33
вывод, который, по мнению авторов, следует из проведенных расчетов,
заключается в том, что без предоставления льгот лизинговым компаниям
процентная ставка по лизингу будет высока. Однако о том, какие именно
льготы требуются лизинговым компаниям, авторы не говорят.
Таким образом, не находится должного объяснения полученных в ходе
анализа результатов.
В.Д. Газман приводит собственную методику сопоставительного
анализа приобретения оборудования на условиях лизинга и кредита. Эта
методика представлена на конкретном примере и поэтому не содержит общих
рекомендаций. Считается, что результаты сравнения двух и более вариантов
финансирования в большей степени зависят от четырех основных
характеристик.
1) от расчетов по налогам;
2) от юридических вопросов права собственности;
3) от сравнительных объемов и структуры первоначальных и
последующих затрат;
4) от сроков платежей.
Отдельно калькулируется стоимость каждого альтернативного лизингу
варианта финансирования. Далее, отдельно для любого из возможных
вариантов кредитования проекта, производятся вариантные расчеты стоимости
лизинга. При этом соблюдаются сроки и периодичность лизинговых платежей,
соответственно выбранному варианту кредитования. В проводимые расчеты
вводятся корректировки на ожидаемую величину ликвидационной стоимости
имущества, а также на возможные авансовые платежей по лизингу,
таможенные сборы и уплату НДС. На последнем этапе рассчитывается
процентное соотношение стоимостей кредитного и лизингового
финансирования.
Наибольшим достоинством приведенного метода можно считать
возможность решения задачи минимизации затрат по проекту не только
относительно каждого конкретного варианта его кредитования и лизинга, но и
34
между самими вариантами лизингового финансирования. Однако
сопоставимость результатов калькуляций затрат, различных вариантов
финансирования проекта, не рассматривается. Качественные характеристики
различных вариантов финансирования проекта, по-прежнему, не принимаются
в расчет. Имея это в виду, невозможно сделать обобщенные выводы из
приведенного в книге примера. Не делает таких выводов и сам автор книги.
Методика сравнения лизинга и кредита, публикованная в брошюре
"Эффективность лизинговых операций", В.А. Шатравин. 1998 год. Считается,
что: банк в обоих случаях предоставляет инвестиционный кредит и денежные
потоки банка одинаковы; продавец оборудования, также как и банк, льгот по
налогообложению не имеет и его денежные потоки также, не изменяются в
зависимости от способа финансирования проекта. Рассматривается сравнение
лизинга и кредита для конечного заемщика (арендатора) и лизинговой
компании. Сравнение производится посредством сопоставления денежных
потоков (размера выплат) с учетом платежей по налогам. Автор сравнивает
денежные потоки лизинговой компании и арендатора изменившиеся вследствие
формирования лизинговых платежей. С точки зрения автора брошюры, прежде
всего должны быть определены сами лизинговые платежи и только потом,
исследуются денежные потоки лизинговой компании и арендатора, связанные с
этими платежами. При этом считается, что лизинговая компания не имеет
другой деятельности, кроме данной лизинговой операции.
Автором предлагается провести расчеты денежных потоков лизинговой
компании и арендатора. После примера сравнительных расчетов автор
методики приходит к следующему выводу: "Несмотря на переплату
практически по всем налогам со стороны заемщика, показатель денежного
потока у лизингополучателя хуже, чем у заемщика". Такой вывод получен в
результате сделанных автором ограничений и не рассмотрения иной
деятельности лизинговой компании. Анализ также не предполагает учета
налоговых щитов амортизации, арендной платы и процентов по кредиту, тогда
как в одном из 4 указанных автором литературных источников - книга
35
"Аспекты лизинга: Бухгалтерский, валютный и инвестиционный" подход в
инвестиционном анализе лизинга начинается именно с определения величины
налоговых щитов. Более чем странно и то, что автор методики не обратил
внимания на там же представленный пример, в котором суммарная величина
арендной платы ниже суммы арендного финансирования для арендатора.
Наверное, из-за этого упущения в авторском анализе делается следующий
вывод: "Снизить лизинговые платежи и, тем самым увеличить накопленную
сумму денежных средств лизингополучателя практически невозможно". Это
приведет к отрицательному денежному потоку лизинговой компании". В силу
сделанных автором отступлений от примера зарубежного инвестиционного
анализа лизинга, его дальнейшие рассуждения про эффективность лизинга
приводят к выводам прямо противоположным тем, которые сделали западные
авторы. Например, вывод автора анализа: "Лизинг более выгоден при высоких
банковских ставках (при отсутствии льгот по налогообложению)" и вывод
западных авторов, в примере которых ставка дисконтирования приравнивается
к ставке банковского кредита: "При прочих равных условиях, потенциальный
доход для арендатора и арендодателя больше, когда соблюдены следующие
условия. Ставка дисконтирования высока. Если бы она была равна 0, то не
было бы преимущества с точки зрения текущей стоимости для отсрочки
налоговых выплат".
36
Глава 2. Анализ управления лизинговыми операциями на
примере ОАО «Авторемонтный завод»
2.1 Характеристика финансово-хозяйственной деятельности ОАО
«Авторемонтный завод»
Сокращенное наименование общества: ОАО «Авторемонтный завод».
Местонахождения общества: 724412, Кыргызская Республика, город
Карабалта, ул. им Кырбашева Жоогач Баатыра,1.
Срок деятельности Общества не ограничен. Деятельность Общества
прекращается по решению общего собрания участников Общества, либо по
основаниям, предусмотренным действующим законодательством КР.
Целью деятельности Общества является получение прибыли.
"Авторемонтный завод" предлагает услуги по капитальному,
капитально-восстановительному, текущему ремонту и техническому
обслуживанию большегрузных дизельных автомобилей и их составных частей
(Двигатели, ГМП, КПП, Турбокомпрессоры, Мосты, Редукторы заднего моста,
ТНВД, Кабины, Кузова).
А также капитальному техническому обслуживанию:
Автомобилей: БелАЗ-540,548,7548; МоАЗ-7405; КрАЗ, МАЗ, КамАЗ,
Урал, ЗИЛ.
Автокранов: К-162, СМК-7,7,5; КС-5473, 6471 и др.;
Автобусов: ЛАЗ, ЛиАЗ, Икарус (переоборудование с установкой
двигателя ЯМЗ);
Тракторов: Т-170, Т-330 (переоборудование с установкой двигателя
ЯМЗ), Т-500,
Комацу Д-355, Д-155, ДЭТ-250 и др.
Фронтальных погрузчиков: L-34, БелАЗ-7821 и др.
Дорожно-строительной техники-грейдеры: ДЗ-98, Д-122.
Высшим органом общества является общее собрание участников. К
исключительной компетенции общего собрания относятся:
37
1. определение основных направлений деятельности общества, а также
принятие решений об участии в ассоциациях, объединениях, коммерческих
организациях;
2. изменение устава общества, в том числе изменение размера уставного
капитала;
3. внесение изменений в учредительный договор;
4. образование исполнительных органов общества;
5. избрание и досрочное прекращение полномочий ревизора общества;
6. утверждение годового отчета и годового баланса общества;
7. утверждение решения о распределении чистой прибыли общества
между участниками общества;
8. утверждение (принятие) документов, регулирующих внутреннюю
деятельность общества;
9. назначение аудиторской проверки, утверждение аудитора и
определение размера его услуг;
10. принятие решения о реорганизации и ликвидации общества.
Для осуществления общего руководства деятельностью общества, за
исключением вопросов, отнесенных уставом к исключительной компетенции
общего собрания участников общества, избирается наблюдательный совет
общества. К исключительной компетенции наблюдательного совета относятся
следующие вопросы:
1) созыв годового общего собрания участников;
2) утверждение повестки дня общего собрания участников;
3) определение даты составления списка участников, имеющих право на
участие в общем собрании и решение вопросов, связанных с подготовкой и
проведением общего собрания участников.
Общество имеет расчетный, валютный и другие счета в банковских
учреждениях, крупную печать со своим наименованием, товарный знак (знак
обслуживания), эмблему, штампы, бланки и другие реквизиты. Общество для
достижения целей своей деятельности вправе от своего имени совершать
38
сделки, приобретать имущественные и личные неимущественные права и
исполнять обязанности, быть истцом и ответчиком, а также выступать в ином
качестве в суде, арбитраже, третейском суде.
Для достижения целей своей деятельности ОАО «Авторемонтный
завод» может приобретать права, принимать обязанности и осуществлять
любые действия, которые не будут противоречить действующему
законодательству и уставу общества. Отдельными видами деятельности,
перечень которых определяется Законом КР, общество может заниматься
только на основании специального разрешения (лицензии).
Общество имеет право пользоваться кредитом в сомах, в иностранной
валюте, несет ответственность по своим обязательствам всем принадлежащим
ему имуществом. Общество самостоятельно планирует свою производственно-
хозяйственную деятельность, а также социальное развитие коллектива.
Реализация продукции, выполнение работ и предоставление услуг
осуществляются по ценам и тарифам, устанавливаемым обществом
самостоятельно.
Перед фирмой стоят задачи в осуществлении внешнеэкономической
деятельности в соответствии с утвержденным планом экспортно-импортных
операций, заключенных контрактов и договоров, оказание и получение услуг
внешнеторгового характера с целью:
получения выручки в иностранной валюте;
закупок импортных комплектующих, прогрессивного оборудования и
передовых технологий для повышения качества и конкурентоспособности
товаров ОАО «Авторемонтный завод»;
повышения диверсификации производства ОАО «Авторемонтный
завод»;
привлечения иностранных инвестиций;
формирование деловой рыночной культуры, интеграция в мировую
экономику.
39
Деятельность Общества не ограничивается оговоренной в Уставе и оно
вправе осуществлять любые другие виды деятельности, не запрещенные
законодательством КР.
Все сделки, выходящие за пределы уставной деятельности, но не
противоречащие законодательству, признаются действительными.
Общество приступает к осуществлению отдельных видов деятельности,
предусмотренных Уставом, не непосредственно после регистрации, а в
процессе развития и укрепления своих производственных возможностей и
установления хозяйственных отношений с другими субъектами
предпринимательской деятельности и получения в необходимых случаях
лицензий.
Общество является юридическим лицом, имеет в собственности
обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе,
расчетный и другие (в том числе валютные) счета в
банках, бланки, печати и штампы со своим наименованием и фирменным
знаком и товарный знак, утвержденный и зарегистрированный в
установленном порядке.
Общество вправе от своего имени: заключать любые не противоречащие
законодательству и настоящему Уставу сделки как в Кыргызстане, так и за
границей; от своего имени приобретать имущественные и личные
неимущественные права и нести обязанности, необходимые для осуществления
любых видов деятельности; быть истцом и ответчиком в арбитражном,
народном и третейском судах.
Оценка имущественного состояния предприятия проводится по данным
бухгалтерского баланса. Здесь проводим оценку структуры и динамики активов
предприятия, анализ состава источников формирования имущества
предприятия, анализ качественных изменений элементов производственного
потенциала.
Оценка состава и размещения активов ОАО «Авторемонтный завод»; за
2016–2017 гг. приведена в табл. 2.1.
40
Таблица 2.1
Оценка состава и структуры активов ОАО «Авторемонтный завод»
за 2016–2017 гг.
Активы
На 2016 г.
На 2017 г.
Изменения
(+;-)
тыс.
сомов
в % к
итогу
тыс.
сомов
в % к
итогу
тыс.
сомов
пункты,
%
1. необоротные
активы
1.1.Основные
средства
5806
30,76
5209
26,72
-597
-4,04
2.Оборотные
активы
2.1. Запасы
8109
42,96
8801
45,15
692
2,19
2.2. Дебиторская
задолженность
(погашение более
чем через 12 мес.)
150
0,79
290
1,49
140
0,7
2.3. Дебиторская
задолженность
(погашение в
течение 12 мес.)
4744
25,14
5063
25,97
319
0,83
2.4. Денежные
средства
64
0,34
131
0,67
67
0,33
Итого
18873
100
19494
100
621
-
Из табличных 2.1, данных можно сделать вывод о том, что за отчетный
период на предприятии произошло сокращение величины внеоборотных
активов за счет сокращения основных средств на 597 тыс. сомов. Основные
средства являются единственными представителями внеоборотных активов.
Оборотные активы увеличились за период. Основное увеличение произошло за
счет роста запасов (на 692 тыс. сом.) и краткосрочной дебиторской
задолженности (на 319 тыс. сом.). Более чем в два раза увеличились денежные
средства (131 тыс. сом. на 2017 г.). Рост запасов и дебиторской задолженности
(как долгосрочной, так и краткосрочной) может рассматриваться как
отрицательная тенденция в деятельности предприятия. Увеличение денежных
средств – положительная тенденция роста ликвидности предприятия.
Сокращение величины и доли основных средств в общей величине активов
говорит о замедлении обновления внеоборотных активов.
41
Оценка динамики и структуры источников средств ОАО
«Авторемонтный завод» за 2016–2017 гг. приведена в табл. 2.2.
Таблица 2.2
Оценка динамики и структуры источников средств ОАО
«Авторемонтный завод» за 2016–2017 гг.
Виды источников
финансовых
ресурсов
На 2016 г.
На 2017 г.
Изменения
(+;-)
тыс.
сом.
в % к
итогу
тыс.
сом.
в % к
итогу
тыс.
сом.
пункты,
%
1. Собственные
средства
1.1. Уставный капитал
2974
24,92
2974
24,79
0
-0,14
1.2. Добавочный
капитал
7108
59,57
7108
59,24
0
-0,33
1.3.
Нераспределенная
прибыль
1850
15,50
1917
15,98
67
0,47
Итого
11932
100
11999
100
67
0,00
2. Заемные средства
2.1. Долгосрочные
кредиты банков
-
-
-
-
-
-
2.2. Долгосрочные
займы
-
-
-
-
-
-
2.3. Краткосрочные
кредиты банков
-
-
-
-
-
-
2.4. Краткосрочные
займы
-
-
-
-
-
-
Итого
-
-
-
-
-
-
Анализ динамики и структуры источников средств ОАО
«Авторемонтный завод» показывает, что собственные средства организации в
2017 году увеличились только за счет роста нераспределенной прибыли.
Уставный капитал и добавочный капитал не изменялись за отчетный период.
Рост нераспределенной прибыли на 67 тыс. сом., говорит о положительной
динамики развития предприятия. При этом за отчетный период не наблюдались
заимствования в виде долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов.
Сравнительный аналитический баланс ОАО «Авторемонтный 3авод» за
2016–2017 гг. представлен в табл. 2.3.
40
Таблица 2.3
Сравнительный аналитический баланс ОАО «Авторемонтный Завод» за 2016–2017 гг.
Показатели
На 2016 год
На 2017 год
Изменения (+;-)
тыс.
сом.
в % к
итогу
тыс.
сом.
в % к
итогу
тыс.
сом.
пункты
, %
в % к
величине на
начало периода
в % к
изменению
итога баланса
АКТИВ
1. Основные
средства
5806
29,55
5209
25,68
-597
-3,87
-10,28
-93,72
2. Запасы и
затраты
8109
41,27
8801
43,39
692
2,12
8,53
108,63
3. Денежные
средства, расчеты
и прочие активы
5733
29,18
6275
30,93
542
1,76
9,45
85,09
- дебиторская
задолженность и
прочие оборотные
активы
4894
24,91
5353
26,39
459
1,48
9,38
72,06
- денежные
средства и
краткосрочные
финансовые
вложения
64
0,33
131
0,65
67
0,32
104,69
10,52
БАЛАНС
19648
100
20285
100
637
0,00
3,24
100,00
ПАССИВ
1. Собственные
средства
11932
60,73
11999
59,15
67
-1,58
0,56
10,52
2. Долгосрочные
обязательства
124
0,63
202
1,00
78
0,36
62,90
12,24
3. Краткосрочные
обязательства
7592
38,64
8084
39,85
492
1,21
6,48
77,24
БАЛАНС
19648
100
20285
100
637
0,00
3,24
100,00