64
таблице 11.
Очевидно, что на протяжении всей деятельности предприятие уже
обращалось в кредитные институты и последний раз заключала кредитный
договор в 2015 году на 2 года под 16% годовых.
Таблица11
График расчета лизинговых платежей
Месяц
Начальный
баланс
долга
Погашение
долга
% по
лизингу
Выплата в
месяц
Конечный
баланс
долга
янв.19
45 325 000
1 259 028
453250
1 712 278,00
43 612
722,00
фев.19
44 065 972
1 259 028
440659,72
1 699 687,72
42 366
284,28
мар.19
42 806 944
1 259 028
428069,44
1 687 097,44
41 119
846,56
апр.19
41 547 916
1 259 028
415479,16
1 674 507,16
39 873
408,84
май.19
40 288 888
1 259 028
402888,88
1 661 916,88
38 626
971,12
июн.19
39 029 860
1 259 028
390298,6
1 649 326,60
37 380
533,40
июл.19
37 770 832
1 259 028
377708,32
1 636 736,32
36 134
095,68
авг.19
36 511 804
1 259 028
365118,04
1 624 146,04
34 887
657,96
сен.19
35 252 776
1 259 028
352527,76
1 611 555,76
33 641
220,24
окт.19
33 993 748
1 259 028
339937,48
1 598 965,48
32 394
782,52
ноя.19
32 734 720
1 259 028
327347,2
1 586 375,20
31 148
344,80
дек.19
31 475 692
1 259 028
314756,92
1 573 784,92
29 901
907,08
янв.20
30 216 664
1 259 028
302166,64
1 561 194,64
28 655
469,36
фев.20
28 957 636
1 259 028
289576,36
1 548 604,36
27 409
031,64
мар.20
27 698 608
1 259 028
276986,08
1 536 014,08
26 162
593,92
апр.20
26 439 580
1 259 028
264395,8
1 523 423,80
24 916
156,20
май.20
25 180 552
1 259 028
251805,52
1 510 833,52
23 669
718,48
июн.20
23 921 524
1 259 028
239215,24
1 498 243,24
22 423
280,76
июл.20
22 662 496
1 259 028
226624,96
1 485 652,96
21 176
843,04
65
авг.20
21 403 468
1 259 028
214034,68
1 473 062,68
19 930
405,32
сен.20
20 144 440
1 259 028
201444,4
1 460 472,40
18 683
967,60
окт.20
18 885 412
1 259 028
188854,12
1 447 882,12
17 437
529,88
ноя.20
17 626 384
1 259 028
176263,84
1 435 291,84
16 191
092,16
дек.20
16 367 356
1 259 028
163673,56
1 422 701,56
14 944
654,44
янв.21
15 108 328
1 259 028
151083,28
1 410 111,28
13 698
216,72
фев.21
13 849 300
1 259 028
138493
1 397 521,00
12 451
779,00
мар.21
12 590 272
1 259 028
125902,72
1 384 930,72
11 205
341,28
апр.21
11 331 244
1 259 028
113312,44
1 372 340,44
9 958 903,56
май.21
10 072 216
1 259 028
100722,16
1 359 750,16
8 712 465,84
июн.21
8 813 188
1 259 028
88131,88
1 347 159,88
7 466 028,12
июл.21
7 554 160
1 259 028
75541,6
1 334 569,60
6 219 590,40
авг.21
6 295 132
1 259 028
62951,32
1 321 979,32
4 973 152,68
сен.21
5 036 104
1 259 028
50361,04
1 309 389,04
3 726 714,96
окт.21
3 777 076
1 259 028
37770,76
1 296 798,76
2 480 277,24
ноя.21
2 518 048
1 259 028
25180,48
1 284 208,48
1 233 839,52
дек.21
1 259 020
1 259 028
12590,2
1 271 618,20
0,00
Итого
45 325 008,00
8 385
123,60
53 710
131,60
В нашем случае, как ранее было отмечено, наиболее целесообразным
является краткосрочный кредит на срок не более 3 лет, но стоит сделать
поправку на общую сумму оборудования и конечную стоимость кредита,
поскольку в текущих условиях банки могут рассматривать подобные заявки
порядка 2 месяцев.
В любом случае, первоначально мы провели мониторинг банковских
институтов и изучили наиболее выгодные предложения со стороны самых
надежных банков, включая филиал Сбербанка, Уралсиб и Банк КМБ, которые
представлены в таблице ниже.
Таблица 12
Условия на заключение кредитных договоров сроком не более 36
месяцев
Цели кредита
Привлечение дополнительных инвестиций для
расширения бизнеса
Кредит предлагается
В Рублях или в долларах США
66
Сроки кредита
От 12 до 84 месяцев
Ставка по кредиту, %
От 10% и выше
Сумма кредитных
средств
От 4 миллионов рублей или 150 тысяч долларов США
Условия обеспечения
по кредиту
Возможно оформление кредита под залог имущества
Сроки рассмотрения
заявки по кредиту
Не более 14 дней
Дополнительные
условия
Максимальный срок кредита в рублях до 5 лет, в
долларах США – до 8 лет.
Кредит выдается в виде:
• единоразовой выдачи денежных средств;
• частичными траншами согласно условиям договора.
За выдачу кредита взымается комиссия в размере не
более 2% от общей суммы сделки.
Возможно досрочное погашение кредита.
В случае неуплаты по кредиту или возникновения
просроченных платежей взимается плата в размере
0,2% от просроченной суммы за каждый день.
Разумеется, процедура оформления кредита имеет также значительное
число нюансов, среди которых немаловажную роль играет изучение кредитной
истории заемщика, и его потенциальные возможности в части равномерной
оплаты кредита без каких-либо просрочек.
Отметим, что результатом такой проверки может являться сниженная
ставка по кредиту или более лояльные условия, однако в нашем случае мы
считаем целесообразным ориентироваться на ставку в 15-16% годовых.
При этом сегодня банковские институты предлагают два варианта
выплат по кредиту, каждый из которых имеет собственные положительные и
отрицательные качества.
Наиболее распространенными вариантами являются:
Аннуитетные выплаты и платежи;
Равномерные платежи, на которые начисляется остаток по основному
долгу.
В случае с расчетом аннуитетных платежей, банк использует
следующую формулу:
(1)
67
где: A – общая сумма аннуитетных платежей;
S – итоговая сумма кредита по договору;
p – размер годовой ставки (%);
n – число месяцев, на которые согласно договору предоставляется
кредит.
Обозначим, что стоимость кредита составляет 45 32500,00 рублей, а
срок его предоставления – 36 месяцев. Предположим, что банк предложил
установить 15% годовых, или же 1,25% каждый месяц.
В таком случае ООО «Простор» должно будет выплатить банку общую
сумму в размере 50 990 634 рубля, а ежемесячный платеж составит 1 416 406
рублей, что по сравнению с лизингом более выгодно.
При этом общая переплата составит всего 5 665 626 рублей, а сам
график расчета аннуитетных платежей представлен в таблице ниже.
Таблица 13
График расчета платежей по кредитному договору
Месяц
Начальный
баланс
долга
Погашение
долга
% по
кредиту
Выплата в
месяц
Конечный
баланс
долга
янв.19
45 325 000
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
43 908
593,50
фев.19
44 065 972
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
42 649
565,50
мар.19
42 806 944
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
41 390
537,50
апр.19
41 547 916
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
40 131
509,50
май.19
40 288 888
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
38 872
481,50
июн.19
39 029 860
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
37 613
453,50
июл.19
37 770 832
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
36 354
425,50
авг.19
36 511 804
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
35 095
397,50
сен.19
35 252 776
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
33 836
369,50
окт.19
33 993 748
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
32 577
341,50
68
ноя.19
32 734 720
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
31 318
313,50
дек.19
31 475 692
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
30 059
285,50
янв.20
30 216 664
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
28 800
257,50
фев.20
28 957 636
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
27 541
229,50
мар.20
27 698 608
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
26 282
201,50
апр.20
26 439 580
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
25 023
173,50
май.20
25 180 552
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
23 764
145,50
июн.20
23 921 524
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
22 505
117,50
июл.20
22 662 496
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
21 246
089,50
авг.20
21 403 468
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
19 987
061,50
сен.20
20 144 440
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
18 728
033,50
окт.20
18 885 412
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
17 469
005,50
ноя.20
17 626 384
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
16 209
977,50
дек.20
16 367 356
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
14 950
949,50
янв.21
15 108 328
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
13 691
921,50
фев.21
13 849 300
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
12 432
893,50
мар.21
12 590 272
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
11 173
865,50
апр.21
11 331 244
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
9 914
837,50
май.21
10 072 216
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
8 655
809,50
июн.21
8 813 188
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
7 396
781,50
июл.21
7 554 160
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
6 137
753,50
авг.21
6 295 132
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
4 878
725,50
сен.21
5 036 104
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
3 619
697,50
окт.21
3 777 076
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
2 360
669,50
ноя.21
2 518 048
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
1 101
641,50
дек.21
1 259 020
1 259 028
157378,5
1 416
406,50
0,00
69
Итого
45 325
008,00
5 665
626,00
50 990
634,00
Второй вариант выплат по банковским кредитам заключается в том, что
каждый месяц размер платежей будет разным за счет того, что выплачивается
основная часть долга, а на остаток долга будут начисляться проценты и в таких
случаях для расчета размера ежемесячного платежа следует использовать
следующую формулу:
(2)
где: C
t+1
– размер платежа в конкретный месяц,
t – месяц;
S – общая сумма по кредитному остатку,
p – размер процентной ставки;
n – число месяцев.
Стоит отметить, что в данном случае переплата по кредиту составит
4 908 617 рублей, что, очевидно, меньше как в случае с аннуитентными
платежами.
3.3 Экономическая эффективность предлагаемых решений
Далее считаем целесообразным свести результаты по общей стоимости
договором по лизингу и кредиту в двух предложенных вариантах, что наглядно
представлено в таблице ниже.
Таблица 14
Сравнительный анализ форм финансирования
Формы финансирования
Лизинг
Кредит
(вариант 1)
Кредит
(вариант 2)
Размер предоплаты
13 597 500
13 597 500
13 597 500
Дополнительные платежи
8 385 123
5 665 626
4 908 617
Всего выплат
53 710 131
50 990 634
50 223 617
Из представленных данных следует, что наиболее целесообразным для
руководства ООО «Простор» будет привлечение кредитных средств, при этом в
общем контексте разница между двумя представленными вариантами не
является существенной.
На данном этапе считаем целесообразным проанализировать динамику
70
финансовых потоков, однако в представленный анализ мы не станем включать
расходы на доставку, монтаж оборудования, обучение персонала, возможный
рост фонда оплаты труда и включение в штатное расписание дополнительных
специалистов.
Если рассматривать вариант приобретения оборудования за счет
собственных средств, то возникают дополнительные расходы, которые могут
быть категорированы на положительные и отрицательные, что наглядно
представлено в таблице ниже.
Таблица 15
Перечень финансовых потоков при покупке предприятием
оборудования за счёт собственных средств
Недостатки
Преимущества
Необходимость вноса предоплаты
Расходы на амортизацию
Необходимость оплаты налога на прибыль
Необходимость возмещения
НДС
Необходимость оплаты налога на
имущество
Вполне возможно, что использование налога на прибыль в данном
конкретном случае не является правомочным, однако мы предполагаем, что в
случае покупки оборудования за счет собственных средств предприятия, эти
средства будут извлекаться именно из чистой прибыли с которой предприятие
де-факто оплатило налоги на доход.
В приложении 5 представлены таблицы финансовых потоков
предприятия в случае использования для покупки оборудования собственных
средств, однако наглядно сами потоки могут быть представлены гистограммой
изображенной на рисунке 4 ниже.
Из представленных данных следует, что финансовые потоки в самом
первом месяце превышают другие выплаты и, следовательно, равномерно
начисляемая амортизация относимая на затраты создаёт одинаковые
ежемесячные положительные потоки, однако налог на имущество
ежеквартально создаёт значительный отрицательный поток, перекрывающий
величину экономии на налогах за счет амортизации.
71
Рисунок 4. Динамика ежемесячных финансовых потоков при
условии закупки оборудования с привлечением собственных
средств
Более того, постепенно и равномерно на последнем году выплат можно
заметить положительные финансовые потоки, а в натуральной величине общая
сумма всех финансовых потоков составит 74 172 086 рублей.
Отметим, что столь резкий рост по сравнению с рассчитанной ранее
суммой связан с необходимостью выплат предприятием налога на имущество и,
разумеется, налогов на доходы.
Если же руководство ООО «Простор» решит использовать кредитные
продукты для оплаты полной стоимости оборудования, то в таком случае
динамика ежемесячных финансовых потоков (приложение 5) наглядно
представлена на рисунке 5.
Дополнительно стоит отметить, что расчеты ежемесячных финансовых
потоков для подобного сценария представлены в приложениях к настоящей
работе.
Из представленного ниже рисунка следует, что в процессе самой первой
выплаты наблюдается ситуация аналогичная сценарию привлечения
собственных денежных средств и, помимо прочего, представлен объем выплат
предприятием налога на имущество.
Обратим внимание на то, что из представленных данных четко виден так
называемый «эффект хвоста», который спровоцирован положительным
финансовым потоком в последний месяц погашения предприятием заемных
средств.
72
Рисунок 5. Динамика ежемесячных финансовых потоков при
условии закупки оборудования с привлечением кредитных средств
Также, отметим и общую сумму затрат, понесенных предприятием за 3
года – 78 125 000 рублей, что опять же превышает изначальные расчеты,
которые не включали дополнительные затраты предприятия, связанные с
налогообложением и эксплуатацией оборудования.
Последним вариантом приобретения оборудования является заключение
с лизингодателем договора лизинга, в соответствии с которым все выплаты
будут осуществляться равномерными платежами. При этом после
осуществления всех выплат предприятие сможет выкупить данное
оборудования, а на протяжении действия договора лизингодатель несет все
расходы, связанные с техническим обслуживанием и выплатой налога на
имущество. Последнее связано с тем, что права на оборудование во время
действия договора принадлежат лизингодателю.
В приложении 6 представлена динамика финансовых потоков для
данного сценария в натуральных величинах, однако наглядно эти потоки могут
быть представлены в виде гистограммы изображенной ниже (рис.6).
По сути, из представленных данных видно, что финансовые потоки
распределяются равномерно, что, в первую очередь, связано с одинаковым
размером ежемесячных выплат, а общая сумма выплат в данном случае
составит 71 550 965 рублей.
73
Рисунок 6. Динамика ежемесячных финансовых потоков в случае
заключения предприятием договора лизинга
Предлагаем обобщить результаты расчетов с тем, чтобы понять
наиболее выгодный и целесообразный вариант для руководства ООО
«Простор». Но дополнительно считаем необходимым обратить внимание на
динамику дисконтированных финансовых потоков, а для этого, в первую
очередь, необходимо выбрать адекватную ставку дисконтирования.
Фактически, ставка дисконтирования определяется постановлениями
Правительства и ЦБ РФ, и следует учитывать, что под данной ставкой можно
понимать, в том числе, размер инфляции или индекс роста фонда оплаты труда.
Мы считаем, что самым оптимальным вариантом уровня ставки
дисконтирования является 11%, и поэтому считаем необходимым
продисконтировать динамику финансовых потоков для каждого конкретного
сценария изученного ранее.
Таким образом, наглядно динамика дисконтированных финансовых
потоков ООО «Простор» в случае привлечения собственных средств может
быть представлена в виде изображенного ниже рисунка 7.
Таким образом, в случае использования данного сценария общий
финансовый поток составит 74 659 650 рублей, при этом в части основных
расходов предприятия существенных изменений не произошло и наблюдается
положительный эффект от амортизации оборудования.