ПК= 10800*22/100=2376
ВЛ = 10800*10/100=1080
ИЗ + ДУ = 5000/5=1000
В =7200+2376+1080+1000=11656 (В = АО + ПК + ВЛ + ИЗ + ДУ)
НДС =2331,2
ЛП = 11656+2331,2=13987,2
5 год:
АО = 36000*20/100=7200
ПК= 3600*22/100=792
ВЛ = 3600*10/100=360
ИЗ + ДУ = 5000/5=1000
В =7200+792+360+1000=9352 (В = АО + ПК + ВЛ + ИЗ + ДУ)
НДС =1870,4
ЛП = 9352+1870,4=11222,4
Схема лизинговых платежей может быть представлена тремя вариантами:
ежегодно равными долями, начиная с первого года; понижающими долями - в
соответствии с приведенными расчетами и возрастающими долями (в
обратном порядке относительно второго способа, или в другой зависимости
возрастания по соглашению сторон).
Размер лизинговых взносов при равномерных начислениях в год
составляет: ЛВг = 83760 : 5 = 16752 тыс. руб.
Варианты лизинговых взносов в зависимости от распределения
лизинговых платежей по годам представлены в таблице 1 9.
Таблица 19
Расчет лизинговых платежей (тыс.руб.)
_______
________
Амортиз Плата Вознагра Дополните
Выручк Налог на Лизингов
ация
за ждение льные а от
добавленну
ые
Годы
(АО)
кредит
(ПК)
лизингод
ателя
(ВЛ)
услуги
(ДУ)
сделки
(В)
ю
стоимость
(НДС)
платежи
(ЛП)
57
1 7200 8100 3240 1000 18568 3714 22282
2 7200 6300 2520 1000 16264 3253 19517
3 7200 4500 1800 1000 13960 2792 16752
4 7200 2700 1100 1000 11656 2331 13987
5 7200 900 40 1000 9352 1870 11222
Итого:
36000 22500 8680 5000 69800 13960 83760
Лизинговые платежи в соответствии с проведенными расчетами снизятся
от 22282 тыс. руб в первый год до 11222 тыс. руб. в последний год, то есть
более чем в 2 раза.
Расчеты по лизингу тремя вариантами уплаты ежегодных взносов
приведен в таблице 20, охватывающий период от 1 до 5 лет.
Структура лизинговых платежей характеризуется значительным
изменением доли ежегодных взносов - от 13 до 27% общей их суммы, что
обусловливает их разновыгодность для лизингодателя и лизингополучателя при
расчете их текущей (современной) стоимости.
Таблица 20
Ежегодные выплаты по лизингу оборудования
___________
Годы
Стратегии выплат
равномерная
убывающая возрастающая
тыс.
%
тыс.
%
1 16752 22282 27 11222 13
2 16752 19517 23 13987 17
3 16752 16752 20 16752 20
4 16752 13987 17 19517 23
5 16752 11222 13 22282 27
Итого:
83760 83760 100 83760 100
Объективно существующий процесс инфляции приводит к изменению,
неэквивалентности одних и тех же денежных сумм, вкладываемых,
58
выплачиваемых и распределяемых по годам. В этой связи возникает не
обходимость дисконтирования, то есть приведения к сопоставимому виду во
времени денежных потоков и затрат. Для дисконтирования применяются
основные алгоритмы финансовой математики (таблица 21).
Формула приведенного денежного потока имеет следующий вид:
________
1___________. (3)
Р = Sх (1+r)n = SхКд1(r,n),
где Р - размер ежегодных денежных выплат, тыс. руб.;
Таблица 21
Значение коэффициента дисконтирования Кд1
Годы
Ставка г, %
15 16 17 18 19 20 25 30
1-й 0,870 0,862 0,855 0,847 0,840 0,833 0,800 0,769
2-й 0,756 0,743 0,731 0,718 0,706 0,694 0,640 0,592
3-й 0,658 0,641 0,624 0,609 0,593 0,579 0,512 0,455
4-й 0,572 0,552 0,534 0,516 0,499 0,482 0,410 0,350
5-й 0,497 0,476 0,456 0,437 0,419 0,402 0,328 0,269
6-й 0,432 0,410 0,390 0,370 0,352 0,335 0,262 0,207
S - общая сумма доходов (расходов, затрат), тыс.руб.;
Кд1 - коэффициент дисконтирования, показывающий, чему равна одна
денежная единица с позиции текущего момента, то есть ее современная
стоимость при заданной процентной ставке г и отсутствии каких-либо
поступлений за период п.
Приведение всех затрат к «сегодняшним» ценам, то есть к текущему
моменту, осуществляется по всем годам и дает возможность сравнить их сумму
с первоначальной величиной понесенных расходов.
Коэффициент дисконтирования для периода лизинга 5 лет и процентной
ставки 17% составляет, по данным табл. 4: 1-й год-0,855; и 2-й год-0,731; 3-й
год-0,624; 4-й год-0,534 и 5-й год-0,456.
59
Относительно определенное и конкретное движение наличных денежных
средств по годам при лизинге позволяет дисконтировать их по более низкой
ставке в сравнении со ставкой выплаты долга по кредиту. Используется ставка
кредита после выплаты налога на прибыль в связи с тем, что реальное
движение наличности осуществляется после уплаты налога. Формула расчета
следующая:
r = 22: 100 х (1 - ставка налога на прибыль) = 0,22х (1 -0,20) = 16,72=
17%.
Текущая оценка ежегодных выплат по лизингу представлена в табл. 5.
При возрастающей стратегии выплат достигается наименьшая текущая
стоимость лизинга в сравнении с другими схемами выплат. Так, экономия
составляет соответственно 2752 тыс. руб. (53607-50855), и 5502 тыс. руб.
(56357-50855), или, (таблица 22).
Таблица 22
Расчет дисконтированных выплат по лизингу
___________
Годы
Выплаты при стратегии
Кд
Дисконтированные
выплаты при стратегии
равном
ерной
убыва
ющей
возрас
тающей
равном
ерной
(АхКд 1)
убываю
щей
(БхКд1)
возраста
ющей
(ВхКд 1)
А Б В
1 16752 22282 11222 0.855 14323 19051 9595
2 16752 19517 13987 0,731 12246 14267 10224
3 16752 16752 16752 0,624 10453 10453 10453
4 16752 13987 19517 0,534 8946 7469 10422
5 16752 11222 22282 0,456 7639 5117 10161
Итого:
83760 83760 83760
-
53607 56357 50855
С позиций лизингополучателя наиболее выгодным и рациональным
вариантом является - возрастающая стратегия выплат по лизингу.
60
Сравнительная оценка лизинговой операции и кредитной сделки
Последовательность действий, ведущая к целесообразности приобретения
основных фондов в лизинг, может быть представлена следующим образом.
1 Предприятие решает приобрести определенное здание,
производственное оборудование или транспортное средство на основе расчетов
по смете капитальных вложений и их окупаемости.
2 После решения о приобретении основных фондов возникает вопрос о
финансировании этого приобретения. Новые развивающиеся фирмы, а также
малые предприятия, как правило, не имеют свободной наличности, и поэтому
новые активы должны финансироваться другим образом. В таких случаях
возможно использовать кредиты банка, продажу акций или лизинг. Наиболее
сопоставимы варианты займа и лизинга.
3 Сравнительные расчеты по двум вариантам базируются на следующих
условиях:
- предприятие планирует приобрести оборудование стоимостью 36000
тыс. руб. по договору финансового лизинга с полной амортизацией;
- расходы по ремонту оборудования осуществляет завод-изготовитель в
размере ежегодной суммы 5000 тыс.руб. в соответствии с заключенным
контрактом на покупку оборудования или лизингодатель по договору
финансового лизинга. Если предприятие покупает оборудование за счет
кредита, то эксплутационные расходы в размере5000 тыс. руб. в год относятся
на себестоимость продукции;
- ставка налога на прибыль - 20 %;
- ставка налога на имущество - 2%.
4 Предприятие в случае покупки оборудования использует кредит на
сумму 36000 тыс. руб. под 22 % годовых со сроком погашения 5 лет.
5 Для сравнения затрат по лизингу и кредиту все ежегодные расходы
дисконтируются по формуле оценки текущей стоимости денежного потока с
регулярными поступлениями:
P = S : (1 +r) = S : Кд2 (r,n), (4)
61
где Р - размер ежегодных срочных выплат, тыс.руб.;
S - сумма доходов (расходов и затрат), тыс. руб.;
Кд2 (г, п) - коэффициент дисконтирования, показывающий, чему с
позиции текущего момента равна величина денежного потока с регулярными
поступлениями в размере одной денежной единицы, продолжающегося п лет с
заданной процентной ставкой г.
Значения коэффициента дисконтирования Кд2 (г, п) табулированы и
охватывают период от 1 до 6 лет (таблица 23).
В табличных расчетах коэффициента дисконтирования используется
следующая формула:
Кд2(г,п) = 1/(1+г) = 1/г/(1 - 1/г) (5)
Расчет затрат по приобретению оборудования за счет кредита.
Таблица 23
Значение коэффициента дисконтирования Кд 2 (%,л)
__________
Годы
Ставка г, %
17 18 19 20 25 30 35 40
1 0,855 0,847 0,840 0,833 0,800 0,769 0,741 0,714
2 1,585 1,566 1,547 1,528 1,440 1,361 1,289 1,224
3 2,210 2,174 2,140 2,106 1,952 1,816 1,696 1,588
4 2,743 2,690 2,639 2,589 2,362 2,166 1,997 1,848
5 3,199 3,127 3,058 2,991 2,689 2,436 2,200 2,034
6 3,589 3,498 3,410 3,326 2,951 2,643 2,385 2,167
Покупка оборудования в кредит обусловливает следующие денежные
расходы предприятия (тыс. руб.):
1 год:
проценты по кредиту =36000x0,22 = 7920;
погашение кредита = 12036 - 7920 = 4116;
остаток по кредиту = 36000- 4116= 31884.
2 год:
62
проценты по кредиту = 31884 х 0,22 = 7014,5;
погашение кредита = 12036 - 7014,5= 5021,5;
остаток по кредиту =31884-5021,5=26862,5
3 год:
проценты по кредиту = 26862,5 х 0,22 = 5910;
погашение кредита = 12036 - 5910 = 6126;
остаток по кредиту = 26862,5 - 6126 = 20737.
4 и 5 годы - расчет осуществляется в такой же последовательности. -
Общая сумма выплат по кредиту составляет 60180 тыс. руб., более чем в 1,7
раза превышает размер выделенной ссуды.
Расходы, уменьшающие прибыль, включают возросшие суммы затрат в
результате покупки оборудования и его эксплуатации. К ним относятся
проценты по банковскому кредиту.
Ежегодная сумма затрат на покупку оборудования возрастает с 12970
тыс. руб. в 2016 году до 13871 тыс. руб. в 2020 году. Это обусловлено
понижением процентных выплат по кредиту и соответственно расходов,
уменьшающих прибыль. Экономия по налогу на прибыль ежегодно
уменьшается от 11266 тыс. руб. до 10365 тыс. руб. В результате распределен
ные по годам затраты имеют тенденцию роста, что с точки зрения эффек
тивности инвестиций нецелесообразно.
Так, для суммы кредита 36000 тыс. руб., а Кд2 (22%, 5) = 2,991 и
величина ежегодных выплат составляет:
Р = 36000 : 2,991 = 12036 тыс. руб., то есть с учетом дисконтирования
потребуется ежегодных выплат по кредиту с регулярными процентными
начислениями в размере 12036 тыс. руб.
Расчет затрат по приобретению оборудования в лизинг представлен в
таблице 25.
Лизинговые платежи, распределенные в порядке убывания, возрастания и
равномерно по годам, относятся на себестоимость продукции и снижают
63
налогооблагаемую прибыль за 5 лет на 20102 тыс. руб. В целом расходы
предприятия уменьшаются за счет экономии по налогу на прибыль на 20%.
Относительно определенное и конкретное движение наличных денежных
средств по годам при лизинге и при его альтернативе - займе и покупке,
позволяет дисконтировать их по более низкой ставке в сравнении со ставкой
выплаты долга предприятия. В западной практике принято использовать ставку
кредита после выплаты налога на прибыль, так как реальное движение
наличности осуществляется после уплаты налога. Это приемлемо и в
российских условиях при сравнительных расчетах по лизингу. Договорные
обязательства предполагают предварительные финансовые расчеты и
относительную точность, определенность в движении наличных средств.
Степень риска значительно ниже, и дисконтирующий множитель Кд1
снижается. Чем рискованнее движение денежного потока, тем выше значение
дисконтирующего множителя. В соответствии с этим для дисконтирования
принимается ставка в размере22% .
г = 22% х (1 - ставка налога на прибыль) = 0,22 х (1 - 0,20) = 17%. (6)
64
Расчет затрат по приобретению оборудования за счет кредита
Таблица 24
Годы
Кредит
Расходы
на
ремонт и
эксплуат
ацию
оборудов
ания
Амортиза
ционные
отчислени
я
Расходы
уменьша
ющие
прибыль
БхВГ
Экономия
по налогу
на
прибыль
Дх
НДС
Итого
затрат
ы на
покуп
ку
АВЖЕ
Всего
выплат
в том числе
Остаток
задолже
нности
про
цент
Погашен
ие долга
А Б В Г
Д
Е Ж
1 12036 7920 4116 31884 5000 36000 46940 11266 7200 12970
2 12036 7014,5 5021,5 20862,5 5000 36000 46261 11103 7200 13133
3 12036 5910 6126 20737 5000 36000 45433 10904 7200 13332
4 12036 4562,1 7474 13263 5000 36000 44422 10661 7200 13575
5 12036 2917,9 9118,1 4145 5000 36000 43188 10365 7200 13871
Всего
60180 36245 31856 180000 54299 66881
65
Сравнительные расчеты затрат на приобретение оборудования по лизингу
и за счет кредита в текущих ценах приведены в таблице 25.
Преимущество лизинг а по сравнению с покупкой проявляется даже в
таких жестких условиях кредитования и налогообложения, какие существуют в
переходный период в России. При коэффициенте дисконтирования выше 16%
(в приведенных расчет ах Кд1 = 17%) финансовое преимущество переходит от
лизинг а к покупке, что подтверждают расчеты по вариантам с убывающими и
равномерными выплатами.
Таблица 25
Расчет затрат по приобретению оборудования в лизинг
_________
Год
ы
Лизинговые
платежи
Экономия при лизинговых
платежах по налогу на
прибыль
Затраты по лизингу
при стратегии
выплат
Убыв
ающи
е
Равно
мерн
ые
Возра
ст
ающи
е
Убыва
ющих
(
Ах0,20)
Равномер
ных
(Б х 0,20)
Возраст
ающих
(В х
0,20)
Убыв
ающе
й
АГ
Равно
мерно
БД
Возрас
т
ающей
ВЕ
А Б В Г
Д
Е
1 22282 16752 11222 5348 4020 2693 16934 12732 8529
2 19517 16752 13987 4684 4020 3357 14833 12732 10630
3 16752 16752 16752 4020 4020 4020 12732 12732 12732
4 13987 16752 19517 3357 4020 4684 10630 12732 14833
5 11222 16752 22282 2693 4020 5348 8529 12732 16934
Итог
о
83760 83760 83760 20102 20100 20102 63658 63660 63658
Для определения целесообразности лизинговых операций следует
ориентироваться на минимально допустимую кредитную ставку в размере22% ,
при которой коэффициент дисконтирования составляет 17%, что обусловливает
выгодность любой стратегии лизинговых выплат в сравнении с кредитной
66