65
Более подробно график расчета по лизингу будет представлен ниже в
таблице 14.
Таблица 14
График расчета лизинговых платежей
Месяц
Начальный
баланс
долга
Погашение
долга
% по
лизингу
Выплата в
месяц
Конечный
баланс
долга
янв.21
45 325 000
1 259 028
453250
1 712
278,00
43 612 722,00
фев.21
44 065 972
1 259 028
440659,72
1 699
687,72
42 366 284,28
мар.21
42 806 944
1 259 028
428069,44
1 687
097,44
41 119 846,56
апр.21
41 547 916
1 259 028
415479,16
1 674
507,16
39 873 408,84
май.21
40 288 888
1 259 028
402888,88
1 661
916,88
38 626 971,12
июн.21
39 029 860
1 259 028
390298,6
1 649
326,60
37 380 533,40
июл.21
37 770 832
1 259 028
377708,32
1 636
736,32
36 134 095,68
авг.21
36 511 804
1 259 028
365118,04
1 624
146,04
34 887 657,96
сен.21
35 252 776
1 259 028
352527,76
1 611
555,76
33 641 220,24
окт.21
33 993 748
1 259 028
339937,48
1 598
965,48
32 394 782,52
ноя.21
32 734 720
1 259 028
327347,2
1 586
375,20
31 148 344,80
дек.21
31 475 692
1 259 028
314756,92
1 573
784,92
29 901 907,08
янв.22
30 216 664
1 259 028
302166,64
1 561
194,64
28 655 469,36
фев.22
28 957 636
1 259 028
289576,36
1 548
604,36
27 409 031,64
мар.20
27 698 608
1 259 028
276986,08
1 536
014,08
26 162 593,92
апр.22
26 439 580
1 259 028
264395,8
1 523
423,80
24 916 156,20
май.22
25 180 552
1 259 028
251805,52
1 510
833,52
23 669 718,48
июн.22
23 921 524
1 259 028
239215,24
1 498
243,24
22 423 280,76
июл.22
22 662 496
1 259 028
226624,96
1 485
652,96
21 176 843,04
авг.22
21 403 468
1 259 028
214034,68
1 473
062,68
19 930 405,32
66
сен.22
20 144 440
1 259 028
201444,4
1 460
472,40
18 683 967,60
окт.22
18 885 412
1 259 028
188854,12
1 447
882,12
17 437 529,88
ноя.22
17 626 384
1 259 028
176263,84
1 435
291,84
16 191 092,16
дек.23
16 367 356
1 259 028
163673,56
1 422
701,56
14 944 654,44
янв.23
15 108 328
1 259 028
151083,28
1 410
111,28
13 698 216,72
фев.23
13 849 300
1 259 028
138493
1 397
521,00
12 451 779,00
мар.23
12 590 272
1 259 028
125902,72
1 384
930,72
11 205 341,28
апр.23
11 331 244
1 259 028
113312,44
1 372
340,44
9 958 903,56
май.23
10 072 216
1 259 028
100722,16
1 359
750,16
8 712 465,84
июн.23
8 813 188
1 259 028
88131,88
1 347
159,88
7 466 028,12
июл.23
7 554 160
1 259 028
75541,6
1 334
569,60
6 219 590,40
авг.23
6 295 132
1 259 028
62951,32
1 321
979,32
4 973 152,68
сен.23
5 036 104
1 259 028
50361,04
1 309
389,04
3 726 714,96
окт.23
3 777 076
1 259 028
37770,76
1 296
798,76
2 480 277,24
ноя.23
2 518 048
1 259 028
25180,48
1 284
208,48
1 233 839,52
дек.23
1 259 020
1 259 028
12590,2
1 271
618,20
0,00
Итого
45 325 008,00
8 385
123,60
53 710
131,60
Очевидно, что на протяжении всей деятельности предприятие уже
обращалось в кредитные институты и последний раз заключала кредитный
договор в 2017 году на 2 года под 16% годовых. В нашем случае, как ранее
было отмечено, целесообразным может оказаться и краткосрочный кредит на
срок не более 3 лет, но стоит сделать поправку на общую сумму оборудования
и конечную стоимость кредита, поскольку в текущих условиях банки могут
рассматривать подобные заявки порядка 2 месяцев.
В любом случае, первоначально мы провели мониторинг банковских
институтов и изучили наиболее выгодные предложения со стороны самых
67
надежных банков, включая филиал Сбербанка, Уралсиб и Банк КМБ, которые
представлены в таблице 15 ниже.
Таблица 15
Условия на заключение кредитных договоров сроком не более 36
месяцев
Цели кредита
Привлечение дополнительных инвестиций для
расширения бизнеса
Кредит предлагается
В Рублях или в долларах США
Сроки кредита
От 12 до 84 месяцев
Ставка по кредиту, %
От 10% и выше
Сумма кредитных
средств
От 4 миллионов рублей или 150 тысяч долларов США
Условия обеспечения
по кредиту
Возможно оформление кредита под залог имущества
Сроки рассмотрения
заявки по кредиту
Не более 14 дней
Дополнительные
условия
Максимальный срок кредита в рублях до 5 лет, в
долларах США – до 8 лет.
Кредит выдается в виде:
• единоразовой выдачи денежных средств;
• частичными траншами согласно условиям договора.
За выдачу кредита взымается комиссия в размере не
более 2% от общей суммы сделки.
Возможно досрочное погашение кредита.
В случае неуплаты по кредиту или возникновения
просроченных платежей взимается плата в размере
0,2% от просроченной суммы за каждый день.
Разумеется, процедура оформления кредита имеет также значительное
число нюансов, среди которых немаловажную роль играет изучение кредитной
истории заемщика, и его потенциальные возможности в части равномерной
оплаты кредита без каких-либо просрочек.
Отметим, что результатом такой проверки может являться сниженная
ставка по кредиту или более лояльные условия, однако в нашем случае мы
считаем целесообразным ориентироваться на ставку в 11-15% годовых.
При этом сегодня банковские институты предлагают два варианта выплат
по кредиту, каждый из которых имеет собственные положительные и
отрицательные качества.
Наиболее распространенными вариантами являются:
Аннуитетные выплаты и платежи;
68
Равномерные платежи, на которые начисляется остаток по основному
долгу.
В случае с расчетом аннуитетных платежей, банк использует следующую
формулу:
(2)
где: A – общая сумма аннуитетных платежей;
S – итоговая сумма кредита по договору;
p – размер годовой ставки (%);
n – число месяцев, на которые, согласно договору, предоставляется
кредит.
Обозначим, что стоимость кредита составляет 45 325 008,00 рублей, а
срок его предоставления – 36 месяцев. Предположим, что банк предложил
установить 15% годовых, или же 1,25% каждый месяц.
В таком случае ООО «Ника» должно будет выплатить банку общую
сумму в размере 60 282 260,6 рубля (из них проценты составляют 14 957 252,6
руб.), а ежемесячный платеж составит 1 674 507,24 рублей, что по сравнению с
лизингом менее выгодно.
Второй вариант выплат по банковским кредитам заключается в том, что
каждый месяц размер платежей будет разным за счет того, что выплачивается
основная часть долга, а на остаток долга будут начисляться проценты и в таких
случаях для расчета размера ежемесячного платежа следует использовать
следующую формулу:
(3)
где: C
t+1
– размер платежа в конкретный месяц,
t – месяц;
S – общая сумма по кредитному остатку,
p – размер процентной ставки;
69
n – число месяцев.
Стоит отметить, что в данном случае переплата по кредиту составит
10 908 617,1 рублей, что, очевидно, меньше, как в случае с аннуитентными
платежами. При этом лизинг остается из предложенных вариантов самым
приоритетным по затратам.
Далее считаем целесообразным свести результаты по общей стоимости
договора по лизингу и кредиту в двух предложенных вариантах, что наглядно
представлено в таблице 16 ниже.
Таблица 16
Сравнительный анализ форм финансирования
Формы финансирования
Лизинг
Кредит
(вариант 1)
Кредит
(вариант 2)
Размер предоплаты
13 597 500
13 597 500
13 597 500
Дополнительные платежи
8 385 123,6
14 957 252,6
10 908 617,1
Всего выплат
53 710 131,60
60 282 260,6
56 223 625,1
Из представленных данных следует, что наиболее целесообразным для
руководства ООО «Ника» будет использование лизинга, при этом в общем
контексте разница между представленными вариантами является
существенной.
Поскольку речь идет о вариантах инвестирования, то далее считаем
целесообразным проанализировать динамику финансовых потоков, однако в
представленный анализ мы не станем включать расходы на доставку, монтаж
оборудования, обучение персонала, возможный рост фонда оплаты труда и
включение в штатное расписание дополнительных специалистов.
Если рассматривать вариант приобретения оборудования за счет
собственных средств, то возникают дополнительные расходы, которые могут
быть категорированы на положительные и отрицательные, что наглядно
представлено в таблице 17.
Таблица 17
Перечень финансовых потоков при покупке предприятием
оборудования за счёт собственных средств
Недостатки
Преимущества
Необходимость вноса предоплаты
Расходы на амортизацию
70
Необходимость оплаты налога на прибыль
Необходимость возмещения
НДС
Необходимость оплаты налога на
имущество
Вполне возможно, что использование налога на прибыль в данном
конкретном случае не является правомочным, однако мы предполагаем, что в
случае покупки оборудования за счет собственных средств предприятия, эти
средства будут извлекаться именно из чистой прибыли, с которой предприятие
де-факто оплатило налоги на доход.
Наглядно финансовые потоки предприятия в случае использования для
покупки оборудования собственных средств могут быть представлены
гистограммой, изображенной на рисунке 3 ниже.
Рисунок 3. Динамика ежемесячных финансовых потоков при
условии закупки оборудования с привлечением собственных
средств
Из представленных данных следует, что финансовые потоки в самом
первом месяце превышают другие выплаты и, следовательно, равномерно
начисляемая амортизация, относимая на затраты, создаёт одинаковые
ежемесячные положительные потоки, однако налог на имущество
ежеквартально создаёт значительный отрицательный поток, перекрывающий
71
величину экономии на налогах за счет амортизации.
Более того, постепенно и равномерно на последнем году выплат можно
заметить положительные финансовые потоки, а в натуральной величине общая
сумма всех финансовых потоков составит 74 172 086 рублей.
Отметим, что столь резкий рост по сравнению с рассчитанной ранее
суммой связан с необходимостью выплат предприятием налога на имущество и,
разумеется, налога на доходы.
Если же руководство ООО «Ника» решит использовать кредитные
продукты для оплаты полной стоимости оборудования, то в таком случае
динамика ежемесячных финансовых потоков наглядно представлена на рис.4.
Рисунок 4. Динамика ежемесячных финансовых потоков при
условии закупки оборудования с привлечением кредитных средств
Из представленного рисунка следует, что в процессе самой первой
выплаты наблюдается ситуация аналогичная сценарию привлечения
собственных денежных средств и, помимо прочего, представлен объем выплат
предприятием налога на имущество.
Следует отметить общую сумму затрат, понесенных предприятием за 3
года – 78 125 000 рублей, что превышает изначальные расчеты, которые не
включали дополнительные затраты предприятия, связанные с
налогообложением и эксплуатацией оборудования.
Последним вариантом приобретения оборудования является заключение с
72
лизингодателем договора лизинга, в соответствии с которым все выплаты будут
осуществляться равномерными платежами. При этом после осуществления всех
выплат предприятие сможет выкупить данное оборудования, а на протяжении
действия договора лизингодатель несет все расходы, связанные с техническим
обслуживанием и выплатой налога на имущество. Последнее связано с тем, что
права на оборудование во время действия договора принадлежат
лизингодателю.
Наглядно динамика финансовых потоков для сценария с использованием
лизинга может быть представлена в виде гистограммы, изображенной ниже
(рис.5).
Рисунок 5. Динамика ежемесячных финансовых потоков в случае
заключения предприятием договора лизинга
По сути, из представленных данных видно, что финансовые потоки
распределяются равномерно, что, в первую очередь, связано с одинаковым
размером ежемесячных выплат, а общая сумма выплат в данном случае
составит 71 550 965 рублей.
Предлагаем обобщить результаты расчетов с тем, чтобы понять наиболее
выгодный и целесообразный вариант для руководства ООО «Ника». Но
дополнительно считаем необходимым обратить внимание на динамику
дисконтированных финансовых потоков, а для этого, в первую очередь,
необходимо выбрать адекватную ставку дисконтирования.
Фактически, ставка дисконтирования определяется постановлениями
73
Правительства и ЦБ РФ, и следует учитывать, что под данной ставкой можно
понимать, в том числе, размер инфляции или индекс роста фонда оплаты труда.
Мы считаем, что самым оптимальным вариантом уровня ставки
дисконтирования является 11%, и поэтому считаем необходимым
продисконтировать динамику финансовых потоков для каждого конкретного
сценария, изученного ранее.
Таким образом, наглядно динамика дисконтированных финансовых
потоков ООО «Ника» в случае привлечения собственных средств может быть
представлена в виде изображенного ниже рисунка 6.
Рисунок 6. Динамика дисконтированных финансовых потоков в
случае использования предприятием для покупки оборудования
собственного капитала
Таким образом, в случае использования данного сценария общий
финансовый поток составит 74 659 650 рублей, при этом в части основных
расходов предприятия существенных изменений не произошло и наблюдается
положительный эффект от амортизации оборудования.
Что касается привлечения предприятием кредитных средств, то динамика
дисконтированных финансовых потоков при таком сценарии будет выглядеть
так, как это отражено на рисунке 7.
В натуральных величинах общая сумма дисконтированного финансового
74
потока за 3 года составит 71 824 876 рублей.
Рисунок 7. Динамика дисконтированных финансовых потоков в
случае привлечения кредитных средств
Обратим внимание на то, что данный результат сравнительно ниже
аналогичного результата в случае неиспользования ставки дисконтирования.
Фактически, это может быть связано с равномерным распределением во
времени отрицательных выплат.
Если же предприятие решит заключать договор лизинга, то при таком
сценарии динамика дисконтированных финансовых потоков будет выглядеть
следующим образом (рис.8):
Рисунок 8. Динамика дисконтированного финансового потока в
случае заключения предприятием договора лизинга