75
кредитования. Продолжающееся изменение структуры банковского
кредитного портфеля в направлении увеличения доли менее рискованных
направлений кредитования будет сдерживать возможное ухудшение
кредитного качества банковских активов и его негативное влияние на
кредитную активность.
Слабая кредитная активность, как и предполагалось в предыдущем
выпуске Доклада, сдерживала рост денежной массы. Годовые темпы
прироста рублевой денежной массы (агрегатМ2) и широкой денежной массы
(агрегат М2Х)с исключением валютной переоценки колебались около
сложившихся в начале 2015 г. локальных минимумов. Основным источником
роста денежной массы в анализируемом периоде оставались возросшие
бюджетные расходы (и, соответственно, рост чистых требований банковской
системы к органам государственного управления).
В целом до конца текущего года не ожидается существенного
ускорения роста денежной массы, учитывая слабый рост банковского
кредитования и ограниченный потенциал расширения бюджетных расходов,
а также сохранение неопределенности на внешних рынках, сдерживающее
возможное расширение чистых иностранных активов банковской системы. В
сложившихся условиях темп прироста денежной массы по итогам 2015 г.
будет находиться в диапазоне 5 – 8%, что соответствует оценкам,
приведенным в предшествующем выпуске Доклада о денежно-кредитной
политике.
Вследствие низких темпов роста денежных агрегатов отношение
денежной массы к ВВП(монетизация) опустилось ниже долгосрочного
тренда. Такая динамика денежной массы не дает оснований опасаться
существенного про инфляционного давления со стороны денежного
предложения в среднесрочной перспективе, что, в частности, учитывалось
Банком России при принятии решений об изменении ключевой ставки.
По оперативным данным Росстата, по итогам первого полугодия 2015
г. сальдированный положительный финансовый результат (прибыль минус
76
убыток) организаций
85
превысил сопоставимый показатель 2014 г.на 42,6%.
Среди ключевых видов деятельности в наибольшей мере возросло сальдо
прибылей и убытков в обрабатывающей промышленности – в 2,0 раза.
Улучшение финансового положения предприятий, происходившее в
условиях снижения производства, было связано с действием временных
факторов, главным образом с повышением рентабельности продаж в
отдельных производствах (за счет роста доходности экспорта, оптимизации
издержек, импортозамещения) и уменьшением размера отрицательного
сальдо внереализационных доходов и расходов (связанное с влиянием
укрепления рубля на курсовые переоценки).
Вместе с тем в апреле-июне отмечалось последовательное снижение
роста сальдо прибылей и убытков (накопленным итогом с начала года) – с
90,4% по итогам I квартала текущего года относительно I квартала прошлого
года в целом в экономике, по мере исчерпания влияния разовых факторов.
Замедление роста сальдированной прибыли происходило в основном за счет
обрабатывающих производств (в I квартале он составлял 12,7 раза, по итогам
первого полугодия – 2,0 раза; в других ключевых видах деятельности темпы
роста прибыли за полугодие были сопоставимы с уровнем I квартала).
Подробные данные о формировании финансового результата в январе-июне
пока отсутствуют, тем не менее можно предположить, что дальнейшее
снижение спроса и обострение конкуренции, нивелирование «ножниц»
между ростом цен на реализуемую продукцию и повышением затрат могли
сдержать повышение рентабельности и в целом доходов от продаж, а
прекращение укрепления рубля во II квартале замедлило сокращение
внереализационных убытков. До конца года, в условиях ожидаемой слабой
внешнеэкономической конъюнктуры, низкого внутреннего спроса размеры
превышения сальдо прибылей и убытков над уровнем предыдущего года
будут сокращаться.
85
Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики - gks.ru
77
Рис.13. Динамика количества компаний, участвующих в
процедуре банкротства (по кварталам и за год в целом)
86
Количество «проблемных» предприятий является значимым
индикатором устойчивости корпоративного сектора к внешним шокам. В
литературе существуют разные подходы к тому, как наиболее точно очертить
круг «проблемных» компаний, однако в большинстве случаев предпочтение
отдается анализу динамики корпоративных банкротств. Компания
(юридическое лицо) становится участником (ответчиком) в деле о
банкротстве в случае, если систематически не исполняет свои обязательства
перед кредиторами в течение определенного периода времени. В России
процедура банкротства представляет собой процесс из нескольких этапов, в
ходе которого создаются условия для восстановления платежеспособности
компании(за исключением особого «режима» банкротства – упрощенной
процедуры), а в случае, если сделать это не удается, – в установленном
законом порядке предпринимаются шаги по реализации активов компании на
конкурсной основе и исполнению ее обязательств перед кредиторами в
соответствии с их очередностью.
Ключевые стилизованные факты и тенденции в динамике банкротств
в российском корпоративном секторе в период 2007 – начало 2015 г.:
86
Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики - gks.ru
78
с учетом смещения, вызванного календарным фактором,
количество банкротств в российском корпоративном секторе устойчиво
росло с III квартала 2013 г. по IV квартал 2014 г., в результате общее число
банкротств в 2014 г. практически достигло «пикового» уровня кризиса 2010
г.;
в первом квартале 2015 г. число банкротств находилось на
уровне, сопоставимом с кризисным 2009 г., однако уже с апреля ситуация
начала существенно выправляться – в целом за второй квартал
интенсивность банкротств упала почти на 18%;
свыше 95% в общем числе компаний, участвующих в процедуре
банкротства, составляют малые и микропредприятия (компании, объем
выручки которых не превышает 800 млн руб. в год);
наибольшее число компаний-банкротов наблюдается среди
торговых и строительных компаний, а также в секторе «транспорт и связь»,
среди промышленных видов деятельности наиболее тревожная ситуация в
пищевой и металлургической промышленности, а также в отдельных
отраслях машиностроения;
как показывает анализ данных микроуровня, первые признаки
банкротства появляются у компаний задолго до открытия процедуры (за 1 – 2
года) и проявляются, как правило, в значительном сокращении выпуска и
прибыли, накоплении низко ликвидных запасов наряду с опережающим
ростом долговой нагрузки (в большей степени чистой кредиторской
задолженности).
На основании проведенного анализа можно сделать вывод о том, что
текущая экономическая ситуация наиболее негативно отражается именно на
самых мелких предприятиях. Вместе с тем ситуация не носит критического
характера:
– во-первых, в масштабах сегмента малого и микро бизнеса число
процедур банкротства невелико: на начало 2014 года в России было
зарегистрировано около 2 млн малых и микро предприятий;
79
– во-вторых, не отмечается негативных тенденций в чистом создании
юридических лиц: в январе-апреле 2015 г. чистое создание предприятий в не
торгуемых секторах, наиболее уязвимых в текущей ситуации, если судить по
статистике банкротств, активизировалось, и это, по оценке, не связано с
какими-либо очевидными техническими факторами, как, например,
налоговыми льготами, изменениями в законодательстве и практиках
налогового администрирования, а также регистрацией предприятий
Крымского федерального округа в соответствии с российским
законодательством.
Таким образом, необходимо сделать следующие выводы. Динамика
основных показателей экономики России в 2014 году формировалась под
влиянием ряда негативных внешних факторов: падения цен на нефть,
значительного роста геополитической напряженности и последующего
введения секторальных санкций против России. Внешние факторы усугубили
начавшееся еще во второй половине 2012 года замедление экономики,
обусловленное структурными проблемами. Ограничение доступа к внешним
рынкам капитала и значительное ухудшение условий торговли при падении
цен на нефть способствовали ускорению оттока капитала из России и
вызвали резкое ослабление курса рубля. В октябре Банк России досрочно
перешел к режиму плавающего валютного курса и предложил рынку меры по
повышению долларовой ликвидности – валютные РЕПО и свопы. Тем не
менее, ситуация на валютном рынке оставалась сложной. Для стабилизации
валютного рынка Банк России в декабре 2014 года поднял ключевую ставку c
9,5% до 17%. Курс рубля удалось стабилизировать, хотя ослабление осталось
значительным – по итогам года рубль потерял 41,8% своей стоимости к
доллару и 34,2% к евро. Золотовалютные резервы за 2014 год сократились на
25%.
Рост ключевой ставки значительно повысил стоимость фондирования
от Банка России, но не уменьшил его роль как основного поставщика
ликвидности. Привлечение средств населения российскими банками
80
замедлилось с 19,0% в2013 году до 9,4% в 2014 году. Замещая дефицит
внутренних ресурсов и отток капитала, обеспечивая поддержание кредитной
активности, Банк России увеличил объем кредитов банкам с 4,8 до 9,8 трлн
руб. за год. При этом основной прирост пришелся на кредиты под залог
нерыночных активов банков. В результате доля средств ЦБ в пассивах
банковского сектора увеличилась за 2014 год с 7,7% до 12%.
Ключевые российские заемщики были вынуждены обратиться к
кредитам российских банков ввиду ограничения внешнего финансирования,
а также снижения возможностей привлечения средств на рынке рублевых
облигаций. В результате в отличие от предыдущего года динамика
кредитного портфеля банков в большей степени определилась
кредитованием юридических лиц – их портфель увеличился на 30,3%, годом
ранее – на 13,2%. Прирост портфеля кредитов населению снизился почти
вдвое: 13,8% против 28,7% годом ранее.
Выводы по главе 2
Кредитный сектор международного финансового рынка пронизывает
все другие его секторы не только за счет широкой диверсификации операций
современных транснациональных банков, но и вследствие быстро растущих
объемов операций с деривативами на международном финансовом рынке.
Наряду с отрицательными эффектами воздействия финансового
кризиса на экономику, существуют и положительные. Во-первых, при
банкротстве значительного числа экономических агентов происходит отсев
наименее конкурентоспособных компаний или тех, которые проводили
чрезмерно рисковую политику. Во-вторых, кризис дает возможность всем
экономическим субъектам (государству, предприятиям, финансовым
институтам, домохозяйствам) оценить сложившуюся модель поведения на
рынке, проводимую политику и ее результаты, выработать оптимальные
стратегии развития, направленные на стабилизацию долгосрочного роста. В-
третьих, кризис способствует проведению реформ в различных сферах –
пенсионной системы, денежно-кредитной политики, валютного
81
регулирования, бюджетного оздоровления, урегулирования государственной
задолженности и др.
Россия накопила значительный опыт работы с ведущими
международными финансовыми организациями, осуществлявшими
поддержку социально-экономических реформ в Российской Федерации –
Международным валютным фондом (МВФ), Группой Всемирного банка
(ВБ), Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР), однако
введение антироссийских санкций привело к ухудшению отношений с рядом
международных организаций, подконтрольных Вашингтону.
Ухудшение перспектив экономического роста и падение реальных
доходов населения оказали давление на качество кредитного портфеля
банков. Уровень просроченной задолженности вырос с 4,1% до 4,6%, причем
основное ухудшение произошло в сегменте потребительского кредитования
и в большей степени затронуло банки в нише высоко маржинального
потребительского кредитования.
Высокие темпы кредитования корпоративных клиентов позволили
сохранить долю просроченных кредитов в кредитах нефинансовым
организациям на уровне предыдущего года. Однако, ухудшение финансового
положения ряда крупных заемщиков потребовало реструктуризации их
кредитов. Ухудшение качества кредитного портфеля и девальвация рубля,
потребовавшие создания дополнительных резервов, и резкий рост стоимости
фондирования от Банка России сократили прибыль банковского сектора
почти на 40% по сравнению с 2013 годом.
Финансовые рынки также завершили год снижением – долларовый
индекс РТС снизился на 45,2%, рублевый индекс ММВБ – на 7,1%.
Суверенный рейтинг РФ был понижен до нижней границы группы рейтингов
инвестиционного качества.
Таким образом, необходимо сделать вывод о существенном влияние
геополитических отношений на рынок кредитования в РФ в 2015-2016 гг.
82
ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ
КРЕДИТНЫХ ОТНОШЕНИЙ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ
3.1. Положительные и отрицательные тенденции развития
Опубликованные Банком России показатели деятельности кредитных
организаций на начало марта 2015 г. свидетельствуют о разрастающихся в
банковской системе рисках.
Наибольшие опасения вызывает сейчас устойчивый рост
просроченной задолженности – как нефинансовых корпораций, так и
физических лиц. Только за два месяца 2015 г. доля просроченной
задолженности в общем объеме предоставленных займов выросла на 0,5 п.п.
– с 3,8% до 4,3%.
Безусловно, нынешний уровень просроченной задолженности
уступает параметрам кризисного 2009 г., когда доля таких долгов к концу
года достигла максимального значения в 5,1%. И на этом фоне как
накопленный объем просроченной задолженности, так и ее увеличение в
первые месяцы 2015 г. кажутся не столь критичными.
Однако тенденции, которые складываются в банковской системе, не
дают оснований для оптимизма и требуют оперативной реакции ЦБ и
правительства. Стоит обратить внимание на несколько принципиальных
моментов, кардинально меняющих представление как о проблеме плохих
долгов, так и об устойчивости российской банковской системы.
Во-первых, необходимо учитывать, что российская экономика только
погружается в полномасштабный и затяжной кризис. 2015 г. будет весьма
трудным, основные проблемы, в том числе и для банков, еще впереди, а
значит, доля просроченной задолженности будет расти.
Во-вторых, в кризисном 2009 г. был реализован комплекс социальных
мер, позволивших поддержать и даже ускорить прирост реальных
располагаемых доходов населения до 3% (в 2008 г. – 2,8%). В 2014 г. они уже
снизились на 0,8% к предыдущему периоду. Предотвратить их падение вряд
ли удастся и в 2015 г., учитывая как предстоящую «оптимизацию»
бюджетных расходов, так и усиление инфляционного давления. В этих
83
условиях стоит ждать существенного роста долговой нагрузки: население
будет стремиться сохранить достигнутый уровень потребления, и увеличение
доли расходов на конечное потребление неизбежно будет способствовать
росту просроченной задолженности по кредитам.
В-третьих, стремительное замедление российской экономики и
затяжной инвестиционный спад, начавшийся задолго до обострения
геополитической ситуации в 2014 г., спровоцировали ухудшение
финансового состояния предприятий и их финансовых результатов.
Растущие в этих условиях трудности – прежде всего со своевременным
погашением задолженности по ранее полученным кредитам – лишь усугубят
ситуацию в банковском секторе. На долю нефинансовых
организаций-резидентов приходится более половины выданных банками
кредитов.
В-четвертых, ситуацию в банковской системе в 2015 г. осложнит и
ожидаемое ускорение инфляции. За 2009 г. потребительская инфляция
замедлилась на 4,5 п.п., до 8,8%. В 2015 г., по оценкам Банка России,
потребительские цены вырастут как минимум на 12% (после 11,4% в 2014 г.
из расчета декабрь к декабрю). Усиление инфляционного давления в 2015 г.
приведет не только к снижению платежеспособности заемщиков, но и к
соответствующему повышению кредитных рисков и ухудшению
финансового положения банков. Стоит ждать и сокращения банковской
маржи из-за ослабления кредитной активности и платежеспособности
потенциальных заемщиков.
И, наконец, весьма вероятно, что в 2015 г. продолжится не только
номинальное, но и реальное обесценение российского рубля относительно
мировых валют. И хотя на долю валютных кредитов приходится чуть более
32% общего объема размещенных банками финансовых ресурсов, снижение
курса рубля осложнит погашение валютной задолженности. Стремительный
рост плохих долгов требует пристального внимания в том числе к активно
обсуждаемым административным методам повышения доступности кредитов
84
– прежде всего субсидированию процентных ставок. Сложившийся уровень
процентных ставок по банковским кредитам отражает не только уже
сформировавшиеся, но и формирующиеся в экономике риски. Повышение
процентных ставок по кредитам – встроенный амортизатор, позволяющий
поддержать устойчивость банковского сектора. В первую очередь это
касается процентных ставок по ипотечным кредитам, спрос на которые в
значительной степени отражает перспективы развития экономики. Истоки
кризиса 2008–2009 гг. лежали именно в сфере ипотечного кредитования
США, а последствия чрезмерно оптимистичных оценок перспектив
экономического развития в большей или меньшей степени затронули все
интегрированные в мировую экономику страны.
Активный рост потребительского кредитования обуславливается
продолжением умеренного экономического роста страны и пересмотра
банками-кредиторами модели управления рисками. Повышение
платежеспособности населения способствует обостренному интересу
западных инвесторов к кредитному сектору, поэтому ближайшие
перспективы развития потребительского кредитования заключаются в
притоке новых кредитных игроков на финансовый рынок страны. Большая
конкуренция неизбежно приведет к снижению годовых процентных ставок в
потребительском кредитовании.
Для потенциальных заемщиков в кредитном банковском продукте
самой интересной составляющей является его конечная цена. Однако,
несмотря на предпринятые законодательные меры, кредитные организации
неохотно предоставляют заемщикам информацию об эффективной годовой
процентной ставке. Следует напомнить, что с июля 2011 года вступили в
силу изменения в инструкцию № 254-П Центрального Банка России, которые
обязали банковские учреждения своевременно раскрывать заемщикам
эффективную процентную ставку по кредитам.
Кредитные специалисты подтверждают, что сегодняшние годовые
процентные ставки в сегменте потребительского кредитования весьма