Режим доступа: http://znanium.com/catalog/product/757142
22
возможность вовремя скоординировать свои шаги).
-Рычаги управления доступны по двум причинам: владение
большинством акций, имеющих право голоса, или при помощи контроля
других акционеров (причем внешний контроль не играет большой роли).
-Руководители назначаются при использовании дополнительных мер.
Корпоративное управление могут осуществлять заинтересованные
лица, например, акционеры, сотрудники компании или представители
органов власти. Предпочтение отдается банковскому финансированию.
Инструментами внутреннего корпоративного управления являются:
Общее собрание акционеров (проводится 1 раз в год), которое дает
возможность ведущим акционерам принимать необходимые им решения
(недостаток – манипуляции голосами). Мониторинг и аудит менеджмента, на
который могут оказывать определенное воздействие крупные принципалы и
совет директоров. При большом количестве мелких акционеров, как правило,
никто не хочет отвечать за принятие ответственных решений. В этом случае
интересы владельцев не высоки, что приводит к определенным трудностям
при защите их прав, следовательно, ситуация может стать неконтролируемой.
Естественно, качественный мониторинг требует определенных затрат,
например, при сборе информации, которой будут пользоваться все члены
компании.
Следовательно, такие функции корпоративного управления под силу
только консолидированным или крупным акционерам, тем более что
эффективность контроля у них выше, чем у мелких. При этом они не владеют
всем пакетом акций (100%), так как это может привести к монополизации
19
.
Осуществление управления большим количеством лиц, например,
привлекая рядовых работников предприятия. Соблюдение внутреннего
кодекса поведения, на котором основано корпоративное управление. Можно
сделать вывод, что при использовании инсайдерской формы управления
19
Гребенников, П.И. Корпоративные финансы: Учебник и практикум / П.И. Гребенников,
Л.С. Тарасевич. - Люберцы: Юрайт, 2016. – С.91
23
контроль осуществляют менеджеры, а при применении аутсайдерского
механизма – совет директоров (независимые члены правления). И в той, и в
другой модели есть свои недостатки и риски, которые можно снизить, если
использовать корпоративное управление.
Таким образом, корпоративное управление, являясь самостоятельной
сферой деятельности, обладает собственным объектом исследования –
взаимоотношения руководства компании (менеджеров) и владельцев акций.
При этом подобные взаимоотношения осуществляются посредством
применения определенного набора инструментов, в качестве которых
выступают устав организации, внутренние регламенты, Кодекс
корпоративного управления и поведения.
1.2 Принципы управления системой финансов в организациях
Результативное и экономное использование ресурсов определенного
субъекта экономики является одной из главных задач финансовой системы
данного экономического субъекта. Независимо от существующей на
предприятии системы управления, организационно-правовой формы
хозяйственной деятельности, отрасли осуществления данной деятельности,
формирование финансового функционирования основывается на единых
базовых принципах: экономическая независимость; самоокупаемость;
материальная заинтересованность; финансовая ответственность; контроль,
включая внутренний аудит; создание резервов под финансовые риски
20
.
Управление финансами предприятия – это последовательная
деятельность его работников по организации и управлению финансовыми
отношениями, денежными фондами и денежными потоками.
Одним из немаловажных элементов в общей системе управления
хозяйствующего субъекта является управление финансами данного
20
Волков А.Ю., Зборовская Е.Б. Об управлении финансами предприятий и направлениях
ее совершенствования // Интернет-журнал «Науковедение». – 2015. – [Электронный
ресурс]. – Режим доступа: https://naukovedenie.ru/PDF/228EVN515.pdf
24
экономического субъекта. Сущность управления финансами предприятия
заключается в поиске и распределении финансовых ресурсов, позволяющих
обеспечить результативную и эффективную деятельность предприятия.
21
Корпоративные финансы, как и любая система управления, включает
объект и субъект, т. е. управляемую и управляющую подсистемы (рис. 2).
Рисунок 2 - . Структура системы управления корпоративными
финансами
В качестве важнейших задач управления финансами можно отметить:
- обеспечение оптимальности перемещения материальных и
финансовых потоков;
- обеспечение финансовой стабильности и финансовой автономности;
- обеспечение источниками финансирования - поиск внутренних и
внешних кратко - и долгосрочных источников и их рационального сочетания;
- действенное привлечение и использование финансовых ресурсов для
21
Управление финансами организации. – [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
https://sci.house/munitsipalnyie-finansyi-gosudarstvennyie-scibook/upravlenie-
finansamiorganizatsii-80838.html
25
достижения стратегических целей.
Главная задача управления финансами - обеспечение финансовой
стабильности и финансовой автономности при реализации стратегической
инновационной концепции становления экономики государства, которая
проявляется в макроэкономической динамической сбалансированности,
стабильности государственной денежной единицы и в конечном итоге - в
сочетании экономических интересов страны и всех субъектов
хозяйствования.
Процесс управления финансами строится в соответствии с пятью
основным принципами: единства; сбалансированности; целевой
направленности; диверсификации; стратегической ориентированности.
Названные принципы едины для всех уровней и структур управления
финансами. В этом кроется важный подход, называемый системным,
который обеспечивает единообразие, согласованность и координацию
управленческих решений на каком бы уровне они не происходили. Такой
подход к управлению финансами является гарантом преодоления
несогласованности и разнобоя в развитии различных звеньев экономики
22
.
Сущность вышеназванных принципов заключается в следующем:
- принцип единства реализуется путем единства законодательной и
нормативно-правовой базы, валютной, кредитной и налоговой системы, форм
отчетной документации и т.д.;
- принцип сбалансированности подразумевает, что стоимостная оценка
имущества субъектов хозяйствования имеет определенный источник
происхождения за счет поступлений и доходов;
- принцип целевой направленности подразумевает направленность
финансовой системы по заблаговременно установленным определенным
целям;
- принцип диверсификации выражается двойственно: в инвестировании
22
Краткий курс лекций по дисциплине «Финансы» [Электронный ресурс]. — Режим
доступа: URL: http://studme.org