Общая сумма общехозяйственных затрат по проекту составит:
1605*8 = 12840 тыс. руб.
Для расчета затрат по оплате труда по проекту было составлено штатное
расписание (таблица 15)
Таблица 15
Штатное расписание
Должность
Кол-во чел.
Заработная
плата
Директор
1
50000
Бариста
2
30000
Официант
3
27000
Повар - кондитер
2
30000
Уборщица
1
17000
Охранник
2
25000
Годовой фонд оплаты труда по одному кафе составит 2148 тыс. руб.
Отчисления на социальное страхование составят:
2148*30/100 = 644 тыс. руб.
Таким образом, общая сумма затрат по оплате труда по проекту
составит:
(2148 + 644)*8 = 22336 тыс. руб.
Суммируя результаты расчетов по таблицам 10 – 12 получаем общую
сумму годовых текущих затрат, которые составят 70232 тыс. руб.
Финансирование данных затрат будет осуществляться из текущих денежных
поступлений. Для оценки возможностей финансирования первоначальных
затрат было рассмотрено два варианта финансирования:
1. За счет средств долгосрочного кредита;
2. За счет финансового лизинга оборудования.
В качестве потенциального кредитора рассматривался ПАО
«Сбербанк», а в качестве лизингодателя – ООО «Алтэк», предоставляющая
услуги в области лизинга оборудования для предприятий общественного
питания. Компания имеет подразделения в г. Москва и Санкт – Петербург.
Расчеты по двум вариантам осуществлялись на основе следующих
исходных данных:
1. Стоимость первоначальных инвестиций (стоимость имущества) –
86000 тыс. руб.
2. Налог на прибыль – 20%
3. Налог на имущество – 2,2%
4. Процент по кредиту – 14%
5. Период лизинга/ кредита – 5 лет;
6. Лизинговая маржа – 3%
7. Нормативный срок амортизации – 10 лет
8. Период ускоренной амортизации (по лизингу с коэффициентом 2) – 5
лет.
9. Первоначальный взнос по договору лизинга – 10%.
Расчет затрат по кредиту на основе перечисленных выше условий
выполнен в таблице 16.
Таблица 16
Расчет затрат по кредиту для реализации проекта
Показатель
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
Остаток кредита на начало
периода, тыс. руб.
86000
68000
51600
34400
-
Погашение кредита, тыс. руб.
17200
17200
17200
17200
17200
Непогашенный остаток
процентов по кредиту, тыс.
руб.
12040
9632
7224
4816
-
Стоимость имущества на
начало периода, тыс. руб.
86000
77400
68800
60200
51600
Амортизация за период, тыс.
руб
8600
8600
8600
8600
8600
Стоимость имущества на
конец периода, тыс. руб.
77400
68880
60200
51600
43000
Среднегодовая стоимость
имущества, тыс. руб.
81700
73140
64500
55900
47300
Налог на имущество, тыс. руб.
1797
1608
1419
1230
1040
Суммы, включаемые в
расходы для целей
налогообложения, тыс. руб.
22437
19840
17243
14646
12049
Снижение налога на прибыль
-4487
-3968
-3449
-2929
-2409
Выплаченные проценты и
налоги
9350
7272
5194
3117
1039
Расчет затрат по лизингу выполнен в таблице 17.
Таблица 17
Расчет затрат по кредиту для реализации проекта
Показатель
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
Стоимость оборудования на
начало года, тыс. руб.
86000
68800
51600
34400
-
Первоначальный взнос по
договору лизинга, тыс. руб.
8600
-
-
-
-
Амортизация (выплачивается
лизингодателю), тыс. руб.
17200
17200
17200
17200
17200
Стоимость основных средств
на конец периода, тыс. руб.
68800
51600
34400
-
Среднегодовая стоимость
имущества, тыс. руб.
77400
60200
43000
17200
Налог на имущество, тыс. руб.
1703
1324
946
378
-
Проценты по лизингу, тыс.
руб.
12040
9632
7224
4816
2408
Лизинговая маржа, тыс. руб.
2580
2064
1548
1032
516
Всего платежи
лизингодателю, тыс. руб.
31820
28896
25972
23048
20124
Суммы, включаемые в
расходы для целей
налогообложения, тыс. руб.
33523
30220
26918
23426
19934
Снижение налога на прибыль,
тыс. руб.
-6705
-6044
-5384
-4685
3986
Выплаченные налоги и
проценты, тыс. руб.
9618
6976
4334
1541
1252
На основе данных таблиц 16 и 17 проведено сравнение налоговых и
процентных выплат по договорам банковского кредита и лизингу за весь
период реализации проекта. Результаты сравнения показаны на рисунке 8.
Рисунок 8. Сравнение затрат по лизингу и банковскому
кредиту
На основе данных рисунка рассчитаем экономию затрат по договорам
лизинга и банковского кредита. Она составит:
25973 – 23721 = 2252 тыс. руб.
Таким образом, в случае приобретения оборудования на условиях
лизинга экономия затрат ООО «Кофе Хаус» составит 2252 тыс. руб. Поэтому
данный вариант финансирования проекта по сравнению с банковским
кредитом является для организации более перспективным. Далее с учетом
выбранного варианта финансирования необходимо оценить эффективность
инвестиционного проекта.
3.3. Оценка экономической эффективности рекомендуемых
мероприятий
Для оценки экономической эффективности инвестиционного проекта с
учетом выбранной формы финансирования был применен метод
дисконтирования денежных потоков. Использование данного метода
предполагает осуществление расчета следующих показателей:
1. Чистый дисконтированный денежный поток (NPV):
=
−
+
=
Т
t
t
ч
r
CF
В
1
1
)1(
(1)
Где CF
- чистый денежный поток от реализации проекта
В
it
– затраты по проекту в году t.
r – ставка дисконтирования
Т – реализации проекта.
2. Индекс доходности проекта, который характеризует уровень
доходов, получаемых от реализации проекта рассчитывается по следующей
формуле
=
−
=
−
++
=
Т
t
t
it
Т
t
t
п
r
B
r
СF
I
1
1
1
1
)1(
/
)1(
(2)
Где I
п
– индекс доходности проекта.
Для осуществления расчетов по приведенным выше формулам,
необходимо рассчитать ставку дисконтирования. Определение ставки
дисконтирования осуществлялось с использованием метода
средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Ставка дисконтирования
(ставка доходности) собственного капитала (Re) с использованием данного
метода рассчитывается по формуле:
Re = Rf + b*(Rm - Rf), (3)
где Rf — безрисковая ставка дохода;
b — коэффициент, определяющий соотношение уставного капитала
компании и ее основного конкурента;
(Rm - Rf) — премия за рыночный риск;
Rm — среднегодовая ставка по краткосрочным кредитам
В качестве безрисковых активов рассматривались государственные
ценные бумаги, доходность по которым по состоянию на марте 2019 г.
составляла 7,2%.
Для расчета коэффициента b в качестве основного конкурента ООО «Кофе
Хаус», рассматривалась компания «Шоколадница». Соотношение между
величиной уставного капитала данных организаций составило:
700090/705735 = 0,993
С учетом полученных значений показателя Re составило:
Re = 7,2 + 0,993*(14 – 7,2) = 13,95%
Полученное значение показателя может быть округлено до 14%.
Учесть стоимость собственных и заемных средств, используемых для
финансирования проекта, можно выполнив расчеты по следующей формуле:
)/()**( ЗкСкЦзкЗкЦскСкWACC ++=
(4)
Где WACC – средневзвешенная стоимость капитала;
Ск – собственный капитал;
Зк – заемный капитал;
Цзк – цена заемного капитала;
Цск – цена собственного капитала
Цена собственного капитала была установлена на уровне средней
рентабельности капитала в отрасли, которая составляет 11%. Таким образом,
значение показателя WACC составило
WACC = (77400*0,14 + 8600*0,11)/86000 = 13,7
Данный показатель может быть округлен до 14%.
Далее для осуществления дисконтирования денежных потоков необходимо
осуществить прогноз денежных поступлений. Прогнозирование
осуществлялось исходя из суммы среднего чека кофейни, который по
аналогичным заведениям ООО «Кофе Хаус» составляет 350 руб. Согласно
данным маркетинговой службы ООО «Кофе Хаус», среднегодовое
количество посещений кофейни, работающей в формате кофейни –
кондитерской составляет 35700 посещений в год. Таким образом,
среднегодовая выручка по проекту составит:
35700*350*8 = 99960 тыс. руб.
Расчет суммы затрат при условии финансирования проекта на условиях
лизинга выполнен в таблице 18
Таблица 18
Расчет текущих затрат по годам реализации проекта
Показатель
1 год
2 год
3 год
4 год
5 год
Расходы на сырье и
материалы
35056
35056
35056
35056
35056
Расходы по оплате
труда
22336
22336
22336
22336
22336
Общехозяйственные
расходы
12840
12840
12840
12840
12840
Амортизация
17200
17200
17200
17200
17200
Налоги и проценты
по лизингу
9618
6976
4334
1541
1252
Итого
97050
94408
91766
88973
88684
На основе данных таблицы 18 рассчитаем сумму прибыли, которая
может быть получена ООО «Кофе Хаус» за время реализации проекта.
1 год: 99960 – 97050 -8600 = -5690 тыс. руб.
2 год: 99960 – 94408 = 5552 тыс. руб.
3 год: 99960 – 91766 = 8194 тыс. руб.
4 год: 99960 – 88973 = 10987 тыс. руб.
5 год: 99960 – 88684 = 11276 тыс. руб.
Динамика прибыли за весь период реализации проекта показана на рисунке
9.
Рисунок 9. Динамика прибыли от реализации проекта
Данные рисунка свидетельствуют о том, что убыток ООО «Кофе
Хаус» получит только в первый год реализации проекта. Формирование
убытка обусловлено необходимостью внесения первоначального взноса по
договору лизинга. В последующие годы текущие расходы по лизинговым
платежам, а также прочие расходы будут полностью покрываться суммой
выручки, что обеспечит формирование положительного финансового
результата. Общая сумма прибыли за весь период реализации проекта
составит 30319 тыс. руб.
Расчеты по дисконтированию денежных потоков выполнены в таблице
19.
Таблица 19
Расчет чистого дисконтированного денежного потока
Период
реализации
проекта
Поток денежной
наличности, тыс. руб.
Ставка дисконта 15%
Чистый
денежный
поток
приток
отток
Чистый
поток,
тыс. руб.
дисконт
Начало 1
года
8600
-8600
1
-8600
Конец 1 года
99960
97050
2910
0,847
2465
Конец 2 года
99960
94408
5552
0,718
3986
Конец 3 года
99960
91766
8194
0,609
4990
Конец 4 года
99960
88973
10987
0,516
5669
Конец 5 года
99960
88684
11276
0,437
4928
Итого
499800
469481
30319
13438
Динамика показателя NPV по годам реализации проекта показана на рисунке
10.
Рисунок 10. Динамика показателя NPV по проекту
Данные таблицы 16 и рисунка 10 свидетельствуют о том, что формирование
положительного значения показателя NPV начинается уже с первого года
реализации проекта. Общая величина чистого дисконтированного дохода по
проекту составит 13438 тыс. руб.
Индекс доходности проекта, рассчитанный по дисконтированным
денежным потокам составит:
13438/8600 = 1,56
Как показывают расчеты, индекс доходности по проекту превысит 1,
что свидетельствует о наличии возможностей получения прибыли в
результате его реализации. Следует отметить, что в случае использования
банковского кредита для финансирования проекта индекс доходности при
аналогичных положительных денежных потоках был бы значительно ниже,
т.к. в сумме первоначальных инвестиций необходимо было учитывать всю
сумму инвестиций в оборудование.
Для расчета дисконтированного периода окупаемости инвестиций были
определены суммы дисконтированных денежных потоков по годам
реализации проекта. Значения показателя составили:
1 и 2 год: 2465 + 3986 = 6451 тыс. руб.
1,2 и 3 год: 2465 + 3986 + 4990 = 11441 тыс. руб.
1,2,3 и 4 год: 2465 + 3986 + 4990 + 5669 = 17110 тыс. руб.
1,2,3,4 и 5 год: 2465 + 3986 + 4990 + 5669 + 4928 = 22038 тыс. руб.
Из расчетов видно, что превышение суммы дисконтированного
денежного дохода над суммой первоначальных инвестиций наступает между
вторым и третьим годом реализации проекта. Поэтому окупаемость проекта
наступит до завершения 3 лет. Если предположить что приток денежных
средств поступает равномерно в течении всего периода (по умолчанию
предполагается что денежные средства поступают в конце периода), то
можно вычислить остаток от третьего года: (11441-8600)/4990) = 0,6
Таким образом, дисконтированный период окупаемости проекта
составит 2,6 года.
Таким образом, положительное значение показателя NPV, значение
индекса доходности, превышающее 1, а также относительно невысокий
период окупаемости свидетельствуют о целесообразности реализации
инвестиционного проекта при условии его финансирования на условиях
лизинга.
Выводы по 3 главе:
Необходимость финансирования инвестиционного проекта развития
ООО «Кофе Хаус» обусловлена недостатком собственных средств и
неустойчивым финансовым состоянием предприятия. Результаты сравнения
финансирования проекта на условиях финансового лизинга и с привлечением
банковского кредита показали, что использование лизинга как инструмента
финансирования обеспечит ООО «Кофе Хаус» экономию выплат по
процентам и налогам на 2252 тыс. руб.
Анализ эффективности проекта при условии его реализации по
договору лизинга показал, что организация получит чистый
дисконтированный денежный доход в сумме 13438 тыс. руб. Индекс
доходности проекта составит 1,56, а период окупаемости проекта будет равен
2,6 года. Полученные значения показателей свидетельствуют о
целесообразности его реализации.
Заключение
Лизинг можно определять, как специфическую комплексную
экономическую деятельность, что направлена на инвестирование временно
свободных или привлеченных финансовых средств согласно договору
финансовой аренды (лизинга), когда арендодатель - лизингодатель обязуется
приобрести в собственность обусловленное договором лизинга имущество,
чтобы передать его арендатору - лизингополучателю за определенную плату
во временное пользование для осуществления предпринимательских целей.
Лизинг выполняет следующие функции:
- Функция сбыта - заключается в том, что производители техники и
оборудования получают возможность расширить сегмент пользователей;
-Финансовая - функция заключается в том, что арендодатель
освобождается от единовременной выплаты стоимости оборудования и
может направить свободный капитал в инвестирование;
-Производственная функция - заключается в том, что за счет
временного использования арендуемого оборудования и техники лизинг
позволяет решить производственные проблемы ;
-Функция получения налоговых и амортизационных льгот;
Классическая схема финансового лизинга предусматривает участие в
нем 3-х сторон:
• Лизингодатель.
• Лизингополучатель.
• Продавец (поставщик) имущества
Роль лизинга заключается в том, что в условиях быстрого роста
российской экономики и высокого уровня изношенности основных фондов, в
стране формируется огромный инвестиционный спрос для обновления и
расширения производства.
лизинг как источник финансирования инвестиций является
перспективной возможностью модернизации парка оборудования российских