долговым обещанием. План Российской Федерации и Китая по использованию
СДР в качестве запасных частей содержит ряд слабых мест. Предоставление
МВФ права печатать векселя и выпуски ДР не представляется реальным на
данный момент, поскольку уставный капитал МВФ составляет всего 217 млрд
СДР. То есть необходимо резко увеличить квоты стран-членов МВФ в разы.
США имеют наибольшее число голосов в МВФ-17,5%. Следующие
крупные участники-Япония-6,3% и Германия-5,53%.
Но США по-прежнему будут иметь основной доход и контроль над
выпуском новой мировой валюты. Создание новой валюты требует
политической интеграции всех трех экономических субъектов-США, ЕС и
Японии. СДР не решает главную проблему-защиту от инфляции. Параллельно
Китай предложил еще один проект, где китайский юань выступает в качестве
резервной валюты. Юань может быть использован для торговли между
странами АСЕАН. Китай станет одним из лидеров мирового финансового
рынка и сможет лучше управлять своими огромными золотовалютными
резервами.
Давайте вернемся к истории МВФ. В условиях золотого купона
образовавшийся дефицит платежного баланса покрывался только золотом, что
постоянно приводило к сокращению золотого запаса государства. Система
"золотого стандарта" или парижская валютная система Первая мировая
денежная система стихийно сложилась в XIX веке в виде золотого стандарта.
Юридически она была оформлена межгосударственным соглашением на
Парижской конференции 1867 года, которое признало золото единственной
формой универсальных фондов. Парижская валютная система базировалась на
следующих структурных принципах: ее основой считался Золотой монетный
стандарт; в соответствии с золотым содержанием денежных единиц
устанавливались их золотые паритеты.
Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов началась в
апреле 1942 г. Например, поскольку государства боялись потрясений,
*Люкевич И. Н. Мировая денежная система: проблемы и новый финансовый порядок // Международная экономика, 2010.
№ 11. С. 44.
подобных денежному спаду перед Первой мировой войной в 30-х гг. на
валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) в 1944 г.
были установлены критерии организации универсальных торговых, денежных,
кредитных и денежных отношений и сформирована 3-я глобальная валютная
система. Принятые на конференции соглашения (Хартия МВС) ввели золото-
стереотип девиза, основанный на золоте и 2 резервных валютах-долларе США
и фунте стерлингов. Бреттон-Вудское соглашение предусматривало четыре
формы применения золота в качестве основы универсальной денежной
системы: сохранялись золотые паритеты валютных единиц и вводилась их
фиксация в МВС, а МВС дает кредиты в зарубежной валюте для покрытия
недостатка платежных балансов в целях помощи нестабильных денежных
единицах, гарантирует денежное сотрудничество государств. Под
воздействием USA в рамках Бреттон - вудской системы утвердился
долларовый стереотип - глобальная денежная система, базирующаяся на
господстве доллара. Доллар - единственная денежная валюта, конвертируемая
в золото, - стал основанием денежных паритетов, доминирующим средство
мировых расчетов, денежной валюты интервенции и запасных активов.
Упадок Бреттон- Вудской системы достиг своего апогея весной и летом 1971
года , когда ключевая резервная валюта оказалась в эпицентре кризиса .
Падение доллар а совпал о с длительно й депрессией в СШ А после
финансового спада 1969-1970 годов. Ямайская денежная система договор
государств-членов MVS в Кингстоне (январь 1976 года) формализовал
надлежащие основы четвертой денежной системы, ввел стереотип SDR вместо
золотого стандарта девиза. Демонетаризация золота была юридически
завершена: его официальная стоимость и золотые паритеты были отложены, а
обмен долларов на золото был остановлен. Государствам было предоставлено
право выбирать любой режим валютного курса. МВС, на осколках Бреттон-
Вудской системы, которая призвана усилить межгосударственное монетарное
регулирование. Выводы о функционировании СДР свидетельствуют о том, что
они были далеко не универсальными средствами. Этот режим оказался
неспособным гарантировать выравнивание платежного баланса и бороться со
спекуляцией деньгами. 13 марта 1979 года была создана европейская валютная
система (ЕВС). ЕВС был основан на экю, европейской денежной единице.
Новый период в развитии западноевропейской интеграции начался с принятия
в 1987 году закона о Едином евро и программы создания валютно-
финансового союза, разработанной Комитетом Жана Делора в апреле 1989
года. На основе плана Делора к декабрю 1991 года был составлен
Маастрихтский договор об объединении Европы. Договор был подписан 12
государствами ЕС в Маастрихте (Нидерланды) в феврале 1992 года,
ратифицирован и вступил в силу 1 ноября 1993 года. договор учитывает
постепенное развитие валютно-экономического союза. В результате кризиса
Министерство внутренних дел хочет взять на себя больше полномочий по
управлению мировой экономикой. Управляющий директор MVS Доминик
Стросс-Кан хочет наделить Фонд функцией страхового фонда, который его
члены смогут использовать в трудные времена. Так, во время монетарного
спада МВС практически выручили экономики Венгрии и Украины и помогли
им удержаться на плаву. Правда, если идеи француза Стросс-Кана найдут
поддержку, это должно привести к снижению спроса на американские
муниципальные облигации, которые почти все Штаты используют в качестве
денежных резервов. Однако МВС не получит важных средств для того, чтобы
заморозить и как массовый лидер, и как страховщик. Во время кризиса страны
"двадцатки" договорились увеличить свои фонды в 3 раза - до $ 750 млн, но в
сегодняшних критериях поддержки финансирования МВС его основными
участниками ждать вряд ли стоит. По мнению многих из 186 членов МВС, она
контролируется и действует в интересах небольшого круга передовых стран
мира. Например, на данный момент Германия имеет 5,9% голосов в МВС, в то
время как Китай, который уже обогнал Германию по объему ВВП, имеет
только 3,7% голосов. Многие страны Юго-Восточной Азии имеют "хорошую
память" и больше полагаются на личные денежные резервы, чем на "подушку
безопасности" МВС."
Во время спада в конце 1990-х годов в этой области МВС заставило
государства от Индонезии до Южной Кореи сократить государственные
расходы, повысить процентные ставки и продать муниципальные фирмы в
обмен на стабилизационные кредиты. "МВС подотчетен своим собственным
членам, это проблема Стросс - Кана" , - сказал Джозеф Стиглиц, обладатель
Нобелевской премии по экономике в Стамбуле . Ряд государств захотят
вернуться к ведению "бизнеса как обычно" после того, как спад пройдет.
Взгляды российского правительства расходятся с намерениями
Министерства внутренних дел, которое намерено создать корпоративную
страховую систему на базе Фонда. Дело в том, что за 23 года, прошедших с
момента присоединения Российской Федерации к глобальному банку, общий
объем денежных ресурсов, предоставленных Всемирным банком нашей
стране, составил всего 11 миллиардов долларов. МВС берет на себя роль
глобального коллективного страховщика, а Всемирный банк берет на себя
некоторые из его функций. Кризисные явления, наблюдавшиеся в мировой
валютно-финансовой системе во второй половине нулевых годов XXI века,
показали, что функционирование этой системы перестало удовлетворять
потребности мировой экономики. Банковский и валютный кризисы
взаимосвязаны, и реформы мировой валютной системы должны носить
комплексный характер, чтобы подобные проблемы не возникали в
международных валютных отношениях.
Выводы:
МВС - это инструмент, облегчающий взаимные платежи в системе
мировой экономики. В настоящее время все мировые валюты находятся в
режиме "свободного обращения", поскольку, в первую очередь, их ценовая
политика определяется валютным рынком, исходя из того, насколько та или
иная международная валюта актуальна для межгосударственных расчетов.
Наше государство имеет возможность, благодаря правильно выбранному
курсу денежно-кредитной политики, выбрать фиксированный, плавающий или
смешанный режим денежного курса рубля.
1.3 Курсы национальных валют: их образование, классификация, место в
мировой валютной системе.
Развитие международных экономических отношений требует измерения
стоимостного соотношения валют разных стран. Валюта-это любые
платежные документы или денежные обязательства, выраженные в
определенной национальной или учетной валюте и используемые в
международных расчетах. Общие так называемые коды ИСО - стандартные
сокращения валют-используются для обозначения валют Международной
организацией по стандартизации (ИСО). Коды валют состоят из трех букв:
первые две обозначают страну, третья-валюту. Например, доллар США имеет
код USD, евро-EUR, английский фунт-GBP, швейцарский франк - CHF,
японская иена - JPY и т. д. Специалисты также используют сленговые
названия валют: зелененького (доллар) Бакс (Бакс), Долли (Dolly) -
американский доллар, Стерлинг (стерлингов), к'abeli (кабель) - английский
фунт; Свисси (Франк)-швейцарский франк; топоры (австралийский доллар) -
австралийский доллар, киви (Киви) - новозеландский доллар.
Цена одной денежной единицы одной страны, выраженная в денежных
единицах другой страны, называется валютным (обменным) курсом. Она
может быть выражена в иностранной валюте и международных единицах
учета. Установление курса иностранной валюты в национальной валюте (или
наоборот) называется котировкой. Классификация валют представлена в
таблице №6, а классификация валютных курсов по различным критериям
представлена в таблице №7.
Таблица 1
Классификация валют
Критерий
классификации
Виды валют
Статус (страна-
эмитент)
Национальная валюта - это валюта страны, которая
используется как во внутреннем обращении, так и во
внешнеэкономических отношениях и международных
расчетах.
Иностранная валюта (девиз)- это денежные единицы
иностранных государств, находящиеся в обращении и
являющиеся законным платежным средством в этих
странах. Это объект продажи на валютном рынке,
используемый в международных расчетах и хранящийся
на банковских счетах.
Сфера обращения
Региональные валюты- это денежные единицы,
находящиеся в обращении в конкретном регионе (евро в
ЕС). Международные валюты наиболее часто
используются в торговом обороте и международных
расчетах (доллар , евро). Доллары обслуживают 89 %
общего объема валютных торгов и 52% мировой
торговли. Мировые валюты - это валютные символы,
которые выполняют все функции денег и используются
всеми странами. Исторически золото было мировой
валютой.
Степень
конвертируемости
на национальном
валютном рынке
Степень конвертируемости национальной валюты
регламентируется Статьей VIII Устава МВФ, которая
предусматривает отмену ограничений по текущему счету
платежного баланса, ликвидацию множественности
валютных курсов и практики проведения дискри-
минационных валютных мероприятий. Вслед за
обеспечением внутренней и внешней конвертируемости
валюты по текущим операциям монетарные власти
снятием валютных ограничений по счету движения
капитала достигают полной конвертируемости
национальной валюты.
К свободно конвертируемым валютам относятся валюты,
которые свободно и неограниченно обмениваются на
другие валюты.
Частично конвертируемыми валютами считаются валюты
стран, где существуют валютные ограничения для
резидентов и ограничения по отдельным видам
обменных операций. Такие конвертируемые валюты
обмениваются на некоторые иностранные валюты. По
принципу резидентности можно выделить два вида
частично конвертируемых валют: внешне и внутренне.
Внешняя конвертируемость предполагает возможность
свободного обмена национальной валюты для
нерезидентов, внутренняя - для резидентов. Кроме того,
выделяют частичную конвертируемость валюты по
текущим операциям платежного баланса и по
операциям, связанным с движением капитала.
Неконвертируемыми валютами пользуются страны, где
практикуют запрет обмена национальных валют на
иностранные, ограничения и запреты по ввозу и вывозу,
покупке и продаже, обмену национальной и
иностранных валют и другие инструменты валютного
регулирования.
Степень обращения
и использования на
мировом валютном
рынке
К широко используемым относятся валюты "большой
пятерки" - доллар США, евро, швейцарский франк,
японская иена, британский фунт стерлингов и
голландский гульден, канадский доллар и некоторые
другие (например, австралийский доллар).
Ограниченные валюты-Ирландия, Финляндия, Австрия,
Сингапур, Норвегия, Швеция, Оман, Кувейт, Индия и
Китай. Денежные единицы этих стран имеют
недостаточную ликвидность или существуют
ограничения на использование производных
финансовых инструментов в этих странах. Например,
при ограниченном использовании валют может быть
трудно продать или купить лоты более чем на 50
миллионов долларов. Редко используемые валюты
сопровождаются ограничениями на объем сделок, рынок
срочных сделок и т.д.к ним относятся символы валют
Индонезии, Таиланда, Малайзии, Вьетнама, Кореи и
Филиппин.
Наряду с перечисленными группами выделяются валюты
развивающихся стран и стран с переходной экономикой
(Чехия, Словакия, Польша, бывшие советские
республики, Южная Америка и Южная Африка).
Вид валютных
операций
Валюта цены контракта - это денежная единица, в
которой, согласно условиям контракта, оценивается
товар.
Валюта платежа - это валюта сделки. Валюта цены и
валюта платежа могут не совпадать, если поставщик
(экспортер) и покупатель (импортер) пользуются де-
нежными единицами своей страны.
В валютах кредита совершаются кредитные сделки.
Клиринговые валюты существуют только в форме
бухгалтерских записей банковских операций по
взаимным поставкам товаров и оказанию услуг странами
- участницами конкретного платежного соглашения
(эпунит в Европейском платежном союзе 1950-х гг.,
переводной рубль в странах СЭВ 1980-х гг.).
В валютах векселя выражают долговые обязательства.
Торговый статус
Валюта, которая покупается или продается, т.е.
торгуется, называется базовой или торгуемой, а валюта,
которая служит для оценки торгуемой валюты, -
валютой котировки. При обозначении валютного курса
иностранная валюта выступает в качестве торгуемой, а
местная - в качестве валюты котировки.
Материально-
вещественная
форма валюты
Безналичная существует в виде записей на
счетах. Наличная - это платежное средство, состоящее
из банкнот и монет. В мировой экономической практике
хождение наличной валюты ограничено.
Отношение к
валютным запасам
страны
Резервные валюты - это национальные валюты ведущих
стран, в которых другие государства накапливают и
хранят свои валютные резервы и используют их в
международных валют-но-кредитных отношениях. К
таковым относятся американский доллар, евро,
английский фунт стерлингов, японская иена,
швейцарский франк. На доллар приходится порядка 70
% резервов всех стран мира, на долю евро - 12-15 %.
Для валютных запасов, как правило, используют
свободно конвертируемые валюты, а также денежные
знаки стран-кредиторов и экспортеров.
Другие
«Прокси валюты» - в течение определенного времени
аналогично изменяют свою стоимость (например, евро и
доллар США; английский фунт и драхма ОАЭ). Рыночная
взаимосвязь этих валют возникает благодаря либо
привязке национальной валюты к какой-нибудь
иностранной валюте, либо взаимозаменяемости этих
валют в операциях. «Прокси валюты» могут быть
использованы для дополнительного страхования при
проведении рискованных валютных операций.
Таблица №7
Классификация валютных курсов
Критерий
Виды
Тип
участвующих в
сделке сторон
По курсу покупки банки покупают иностранную валюту
при ее прямой котировке. Курс покупки
обозначается BID.
Курс продажи - это курс, по которому банк продает
денежные знаки других стран и покупает национальную
валюту при прямой котировке. Курс продажи
обозначается ASK (в США) или OFFER (в
Великобритании).
Спрэд - величина, на которую курс покупки отличается
от курса продажи.
Маржа - величина, на которую курс покупки или прода-
жи валюты отличается от межбанковского курса (премия
/ дисконт).
Способ
соотношения
Кросс-курс – это котировка двух иностранных валют, ни
одна из которых не является национальной валютой
участника сделки.
Прямая котировка – это количество единиц
национальной валюты за единицу иностранной валюты
(0,83 EUR/USD, то есть 1 доллар США равен 0,83 евро).
Обратная (косвенная) котировка - это количество
единиц иностранной валюты, необходимое для
приобретения одной единицы национальной валюты
(1,9 USD/GBR – 1 английский фунт стерлингов равен 1,9
долларов США).
Фиксинг – определение межбанковского курса
последовательным сопоставлением спроса и
предложения по каждой валюте, а затем на этой основе
установление курсов продавца и покупателя.
Вид валютных
рынков
Внутренний курс устанавливается по итогам торгов на
внутреннем рынке, внешний - по итогам торгов на
валютных биржах за пределами государства.
Способ расчета
Номинальный курс - это определенная конкретная цена
(по учету
инфляции)
национальной валюты при ее обмене на иностранную, и
наоборот.
Реальный курс национальной валюты рассчитывается
умножением номинального курса на соотношение
уровня цен в двух государствах и является показателем
конкурентоспособности национальных товаров.
Номинальный эффективный валютный
курс рассчитывается как отношение национальной
валюты к курсам валют стран основных торговых
партнеров с учетом удельных весов этих стран в
валютных операциях данного государства.
Реальный эффективный валютный курс определяется
как произведение номинального эффективного
валютного курса и уровней цен основных торговых
партнеров.
Товарный валютный курс, рассчитываемый исходя из
соотношения цен на определенные товары.
Время операции
Валютный курс спот - цена обмена двух валют в течение
1-2 дней. В котировочных таблицах стран Запада
показываются курсы наличных валютных сделок, т.е.
когда операции производятся немедленно, и отдельно
приводятся курсы по валютным сделкам на срок, т.е.
когда обмен состоится через какое-то время (форвард-
курс).
Валютный курс форвард (курс срочных
сделок) представляет собой цену валютообменной
сделки, которая состоится в будущем. Обычно курсы
форвард устанавливаются сроком на 30, 90 и 180 дней.
В случае если курс форвард меньше, чем курс спот, эта
разница называется форвардным дисконтом, при
превышении курсом форвард курса спот получается
форвардная премия.
Степень
вмешательства
государства
(способ
фиксации)
Фиксированный валютный курс - официально
установленное соотношение между национальной и
иностранной валютами, допускающее временное
отклонение в ту или другую сторону не более чем на 1
%. Фиксированный валютный курс может
сопровождаться проведением политики валютного
комитета или официальной долларизации.
Валютный комитет - фиксация курса национальной
валюты к иностранной, причем выпуск национальной
валюты полностью обеспечен запасами иностранной
(резервной) валюты. Государства проводят эту политику
в рамках стабилизационных мер в условиях высокой
инфляции и валютного кризиса. К странам,
использующим политику валютного комитета, относятся
Аргентина, государства -участники Восточно-Карибского
Центрального Банка, Бруней-Даруссалам, Босния,
Болгария, Гонконг, Джибути, Литва, Эстония.
Официальная долларизация - использование валюты
другой страны, как правило, доллара США, в качестве
законного платежного средства (в случае с евро -
евроизация). Такую политику реализуют
преимущественно маленькие страны,
интегрировавшиеся в экономику своих ближайших
соседей (Андорра - евро; Кирибати - австралийский
доллар и собственные монеты).
Валютный курс может фиксироваться как к одной
валюте, так и к корзине валют. Фиксация курса к одной
валюте означает привязку национальной валюты к
одной из наиболее значимых валют международных
расчетов. Курс, фиксированный к доллару США, имеют
многие страны Латинской Америки (Барбадос, Белиз,
Венесуэла и др.), Африки (Либерия, Нигерия),
некоторые страны с переходной экономикой
(Туркменистан). К корзине валют основных торговых
партнеров фиксируют свои денежные единицы
Бангладеш, Ботсвана, Бурунди, Кот-д'Ивуар, Кипр,
Фиджи, Исландия, Иордания, Кувейт, Мальта и др.
Регулируемо плавающий (промежуточный, смешанный)
валютный курс - это официально определяемое
соотношение между национальными валютами,
допускающее колебания валютного курса в
соответствии с установленными правилами. Последние
могут состоять, например, в автоматическом изменении
валютного курса в соответствии со сменой набора
экономических показателей (инфляции, денежной массы
и пр.), или регулярном определенном колебании вокруг
центрального валютного паритета, или периодических
интервенциях ЦБ.
Выделяют следующие виды регулируемо плавающего
валютного курса.
Корректируемый валютный курс автоматически
изменяется в соответствии со сменой определенного
набора экономических показателей. Текущий валютный
курс может произвольно меняться, например, вслед за
изменением уровня инфляции в самом государстве и в
стране - основном торговом партнере. Такой способ
установления курса применяется в Чили и Никарагуа,
де-факто использовался в Мексике в 1993 г. и Таиланде
в 1997 г., был самым популярным в XX в. в
развивающихся странах после коллапса Бреттонвудской
системы в 1973 г. Скользящая фиксация - механизм
установления валютного курса как процента колебаний
вокруг центрального паритета, предусматривающий
регулярное его изменение на определенную величину.
Момент, когда необходимо пересматривать уровень
центрального паритета, может либо задаваться
формулой и временными параметрами (раз в месяц, раз
в квартал и т. п.), либо определяться политическим
решением монетарных властей по их усмотрению, что
обычно связано с истощением либо, напротив,
накоплением валютных резервов. Один из вариантов
системы состоит в привязке номинального обменного
курса к объявленному уровню инфляции, который
умышленно занижен по отношению к истинному