64
0048,11
3316760
5,16008
PI
(руб.)
Это означает, что на 1 рубль инвестиций буде получено 1,0048 рублей
чистого дохода. Проект также может быть принят к реализации, однако при ис-
пользовании лизинга отдача инвестированной денежной единицы значительно
выше, что определяет приоритетность данного варианта финансирования.
Одним из ключевых оценочных показателей является также внутренняя
норма доходности. Она определяет максимально применимую процентную
ставку, при которой ещё можно без каких-либо потерь для собственников ком-
пании вкладывать средства в инвестиционный проект. Т.е. внутренняя норма
доходности является минимальной величиной рентабельности, при которой
занятые средства окупятся за планируемый срок реализации проекта. Для рас-
чёта данного показателя можно использовать метод интерполяции, в
соответствии с которым внутренняя норма доходности рассчитывается по
формуле:
)()(
)()()(
NPVNPV
NPV
NPVrNPVrNPVrIRR
, (10)
где
IRR
-внутренняя норма доходности;
)( NPVr
- ставка дисконтирования,
при которой
NPV
>0;
NPV
- соответствующее положительное значение
NPV
;
)( NPVr
-
ставка дисконтирования, при которой
NPV
<0;
NPV
- соответствующее отрицательное значение
NPV
.
При анализе проекта, реализуемого на условиях лизинга можно продис-
контировать потоки по ставке 60%, чтобы достичь отрицательного значения
NPV
(таблица 21).
65
Ассоциация лизингодателей Беларуси на основании данных Нацио-
нального банка Республики Беларусь, собранных в рамках предоставления
лизинговыми организациями Республики Беларусь обязательной отчетности,
предусмотренной Постановлением Правления Национального банка Респуб-
лики Беларусь от 29 августа 2014 г № 552, провела анализ работы лизинго-
вых организаций Республики Беларусь, включенных в Реестр лизинговых
организаций, за 3 квартала 2018 года, в результате которого были выявлены
основные тенденции развития рынка лизинга Республики Беларусь в теку-
щем году. При определении основных показателей совокупной финансово-
экономической деятельности лизинговых организаций была использована
методика, применяемая Ассоциацией лизингодателей при проведении годо-
вых рейтинговых исследований рынка. Данные анализа приведены по состо-
янию на 30.09.2018 г.
По состоянию на 30.09.2018 г. в Реестр лизинговых организаций Наци-
онального банка Республики Беларусь был включен 101 субъект хозяйство-
вания. Из них лизинговая деятельность являлась основным видом деятельно-
сти для 78 организаций.
Ассоциация лизингодателей Беларуси на основании данных Нацио-
нального банка Республики Беларусь, собранных в рамках предоставления
лизинговыми организациями Республики Беларусь обязательной отчетности,
предусмотренной Постановлением Правления Национального банка Респуб-
лики Беларусь от 29 августа 2014 г № 552, провела анализ работы лизинго-
вых организаций Республики Беларусь, включенных в Реестр лизинговых
организаций, за 3 квартала 2018 года, в результате которого были выявлены
основные тенденции развития рынка лизинга Республики Беларусь в теку-
щем году. При определении основных показателей совокупной финансово-
экономической деятельности лизинговых организаций была использована
методика, применяемая Ассоциацией лизингодателей при проведении годо-
вых рейтинговых исследований рынка. Данные анализа приведены по состо-
янию на 30.09.2018 г.
По состоянию на 30.09.2018 г. в Реестр лизинговых организаций Наци-
онального банка Республики Беларусь был включен 101 субъект хозяйство-
вания. Из них лизинговая деятельность являлась основным видом деятельно-
сти для 78 организаций.
По состоянию на 30.09.2018 года (без учета данных по банкам – лизин-
годателям):
По договорам финансового лизинга:
Совокупный объем лизингового портфеля лизинговых организаций
Беларуси составил 3,893,328,100.0 бел.рублей, что на 1,067,854,531.0
бел.рублей (на 35.5 %) больше по сравнению с 01.01.2018 г. Всего действо-
вало 392 023 договоров, что на 12 596 договоров меньше (на 3,1 %) по срав-
нению с 01.01.2018 г.
В сегменте инвестиционного лизинга (договоров лизинга, заключен-
ных с субъектами хозяйствования) лизинговый портфель составил
3,431,132,037.0 бел.рублей, что на 937,721,518.0 бел.рублей (на 37,6 %)
Расчёт дисконтированных денежных потоков проекта по
ставке 60%
Таблица 21
Период
0
1
2
3
4
5
ЧДП
-3416760
2125648,5
2109209,4
2092770,2
2076330,9
2201324,3
ДДП
-3416760
1328530,3
659127,9
435993,8
324426,7
275165,5
NPV
-393515,7625 руб.
Источник: собственная разработка
%4775,44
)7525,393515(8,639461
8,639461
25361,196025361,19
IRR
Т.к.
IRR
превосходит цену капитала, то проект может быть принят к
реализации.
Резерв безопасности проекта составляет 44,4775-19,25361=25,2238%.
Теперь необходимо продисконтировать денежные потоки проекта при кредите
(например, по той же ставке 60%).
Расчёт дисконтированных денежных потоков проекта по
ставке 60%
Таблица 22
Период
0
1
2
3
4
5
ЧДП
-3416760
1575522,4
1635515,5
1969486,8
1755501,8
1956909,7
ДДП
-3416760
984701,5
511098,6
410309,8
274297,2
244613,7
NPV
-991739,2 руб.
Тогда
%7754,13
)2,991739(5,16008
5,16008
029267,1360029267,13
IRR
IRR
превосходит цену капитала, поэтому проект может быть принят к ре-
ализации.
Однако резерв безопасности составляет лишь 13,7754-13,029267 =
0,7461%. Поэтому приоритетным будет проект, реализованный на условиях
лизинга. Также одним из наиболее распространённых и простых для
понимания показателей является дисконтированный срок окупаемости проекта.
Он отражает минимальный период времени реализации проекта, в течение
которого чистый дисконтированный доход становится положительным. На
основе имеющихся расчётов дисконтированных денежных потоков проекта
66
Ассоциация лизингодателей Беларуси на основании данных Националь-
ного банка Республики Беларусь, собранных в рамках предоставления лизинго-
выми организациями Республики Беларусь обязательной отчетности, преду-
смотренной Постановлением Правления Национального банка Республики Бе-
ларусь от 29 августа 2014 г № 552, провела анализ работы лизинговых органи-
заций Республики Беларусь, включенных в Реестр лизинговых организаций, за
3 квартала 2018 года, в результате которого были выявлены основные тенден-
ции развития рынка лизинга Республики Беларусь в текущем году. При опреде-
лении основных показателей совокупной финансово-экономической деятельно-
сти лизинговых организаций была использована методика, применяемая Ассо-
циацией лизингодателей при проведении годовых рейтинговых исследований
рынка. Данные анализа приведены по состоянию на 30.09.2018 г.
По состоянию на 30.09.2018 г. в Реестр лизинговых организаций Нацио-
нального банка Республики Беларусь был включен 101 субъект хозяйствова-
ния. Из них лизинговая деятельность являлась основным видом деятельности
для 78 организаций.
По состоянию на 30.09.2018 года (без учета данных по банкам – лизинго-
дателям):
По договорам финансового лизинга:
Совокупный объем лизингового портфеля лизинговых организаций Бела-
руси составил 3,893,328,100.0 бел.рублей, что на 1,067,854,531.0 бел.рублей (на
35.5 %) больше по сравнению с 01.01.2018 г. Всего действовало 392 023 дого-
воров, что на 12 596 договоров меньше (на 3,1 %) по сравнению с 01.01.2018 г.
В сегменте инвестиционного лизинга (договоров лизинга, заключенных
с субъектами хозяйствования) лизинговый портфель составил 3,431,132,037.0
бел.рублей, что на 937,721,518.0 бел.рублей (на 37,6 %) больше по сравнению с
можно определить его срок окупаемости по каждому из вариантов реализации
(таблица 23).
Расчёт дисконтированного срока окупаемости проекта (лизинг)
Таблица 23
Период
0
1
2
3
4
5
ДДП
-3416760
1782460,5
884337,8
584963,
5
435276,3
369183,
7
Сальдо
ДДП
-3416760
-
3416760+
1782460,5
=-
1634299,5
-1634299,5+
884337,8 =-
749961,7
-
164998,
2
270278,1
639461,
8
Источник: собственная разработка
Таким образом при финансировании проекта за счёт лизинга он окупится
примерно через 4 года. Дробная часть срока окупаемости определяется по
формуле:
kk
k
PP
P
x
, где (11)
x
- дробная часть срока окупаемости;
k
P
- отрицательная величина сальдо накопленного дисконтированного
денежного потока на шаге до момента окупаемости;
k
P
- положительная величина сальдо накопленного дисконтированного
денежного потока на шаге в момент окупаемости.
3791,0
1,2702782,164998
2,164998
x
Т.е. проект, реализуемый на условиях лизинга окупится через 3,3791 года.
Также необходимо провести аналогичные расчёты для проекта, реализуемого за
счёт кредита (таблица 24).
67
Ассоциация лизингодателей Беларуси на основании данных Националь-
ного банка Республики Беларусь, собранных в рамках предоставления лизин-
говыми организациями Республики Беларусь обязательной отчетности, преду-
смотренной Постановлением Правления Национального банка Республики
Беларусь от 29 августа 2014 г № 552, провела анализ работы лизинговых орга-
низаций Республики Беларусь, включенных в Реестр лизинговых организаций,
за 3 квартала 2018 года, в результате которого были выявлены основные тен-
денции развития рынка лизинга Республики Беларусь в текущем году. При
определении основных показателей совокупной финансово-экономической
деятельности лизинговых организаций была использована методика, применя-
емая Ассоциацией лизингодателей при проведении годовых рейтинговых ис-
следований рынка. Данные анализа приведены по состоянию на 30.09.2018 г.
По состоянию на 30.09.2018 г. в Реестр лизинговых организаций Нацио-
нального банка Республики Беларусь был включен 101 субъект хозяйствова-
ния. Из них лизинговая деятельность являлась основным видом деятельности
для 78 организаций.
По состоянию на 30.09.2018 года (без учета данных по банкам – лизин-
годателям):
По договорам финансового лизинга:
Совокупный объем лизингового портфеля лизинговых организаций Бе-
ларуси составил 3,893,328,100.0 бел.рублей, что на 1,067,854,531.0 бел.рублей
(на 35.5 %) больше по сравнению с 01.01.2018 г. Всего действовало 392 023
договоров, что на 12 596 договоров меньше (на 3,1 %) по сравнению с
01.01.2018 г.
В сегменте инвестиционного лизинга (договоров лизинга, заключен-
ных с субъектами хозяйствования) лизинговый портфель составил
3,431,132,037.0 бел.рублей, что на 937,721,518.0 бел.рублей (на 37,6 %) боль-
Расчёт дисконтированного срока окупаемости проекта
(кредит)
Таблица 24
Период
0
1
2
3
4
5
ДДП
-3416760
1373906,6
723492,0
580819,1
388284,8
346266
Сальдо
ДДП
-3416760
-2042853,4
-1319361,4
-626097,2
-237812,4
108453,6
Источник: собственная разработка
Так при финансировании проекта за счёт кредита он окупится примерно
через 5 лет.
6868,0
6,1084534,237812
4,237812
x
Т.е. проект, реализуемый на условиях кредита окупится через 4,6868 года.
Соответственно, наиболее выгодным будет использование лизинга в целях
финансирования проекта, поскольку в этом случае он быстрее окупится и
принесёт в итоге больший чистый доход.
Вышеизложенные данные характеризуют количественную сторону
оценки эффективности лизинга и кредита. Однако именно качественные харак-
теристики лизинга могут иметь решающее значение для принятия инвестици-
онного решения.
Одним из самых главных преимуществ лизинга является то, что он поз-
воляет арендатору, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать
крупный проект. При этом лизинговые платежи начинают выплачиваться уже
после поставки необходимого оборудования или спустя определённое время,
указанное в договоре лизинга. Также гарантировано целевое использование
средств, т.к. приобретается имущество.
Другим немаловажным преимуществом лизинга является то, что затраты
времени на его получение значительно меньше, чем на оформление кредита.
68
Прежде всего, это касается мелких и средних предприятий, которым до-
вольно часто бывает трудно получить кредит в банке. Большая же часть лизин-
говых компаний даже не требует от арендаторов никаких гарантий по возвра-
щению стоимости имущества. Кроме того, лизинговое соглашение более гибко
в финансовом плане, чем обычный кредит, так как он предполагает ограничен-
ные сроки на погашение задолженности по купленному имуществу.
В случае лизинга всегда возможны компромиссы между лизингодателем
и лизингополучателем относительно погашения стоимости имущества. Также
возможно осуществление выплат в форме товаров и услуг, производимых на
взятом в лизинг оборудовании. К тому же риск морального устаревания обору-
дования целиком ложится на арендодателя. Зато лизингополучатель имеет воз-
можность регулярно обновлять парк оборудования предприятия, а также
использовать для увеличения производственных мощностей свободные
средства, полученные благодаря лизингу.
Применение механизма ускоренной амортизации не только позволяет
снижать налоги, но и стимулирует использование достижений научно-
технического прогресса. Также лизинговые компании в очень редких случаях
повышают арендные ставки, а в особо сложных для предпринимателя
ситуациях лизинговые компании могут опустить арендную ставку или
предоставить скидку на те или иные услуги.
Положительным аспектом лизинговых отношений является возможность
гарантийного и последующего сервисного обслуживания оборудования лизин-
годателем. Кроме того, лизингополучатель в случае недостаточного спроса на
продукцию, может вернуть арендуемое оборудование. А также независимо от
заключения лизинговой сделки у предприятия имеется возможность
параллельного получения кредита на другие нужды.
Проведённый ранее анализ, а также качественные преимущества лизинга
позволяют сделать вывод о его более высокой эффективности для исследуемого
проекта по сравнению с кредитом. Лизинг, в данном случае, позволяет не
69
только получить больший доход по проекту, но и открывает новые возможно-
сти для предприятия, в том числе возможность более быстрого обновления
оборудования, благодаря применению механизма ускоренной амортизации, что
немаловажно в условиях высокой конкуренции.
В соответствии с Федеральным законом «О лизинге» от 29 октября 1998
г. №164-ФЗ (в ред. от 04 ноября 2014 г.) меры государственной поддержки
лизинговых организаций, устанавливаемые по решению Правительства РФ и
органов исполнительной власти субъектов Российской Федерации в пределах
их компетенции, следующие:
предоставление государственных гарантий для реализации лизин-
говых проектов;
предоставление участникам лизинговых операций права самостоя-
тельно определять сроки амортизации оборудования и накопления
амортизационных отчислений с направлением полученных средств на их
деятельность;
предоставление инвестиционных кредитов для лизинговых проек-
тов;
освобождение от налогов лизинговых платежей в течение первого
года после создания лизинговой компании;
освобождений хозяйствующих субъектов-лизингодателей от упла-
ты налога на прибыль, полученную ими от реализации договора финансового
лизинга со сроком действия не менее 3 лет;
освобождение банков и других кредитных учреждений от уплаты
налога на прибыль, полученную ими от предоставления кредитов на срок 3
года и более для реализации операций финансового лизинга (выполнение ли-
зинговых договоров);
освобождение хозяйствующих субъектов-лизингодателей от упла-
ты налога на добавленную стоимость при выполнении лизинговых услуг с со-
70
хранением действующего порядка уплаты налога на добавленную стоимость
при приобретении имущества, являющегося объектом финансового лизинга;
предоставление в законодательном порядке налоговых и кредит-
ных льгот лизинговым компаниям с целью создания благоприятных экономи-
ческих условий для их деятельности;
меры по формированию и совершенствованию нормативно-
правовой базы, направленной на защиту правовых и имущественных интересов
участников лизинговых сделок.
Анализ приведенного перечня мер государственной поддержки деятель-
ности лизинговых организаций показывает, что в основном они носят
декларативный, слишком общий характер. Так, например, не были внесены из-
менения и дополнения в налоговое законодательство в части освобождения ли-
зингодателей от уплаты налога на прибыль, полученную ими от реализации
договоров финансового лизинга со сроком действия не менее 3 лет.
Банки по-прежнему платят налог на прибыль, полученную ими от предо-
ставления кредитов на срок 3 года и более для реализации операций
финансового лизинга. Не было введено частичное освобождение от уплаты та-
моженных пошлин.
Критическое отношение вызывают намерения законодателей утвердить
отраслевые формы государственной поддержки. Прежде всего, это касается
поддержки лизинговых операций в авиации и других видах транспорта, а
также в агропромышленном комплексе. Аргументов, доказывающих целесооб-
разность государственной поддержки развития лизинга именно в данных
отраслях, а не, например, в точном машиностроении, приборостроении и дру-
гих отраслях, определяющих научно-технический прогресс, не имеется.
Отраслевой подход при выборе приоритетов государственной поддержки
развития лизинга не приемлем. В любой отрасли есть необходимость в государ-
ственной поддержке лизинговых операций по приобретению машин и оборудо-
вания, имеющих народнохозяйственную значимость.
71
Именно необходимость приобретения имущества в интересах государства
должна стать критерием при установлении приоритетов государственной под-
держки, а не отраслевая принадлежность лизинговых компаний. К тому же раз-
витие финансового лизинга должно стимулировать спрос на продукцию
предприятий базовых отраслей, что в свою очередь должно привести к росту
поступлений от их деятельности в бюджет
14
.
Завершая обзор законодательного обеспечения развития финансового ли-
зинга в России, сформулируем целесообразные для успешной реализации этой
цели направления его дальнейшего совершенствования:
отказаться от отраслевого принципа при определении приоритета
государственной поддержки развития лизинга;
пересмотреть льготы для организаций, вступающих в финансовые
отношения по лизинговым операциям;
предоставить возможность применения субъектами лизинговой
сделки ускоренной амортизации оборудования;
создать правовые условия для более широкого применения воз-
вратного лизинга, при котором лизингополучатель может закладывать
полученную технику под определенную сумму и тем самым пополнять оборот-
ные средства, выпускать свою продукцию, рассчитываться по долговым
обязательствам согласно условиям лизингового договора.
Привлекательность лизинга как инструмента для осуществления инве-
стиционной деятельности, снижающего риски, продолжает интересовать фи-
нансовые институты, которые начали искать оптимальные пути и формы его
применения. Сегодня наибольшим потенциалом по объему лизинговых опера-
ций обладают лизинговые компании, создаваемые банками, что говорит о ра-
14
Колчина Н.В., Поляк Г.Б., Бурмистрова Л.М. Финансы организаций (предприятий): Учебник для ву-
зов. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Юнити-Дана, 2011 – С.132.
72
циональности данной структуры организации в сегодняшних экономических
условиях.
В заключении можно сказать, что на сегодняшний день развитию
лизинга в России препятствует ряд следующих факторов:
за рубежом термином “лизинг” называются отношения финансовой
аренды сроком от 3-х лет. В нашей же стране не создан пока еще благоприят-
ный климат для долгосрочных инвестиций.
73
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Подводя итог по данной выпускной работе, можно сказать, что постав-
ленная цель достигнута, все поставленные задачи отражены в полной мере, а
именно:
исследовалось понятие лизинга и рассмотрены виды лизинга;
проанализированы особенности лизинга в инвестиционной дея-
тельности предприятия;
рассмотрено применение лизинга в инвестиционной деятельности
ООО «Континент».
Лизинг — это система предпринимательской деятельности,
включающая в себя, как минимум, три вида организационно-экономических
отношений: арендные, инвестиционные и торговые, содержание каждого из ко-
торых в отдельности полностью не исчерпывает сущности специфических
имущественно - финансовых лизинговых операций. Поэтому нельзя
характеризовать понятие «лизинг» только с одной из его сторон.
Лизинг как сложное, социально-экономическое явление выполняет
функции по формированию многоукладной экономики и активизации
производственной деятельности. Из многочисленных функций лизинга можно
рассмотреть следующие наиболее значимые: финансовую, производственную,
снабженческую (функцию сбыта) и функцию налоговых льгот (получения).
Существует множество классификаций лизинга.
Однако, независимо от вида лизинга, центральным, наиболее важным
звеном организации лизинговых сделок является экономически обоснованный
состав и размер лизинговых платежей. Плата за лизинг – это форма
экономических отношений собственника и арендатора по распределению
дохода, созданного в процессе использования объекта лизинга