54
Тск (= строка 2/строка 8)
4,26
2,36
-1,90
Роф (= строка 6/строка4*100%), %
27,33
65,03
37,69
Робс (= строка 6/строка3*100%), %
76,89
72,64
-4,25
Ра (ROA) (=строка8/строка1*100%), %
45,66
24,54
-21,12
Кри (ROI)
(=строка7/(строка2+строка5)*100%),%
20,39
41,68
21,30
На основании расчетов можно сказать, что рентабельность собственного
капитала увеличилась на 18,86%, что показывает повышение окупаемости
собственного капитала предприятия. Соответственно снизился период его
окупаемости, а значит увеличилась инвестиционная привлекательность.
Выросла рентабельность основных фондов и коэффициент рентабельности
инвестиций. Снижение имеет рентабельность активов и оборотного капитала.
II. Коэффициент интенсивности инвестиционной деятельности (по В.Г.
Плужниковой и С.А. Шикиной
17
) определяет количественную оценку уровня
инвестиционной активности предприятия через отношение прироста стоимости
внеоборотного и оборотного капиталов предприятия за отчетный период, как
результат общих капиталовложений (инвестиций), к величине внутренних
источников развития:
Киа = (ΔВнА + ΔОА) / (ЧП + А)
где ΔВнА - прирост стоимости внеоборотного капитала компании за
отчетный период;
ΔОА - прирост стоимости оборотного капитала компании за отчетный
период;
ЧП - чистая прибыль за отчетный период;
А - величина амортизационных отчислений за отчетный период;
(ЧП + А) - денежный поток операционной деятельности за отчетный
период (внутренние источники развития).
Киа2016 = 11,974
Киа2017 = -0,037.
17
Плужников В.Г., Смагин В.Н., Шикина С.А. Анализ существующих методов оценки инвестиционной
активности предприятия // Экономический анализ: теория и практика. 2015. №2 (401). URL:
https://cyberleninka.ru/article/n/analiz-suschestvuyuschih-metodov-otsenki-investitsionnoy-aktivnosti-predpriyatiya
(дата обращения: 10.04.2018).
55
В 2017 году этот коэффициент имеет отрицательное значение в связи со
снижением внеоборотного капитала. Это только подтверждает тот момент, что
предприятие значительно снизило инвестиционную активность.
III. Коэффициент инвестиционной активности К21
18
характеризует
отношение незавершенного строительства, доходных вложений в материальные
ценности и долгосрочные финансовые вложения к общей стоимости
внеоборотных активов. Этот коэффициент относится к структурно-индексному
методу и рассчитывается по формуле
K
21
= (НЗС + ДВвМЦ + ДФВ) / ВнА
где НЗС – средняя стоимость внеоборотных активов в виде
незавершенного строительства за отчетный период;
ДВвМЦ – средняя стоимость доходных вложений в материальные
ценности за отчетный период;
ДФВ – средняя стоимость долгосрочных финансовых вложений за
отчетный период;
ВнА - средняя стоимость внеоборотных активов за отчетный период.
Этот метод характеризует скорость обновления внеоборотных активов,
но не учитывает инвестиций в оборотный капитал и условия привлечения
источников инвестиций.
K
21
(2016) = 0,315
K
21
(2017) = 0,267.
Коэффициент инвестиционной активности снизился на 0,048, что
связано с замедлением обновления внеоборотных активов.
IV. Для управления инвестиционной деятельностью и принятия решений
в этой сфере следует также провести анализ следующих показателей:
1) коэффициент маневренности (Км) показывает, какая часть
собственных средств организации находится в мобильной форме, позволяющей
относительно свободно маневрировать этими средствами.
18
Методические указания по проведению анализа финансового состояния организации: приложение к приказу
ФСФО России от 23.01.2001 №16.
56
Км = (Собственный капитал - Внеоборотные активы) / Собственный капитал.
Нормативное значение коэффициента маневренности составляет 0,2 —
0,5.
Км2016 = - 0,032
Км2017 = 0,194.
Очевидна положительная динамика коэффициента маневренности,
следовательно, собственные средства наращивают свободу маневрирования
ими.
2) Коэффициент покрытия инвестиций характеризует долю
собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме активов
организации:
Кпи = Долгосрочные обязательства + Собственный капитал / валюта (итог)
баланса.
Кпи2016 = 0,695
Кпи2017 = 0,746.
Полученный коэффициент меньше нормативного (0,9), что
отрицательно характеризует долю собственного капитала и долгосрочных
обязательств в общей сумме активов. Однако наблюдается его рост в динамике.
Таким образом, на основе анализа приведенных показателей можно
судить о сужении или приостановлении инвестиционной деятельности, но в
современных нестабильных экономических условиях многие предприятия
действуют с опаской в инвестиционной сфере.
Существуют также различные показатели экономической
эффективности инвестиционных вложений. Они бывают статическими (период,
в течение которого окупаются инвестиции (РР); коэффициент эффективности
инвестиций (ARR); чистые денежные поступления (netreceipts)) и
динамическими (чистая приведенная стоимость (NPV); индекс рентабельности
инвестиций (PI); внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR)).
Благодаря статическим характеристикам можно понять, насколько прибыльным
будет проект в какой-то выбранный момент или без учета времени. Получить
57
такие показатели просто, но с их помощью невозможно оценить данные
достоверно. Динамические показатели эффективности позволяют оценить,
меняется ли доходность комплекса мероприятий в течение определенного
срока.
Поскольку, как уже было сказано в начале подпункта, ООО “Простор”
последние три года не осуществляет масштабных инвестиционных проектов, то
данные показатели привести в этом подпункте дипломной работы не
представляется возможным.
Вывод
Предприятие ООО «Простор» занимается производством косметики и
парфюмерии в Московской области.
В результате исследования финансового состояния ООО «Простор»
выявлено, что в 2017 году был достигнут достаточный уровень финансовой
устойчивости.
Выручка от реализации за 2017 год увеличилась, темп роста составил
7%. Коммерческие и прочие расходы, а также проценты к уплате снизились,
что представляет собой положительную тенденцию. Прибыль от реализации
продукции также увеличилась, а рентабельность продаж повысилась на 7,7%,
что является положительным моментом в деятельности предприятия.
В 2017 году баланс предприятия, вышел на уровень абсолютной
ликвидности. Предприятие восстановило свою платежеспособность. Несмотря
на рост выручки, происходит незначительное снижение деловой активности.
Предприятие специализируется на производстве и продажах товаров для
красоты и здоровья, что является востребованным и требует постоянного
повышения качества оборудования на производстве и, как следствие,
улучшения производственных мощностей. Инвестиционная деятельность
последние три года осуществляется только в качестве капитальных вложений,
что обусловлено экономической ситуацией в стране.
Динамика большинства рассчитанных коэффициентов рентабельности
ООО «Простор», как показателей эффективности инвестиций, положительная.
58
Рентабельность собственного капитала увеличилась, снизился период его
окупаемости, что говорит об увеличении инвестиционной привлекательности.
Выросла также рентабельность основных фондов и коэффициент
рентабельности инвестиций.
Коэффициент интенсивности инвестиционной деятельности
предприятие показал, что значительно снизилась инвестиционная активность.
Коэффициент инвестиционной активности также снизился. ) Коэффициент
покрытия инвестиций в 2017 году смог достичь только критического значения,
но имеет положительную динамику.
Информация, полученная на основе анализа показателей
инвестиционной деятельности, может служить объективной основой для
принятия обоснованных решений на различных уровнях управления
предприятием.
59
3. Применение лизинга как источника финансирования
деятельности
3.1 Разработка управленческих решений по финансированию деятельности
Напомним, что предприятие ООО «Простор существует на современном
рынке более 10 лет и имеет свою производственную базу и лабораторию,
позволяющую производить продукцию, практически не имеющую аналогов и
соответствующую мировым стандартам качества.
При этом выпуск на рынок новых товаров, постоянное пополнение
существующего ассортимента, и, как следствие, рост чистой прибыли
позволило руководству предприятия существенно увеличить производственные
мощности за счет закупок дополнительного современного оборудования у
иностранных контрагентов.
В длительной перспективе данный шаг позволил существенно
нивелировать дополнительные риски в виде:
Снижения потенциального уровня износа оборудования;
Невозможность производства современных продуктов в связи с
моральным устареванием оборудования.
Разумеется, при таком подходе наиболее целесообразной стратегией для
предприятия будет постоянное таргетированное увеличение объемов поставок
продукции и планомерное увеличение производственных мощностей, что
можно добиться, в том числе, путем создания или аренды дополнительных
производственно-складских помещений или баз.
В частности, в этом году руководство предприятия приняло решение о
создании одной из таких баз на территории одного из бывших заводов на
территории г. Каширы с последующим размещением дополнительного
складского оборудования с целью хранения производимых товаров, а также
дополнительной лаборатории с наличием специализированного оборудования
для:
- для распределения жидкостей по пакетам;
- впаивания горлышек на готовую упакованную продукцию;
- придания необходимой консистенции и тщательного перемешивания,
60
необходимых для производства товаров ингредиентов.
Стоит учесть, что маркетинговая политика предприятия заключается в
производстве товаров, не имеющих аналогов в мире, и данный подход требует
использования продвинутых зарубежных технологий, как например,
многофункционального производственного оборудования из Японии и Китая.
В связи с тем, что данное оборудование является весьма дорогостоящим,
а отдаленный результат практически неизвестен и сопряжен с влиянием
дополнительных негативных факторов и угроз, то это может негативно
сказаться на конкурентоспособности предприятия (спрос на новую продукцию
со стороны целевой аудитории неизвестен при одновременных существенных
тратах на закупку оборудования).
Как правило, в таких случаях руководство предприятия должно
полноценно проработать вопрос наиболее эффективных и выгодных условий
сделки, при которых реализация поставленной задачи будет наиболее успешно
выполнена. В частности, есть три варианта, при которых ООО «Простор»
сможет приобрести новое оборудование, а именно:
1. За счет собственных средств.
2. Путем обращения в банковские структуры за оформлением
долгосрочного кредита.
3. Оформления сделки на условиях лизинга.
Предлагаем кратко рассмотреть все три представленных варианта.
Использование собственных средств наиболее целесообразно в случае
их наличия и отсутствия каких-либо дополнительных расходов включенных в
бюджет предприятия на текущий год. Принимая во внимание то, что данная
задача была поставлена руководством сравнительно недавно, очевидно, что
предприятие в настоящее время не располагает нужной суммой и
использование данного метода приведет к необходимости поквартальной
экономии Фонда оплаты труда, оптимизации и к пересмотру организационной
структуры, премиального фонда, сокращению текущих расходов при,
напомним, весьма невнятном отдаленном результате. Таким образом,
61
реализация данного подхода приведет к необходимости экономии в течение
некоторого времени, что негативно отразится на производственной
деятельности, в том числе, на эффективности персонала на местах, несмотря на
фактическое наличие необходимого оборудования и внушительный рост
производственных мощностей.
Оформление кредита, в свою очередь, является более доступной и
целесообразной альтернативой при условии возможности использования
наиболее лояльных и гибких условий. Однако, в данном случае речь идет о
фактическом приобретении оборудования со значительной переплатой, а
необходимость его периодического технического обслуживания в случае
поломок возлагается на владельца оборудования, то есть на ООО «Простор».
Вместе с тем, использования договора лизинга является также разумным
подходом, однако по факту права на владение оборудованием будут
принадлежать предприятию лишь на весь срок действия договора лизинга. В
случае действительной востребованности выпускаемой продукции у
руководства предприятия возникнет необходимость фактического
приобретения этого же оборудования или более новых моделей аналогичной
марки, что в итоге приведет к удвоению общих расходов с поправкой на рост
инфляции и итоговой стоимости нового оборудования уже после окончания
действия договора лизинга.
Очевидно, что каждый из представленных вариантов имеет право на
существование и, конечно, если бы руководству было изначально известно о
конкретном уровне роста производственных мощностей, динамике продаж и
спроса на новую продукцию, реальной возможности фактической оплаты
оборудования из бюджета предприятия сразу, то наиболее целесообразной была
бы покупка за счет собственных средств.
Однако, на данном этапе, принимая во внимание фактическое
отсутствие свободных собственных средств и относительную дороговизну
оборудования, считаем далее наиболее целесообразным рассмотреть и сравнить
использование ООО «Простор» договора лизинга или кредитного договора с
62
тем, чтобы сделать соответствующий вывод.
3.2 Экономическое обоснование предлагаемых решений по применению
лизинга как источника финансирования деятельности
Отметим, что стоимость оборудования, которым в настоящее время
предприятие планирует разместить в новом помещении, составляет 45 325 000
рублей.
В указанную стоимость не входят услуги по доставке, сборке, монтажу,
а также проведению пусконаладочных работ и обучению персонала на местах
для дальнейшей квалифицированной работы, но стоит отметить, что данные
услуги не включаются ни в один из предложенных нами вариантов.
Единственным положительным моментом в случае приобретения
оборудования за счет собственных средств станет его правообладание и
отсутствие необходимости в оплате дополнительных процентов, как в случае с
кредитным или с лизинговым договором.
Однако, очевидно, что указанная сумма является относительно высокой
и в текущих условиях приобретение оборудования за счет привлечения
собственных средств является невозможным. Однако, в текущих условиях
принимая во внимание реальные финансовые показатели предприятия (в том
числе и размер чистой прибыли), возможен вариант оформления кредита или
лизинга на срок не более 36 месяцев. В таких условиях мы считаем, что
наиболее целесообразно сначала рассмотреть оформление договора лизинга,
поскольку за указанный срок предприятие сможет увидеть реальный
экономический эффект от внедрения этого оборудования, а все обязательства,
связанные с периодическим обслуживанием будут лежать на лизингодателе.
Предварительный мониторинг предприятий, специализирующихся на
сдаче необходимого оборудования в лизинг показал, что, фактически, только
одна компания может предоставить такой договор на наиболее лояльных
условиях, а именно ООО «Премьер-лизинг». Однако, согласно условиям
представленного договора ООО «Простор» должно будет внести предоплату в
размере 30% от первоначальной стоимости предмета лизинга.
63
Конкретные условия договора лизинга представлены в таблице ниже.
Таблица 10
Условия предоставления лизинга
Стоимость оборудования, руб.
45 325000
Срок действия договора (мес.)
36
Аванс в размере 30%(руб.)
13 597 500
Общая сумма договора лизинга (руб.)
53 710 131
Ежемесячный платеж(руб.)
1 636 736
Согласно условиям предлагаемого договора, оплата должна
производиться ООО «Простор» в течение 36 месяцев равномерными платежами
Сразу после оплаты аванса в размере 30% лизингодатель обязуется
предоставить оборудование, собственником которого он и является, в течение
не более 70 суток с момента перечисления денежных средств с расчетного
счета лизингополучателя.
По истечении договора при условии неукоснительного соблюдения всех
условий каждой из сторон, происходит переуступка прав на предмет лизинга и,
таким образом, владельцем оборудования становится ООО «Простор».
Отдельно необходимо учесть и наиболее лояльные условия в части
налогообложения, согласно которым все платежи по договору лизинга
выплачиваются из себестоимости, а не из прибыли предприятия и, таким
образом, объем налогооблагаемой базы в результате снижается.
Отметим, что согласно техническим характеристикам приобретаемого
оборудования, его нормативный срок службы составит 3 года и 1 месяц, что, по
сути, означает полное покрытие расходов на его амортизацию со стороны
лизингодателя, а остаточная стоимость в таких условиях составит всего 1 636
736 рублей
В результате при оформлении договора лизинга общая переплата
составит 8 385 123 рубля, что является весьма существенной суммой в
длительной перспективе и, возможно, наиболее разумным подходом для ООО
«Простор» станет использование кредитных продуктов, что мы и предлагаем
рассмотреть далее.
Более подробно график расчета по лизингу будет представлен ниже в