44
9
Излишек(недостаток) источников
собственных оборотных средств (ФС =
СОС-ЗЗ)
-23048
-3902
19146
10
Излишек(недостаток) источников
собственных средств и долгосрочных
заемных источников (ФК = ДК-ФС)
47030
21053
-25977
11
Излишек(недостаток) общей величины
всех источников для формирования
запасов и затрат (ФО = КК-ФК)
-8529
12122
20651
Так как такие абсолютные показатели, как собственные оборотные
средства для формирования запасов (СОС) меньше величины запасов, а общие
источники формирования запасов (ФО) меньше величины запасов и затрат, то
можно сказать, что в 2016 году предприятие имеет неустойчивое финансовое
состояние. Это связано с нарушением платежеспособности, но есть
возможность восстановить равновесие за счет сокращения дебиторской
задолженности и ускорения оборачиваемости запасов. Однако в 2017 году
ситуация выправляется и ООО «Простор» становится финансово устойчивым,
восстановив свою платежеспособность.
Финансовое состояние предприятия также непосредственно зависит от
того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в деньги.
Поэтому необходимо также сделать анализ деловой активности предприятия,
которая характеризуется показателями динамики сбыта товаров, работ, услуг, а
также прибыли и рентабельности продаж, а также коэффициентами
оборачиваемости совокупных и оборотных активов (табл. 6).
Таблица 6
Динамика коэффициентов оборачиваемости (деловой активности)
ООО «Простор» за 2016-2017 гг., млн.руб.
№
Показатель
2016 г.
2017 г.
Отклонения
(+;-)
1
Выручка от продажи услуг
133489
142877
9387
2
Ср. годовая величина оборотных
средств
47482
68948
21465
3
Коэффициент оборачиваемости
(стр1/стр2)
2,81
2,07
-0,74
4
Длительность одного оборота
(стр2/стр1*360)
128,05
173,72
45,67
5
Коэффициент закрепления
(стр2/стр1)
0,36
0,48
0,13
На протяжении анализируемого периода наблюдается снижение
45
скорости оборачиваемости оборотных средств до 2,07 оборота и увеличение
длительности одного оборота оборотных средств на 45,67 дня. Несмотря на
рост выручки происходит незначительное снижение деловой активности, что
может быть обусловлено увеличением среднегодового объема оборотных
средств предприятия на 21465 млн.руб. Это не дает возможность увеличить
объем производства продукции без привлечения дополнительных ресурсов и
высвободить часть оборотных средств для развития деятельности предприятия.
Кроме того, рассчитаем следующие коэффициенты (таблица 7).
1. Коэффициент капитализации (Кк), или коэффициент соотношения
привлеченных (заемных) и собственных средств (источников). Этот
коэффициент дает представление о том, каких источников средств у
организации больше — привлеченных (заемных) или собственных. Чем больше
данный коэффициент превышает единицу, тем больше зависимость
организации от заемных источников средств. Критическое значение данного
показателя составляет 0,7, Если коэффициент превышает эту величину, то
финансовая устойчивость организации представляется сомнительной.
2. Коэффициент финансирования (Кф) показывает, какая часть
деятельности организации финансируется за счет собственных источников
средств, а какая — за счет заемных.
Значительное уменьшение величины этого показателя свидетельствует о
возможной неплатежеспособности организации, так как большая часть ее
имущества сформирована за счет заемных источников средств.
3. Коэффициент финансовой устойчивости (Кфу) выражает удельный
вес тех источников финансирования, которые данная организация может
использовать в своей деятельности длительное время, привлеченных для
финансирования активов данной организации наряду с собственными
средствами.
Если бы у данной организации отсутствовали долгосрочные заемные
источники средств, то величина коэффициента финансовой устойчивости
совпадала бы с коэффициентом автономии (финансовой независимости).
46
Таблица 7
Динамика коэффициентов ООО «Простор»
Коэффициент
Формула расчета
2016 г.,
доли
ед.
2017 г.,
доли
ед.
Отклонение
(+;-)
Кк
Привлеченный капитал
(сумма итогов второго и
третьего разделов
пассива баланса
«Долгосрочные
обязательства» и
«Краткосрочные
обязательства») /
Собственный капитал.
0,88
0,59
-0,29
Кф
Собственный капитал /
заемный капитал
1,13
1,69
0,56
Кфу
Собственный капитал +
долгосрочные кредиты и
займы / валюта (итог)
баланса.
0,70
0,75
0,05
Коэффициент капитализации (коэффициент соотношения привлеченных
и собственных средств) снижается в динамике. Поскольку он не превышает 1,
то у ООО «Простор» небольшая зависимость от привлеченных источников.
Хотя критическое значение в 0,7 превышено в 2016 году (низкая финансовая
устойчивость), но соблюдено в 2017 году.
Коэффициент финансирования увеличился на 0,56, т.е. почти в два раза
по отношении к 2016 году. Это говорит об увеличении платежеспособности
предприятия.
Коэффициент финансовой устойчивости остался почти на том же уровне
и означает то, что у ООО «Простор» есть помимо собственных и привлеченные
средства финансирования, которые данная организация может достаточно
долго использовать в своей деятельности.
2.3 Анализ инвестиционной деятельности предприятия
Прежде чем провести анализ показателей инвестиций ООО “Простор”
рассмотрим некоторые особенности его инвестиционной деятельности.
Цель инвестиционной деятельности исследуемого предприятия – в
конечном итоге получение дополнительной прибыли на вложенный капитал.
Кроме того, подобные вложения сопряжены с внедрением передовых
технологий в производственный процесс, созданием новых и модернизацией
47
старых компаний. Эффективность инвестиций – это финансовый (социальный)
результат относительно одной единицы вложенных средств. Любое
предприятие старается максимально продуктивно использовать свой капитал,
чтобы в будущем стабильно получать прибыль.
Если оценивать подобное размещение денежных средств с точки зрения
ООО “Простор” как инвестора, то оно предполагает отказ от заработка в
данный момент с целью его получения в дальнейшем.
Приведем основные виды инвестиционной деятельности, которые может
осуществлять ООО “Простор”:
Прямые – вклады в уставной капитал компаний с намерением иметь
возможность управлять ими и получать доход в будущем.
Портфельные, при которых предприятия создают портфель с разными
инвестиционными объектами – ценными бумагами и иными активами.
Аннуитеты – вложения, приносящие доход через определенный срок,
например вклады в пенсионные и страховые фонды.
Рисковые – выпуск новых акций в бизнес-сферах, сопряженных с
серьезной опасностью убытков. Рисковые вложения делают в проекты, не
соотносимые друг с другом, с целью быстро вернуть окупившиеся средства.
Кроме того инвестиции исследуемого предприятия могут
классифицироваться как
* финансовые – покупка различных ценных бумаг и банковских
депозитных вкладов;
* реальные – капитальные инвестиции, цель которых заключается в
расширении производственных компаний и капитальном строительстве;
* интеллектуальные вложения, направленные на повышение
квалификации специалистов и разработку передовых технологий.
Кроме того, в зависимости от цели ООО “Простор” инвестиции могут
быть: начальными; экономическими, направленными на расширение
производства; на замену основных средств; на диверсификацию;
реинвестициями, направленными на покупку новых основных фондов
48
предприятия и т.д.
На ранних стадиях деятельности ООО “Простор” испытывало
необходимость в формировании инвестиционной политики, реализация
которой осуществляется специальным отделом предприятия. Но после
наступления кризиса и ухудшения экономической ситуации (как последствий
от ведения санкций), ООО “Простор” практически прекратило осуществлять
инвестиционную деятельность. Предприятие свело на нет финансовые
вложения, а инвестиционная деятельность если и осуществлялась в течение
исследуемого периода (с 2015 по 2017 год), то как вложение средств в покупку
оборудования (и других необходимых основных средств) для увеличения
производственных объемов. Преимущество таких инвестиций в том, что они
позволяют получить больше прибыли от дополнительных объемов выпуска и
продаж. Кроме того, иногда возникает необходимость вкладывать деньги в
модернизацию устаревших технических средств на производстве.
До кризисных явлений в экономике России, ООО “Простор” также
инвестировало в продвижение своей продукции на рынке.
Специализированные подразделения ООО “Простор” (отделы
маркетинга, снабжения) вместе с сопутствующими им структурами управления
работают в рамках генеральной линии функционирования предприятия. Такая
деятельность называется основной (или операционной), результаты ее
оплачивает клиент. Финансируется эта работа за счет выручки (дохода)
предприятия.
Главный показатель основной деятельности – прибыль,
демонстрирующая успешность продаж (уровень дохода) и эффективность
производства (себестоимость). Операционная деятельность, несомненно,
нуждается в развитии, улучшении или поддержании действующего уровня.
Чтобы сохранять свои позиции, ООО “Простор” приходилось
развиваться и создавать новые инвестиционные направления. Они
финансировались за счет чистой прибыли и за счет привлеченных со стороны
средств.
49
Инвестиционная деятельность ООО “Простор” нуждается в грамотном
управлении. С этой целью сформированы подразделения, ответственные за
действия инициатора, инвестора, заказчика, исполнителя и потребителя. Все
эти участники преследуют разные цели, нередко противоречащие друг другу.
Инициатор отвечает за исследование предприятия, определение в нем
слабых мест, формирование и рассмотрение бизнес-идей. Этим занимается
департамент по развитию, представляющий интересы руководства
непосредственно в ООО “Простор”.
Инвестор в зависимости от осуществляемого проекта является
субъектом или структурным подразделением. Он изучает предложения о
финансировании, решает, когда запустить тот или иной комплекс мероприятий,
определяет заказчика и вместе с ним создает бизнес-план инвестиционного
проекта. Инвестор также заботится о поступлении денег в проект,
контролирует, как он реализуется, оценивает, насколько эффективны реальные
вложения. Всё это также входит в обязанности департамента по развитию.
Решает, запускать проект или нет, инвестиционный комитет (орган,
создаваемый на время осуществления инвестиционных проектов, позиция
которого выше генерального директора ООО “Простор”).
Отдел компании, выступающий в роли заказчика, отвечает за разработку
и эксплуатацию продукции. Заказчик и инвестор совместно формируют бизнес-
план. Затем заказчик выбирает, кто будет исполнителем, контролирует его
работу и принимает готовую продукцию. Заказчик также определяет целевую
аудиторию, реализует ей товар или услугу, обеспечивая инвестору возврат
вложений вместе с вознаграждением. За это отвечают сотрудники по развитию
определенных направлений основной деятельности ООО “Простор”.
В качестве исполнителя заказчик обычно выбирает стороннее
предприятие или специализированный отдел ООО “Простор”, создающий
продукт. Стороны совместно составляют техзадание, организуют
производственный процесс и выпуск товара. В обязанности исполнителя, кроме
прочего, входит взаимодействие с поставщиками и субподрядчиками, а также
50
передача продукции заказчику. Обычно эти задания поручают операционному
подразделению предприятия.
Потребитель – это операционный отдел компании, использующий
продукт и получающий от этого выгоду. В результате вложенные средства
возвращаются вместе с вознаграждением.
В ООО “Простор” за создание инвестиционного проекта отвечают три
специалиста.
1.Руководитель соответствующего направления или подразделения,
обязанность которого – разработка стратегических целей проекта и
формирование проектной команды. Этим чаще всего занимается гендиректор.
2.Менеджер, ответственный за создание проекта. У этого специалиста
есть соответствующие полномочия, для того, чтобы он устанавливал порядок
взаимодействия отделов. Менеджер также вправе требовать у персонала
работать в соответствии с особенностями проекта.
3.Экономист, задача которого – анализ финансового,
производственного, маркетингового аспекта проекта и изучение
подготовленной документации. В роли экономиста инвестиционных
мероприятий обычно выступает сотрудник ООО “Простор” (к примеру,
специалист финансового отдела), однако в некоторых случаях им может быть и
сторонний консультант.
Приведем роли участников типового инвестиционного проекта ООО
“Простор” в таблице 8.
Таблица 8
Роли участников типового инвестиционного проекта ООО “Простор”
Роль
За что отвечает
Руководитель
рабочей группы
соответствие инвестиционного проекта внутренним
регламентам и процедурам; сроки разработки и принятия
решений по проекту; необходимость и достаточность
запрашиваемых ресурсов
Отраслевой
специалист
достоверность общей информации об отрасли и
продукте; достоверность анализов и прогнозов развития
отрасли; экспертная оценка данных, специфичных для
отрасли, продукта, ниши и т. д.; определение циклов
разработки, производства, внедрения, обслуживания,
эксплуатации (продукта, сооружения и т. п.)
Специалист по
достоверность расчета инвестиционных показателей;
51
инвестициям
организация оценки рисков, предложения по
управлению рисками; разработка инвестиционной
модели
Специалист по
финансам
достоверность данных об обеспечении проекта
денежными ресурсами, выбор оптимальной формы
финансирования; согласование поступления средств с
юридическими аспектами проекта; оптимизация
налогообложения, минимизация налоговых рисков
Юрист
соответствие проекта действующему законодательству;
оптимизация налогообложения, минимизация налоговых
рисков
HR-, PR-, GR-, IR-
менеджеры
HR-менеджер — достоверность данных о наличии,
стоимости, качестве и количестве кадровых ресурсов,
необходимых для исполнения проекта; PR-менеджер —
необходимость и достаточность PR-обеспечения, оценка
влияния проекта на стоимость бренда компании; GR-
менеджер — достоверность данных о наличии,
стоимости, качестве и количестве GR-ресурсов,
необходимых для исполнения проекта; IR-менеджер —
влияние нового проекта на существующие, при наличии
публичных соинвесторов проекта — планирование
мероприятий по управлению отношениями с ними
Специалист по
маркетингу
совместно с
отраслевым
специалистом
— достоверность цен на материалы и комплектующие,
готовые изделия, анализ (включая динамику развития)
отрасли (в том числе объем рынка), конкурентов,
поставщиков, клиентов
При небольших проектах ООО “Простор” инвестиционная деятельность
предприятия ведется одним структурным подразделением. Масштабы проектов
ООО “Простор” определяются по трем важным параметрам: сроку, требуемому
для реализации, финансовым вложениям и усилиям, которые компания должна
затратить для достижения поставленных целей. Среднемасштабный
инвестиционный проект ООО “Простор” – это, как правило, любая задача с
трудоемкостью более 5 человеко-месяцев, на решение которой нужно свыше
300 тыс. рублей из собственной прибыли. Длиться инвестиционный проект в
данном случае должен свыше трех месяцев. При этом гендиректор
предприятия:
- выясняет, кто и в каком порядке решает открывать, реализовывать,
завершать инвестиционные проекты;
- разрабатывает список объектов для вложения; соизмеряет объемы
проектов и возможность их финансирования;
- следит за ходом реализации;
52
- откидывает неперспективные проекты;
- улучшает качество управления и работает над повышением
эффективности инвестиций.
Попытаемся провести анализ инвестиционной деятельности ООО
“Простор” на основании следующих показателей.
I. К показателям, характеризующим эффективность инвестиций (а также
деятельность предприятия в целом) относится рентабельность, которая
определяет степень прибыльности, доходности инвестиционной или
предпринимательской деятельности. Исчисление показателя рентабельности
производится отношением полученной организацией прибыли к затратам,
расходу ресурсов за отчетный период. Такой расчет показателей
рентабельности способствует не только оценке инвестиций, но и полной оценке
эффективности деятельности организации.
Таким образом, произведем расчет:
1. Рентабельность собственного капитала показывает эффективность с
точки зрения собственников, она оценивает отдачу в виде чистой прибыли на
инвестиции в собственный капитал:
Рск = Чистая прибыль / Средняя величина собственного капитала*100%.
2. Период окупаемости собственного капитала отражает число лет, в
течение которых за счет чистой прибыли окупаются вложения собственников
предприятия:
Тск = Средняя величина собственного капитала / Чистая прибыль
Чем продолжительнее данный период, тем ниже оценка инвестиционной
привлекательности.
3.Рентабельность основных фондов показывает, сколько рублей
прибыли от реализации приходится на каждый рубль, вложенный в средства
труда:
Роф = Прибыль от продаж / Среднегодовая стоимость основных средств*100%.
4. Рентабельность оборотных средств позволяет оценить, сколько руб.
прибыли от реализации генерирует каждый рубль средств в обороте:
53
Робс = Прибыль от продаж / Среднегодовая стоимость оборотных активов
*100%.
5. Рентабельность активов (ROA) характеризует уровень доходности
организации за определенный период:
Ра = Чистая прибыль/Средняя стоимость активов*100%.
6. Показателем, в наиболее общем виде отражающим эффективность
использования инвестированных в организацию средств, является
рентабельность инвестиций (ROI). И практике анализа он используется в
основном для оценки эффективности управления организацией, ее способности
обеспечить необходимую отдачу от вложенного капитала и определения
расчетной базы для прогнозирования.
Показатель рентабельности инвестиций рассматривается как
простейший способ оценки мастерства управления инвестициями.
Коэффициент рентабельности инвестиций рассчитывается по формуле:
Кри = Прибыль до налогообложения /(Средняя стоимость собственного
капитала + Средняя стоимость долгосрочных обязательств) * 100%.
В таблице 9 представлены показатели эффективности инвестиций
предприятия.
Таблица 9
Динамика коэффициентов рентабельности ООО «Простор», как
показателей эффективности инвестиций
№
Показатель
2016 г.
2017 г.
Отклонение
(+;-)
Исходные данные, млн. руб.
1
Средняя величина активов
47482
145969
98487
2
Средняя величина собственного
капитала
92403
84652
-7750
3
Средняя величина оборотных средств
47482
68948
21465
4
Средняя величина основных фондов
133588
77021
-56566
5
Средняя величина долгосрочных
обязательств
42092
20567
-21525
6
Прибыль от продаж
36511
50084
13573
7
Прибыль до налогообложения
27417
43859
16442
8
Чистая прибыль
21682
35827
14145
Коэффициенты эффективности инвестиций
Рск ( = строка 8/строка 2*100%), %
23,46
42,32
18,86