63
развития непродуктивна и бесперспективна. Необходим переход от
стерилизационно-распределительной монетарной политики к инвестиционно-
кредитной.
В-третьих, денежно-кредитная и структурная политика существуют
практически независимо друг от друга, идут параллельными курсами.
Приоритеты банковской системы должны совпадать с приоритетами развития
экономики, что привело бы к осуществлению денежно-кредитной политики,
адекватной требованиям реальной экономики. Высокая процентная ставка не
выполняет своей регулирующей роли. В этой связи система рефинансирования
должна быть модифицирована, с доведением процентной ставки до уровня
рентабельности производства
105
.
В-четвертых, необходимо политику формирования денежного
предложения Центробанка РФ увязывать с задачами бюджетной,
промышленной и структурной политики. Выход из этой ситуации - эмиссия
денег на активной основе, через более широкое применение кредита, в том
числе в порядке рефинансирования.
В законодательной сфере в первую очередь следует обратиться к пакету
законов, регулирующих рынок потребительского кредитования, определяющих
взаимоотношения кредиторов и заемщиков, а также коллекторских агентств. В
действующем законодательстве отсутствуют специальные законодательные
акты, регулирующие отношения в сфере потребительского кредитования, и
применяются общие положения гражданского законодательства о займе и о
защите прав потребителей, которые не учитывают всей специфики данной
сферы правового регулирования. Следует как можно скорее обеспечить
регулирование всех основных аспектов работы банков и других организаций на
рынке потребительского кредитования: принять закон «О потребительском
кредитовании», ввести в практику паспорт кредита, а также принять закон,
обеспечивающий защиту интересов заемщиков и регулирующий процесс
105
Обзор финансового рынка [Электронный ресурс]. URL: http://www.cbr.ru/analytics/fin_r/fin_mark_01-
2013.pdf?pid=finmarket&sid=ITM_49584
64
взыскания задолженности по просроченным кредитам, в том числе с
привлечением коллекторских агентств
106
.
Необходимо также ускорить прохождение законов, направленных на
снижение рисков и уменьшение операционных издержек банков. В частности,
ожидают своего принятия законы о секьюритизации и о проектном
финансировании, о регистрации движимого имущества, об упрощении
обращения взыскания на предмет залога, а также законы, освобождающие
кредитные организации от контроля за кассовой дисциплиной клиентов и
разрешающие им хранение документов в электронном виде. Принятие этих
законов будет способствовать росту объемов кредитования, привлечению
ресурсов в развитие экономики, улучшению инвестиционного климата в стране.
Итак, с учетом социальных факторов «кредитного бума» основной
задачей является способствование формированию и развитию российского
кредитного рынка, отвечающему таким критериям как: эффективность
(обеспечение успешного развития как кредиторов, так и заемщиков),
добросовестность (качество), прозрачность, открытость. Для активного
фондирования и снижения рисков при кредитовании банкам необходима
соответствующая законодательная база. Нужно ликвидировать пробелы в
законодательстве, мешающие банкам работать эффективнее, выстроить ясные и
понятные правила игры в тех сегментах финансового рынка, которые до сих
пор были обойдены вниманием законодателей.
3.2. Пути совершенствования кредитных отношений в условиях рыночной
экономики
Хотя глобальный долговой кризис развивается, международное
сообщество не выработало однозначных путей его преодоления. Преобладают
дна основных подхода. Один, доминирующий в ЕС, связан с «затягиванием
поясов», т.е. повышением бюджетной дисциплины и сокращением
государственных расходов, прежде всего на социальные нужды.
106
Корпоративные финансы: учебник и практикум для академического бакалавриата / В. Е. Леонтьев, В. В.
Бочаров, Η. П. Радковская. - М.: Издательство Юрайт, 2015. – с.215
65
Ситуация в экономике и на финансовом рынке ставит перед Банком
России непростые задачи. Геополитические проблемы и ухудшение
внешнеэкономических условий на фоне начавшегося в предыдущие годы
исчерпания традиционных источников экономического роста стали серьезным
вызовом для российской экономической политики в целом и денежно-
кредитной политики в частности. В условиях возросшей неопределенности как
никогда важно создавать четкие ориентиры для населения и бизнеса, в том
числе по инфляции, способствуя развитию внутренних долгосрочных
инвестиций и росту экономики. Устойчивый рост выпуска товаров и услуг
невозможен без повышения производительности труда и модернизации
технологий. А для этого, в свою очередь, необходимы структурные измененияи
развитие рыночных источников недорогого долгосрочного финансирования.
Одним из ключевых условий для появления «длинных дешевых денег» в
экономике является ценовая стабильность
107
.
Низкая инфляция является важным условием роста инвестиций и
структурных изменений в экономике. Вместе с тем мы осознаем, что
замедление роста потребительских цен требует времени, а учитывая текущую
экономическую ситуацию необходимо создать условия для реализации ряда
важных инвестиционных проектов уже сейчас. С этой целью Банк России ввел
специальные программы рефинансирования под залог прав требований по
кредитам или облигаций предприятий приоритетных отраслей экономики,
получивших государственную поддержку.
Важным шагом на пути повышения эффективности воздействия
денежно-кредитной политики на экономику станет переход к режиму
плавающего валютного курса. При плавающем валютном курсе Банк России
может полностью сконцентрироваться на управлении процентными ставками и
достижении цели по инфляции. Но это не означает, что Банк России перестанет
следить за ситуацией на внутреннем валютном рынке. В случае появления
107
Серия докладов об экономических исследованиях в Банке России [электронный ресурс]:
http://www.cbr.ru/analytics/?PrtId=wps
66
угрозы для финансовой стабильности Банк России может совершать операции
на валютном рынке или использовать другие инструменты для стабилизации
ситуации. Так, например, в сентябре-октябре 2016года значительно возросла
напряженность на внутреннем валютном рынке, что было обусловлено
ухудшением возможностей банковского сектора по управлению валютной
ликвидностью в условиях введения ограничений отдельными странами на
доступ к их рынкам капитала для российских компаний. Для ограничения
рисков возможной дестабилизации ситуации на валютном рынке мы ввели два
новых вида операций с иностранной валютой - сделки «валютный своп» по
продаже долларов США за рубли и аукционы РЕПО в иностранной валюте.
Еще одним важным условием устойчивого снижения темпа роста
потребительских цен является формирование инфляционных ожиданий на
стабильном низком уровне. Для этого необходим высокий уровень доверия к
политике центрального банка. Доверие завоевывается не только через
достижение поставленных целей, но и благодаря пониманию проводимой
денежно-кредитной политики. В этих целях Банк России регулярно разъясняет
широкой общественности наше видение текущей экономической ситуации и
прогнозов ее развития, принятые нами решения в области денежно-кредитной
политики и какой ожидается от них эффект
108
.
Обозначенные особенности отражают суть режима таргетирования
инфляции. Данный режим денежно-кредитной политики успешно применяется
многими развитыми странами и странами с формирующимися рынками, в том
числе, как показал их опыт в последние годы, в периоды повышенной
экономической неопределенности. Четкое понимание конечной цели и в то же
время гибкость при принятии решений в ответ на изменяющиеся условия
делают таргетирование инфляции естественным выбором режима
денежно-кредитной политики в непростое время. Зарубежный опыт показывает,
что переход к режиму таргетирования инфляции не только способствует
108
Попова А. В. Совершенствование кредитно-финансовой системы в условиях модернизации
экономики России // Экономические науки. 2013. № 102. С. 127-131
67
снижению темпов роста потребительских цен, но и оказывает благоприятное
воздействие на экономический рост, что подтверждается многочисленными
исследованиями. Обеспечивая низкие и стабильные темпы роста
потребительских цен в рамках режима таргетирования инфляции, Банк России
способствует развитию рынка долгосрочных заемных средств и создает более
благоприятную среду для принятия инвестиционных решений. Таким образом,
мы вносим вклад в создание условий для устойчивого роста российской
экономики.
В ближайшие три года темпы роста денежных и кредитных агрегатов
будут несколько ниже, чем в предыдущие годы, что согласуется с
прогнозируемой динамикой экономической активности и инфляции. Годовые
темпы прироста денежной массы (денежного агрегата М2) составят 7 - 11%.
Кредитование экономики будет основным источником роста денежных
агрегатов, увеличиваясь сопоставимыми темпами. Сохранение стабильной
ситуации на внутреннем валютном рынке и замедление инфляции создадут
условия для снижения долларизации экономики. С учетом перехода к
плавающему валютному курсу, а также при условии реализации бюджетной
политики в рамках бюджетных правил и проведении Банком России операций
на внутреннем валютном рынке в случае конвертации средств суверенных
фондов будет происходить последовательное снижение влияния валютного и
бюджетного каналов на формирование денежного предложения. Денежное
предложение со стороны органов денежно-кредитного регулирования будет
формироваться преимущественно за счет операций Банка России по
рефинансированию кредитных организаций, в связи с чем ожидается
умеренный рост валового кредита Банка России банкам
109
.
Интеграция и обеспечение эффективного взаимодействия кредитных
учреждений РФ, и в первую очередь Банка России, как ведущего элемента
109
Анализ финансового состояния. Аналитический материал ЦБ РФ [электронный ресурс]:
http://www.cbr.ru/analytics/?PrtId=fin_c
68
кредитной системы РФ играет наиболее важную роль во взаимодействии и
развитии кредитных отношений.
Переход к качественно новому этапу евразийской экономической
интеграции сопровождается консолидацией институциональной структуры
управления интеграционными процессами. Президенты трех государств
одновременно с Декларацией подписали Договор о Евразийской
экономической комиссии (ЕЭК). Этот единый постоянно действующий
наднациональный орган, регулирующий деятельность ТС и Единого
экономического пространства, создан путем преобразования комиссии
Таможенного союза и начал функционировать с 1 января 2012 г.
110
Полномочия ЕЭК определяются нормативно-правовой базой ТС и ЕЭП,
а также решениями Высшего Евразийского экономического совета (на уровне
глав государств и правительств), и распространяются на широкий круг
вопросов интеграционного взаимодействия, включая макроэкономическую и
валютную политику, регулирование валютных и финансовых рынков.
Комиссия работает на равноправных началах: ни одна страна не может
доминировать в процессе обсуждения и принятия ее решений.
ЕЭК состоит из Совета Комиссии и Коллегии Комиссии. В Совет
Комиссии, осуществляющий общее регулирование интеграционных процессов
в ТС и ЕЭП, входят по одному представителю от каждой страны на уровне
заместителя главы правительства. Совет Комиссии принимает решения
консенсусом. Коллегия Комиссии — исполнительный орган Совета Комиссии,
осуществляющий разработку предложений по дальнейшему развитию
интеграции в рамках ТС и ЕЭП. В состав Коллегии входят девять членов (по
три от каждой страны), один из которых является председателем. Коллегия
Комиссии принимает решения консенсусом и квалифицированным
большинством в 2/3 голосов ее членов.
110
Серия докладов об экономических исследованиях в Банке России [электронный ресурс]:
http://www.cbr.ru/analytics/?PrtId=wps
69
Деятельность Евразийской экономической комиссии — нового
наднационального органа — направлена на развитие и повышение
устойчивости торгово-экономических и производственных связей, на
углубление валютной интеграции. Коллегии Комиссии в течение трех лет до
начала функционирования Евразийского экономического союза в 2015 г.
предстоит объективно оценить, позволит ли достигнутый к тому времени
уровень экономической интеграции и координации денежно-кредитной,
валютной и финансовой политики приступить к созданию валютного союза.
В целом идея введения валюты коллективного пользования в рамках
будущего Евразийского экономического союза в различных вариантах
поддерживается всеми тремя странами. Однако продвижение по этому пути, по
общему признанию, должно быть продуманным и взвешенным с учетом опыта
функционирования европейского Экономического и валютного союза и единой
европейской валюты — евро.
Таким образом, интеграционные процессы в регионе Содружества
происходят на трех уровнях многостороннего сотрудничества в различных
сферах, в том числе валютно-финансовой, и организационно-правовых
формах
111
:
1) в СНГ в целом;
2) в ЕврАзЭС;
3) в формируемом Едином экономическом пространстве и Евразийском
экономическом союзе и прогнозируемом валютном союзе.
ЕАБР создан Россией и Казахстаном — соглашение о его создании
подписано 12 января 2006 г. и вступило в силу 16 июня 2006 г. Уставный
капитал ЕАБР первоначально составлял 1,5 млрд долл. за счет взноса России
(1,0 млрд) и Казахстана (0,5 млрд). В 2009 г. в ЕАБР вступили Армения (взнос
— 0,1 млн долл.) и Таджикистан (0,5 млн); в 2010 г. — Беларусь (15 млн); в
2011 г. — Киргизия (0,1 млн долл.). Головной офис Банка находится в г.
111
Серия докладов об экономических исследованиях в Банке России [электронный ресурс]:
http://www.cbr.ru/analytics/?PrtId=wps
70
Алматы, а его филиал — в Санкт-Петербурге. Представительства открыты в
Москве, Астане, Душанбе, Ереване и Минске.
Основной функцией ЕАБР является осуществление инвестиционной
деятельности в интересах социально-экономического развития государств —
участников Банка посредством кредитования проектов и программ,
предоставления гарантий и участия в уставном капитале организаций. Для этих
целей Банк использует собственный капитал и средства, привлеченные на
мировом и национальных финансовых рынках, а также другие доступные
ресурсы.
Статус международной организации позволяет ЕАБР взаимодействовать
с другими международными организациями, государствами, национальными
учреждениями и хозяйствующими субъектами стран — членов Банка и других
стран, заинтересованными в кредитовании экономического развития.
Как субъект международного права, ЕАБР обладает международной
правоспособностью и пользуется правами юридического лица на территории
государств-членов. Кроме того, Банк располагает особым юридическим
статусом, наделяющим его на территории стран-участников имущественным и
судебным иммунитетом, налоговыми, таможенными и иными преимуществами,
позволяющими избегать издержек и рисков, вызванных возможным
изменением законодательства и банковского регулирования в государствах-
участниках.
ЕАБР осуществляет операционную деятельность в странах, с
правительствами которых подписаны соглашения об условиях его пребывания
на их территории. На Банк не распространяются положения законодательства
государств-участников, устанавливающие порядок создания, лицензирования,
регулирования и прекращения деятельности организаций.
Банк проводит активную работу по привлечению ресурсов,включая
внешние заимствования на мировом и национальных рынках капитала. Общий
объем этих привлеченных Банком ресурсов с учетом погашенных займов
составил около 2,4 млрд долл., в том числе 1,4 млрд долл. в 2011 г.
71
ЕАБР осуществляет заимствования в форме эмиссии долговых
финансовых инструментов (еврооблигаций, национальных облигаций,
еврокоммерческих нот), а также привлечения синдицированных и
двусторонних займов.
Валютная структура эмиссий ЕАБР в 2009 2010 гг. включать российский
рубль, казахстанский тенге и доллар США.
112
В 2009 г. ЕАБР в рамках заимствований на национальных финансовых
рынках зарегистрировал в ФСФР России четыре выпуска неконвертируемых
процентных облигаций. Облигации торгуются на ММВБ в российских рублях.
В казахстанских тенге ЕАБР в 2009 г. осуществил выпуск
еврооблигаций двумя траншами на сумму 20 млрд тенге (около 133 млн долл.).
Плавающая ставка купона облигаций привязана к индексу потребительских цен
Казахстана. Облигации торгуются на Казахстанской фондовой бирже. Их
держателями являются казахстанские инвесторы.
В долларах США ЕАБР в 2009 г. осуществил дебютный международный
выпуск еврооблигаций (500 млн долл. сроком на пять лет и фиксированной
ставкой купона 7,375% годовых). Облигации торгуются на Лондонской
фондовой бирже. Их держателями являются международные инвесторы из
Америки, Европы и Азии. В 2010 г. Банк выпусти,! еврокоммерческие ноты
(160 млн долл.). Кроме того, ЕАБР активно привлекает синдицированные и
двусторонние кредиты. В их числе: синдицированный кредит в декабре 2006 г.
(150 млн долл.), в последующие годы — еще два синдицированных кредита и
пять двусторонних кредитов. Общий объем заимствований в долларах
превысил 1 млрд
113
.
ЕАБР предоставляет экспортные кредиты корпоративным клиентам,
привлекая для этих целей связанные кредиты, в том числе под гарантию
зарубежных агентств экспортного кредитования. Банк подписал ряд кредитных
112
Раскрытие информации кредитными организациями [электронный ресурс]:
http://www.cbr.ru/credit/transparent.asp
113
Серия докладов об экономических исследованиях в Банке России [электронный ресурс]:
http://www.cbr.ru/analytics/?PrtId=wps
72
соглашений с международными банками для осуществления такого
кредитования.
В марте 2011 г. ЕАБР подписал рамочное соглашение о сотрудничестве
с Международной финансовой корпорацией и другими международными
организациями, а также с банками развития Австрии, Германии, Японии и
других стран. В рамках данных соглашений ЕАБР будет осуществлять
совместное проектное финансирование.
О постепенном повышении роли ЕАБР в развитии валютно-финансовой
интеграции в ЕврАзЭС свидетельствуют результаты его деятельности в 2011 г.
Капитал ЕАБР достиг 1680 млн долл., в том числе уставный капитал —
1515,7 млн, нераспределенная прибыль и резервы -164,3 млн. Обязательства
Банка составили 1157,7 млн долл. (рост 30%).
Активы Банка возросли на 11,1%, составив около 2,8 млрд долл. Объем
предоставленных кредитов увеличился на 64%, превысив 1,3 млрд долл. Чистая
прибыль Банка составила 24,5 млн долл. (рост на 55%). Структуру активов
составляют (в %): кредиты клиентам — 47; ссуды и средства в банках — 26;
ценные бумаги и инвестиции — 24; прочие активы — 3.
Инвестиционный портфель Банка — совокупность финансовых
инструментов по одобренным с начала его деятельности проектам —
увеличился на 844 млн долл. США, составив 3,4 млрд (рост на 33%).
Инвестиционный портфель (за вычетом реализованных проектов) вырос на
28%, составив 2,8 млрд долл., и включал 49 проектов, реализуемых в пяти
странах. Основная часть средств инвестирована в Казахстане (43%), России
(40%) и Белоруссии (10%).
Наиболее значимые проекты, кредитуемые ныне ЕАБР: строительство
Полоцкой ГЭС на реке Западная Двина (Беларусь) с общей стоимостью проекта
в 142,7 млн долл. (доля ЕАБР — 99,8 млн); строительство железнодорожных
путей в рамках проекта холдинговой компании «Якутуголь» (объем вложений
ЕАБР -100 млн долл.); развитие производства золота в Казахстане на
Акбаканской фабрике (98 млн долл.); строительство платной автодороги