55
отрицательный момент в деятельности предприятия.
В целом, по проведенному анализу, можно констатировать следующее. За
рассматриваемый период в анализируемой организации увеличился размер
текущей валюты баланса, являющейся одним из основных показателей
имущественной устойчивости организации, выручка от продажи увеличилась
на 14600 тыс. руб., при этом возросли затраты предприятия, а прибыль за 2 года
уменьшилась на 2129 тыс. руб. Можно сделать вывод, что организации следует
увеличить выручку от реализации товара и снизить затраты на ее реализацию.
Сделать это можно за счет снижения транспортных расходов, отказавшись от
сторонних услуг на доставку товаров и приобретя более современные и
экономичные автомобили.
В заключение анализа проведем оценку кредитоспособности ООО
«Сигма», определив, к какому классу заемщиков относится организация.
В зависимости от величины коэффициентов ликвидности и коэффициента
независимости предприятия, как правило, распределяются на 3 класса
кредитоспособности. Применяемый для этого уровень показателей в различных
методиках, используемых банками для определения кредитоспособности
заемщиков, различен. Воспользуемся одной из методик.
30
Условная разбивка заемщиков по классности может быть осуществлена
на основании следующих значений коэффициентов, используемых для
определения их платежеспособности (таблица 13).
Таблица 13
Классы кредитоспособности заемщиков
Коэффициенты
Классы
1
2
3
Абсолютной ликвидности
>= 0,2
0,15–0,2
< 0,15
Промежуточной ликвидности
>= 0,8
0,5–0,8
< 0,5
Текущей ликвидности
>= 2,0
1,0–2,0
< 1,0
Финансовой независимости
>= 0,6
0,5–0,6
< 0,5
На основании проведенного анализа рассчитаем рейтинг ООО «Сигма»
и сведем результат в таблицу 14.
30
Бочаров В.В. Комплексный финансовый анализ / В.В. Бочаров. - М.: СПб: Питер, 2016. С.432.
56
Таблица 14
Расчет рейтинга заемщика ООО «Сигма»
Коэффициент
Класс
Рейтинг
показателей по
данным банка, %
Сумма баллов
(гр. 2 х гр. 3)
1
2
3
4
Абсолютной ликвидности
3
30
90
Промежуточной ликвидности
3
20
60
Текущей ликвидности
3
30
90
Финансовой независимости
2
20
40
Итого
—
100
280
Таким образом, данный заемщик относится к третьему классу
кредитоспособности, а значит, предоставление ему кредитов связано для банка
с серьезным риском. В большинстве случаев таким клиентам банки стараются
кредитов не выдавать или выдают на условиях повышенного риска: на
короткие сроки и по более высоким процентным ставкам.
57
ГЛАВА 3. Обоснование использования лизинга для
финансирования обновления транспортного парка ООО «Сигма»
3.1. Выбор финансирования покупки транспортных средств ООО
«Сигма»
Как показал проведенный во второй главе анализ, за последние три года
деятельности ООО «Сигма» произошло старение и выбытие используемых
предприятием транспортных средств, что повлияло на показатели
эффективности бизнеса компании. Поэтому руководством принято решение о
приобретении двух новых автомобилей КАМАЗ общей стоимостью 7500 тыс.
руб. (см. табл. 15).
Таблица 15
Планы ООО «Сигма» по приобретению транспортных средств
Модель и
комплектация
а/м КАМАЗ
Грузо-
подъем-
ность, т.
Мощность
двигателя
квт/л.с.
Основная
комплектация
Цена
с НДС,
тыс.
руб.
45143-6012-50
11,50
300
боковая разгрузка,
надстройка борта, МКБ,
МОБ, дв. КАМАЗ 740.705-
300 (Е-5), ТНВД BOSCH
4304,48
43255-7010-69
(G5)
7,50
250
задняя разгрузка, МКБ,
дв. Сummins ISB6.7E5
250 (Е-5), ТНВД BOSCH
3195,52
Для финансирования приобретения данных автомобилей у ООО «Сигма»
есть несколько потенциальных возможностей финансирования: покупка за счет
собственных средств, за счет банковского кредита и за счет лизинга.
Учитывая низкий уровень кредитоспособности ООО «Сигма»,
кредитование компании возможно в коммерческом банке, в котором оно
обслуживается и имеет расчетный счет. Ожидаемая процентная ставка при
кредитовании через АО «ГАЗПРОМБАНК» составляет 15% годовых. В ходе
предварительного обсуждения параметров возможного кредитного договора и
договора лизинга эти периоды выбраны одинаковыми, в каждом случае их
длительность предполагается равной пяти годам.
58
Срок амортизации приобретаемого транспорта при кредите должен
составлять 10 лет, а при лизинге - 5 лет (это связывается с тем, что
коэффициент ускоренной амортизации равняется 2 при согласовании с
налоговыми органами). Существует также предварительная договоренность,
что погашение «тела» кредита будет производиться каждый год равномерными
платежами с непосредственным начислением процентов на оставшуюся часть.
Чтобы учитывать разную стоимость денег в различные временные периоды,
применяют ставку дисконтирования 7%.
Последующие расчеты учитывают основные налоги, которые могут
влиять на экономические результаты выбранных предприятием для сравнения
различных вариантов финансирования инвестиций: НДС (20%), налог на
прибыль (20%), налог на имущество (2,2%) и транспортный налог. По
согласованию между ООО «Сигма» и потенциальным партнером по лизинговой
сделке в лице АО «ТЕНЕКС-Сервис» в качестве дополнительных параметров
договора лизинга были введены:
ставка комиссии лизинговой компании (10% годовых);
приобретение лизингодателем транспортных средств посредством
кредитных ресурсов по ставке 12% годовых и «перекладывание» платежей по
дифференцированному кредиту на лизингополучателя, при включении их в
лизинговые платежи;
окончание договора лизинга знаменуется передачей транспортных
средств в собственность лизингополучателя.
Результаты расчетов, которые были проведены по разным вариантам
приобретения транспортных средств, представлены в таблице 16.
Таблица 16
Сравнение основных показателей, характеризующих различные
схемы приобретения оборудования, тыс. руб.
Показатели
за счёт
собственных
средств
за счёт
кредита
лизинг
Стоимость ТС (с НДС)
7 500
7 500
7 500
59
Стоимость ТС
6 250
6 250
6 250
Удорожание (проценты по кредиту,
вознаграждение лизингодателю)
нет
2859,4
3825
Налог на имущество
374,4
374,4
нет
Транспортный налог
56,6
56,6
нет
Экономия (за счет уменьшения
налогооблагаемой базы по налогу на
прибыль)
86,2
543,7
2265
НДС к возмещению (справочно)
1250
1250
2075
Фактические затраты (п.1+п.3+п.4+п.5-п.6-
п.7)
6594,8
8996,7
6985
В том случае, если предприятие будет производить финансирование
инвестиций посредством собственных финансовых ресурсов, мы можем
наблюдать экономию, которая связывается с уменьшением налога на прибыль.
Данная ситуация является следствием того, что предприятие возмещает
амортизационные отчисления в составе себестоимости, что приводит к
уменьшению суммы налогооблагаемой прибыли. Также снижается налог на
прибыль благодаря тому, что налог на имущество уменьшает базу для
начисления налога на прибыль.
Рассматривая показатели, которые характеризуют финансирование
инвестиций посредством кредитных ресурсов, можно заметить следующие
особенности процесса. В состав расходов вносятся платежи по
дифференцированному кредиту, где возмещение «тела» кредита производится
равными долями по 1500 тыс. руб. в течение 5 лет, а начисление процентов
(15% годовых) производится на остаток суммы кредита.
Расходы по приобретению транспортных средств по лизинговой схеме
состоят из:
платежей по возмещению стоимости транспортных средств, которые
рассчитываются, как амортизационные отчисления по лизинговому имуществу
(при учете повышающего коэффициента);
60
вознаграждения лизинговой компании (5% в год от среднегодовой
стоимости транспортных средств);
процентов по дифференцированному кредиту (5 лет по 12% годовых);
налога на имущество.
При сравнении чистого потока денежных средств с учетом
дисконтирования наиболее благоприятным вариантом является приобретение
транспортных средств посредством собственных средств, а наихудшим – за
счёт кредита. Влияние различных схем приобретения оборудования на
финансовое состояние предприятия представлено в табл. 17.
Таблица 17
Влияние различных схем приобретения оборудования на
финансовое состояние предприятия
Показатели
варианты финансирования инвестиций, за счёт:
прибыли
кредита
лизинга
Коэффициент
отношения собствен-
ных и заемных
средств
единовременно
значительно
ухудшается
значительно
ухудшается на
период кредита
не изменится
Коэффициент
текущей
ликвидности
единовременно
значительно
ухудшается
ухудшается на
период кредита
не изменится
Собственный
оборотный капитал
единовременно
значительно
уменьшается
уменьшается на
период кредита
уменьшается
на период
договора
лизинга
Таким образом, сравнение трех вариантов процесса финансирования
инвестиций позволяет сделать следующие выводы:
1. В случае приобретения автомобилей за счёт собственных средств
формируются наилучшие показатели по абсолютной сумме фактических затрат
и чистому потоку денежных средств с учетом дисконтирования. При этом
затраты должны осуществляться «одномоментно», что достаточно
проблематично предприятия, испытывающего проблемы с
платежеспособностью. Также следует помнить, что разовые платежи на оплату
приобретаемого имущества отрицательно влияют на соотношение собственных
и заемных средств, текущую ликвидность и собственный оборотный капитал.
61
2. При приобретении транспортных средств за счёт кредита
отрицательные показатели прослеживаются по фактическим и
дисконтированным затратам; соотношение собственных и заемных средств и
текущей ликвидности ухудшатся на весь период расчета по кредиту.
3. Приобретение транспортных средств по лизинговой схеме является
оптимальным в сравнении с приобретением за счёт кредита по фактическим и
дисконтированным затратам, что обуславливается налоговыми
преимуществами и возможностями применения ускоренной амортизации
имущества, получаемого в лизинг. В данном случае расход собственного
оборотного капитала осуществляется только на лизинговые платежи, а
ликвидность оборотных средств и соотношение собственных и заёмных средств
остается неизменным. Для ООО «Сигма» как потенциального
лизингополучателя:
производится снижение стартовой финансовой нагрузки,
снижается налогооблагаемая прибыль благодаря отнесению на
себестоимость лизинговых платежей, освобождению от налога на имущество и
транспортного налога в части лизингового имущества, остающегося на балансе
лизингодателя.
Обосновав потенциальную эффективность лизинговой схемы
финансирования обновления внеоборотных активов ООО «Сигма», следует
осуществить правильный выбор лизинговой компании, исходя из предлагаемых
условий лизинга, которые являются наиболее оптимальными.
Как альтернативные лизинговые компании предлагаются следующие:
ООО «ЮниКредит Лизинг», ООО «Фольксваген Груп Финанц» и АО
«Лизинговая компания «КАМАЗ».
На следующем этапе производится выбор среди лизинговых компаний
наиболее оптимального варианта. Критерии для принятия решения могут быть
различными, поскольку это зависит от многих внешних и внутренних факторов,
влияющих на лизингополучателя (таблица 18).
62
Таблица 18
Варианты предложений лизинговых компаний по лизингу
оборудования для ООО «Сигма»
Параметр
ООО «ЮниКредит
Лизинг»
ООО
«Фольксваген
Груп Финанц»
АО
«Лизинговая
компания
«КАМАЗ»
Стоимость приобретения
актива
7500000
7500000
7500000
Доля авансового платежа
35%
30%
25%
Валюта договора лизинга
руб.
руб.
руб.
Общая процентная ставка
по договору
12,19%
12,25%
12,35%
Маржинальность сделки
5,0%
5,2%
5,5%
Срок лизинга в месяцах
48
48
48
Комиссия за организацию
16000
16000
8000
Основные параметры – существенные для лизингополучателя (ООО
«Сигма») представлены ниже (таблица 19).
Таблица 19
Предложения лизинговых компаний по реализации сделки лизинга
в ООО «Сигма»
Критерий
ООО
«ЮниКредит
Лизинг»
ООО
«Фольксваген
Груп Финанц»
АО «Лизинговая
компания
«КАМАЗ»
Доля авансового платежа
35%
30%
25%
Общая процентная ставка по
договору
12,19%
12,25%
12,35%
Коэффициент удорожания
5,12%
5,31%
5,51%
Таким образом, исходя из таблицы 19, у ООО «Сигма» есть набор
альтернативных вариантов реализации потенциального лизингового проекта.
Коэффициент удорожания является одним из самых популярных
критериев сравнения лизинговых проектов. Это связано в первую очередь с
тем, что данный коэффициент позволяет учесть все комиссии, взимаемые в
процессе реализации договора лизинга. Поэтому данному критерию
присваивается высшая значимость.
На втором месте по значимости расположим аванс по договору лизинга,
затем процентную ставку, поскольку размер аванса оказывает свое влияние на
размер ставки. Исходя из вышеизложенного, вес критериев представлен ниже
63
(таблица 20).
Таблица 20
Вес критериев при оценке лизингового проекта
лизингополучателем
Критерий
Значимость
Вес
Доля авансового платежа
2
0,33
Общая процентная ставка по договору
3
0,17
Коэффициент удорожания
1
0,50
Распределение баллов между предложениями представлено ниже
(таблица 21.
Таблица 21
Балльная оценка альтернативных предложений
Критерий
ООО
«ЮниКредит
Лизинг»
ООО
«Фольксваген
Груп Финанц»
АО «Лизинговая
компания
«КАМАЗ»
Доля авансового
платежа
1
2
3
Общая процентная
ставка по договору
3
2
1
Коэффициент
удорожания
3
2
1
Для распределения баллов использовалась трехбалльная система оценки.
Для всех критериев использовался принцип: чем меньше значение показателя,
тем выше балл. После этого рассчитывается итоговый балл, соответствующий
каждой альтернативе. Итоговые баллы представлены ниже (таблица 22).
Таблица 22
Итоговая оценка альтернативных предложений
Критерий
ООО
«ЮниКредит
Лизинг»
ООО
«Фольксваген
Груп Финанц»
АО «Лизинговая
компания
«КАМАЗ»
Итоговый балл
2,34
2,00
1,66
Наиболее выгодным предложением, исходя из балльной оценки и
критериев, является предложение ООО «ЮниКредит Лизинг». В дополнение к
наивысшему количеству баллов сравнительно с остальными лизинговыми
компаниями, ООО «ЮниКредит Лизинг» обеспечивает:
64
мощную ресурсную поддержку крупного банка (АО «Московский
кредитный банк», входит в Топ-20 банков России);
отлаженные связи с ведущими поставщиками;
открытый список предметов лизинга;
минимальную ставку удорожания предмета лизинга;
долгий срок финансирования;
гибкий график платежей;
минимальный комплект документов;
высококвалифицированный опытный персонал;
сопровождение сделки на всех ее этапах.
3.2. Оценка экономической эффективности приобретения
транспортных средств в лизинг
Расчет чистого денежного потока приобретения транспортных средств по
лизинговой схеме в ООО «ЮниКредит Лизинг», который подтверждает
экономическую целесообразность сделки, представлен в табл. 23.
Таблица 23
Приобретение транспортных средств по лизинговой схеме в ООО
«ЮниКредит Лизинг», тыс. руб.
Годы проекта
Всего
1
2
3
4
5
1. Приведенная стоимость
денежной единицы по годам (К
дисконтирования)
1,000
0,935
0,873
0,816
0,763
2. Расчет среднегодовой
стоимости имущества:
2.1 Стоимость имущества на
начало года
7500
6000
4500
3000
1500
2.2 Амортизация
7500
1500
1500
1500
1500
1500
2.3 Среднегодовая стоимость
имущества
6750
5250
3750
2250
750
3. РАСХОДЫ по договору лизинга:
3.1 % по кредиту
2250
810
630
450
270
90
3.2 Вознаграждение
лизингодателю
937,5
337,5
262,5
187,5
112,5
37,5
3.3 НДС на сумму лизингового
платежа
637,5
229,5
178,5
127,5
76,5
25,5
3.4 НДС в стоимости выкупного
имущества
1250
250
250
250
250
250