15
1.2 Значение и сущность ликвидности и
платежеспособности предприятия
Ликвидность – это достаточность или даже избыток у компании запаса
прочности, который, в случае необходимости, она способна направить на
обслуживание текущих обязательств.
Почему же показатели ликвидности так актуальны для финансового
директора и для менеджмента компании в целом? Эффективный менеджмент в
большинстве случаев можно описать как реализованную способность
извлечения максимального эффекта из имеющихся ресурсов. Такой
менеджмент приводит к увеличению наличных ресурсов, что дает
возможность масштабировать результаты. Но одна из ипостасей менеджмента
– это направление свободных ресурсов в оборот, в процесс преобразования
ресурсов в эффекты. Менеджмент предполагает, что не могут активы копиться
и не приносить пользы. И в данном случае у менеджера только одно
ограничение – необходимость обеспечения ежедневного и бесперебойного
функционирования организации. Так как компания существует не в вакууме, а
в мире, в котором взаимодействуют владельцы ресурсов, она участвует в этом
обмене и должна иметь средства для обмена, оплаты одних ресурсов на
другие. Для управления процессом обеспечения необходимого минимума для
ежедневной работы и сохранения жизнеспособности компании используется
инструментарий оценки ликвидности.
Ликвидность – это достаточность или даже избыток у
организации запаса прочности, который, в случае необходимости, она
способна направить на обслуживание своих текущих обязательств перед
контрагентами, и это одна из главных забот финансовых директоров.
Возможности компании по обслуживанию своих обязательств не только
характеризуют способность обеспечить бесперебойное функционирование
компании, но является фактором деловой репутации предприятия. Недостаток
16
ликвидности в свою очередь, источник рисков – юридических, банкротства, и
даже захвата компании. [17,c.56]
Под ликвидностью, в том числе, понимают скорость и возможность
продажи ресурсов по справедливой цене, а также способность наращивать
ресурсы в случае позитивной динамики, обслуживать долги, оборачивая в
необходимую для этого наличность имеющиеся активы. В какой-то степени
это мера рисков компании – чем ниже ликвидность, тем выше вероятность
неблагоприятного стечения обстоятельств, которое приведет к полной потере
платежеспособности и банкротству, тем выше чувствительность компании к
неожиданным проблемам.
Если мы говорим о хозяйствующем субъекте, то это – способность
обслуживать текущие платежи, вернуть взятые займы, товарные кредиты,
своевременно выплатить налоги и сборы в соответствующие фонды.
Выделяют три вида ликвидности предприятия:
1. Текущая ликвидность – это характеристика состава и величины
активов. Высокая ликвидность позволяет чувствовать себя уверенно при
резких временных изменениях в бизнесе компании. В таком случае компания
без особых проблем выдержит такие проблемы как затягивание оплаты
клиентами, форс-мажорные расходы или необходимость срочных платежей по
долгам. Для оценки используются все имущество, которое обращается в
деньги в течение цикла производства, а оно, в свою очередь, сопоставляется со
всеми обязательствами, у которых срок погашения менее одного года.
2. Быстрая – призвана оценить мобильность средств компании,
возможность обратить имеющиеся ресурсы в деньги за короткий срок. При ее
оценке принимают во внимание задолженностью покупателей со сроком
возврата год и менее, а также денежные средства и финансовые вложения.
Такие активы можно быстро «рекрутировать» на погашение предъявленных к
оплате долгов.
3. Абсолютная – характеризует объем средств, на счетах и в кассе
компании, которые при необходимости будут направлены на оплату срочных
17
обязательств. [15,c.118]
Как видим, градация видов рассматриваемого показателя напрямую
связана со скоростью мобилизации ресурсов, не секрет что активы могут быть
реализованы быстро и по своей справедливой или рыночной стоимости далеко
не всегда.
Так наименее ликвидными или труднореализуемыми являются
внеоборотные активы: это здания и сооружения в разной степени готовности,
и оборудование. Когда мы оцениваем ликвидность, мы считаем, что эти
ресурсы мы продать в короткие сроки не сможем, и, следовательно,
использовать их стоимость для расчетов также не можем.
Наиболее ликвидной, помимо средств на счетах и различных
финансовых активов, считается задолженность контрагентов с коротким
сроком ожидаемой оплаты.
Проанализировать ликвидность компании можно, используя хорошо
разработанный инструментарий финансового анализа. Финансовый
менеджмент предлагает для каждого вида ликвидности свой коэффициент.
Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio). Для оценки
возможности оплатить все краткосрочные обязательства, применяется
одноименный коэффициент, который рассчитывается по формуле:
(1)
где А1 – деньги, денежные эквиваленты и краткосрочные финансовые
активы;
А2 – задолженность поставщиков и подрядчиков сроком ожидаемого
погашения менее года
А3 – запасы сырья, материалы на складе, продукция в производстве,
долгосрочные финансовые вложения.
П1 – задолженность компании перед поставщиками;
П2 – краткосрочная задолженность.
Формула расчета по балансу:
18
(2)
Если значение расчетного показателя попадает в интервал от полутора
до двух с половиной, ликвидность признается нормальной. При значении ниже
единицы считается, что предприятие уже не в состоянии стабильно оплачивать
текущие счета. Значение более трех может свидетельствовать о
нерациональной структуре капитала. Логика в определении данных значений
связана с уровнем скидки применимой к активам предприятия для быстрой
продажи, обычно это 25-50%. То есть для того, чтобы соответствовать
критерию, имущество компании должно иметь стоимость достаточную, чтобы
с учетом скидки покрыть сумму краткосрочных пассивов.
Коэффициент быстрой ликвидности (Quick Ratio). Коэффициент
показывает, в какой степени текущие обязательства покрываются ликвидными
активами и рассчитывается по формуле:
(3)
Формула расчета на основе данных баланса:
(4)
Если задолженность покрывается на 60% и более, то беспокоиться не о
чем (хотя некоторые аналитики предлагают в качестве критерия 80%). Однако
рекомендуется провести анализ структуры активов, и если, например,
существенную часть составляет задолженность контрагентов, следует
заложить резерв, так как часто долги с клиентов быстро взыскать трудно или
невозможно.
Снизить риски позволит изменение структуры оборотного капитала, с
тем, чтобы доля легко реализуемого имущества попадала в диапазон от 60 до
100%.[8,c.268]
Коэффициент абсолютной ликвидности (Cash Ratio). Это показатель
доли денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в сумме
обязательств, имеющих срок погашения менее года, который рассчитывается
19
по формуле:
(5)
Или
(6)
На основе данных баланса формула строится так:
(7)
Лучшими мировыми практиками рекомендуется превышение
показателем порогового значения в 0,2, однако в России приветствуют
попадание расчетного значения в интервал 0,2–0,5. Существует несколько
распространенных интерпретаций показателя:
1. В каждый момент времени менеджмент должен иметь в
распоряжении сумму наличных, дающую возможность закрыть более 20%
текущих обязательств.
2. Компания в идеале должна быть способна погасить все свои
краткосрочные обязательства в пятидневный срок. [23,c.120]
Если у организации столько наличности, что расчетное значение
показателя превышает пороговое в 0,5 CaR, то следует изучить ситуацию
глубже и, возможно, оптимизировать структуру оборотных средств.
Ликвидность – универсальный критерий, которым интересуются и
сотрудники финансового блока компании, и сторонние контрагенты –
акционеры, потенциальные инвесторы, банки, а также поставщики и
подрядчики.
Подрядчики ждут своевременной оплаты своих товаров и услуг, им
интересны долгосрочные отношения с клиентами, поэтому им важно
понимать, что контрагент в каждый момент времени располагает достаточной
суммой, чтобы оплачивать текущие обязательства, в том числе и перед ним.
Поэтому они, выстраивая отношения с клиентом - юридическим лицом,
интересуются его показателями ликвидности и в первую очередь абсолютной.
20
У поставщиков обычно нет желания ввязываться в долгие истории с
истребованием своих денег за счет продажи имущества и т.п. и они не
ориентируются при принятии решений на наличие у контрагента мало
ликвидных активов.
Инвесторам, будущим и существующим акционерам нужны гарантии
их инвестиций в компании, они должны понимать с какой вероятностью и в
какой доле они смогут вернуть свои средства при неблагоприятном развитии
событий. Поэтому им интересна в первую очередь текущая ликвидность.
Банки заинтересованы в своевременной без задержек оплате процентов
по предоставляемым кредитам, но также они озабочены и наличием
ликвидных активов в залог. Поэтому анализируя ликвидность, они большое
внимание уделяют быстрой ликвидности, акционеры гораздо гибче подходят к
срокам и формам погашения обязательств, так как могут и сами оказать
поддержку, при этом могут рассчитывать на возврат средств, которые в
данный момент находятся в обороте.
В бытовом понимании платежеспособность – это наличие у
предприятия возможности и желания оплачивать свои обязательства (как
кредиты и займы, так и оплату перед поставщиками) вовремя и в полном
объеме. Однако у финансового директора более комплексное понимание этого
термина: можно говорить о способности обслуживать текущие платежи без
задержек, можно говорить о способности взять кредит и погашать его из
текущих и прогнозируемых расходов, а можно говорить о способности
погасить все долги или возможность взять новые кредиты, используя все
имеющиеся активы.
Оценка платежеспособности также должна учитывать ряд других
важных параметров деятельности компании – рентабельность, структуру
пассивов, абсолютные показатели денежных потоков (прогнозных и в
ретроспективе), оборачиваемость запасов, кредиторской и дебиторской
задолженности фирмы, так как они оказывают прямое влияние на способность
обслуживать и в итоге закрыть все обязательства бизнеса.
21
Коэффициент общей платежеспособности. Платежеспособность в
узком смысле слова оценивает соответствующий коэффициент. Для его
расчета используется формула:
(8)
где К
опл
– коэффициент платежеспособности;
СА – совокупные активы;
П1 – наиболее срочные пассивы;
П2 – Краткосрочные пассивы;
П3 – Долгосрочные обязательства.
П1, П2 и П3 – принятая для целей финансового анализа группировка
обязательств, сумма этих трех элементов соответствует полной сумме реально
существующей задолженности перед кредиторами, заемщиками и
поставщиками у компании. Данная сумма не включает доходы будущих
периодов и оценочные обязательства, которые, однако, учитываются в балансе
как пассивы. Экономический смысл общего показателя платежеспособности.
Коэффициент дает нам информацию о том, насколько активы
покрывают своей стоимостью размер обязательств, хватит ли их для
погашения кредитов, займов и на то, чтобы расплатиться с государством и
поставщиками. Нормативное значение общего показателя платежеспособности
Нормативное значение для показателя – >1. То есть активов должно с
избытком хватать на погашение всех обязательств. [24,c.140]
Данный коэффициент в отдельных источниках называют
коэффициентом общей платежеспособности, что соответствует его сути.
Соответственно в терминологии и кодировке бухгалтерского учета Российской
Федерации формула коэффициенте платежеспособности по балансу будет
выглядеть так:
К
опл
=
(9)
В целях управления платежеспособностью организации необходимо
осуществлять постоянный контроль за показателями платёжеспособности и
22
ликвидности, чтобы своевременно разработать мероприятия по повышению
достаточности в денежных средствах
Существует другой критерий платежеспособности, в литературе также
называемый коэффициентом платежеспособности, но построенный немного
иначе – в числителе у него не совокупные активы, а собственный капитал.
Он показывает, какая часть пассивов компании профинансирована из
капитала собственников и, соответственно, пропорцию между собственными
средствами и заемными в валюте баланса. Для расчета коэффициента
платежеспособности используется формула:
(10)
где К
пл
– коэффициент платежеспособности;
СК – собственный капитал организации;
П1 – наиболее срочные пассивы;
П2 – Краткосрочные пассивы;
П3 – Долгосрочные обязательства.
Чем выше значение коэффициента, тем меньше компания зависит от
заимствований, то есть тем большей долей активов она может распоряжаться
без оглядки на текущие обязательства.
В кодировке статей баланса в Российском бухгалтерском учете
формула коэффициента будет выглядеть так:
(11)
Рекомендуемое нормативное значение лежит в диапазоне 0,5–0,7, то
есть в нормальном финансовом состоянии на каждый рубль долга должно
приходиться не менее пятидесяти копеек собственных средств. [32,c.183]
1.3 Управление ликвидностью и платёжеспособностью
Термин «ликвидность» происходит от латинского слова, которое
обозначает текучесть или жидкость. Таким образом, можно сделать вывод о
23
том, что ликвидность предприятия характеризует его перемещение, движение.
И если быть более точным, то ликвидность характеризует способность активов
предприятия к легкой мобилизации. Наибольшее развитие словосочетание
«управление ликвидностью предприятия» получило во второй половине ХХ
века и оно было связано с развитием банковской системы. Именно тогда, в
связи с убыточностью многих национальных банков, а также с появлением
большого количества коммерческих, начали активно развиваться методы
управления ликвидностью банка.
В настоящее время понятия «ликвидность» и «управление
ликвидностью» употребляются, в том числе и по отношению к таким
экономическим субъектам как товар, деньги, рынок, предприятие, балансы и
т.п. В рамках обозначенных сфер применения ликвидность представляет собой
некие отношения, которые созданы для правильной реализации стоимости
обмена (например, товара и на деньги). При этом под ликвидностью в данном
случае понимается способность авансированной стоимости спустя некоторое
время вернуться. При высокой ликвидности срок возврата уменьшается.
В отношении предприятия ликвидность – это его способность
своевременно реагировать на различные финансовые изменения (проблемы и
перспективы), достаточность активов для погашения краткосрочных кредитов
путем перевода активов в наличные средства, а также способность к
увеличению активов в случае роста продаж на предприятии. [36,c.294]
Несомненно, ключом к успешному развитию бизнеса является
грамотное управление своими финансами. И очень значительную часть
управления финансами занимает анализ финансовой устойчивости.
Своевременное выявление финансовых проблем, поиск возможностей для их
устранения, а также для укрепления финансового состояния – это управление
ликвидностью предприятия. Анализ позволяет не только оценить
существующие проблемы, но и определить стратегию дальнейшего
развития, построить реальные планы, контролировать их реализацию, а также
оценить результаты и перспективы дальнейшего развития предприятия.
24
В современной России финансовый анализ и управление ликвидностью
предприятия, как в частной сфере, так и на государственном уровне находится
на довольно низком уровне, что объясняется недостаточным образованием
отечественных специалистов и небольшим опытом в сфере финансового
анализа в государстве в целом.
Всесторонний анализ предприятия представляет собой оценку
различных факторов его развития. Анализу подлежат как внешние, так и
внутренние рыночные факторы, а также непосредственно произведенные
продукты, финансовые показатели. Финансовый анализ позволяет оценить
возможности предприятия с точки зрения дальнейшего развития в выбранной
области.
Одним из наиболее важных компонентов управления ликвидностью
предприятия является аналитика отчетности по бухгалтерскому учету, причем
данный анализ проводится в нескольких направлениях.
Горизонтальный метод исследования – это сравнение с предыдущим
периодом каждого пункта отчетности. Это позволяет не только отслеживать
изменения, но и прогнозировать тенденции роста или снижения.
Вертикальный анализ позволяет определить удельный вес тех или иных
статей расхода в отчетности одного периода.
Трендовый метод исследования заключается в изучении каждой
позиции в отчетности, что позволяет выявить некие общие тенденции развития
и таким образом разработать прогноз. Также проводится расчет коэффициента,
который позволяет проводить сравнительный анализ различных позиций
отчетности. [33,c.258]
Управление платежеспособностью осуществляется как минимум в двух
направлениях – это повышение платежеспособности и профилактика
(сокращение) неплатежей. Платежеспособность предприятия можно
увеличить, если регулярно проводить различные мероприятия, которые
устраняют причины и факторы снижения платежеспособности, а также
способствуют повышению ликвидности активов. Это рост доли оборотных