16
Необходимо отметить, что получение средств по лизингу выгодно в
основном за счет налоговых преимуществ и возможности использования
коэффициента ускоренной амортизации. При этом оборотный капитал
расходуется только на лизинговые платежи, ликвидность оборотных средств
и соотношение собственных и оборотных средств не изменяются. Выделим
составляющие лизинга. К ним относятся:
- предмет лизинга – выражен движимым и недвижимым имуществом,
передающимся в аренду и принадлежащим лизингодателю;
- лизингодатель – владелец предмета лизинга, который передает его в
аренду за определенную плату;
- лизингополучатель – физическое или юридическое лицо, которое
берет предмет лизинга в пользование на конкретных условиях с обязательной
ежемесячной оплатой и возможностью последующего выкупа.
Существуют следующие виды лизинга:
- финансовый лизинг.
По окончании договора лизингополучатель (арендатор) имеет право
выкупить объект. Его остаточная стоимость довольно низка, так как
учитывается амортизация на протяжении длительного срока пользования. В
отдельных случаях объект даже без дополнительной оплаты переходит в
собственность лизингополучателя; - оперативный лизинг. Данный вид
лизинга не предусматривает последующего выкупа имущества, а срок
договора намного короче. По окончании договора объект может повторно
передаваться в аренду. Ставка более высокая в сравнении с финансовым
лизингом;
- возвратный лизинг. Продавец имущества является и его арендатором.
Это особая форма кредита под залог собственных производственных фондов.
При этом юридическое лицо получает еще и экономический эффект в связи с
упрощением налогообложения. Также выделяют два подвида финансового
лизинга:
17
- с полной окупаемостью, когда объект полностью окупается на
протяжении действия срока договора;
- с неполной окупаемостью, когда объект лишь частично окупается на
протяжении срока договора. К специфическим формам лизинга относятся :
- чистый. Все расходы берет на себя лизингодатель;
- частичный. Лизингодатель берет на себя расходы по обслуживанию
имущества;
- полный. Все расходы берет на себя лизингополучатель;
- срочный. Одноразовая аренда объектов;
- возобновляемый. Возможность повторного срока аренды по
завершении действия первого договора;
- генеральный. Возможность аренды дополнительного оборудования
без заключения нового договора;
- прямой. Собственник объекта самостоятельно сдает его в лизинг;
- косвенный. Имущество передается через посредника;
- раздельный. В лизинге участвует несколько компаний-
производителей, лизингодателей, банков и страхователей;
- внутренний. В границах одной страны.
- международный (внешний). Один из участников находится в другой
стране.
Кроме этого, лизинг следует рассматривать как вид инвестиционной
деятельности, поскольку это своеобразное вложение, осуществляемое
лизингодателем, собственных свободных средств в развитие и экономику
лизингополучателя. Так, лизинговая компания может приобрести на свой
баланс оборудование и сдавать его в аренду на определенных условиях.
Такие вложения всегда выгодны, поскольку окупаются и напрямую
защищают инвестора от обесценивания свободной валюты. Учитывая виды
лизинга, схема должна быть конкретно разработана в зависимости от
интересов инвестора. Чтобы получить большую чистую прибыль, можно
18
отдавать оборудование в аренду без дальнейшего права на выкуп
(оперативный лизинг).
Если целью является реализация имущества и приобретение нового, то
в такой ситуации лучше выбрать финансовый лизинг. Вливания
лизингополучателя в транспорт и технику, взятую в пользование, также
являются инвестициями. Физическое или юридическое лицо вкладывает
свободные средства в объекты, которые можно использовать в личных или
производственных целях. Так удается заработать, пополнить автопарк и
уберечься от инфляции. Такие вливания капитала всегда выгодны. Таким
образом, можно резюмировать, что у лизинга есть как преимущества, так и
недостатки. Достаточная простота оформления и реальная возможность
получения имущества в лизинг повышает размер ставки по платежам, что,
однако, по мнению специалистов, компенсируется уменьшением налоговых
платежей. Активное использование лизинговой схемы, несомненно,
свидетельствует о том, что получение имущества в лизинг-эффективный
финансовый инструмент развития бизнеса, который часто является наиболее
оптимальным решением при выборе способа привлечения финансовых
средств.
1.3 Сравнительная характеристика лизинга и других источников
финансирования инвестиционной деятельности
Способы привлечения инвестиционных ресурсов, целью которых
является обеспечение финансовой реализуемости проекта называются
методами финансирования инвестиционных проектов. Основными методами
финансирования инвестиционных проектов являются:
- самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за
счет собственных средств;
- акционирование, а также иные формы долевого финансирования;
- кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск
облигаций);
19
- лизинг;
- бюджетное финансирование;
- смешанное финансирование (на основе различных комбинаций этих
способов)
- проектное финансирование (данный метод характеризуется особым
способом обеспечения возвратности вложений, в его основе лежат
исключительно или в основном денежные доходы, которые генерируются
инвестиционным проектом и оптимальным распределением всех связанных с
проектом рисков между сторонами, которые участвуют в его реализации).
Проведем сравнительный анализ источников финансирования
инвестиционного проекта, выявив достоинства и недостатки.
Таблица 1
Сравнительная характеристика источников финансирования
инвестиционного проекта
20
Способ
финансирования
Достоинства Недостатки
Внутреннее
финансирование
Легкость,доступность и быстрота
мобилизации; снижение риска
платежеспособности и банкротства;
более высокая прибыльность в связи с
отсутствием необходимости выплат
по привлеченным заемным
источникам; сохранение
собственности и управления
учредителей.
Ограниченность объемов
привлеченных средств;
отвлечение собственных
средств от хозяйственного
оборота; ограниченность
независимого контроля за
эффективностью
использования
инвестиционных ресурсов.
Акционирование
При больших объемах эмиссии низкая
цена привлекаемых средств;выплаты
за пользование привлеченными
ресурсами не носят безусловный
характер, а выплачиваются в
зависимости от финансового
результата акционерного общества;
использование привлеченных
инвестиционных ресурсов не
ограничено по срокам.
Для "зрелых" предприятий
новая эмиссия акций
расценивается инвесторами
как негативный сигнал,это
может неблагоприятно
сказаться на курсе акций
предприятия; возможна потеря
контрольного пакета акций.
Венчурное
финансирование
Отсутствие процентов и
необходимости возвращать денежные
средства; сверхприбыльность
проектов;финансирование в инновации.
Сложности в процессе поиска
инвестора; возможность
выхода инвестора из проекта
в любое время;контроль над
финансируемым
предприятием переходит к
венчурному фонду; большой
риск неокупаемости проекта.
Кредитное
финансирование
Возможность разработки гибкой
системы финансирования; отсутствие
затрат связанных с регистрацией и
размещением ценных бумаг;
привлечение большого количества
средств; контроль за расхождением
средств.
Высокая стоимость займа;
трудности с оформлением
документации; высокая
вероятность банкротства;
потеря части прибыли до
уплаты плоцентов.
Лизинг
Отсутствие крупных единовременных
затрат; оптимальное соотношение
собственного и заемного капитала;
снижение риска устаревания
оборудования; амортизационные
льготы.
Повышение остаточной
стоимости вследствие
инфляции; сложность
организации.
Бюджетное
финансирование
Низкий размер процентной ставки;
предоставление средств на условиях
безвозвратности;
Строгая целевая
направленность проектов;
жесткий финансовый
контроль.
Проектное
финансирование
Большое количество путей
предоставления финансирования;
возможность получения доступа к
более дешевым иностранным
ресурсам; снижение проектных
рисков;
Высокие требования к
качеству проектов; риск
потери независимости
заемщика; жесткий контроль
за реализацией проекта;
высокие требования
доходности.
Уровень инвестиций оказывает существенное воздействие на процесс
расширенного воспроизводства и увеличения темпов экономического роста.
Инвестиции являются важнейшим драйвером развития национальной
экономики. Инвестиционной активностью в значительной степени
определяется экономический рост, а также уровень занятости в стране, что
означает с позиции экономической безопасности следующее: инвестиции
должны отвечать соответствующим критериям и индикаторам, их пороговым
и реальным значениям. «Норма (доля) валового накопления» - индикатор
критериального типа, характеризующий инвестиционную активность
21
национальной экономики. В странах с переходной экономикой минимальным
пороговым значением валовых инвестиций является 25%, иначе нарушается
нормальный процесс воспроизводства основного капитала как фундамента
постоянной модернизации и конкурентоспособности национальной
экономики. В условиях российской экономики, когда в структуре
преобладают капиталоемкие отрасли (в первую очередь топливно-сырьевые),
подобная норма валового накопления недостаточна для финансирования
новой индустриализации экономики нашей страны.
Программа инвестиционной безопасности государства может быть
реализована по следующим направлениям:
- обеспечение притока инвестиций, достаточного для обеспечения
стабильного экономического роста;
- совершенствование инвестиционного климата в стране;
- совершенствование законодательства;
- обеспечение стабильности национальной денежной единицы;
- повышение информированности субъектов инвестиционной
деятельности;
- повышение эффективности налогового регулирования;
- оптимальное распределение инвестиций на отраслевом и
территориальном уровне; инновационное наполнение инвестиционного
процесса.
Кроме того, существует ряд показателей, отображающих уровень
инвестиционной безопасности, к ним относятся: показатели инвестиционной
активности субъектов; структура инвестиций; динамика инвестиций в
основной капитал; масштабность инновационных процессов в экономике
страны. Все вышеупомянутые показатели изучаются в нескольких аспектах:
в экономике страны в целом, в территориальном аспекте, по источникам
финансирования, по функциональной структуре инвестиций, а также по
видам экономической деятельности.
22
Кроме того, важен такой показатель, как доля накопления в ВВП,
который показывает итоговый баланс всех факторов, которые регулируют
структуру и объем инвестиций. Важно отметить, что для стран с переходной
экономикой минимальным пороговым значением валовых инвестиций
является 25%. В обратном случае будет нарушен процесс воспроизводства
основного капитала.
Важная составляющая в процессе обеспечения экономической
безопасности страны – анализ инвестиционной безопасности, включающий в
себя следующие этапы: выявление угроз инвестиционной безопасности и их
классификация; составление реестра объектов мониторинга инвестиционной
безопасности; разработка индикаторов инвестиционной безопасности;
проведение анализа инвестиционной безопасности; обобщение результатов
состояния инвестиционной безопасности.
Основная отличительная особенность проектного финансирования
выражена в погашении кредиторской задолженности за счет потока
денежных средств, который генерируется реализацией самого проекта. В
современной экономике некоторые ученые утверждают о признании
механизма проектного финансирования во всем цивилизованном мире, хотя в
российской практике он пока не получил широкого распространения. В
условиях же санкций со стороны США и европейских стран обостряется
вопрос о необходимости поиска новых источников капитала, который
критически необходим для поддержания и развития проектного
финансирования. При условии рассмотрения данного инструмента в качестве
элемента управления организацией, необходимо изучить характерные черты,
которые присущи проектному финансированию:
1. Обязательное присутствие специальной проектной компании,
которая привлекает капитал и необходимые ресурсы для обеспечения
дальнейшей жизнеспособности проекта, а также реализация проекта и
расчеты с инвесторами средствами, генерируемыми самим проектом
(денежным потоком);
23
2. Практическое отсутствие активов на начальной стадии реализации
проекта для возврата заемных средств. Обеспечением возврата средств
является исключительно денежный поток, генерируемый самим проектом.
Такая характерная черта обуславливает высокую степень риска в процессе
реализации проекта;
3. Обязательное присутствие «длинных денег», система привлечения
которых является весьма сложная, что оказывает тормозящее развитие не
только проектного финансирования, но и инвестиционного кредитования
12
.
В качестве преимуществ проектного финансирования можно выделить:
- гибкость структурирования сделки, которая будет отвечать
поставленным целям реализации проекта, опираясь на точный состав
участников, кредиторов и инвесторов, отвечая при этом их требованиям;
- эффективное распределение рисков между участниками сделки, что
достигается за счет нескольких участников в лице проектной компании,
инвесторов и кредиторов, компании инициатора сделки и др.
Стоит также учитывать, что при участии в качестве кредиторов
банков, они в процессе управления рисками будут стремиться к их
диверсификации, что также благоприятно может сказаться на результатах
проекта;
отделение рисков основного бизнеса инициаторов проекта от
инвестиционного проекта в связи с реализацией последнего в рамках
отдельной проектной компании. Данное преимущество является одной из
особенностей проектного финансирования, которое позволяет инициатору
абстрагироваться от своей основной деятельности и пресечь ее влияние на
результаты будущего проекта; вероятность привлечения значительных
объемов финансирования с высоким уровнем левериджа.
Но стоит отметить, что, несмотря на обязательное участие инвесторов
и кредиторов в системе проектного финансирования, инициаторы должны
вложить в проект собственные средства примерно в 25- 30 % размере от
12
Игонина Л.Л. Инвестиции: учеб. пособие. — М.: Юристъ, 2018. — 480 с.
24
общей суммы проекта. Данное условие обусловлено тем, что инициаторы
боялись потерять собственные средства и ресурсы, взятые в кредит. Инвестор
должен предоставить собственные средства или обеспечить их получение от
третьих лиц. Его цель – получение прибыли и ее максимизация на
осуществленные инвестиции.
Инвестиционная безопасность является необходимой целью обратной
связи воспроизводственного процесса, обусловленной воздействием
распределения продукции на динамику потребления факторов производства
в условиях ограниченности ресурсов. Нашей стране необходимо принимать
меры для совершенствования инвестиционной безопасности.
Международный лизинг определяется как вид лизинга, при котором
лизингодатель, лизингополучатель и продавец (поставщик) являются
резидентами различных государств.
Изучая финансовый лизинг можно выделить как свои преимущества, так
и недостатки. К основным преимуществам лизинга относится:
1. Доступность и простота оформления данного вида финансирования.
Так как банками предъявляется огромный пакет дополнительных требований
и проводится тщательный анализ платежеспособности, что занимает много
времени;
2. Возможность замены или обновления использованного имущества на
новое;
3. Оптимизация налогообложения. Государство позволяет получить
определенные налоговые льготы, такие как снижения выплат налога на
прибыль, поскольку все лизинговые платежи отнесены на себестоимость;
4. Данный вид финансирования не ухудшает инвестиционную
привлекательность, а также не увеличивает кредиторскую задолженность
организации;
5. Гибкий график выплат лизинговых платежей с учетом характера
приобретаемого имущества, срока использования и т.д.;
25
6. Возможность владения качественным сервисным и техническим
обслуживанием и т.д.
К самым существенным недостаткам лизинга можно отнести:
1. Лизинг во многих случаях может оказаться дороже, нежели другие
виды финансирования;
2. Отсутствие права собственности на имущество;
3. Необходимость первоначального взноса (аванса) в размере 25–30% от
стоимости сделки;
4. Сложность сделки с юридической стороны (двойное оформление
имущества) и др.
Одним из плюсов лизинга можно назвать то, что по сравнению с
другими вариантами инвестирования то есть финансовыми контроль за
целенаправленным использованием который не всегда возможен, а
непосредственно средства необходимые для ведения производственной
деятельности и для расширения уже имеющегося производственного
ассортимента
13
.
Условия лизинга становятся очень привлекательны в период кризиса. В
2018 году в России экономические волнения затронули практически все
сферы деятельности. Все сложней становилось получить кредит в банке на
развитие бизнеса и на все возможные предпринимательские начинания. В
таких условиях лизинг стал максимально доступным инструментом.
После двухлетнего сокращения российский рынок лизинга уверенно
демонстрирует рост. За 9 месяцев 2018 года объем лизингового бизнеса
вырос на 17 процентов и составил около 450 миллиардов рублей
14
.
В мае 2018 года появились первые разговоры о государственной
льготной лизинговой программе, которая предусматривает частичную
выплату в 10 % от внесенного аванса в стоимость автомобиля из
13
Дмитриева И. «Рынок лизинга наверстывает упущенное семимильными шагами» - 2016, с.74
14
Волков С. Въедет и взлетит // Российская газета – Федеральный выпуск №7154 (286). – 2018. – 15.12.
URL: https://rg.ru/2018/12/15/rynok-lizinga-vyrastet-v-2018godu-za-schet-mashin-i-samoletov.html (дата
обращения: 24.03.2018).