15
юридически закреплена межгосударственными соглашениями
15
.
Мировая валютная система связана с национальными валютными
системами через национальные банки, обслуживающие внешнеэкономическую
деятельность, систему межгосударственного валютного регулирования и
благодаря координированию валютной политики государств
16
.
Мировая валютная система базируется на функциональных формах
мировых денег - денег, которые обслуживают международные отношения
(экономические, политические, культурные). Эволюция функциональных форм
мировых денег повторяет путь развития национальных денег — от золотых к
кредитным деньгам. В результате этой закономерности мировая валютная
система базируется на одной или нескольких национальных валютах ведущих
стран
17
.
Мировая валютная система должна обеспечивать международный обмен
достаточным количеством пользующихся доверием расчетно-платежных
средств; поддерживать относительную стабильность и эластичность
приспособления валютного механизма к изменению условий в мировой
экономики.
Мировая валютная система сложилась к середине XIX века и в процессе
развития денежно-кредитных отношений эволюционировала:
- первая система золотого стандарта - Парижская мировая валютная
система;
- вторая система золотодевизного стандарта - Генуэзская мировая
валютная система;
- третья система золотовалютного стандарта - Бреттон-Вудская
валютная система;
15
Жданова Н.В. Международные валютно-кредитные отношения и валютный рынок: курс лекций. - Челябинск:
Изд. центр ЮУрГУ, 2014. – С.23
16
Бурлачков В.К. Международные валютно-кредитные отношения. – М.: МГИМО-Университет, 2012. – С.61
17
Мировая экономика и международные экономические отношения. Учебник и практикум / В.В. Зубенко [и
др.]. – М.: Юрайт, 2016. – С.187
16
- четвертая система - Ямайская международная валютная система
18
.
Эволюция мировой валютной системы представлена на рисунке 2.
Рисунок 2. Эволюция мировой валютной системы
19
В XIX в. в условиях однополярного мира Англия была единственным
мировым экономическим и финансовым центром, она первая ввела золотой
стандарт фактически в конце XVIII в., законодательно – в 1816 г. В
международных расчетах доминировал фунт стерлингов.
На основе Парижского соглашения Англии, Франции, США в 1867 году
была создана первая мировая валютная система, основанная на золотом
стандарте. Золото выполняло функции наднациональных мировых денег –
интернациональной меры стоимости, международного платежного и резервного
средства. При этом на практике золото использовалось только для покрытия
дефицита платежного баланса стран. Текущие международные расчеты
осуществлялись в векселях.
Первая мировая война и послевоенная разруха привели к падению курса
фунта стерлингов и перемещению мирового экономического и финансового
центра из Англии в США, которые стали мировым кредитором – в результате
девальваций большинства валют курс доллара повысился на 10–90%.
В 1922 году в Генуе на основе межгосударственного соглашения была
создана Генуэзская мировая валютная система. Был введен золотодевизный
18
Валютная система. URL: http://economic-
definition.com/Currencies/Valyutnaya_sistema_Monetary_system__eto.html#h3-2
19
Красавина Л.Н. Реформы мировых валютных систем: ретроспективный и актуальный анализ //
Информационно-аналитические материалы. Деньги и кредит. – 2017. №4. - С.15,20
17
стандарт, основанный на золоте в качестве наднациональных мировых денег и
на девизах, через которые осуществлялась конвертируемость остальных валют
в золото. Эта урезанная форма золотого стандарта положила начало тенденции
ограничения обмена валют на золото.
Мировой экономический кризис 1929–1933 гг. и экономическая
депрессия положили начало кризису Генуэзской мировой валютной системы. С
началом Второй мировой войны были блокированы структурные принципы
данной системы и реализация соглашения США, Великобритании, Франции о
проведении трехсторонних консультаций. Мир вступил в войну с
обесцененными валютами: доллар был девальвирован на 41%, фунт стерлингов
на 43% в 1938-м по сравнению с 1929 годом.
В конце Второй Мировой Войны была создана Бреттон-Вудская
валютная система, в которой основной валютой был доллар, а все остальные
валюты были к нему привязаны, поскольку тогда золотой запас США составлял
3/4 запасов. Однако в 1971 году произошла девальвация доллара по отношению
к золоту на 7,89%, цена золота увеличилась с 35 до 38 долларов за унцию без
возобновления обмена долларов на золото по этому курсу
20
.
15 августа 1971 года президент США Ричард Никсон объявил решение
об отмене свободной конвертируемости доллара в золото, что и разрушило
Бреттон-Вудскую валютную систему - систему устойчивых валютных курсов
21
.
На смену пришла Ямайская валютная система – система плавающих
курсов с вмешательством центральных банков. Согласно данной системе:
- ни одна национальная валюта не имела золотого содержания;
- страны имели право выбирать любой режим валютного курса;
- было введено международное платежное средство СДР,
представляющее собой расчетную единицу Международного валютного фонда
для безналичных международных расчетов путем записей на специальных
20
Валютный рынок Форекс. URL: http://bibliotekar.ru/forex/14.htm
21
Жданова Н.В. Международные валютно-кредитные отношения и валютный рынок: курс лекций. - Челябинск:
Изд. центр ЮУрГУ, 2014. – с.11
18
счетах. Доля СДР каждой страны соответствовала ее доле в МВФ;
- Центральные банки стран не имели права вмешиваться в работу
валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты,
однако имели право на проведение валютных интервенции для стабилизации
курсов валют
22
.
Однако введение плавающих валютных курсов, вместо фиксированных,
в большинстве государств не обеспечило их стабильности. Поэтому 13 марта
1979 года участниками Европейского сообщества была создана Европейская
валютная система с целью экономической интеграции, стабильности с
собственной валютой и ограждения от экспансии доллара.
Европейская валютная система базировалась на ECU (European Currency
Unit), стоимость которой определялась по методу валютной корзины,
включающей валюты всех 12 стран ЕС, при этом эмиссия ECU частично была
обеспечена золотом
23
.
В 1996 году вместо ECU был введен ЕВРО в безналичное обращение как
параллельная валюта в странах экономического и валютного союза ЕС. А с
2002 года ЕВРО полностью заменил национальные валюты 12 стран, вошедших
в Еврозону.
Основной целью введения ЕВРО было получение возможности
конкурентной борьбы в современном мировом хозяйстве, где конкурируют три
экономических региональных центра - Северная Америка (США и Канада),
Западная Европа (страны ЕС) и Дальний Восток
24
.
Графическая характеристика международных валютных систем
представлена в Приложении 1.
Параллельное существование двух международных валютных систем —
Ямайской и Европейской — обусловило изменение валютной структуры
22
Forex и деньги: [практ. руководство] / Д. Сухотин, П. Новиков. А. Шилов, Н. Мельбард. – М.: Омега-Л, - С.31
23
Лопаткин Д.С. Финансовые рынки и институты: учебное пособие. – М.: РХТУ им. Д. И. Менделеева, 2017. –
С.17
24
Валютный рынок Форекс. URL: http://bibliotekar.ru/forex/14.htm
19
экономических отношений. Структурные сдвиги затронули такие сегменты, как
валютные инвестиции, вложения в долговые и производные ценные бумаги,
иностранные банковские пассивы, внешнеторговые расчеты, официальные
золотовалютные резервы и др.
В настоящее время на мировом валютном рынке доминируют две
валюты - доллар США и евро.
Национальная валюта Соединенных штатов стала ведущей мировой
валютой с 1975 года, поскольку ее доля в общем объеме мировых валютных
резервов тогда составляла около 4/5. Доминирование доллара в мировой
валютной сфере и по сей день позволяет США иметь большие односторонние
преимущества, так США имеет возможность покрывать дефицит своего
платежного баланса с иными государствами своей национальной валютой,
выпуск и обращение которой самостоятельно регулируют американские власти.
К тому же ввиду доминирования доллара на мировом валютном рынке власти
США могут проводить внутреннюю макроэкономическую политику, которая в
наименьшей степени зависима от платежного баланса государства, а также не
осуществлять дефляционные меры
25
.
При этом доля доллара в мировых валютных резервах с начала 2000-х
годов снизилась с 71,1 до 65,3% в 2017 году, ввиду следующих основных
причин:
- увеличение дефицита США по балансу текущих операций. В 2017 году
дефицит составил 2,43% к ВВП. Рост госдолга США и дефицит счета его
текущих операций вел к сокращению спроса на американские долговые
обязательства и валюту;
- крупный дефицит бюджета США и быстрые темпы его роста, что в
большей степени связано с развитием экономики Китая и расширения
25
Кудряшова И.В., Плешакова М.В. Необходимость и иерархия международных валют // Финансы и кредит. -
2016. - № 35 (707). - С.52
20
использования китайской национальной валюты
26
.
В отличие от доллара США доля евро с 2000 по 2009 год увеличилась с
18,3 до 27,2%, однако в связи с долговым кризисом в странах евро зоны в
последующие годы имело место ее снижение до 19,1% в 2017 году.
Следует отметить, что экономика зоны евро более открыта, по
сравнению с экономикой США. Так по данным ООН внешнеторговый оборот
зоны евро в 2017 году составил 87,7% ВВП, в то время как в США данный
показатель был равен 26,4%. Доля зоны евро в мировом экспорте товаров и
услуг в 2017 году составила 26%, в то время как у США – 9,1%.
Инфляция и инфляционные ожидания в зоне евро являются низкими и
стабильными, а волатильность номинального и реального эффективного
валютного курса евро невысокая.
При этом международная экспансия евро осуществляется достаточно
медленно, поскольку ЕЦБ не заинтересован в быстром наращивании объемов
евро в международном обороте. Внешняя экспансия евро носит
преимущественно региональный характер. Лидирующие позиции евро занимает
на валютных рынках европейских государств и стран СНГ.
Основные показатели, характеризующие евро как мировую валюту,
представлены в таблице 5.
Таблица 5
Основные показатели, характеризующие евро как мировую валюту,
в 2007-2016 годах
27
Показатели
2007 год
2011 год
2016 год
Евро в валютных резервах
26,5
25,0
19,7
Евро на международном рынке
долговых ценных бумаг
32,2
26,2
22,0
Ежедневная сумма взаимных расчетов в
рамках CLS
37,8
19,6
36,1
Общий оборот на валютном рынке
37,0
3,0
31,4
Расчеты по экспорту в страны вне зоны
евро
62,0
66,7
56,1
26
Кондратов Д.И. Современная мировая валютная система и перспективы ее развития. URL:
https://inecon.org/docs/Kondratov_paper_20180426.pdf
27
Кондратов Д.И. Современная мировая валютная система и перспективы ее развития. URL:
https://inecon.org/docs/Kondratov_paper_20180426.pdf
21
Оплата товаров, импортируемых из
стран вне зоны евро
56,0
50,2
47,3
Объем наличных евро за пределами
зоны евро, млрд. евро
71,1
118,0
172,8
Активное использование доллара США и евро в международной
торговле и финансах, опирающиеся на экономическую мощь, широкие
мирохозяйственные связи и развитые рынки капитала, способствуют
накоплению их другими странами в качестве резервных валют. При этом
основной спрос на данные валюты как резервные формируют развивающиеся
страны, аккумулирующие более 75% валютных запасов. Основной же
причиной спроса на данные валюты со стороны развивающихся государств
является широкое их использование для поддержания валютной и ценовой
стабильности на внутреннем рынке, что в свою очередь стимулирует экспорт и
приток иностранных вложений в страну и способствует повышению доверия
населения к финансовой политике государства.
Таким образом, не смотря на официально провозглашенную систему
плавающих курсов, половина мира функционирует в рамках фиксированных
или квазификсированных обменных курсов. Так доллар США является
ключевым резервным активом большинства развивающихся государств Азии и
Латинской Америки – около 60 государств, а евро – в государствах, которые
географически или экономически связаны со странами ЭВС
28
.
В начале 2000-х годов третьей мировой валютой выступала японская
иена, на долю которой приходилось 6,1% мировых валютных резервов. При
этом в связи с затяжными экономическими трудностями Японии данный
показатель снизился до 3,9% в 2017 году.
Фунт стерлингов, на долю которого в 2000-м году приходилось 2,8%,
увеличил свой удельный вес к 2017 году до 4,0%.
Австралийский доллар в структуре мировых валютных резервов с 2013
по 2017 году несколько ослабил свои позиции – 2,2 до 1,9%. При этом доля
28
Смыслов Д.В. Международная валютная система: тенденции эволюции // Деньги и кредит. - 2015.-№ 10. - С.49
22
канадского доллара за данный период увеличилась с 1,8 до 1,9%.
Развитие экономики Китая, которая сегодня считается второй
крупнейшей экономикой мира, привело к расширению использования ее
национальной валюты в международной торговле. Так в начале 2012 года
Китай и Япония заключили соглашение об использовании в двусторонних
сделках свих национальных валют, что позволило осуществлять конвертацию
юаня и иены напрямую, без участия доллара. С 2016 года Россия и Китай во
взаимных расчетах использует только свои национальные валюты.
Значительная часть торговли Китая со станами Африки осуществляется в
юанях. В нефтяных сделках Китая с Объединенными Арабскими Эмиратами,
согласно заключенным соглашениям, используются только национальные
валюты
29
.
В октябре 2016 года Международный валютный фонд добавил юань в
корзину резервных валют, используемую для расчета СДР. Китайская валюта
стала третьей по весу валютой в корзине (10,92%), уступив евро (30,93%) и
доллару (41,73%). При этом доля юаня в мировых валютных резервах составила
в 2017 году 1,7% (рисунок 3).
Рисунок 3. Структура мировых валютных резервов, %
30
29
Кондратов Д.И. Современная мировая валютная система и перспективы ее развития. URL:
https://inecon.org/docs/Kondratov_paper_20180426.pdf
30
Кондратов Д.И. Современная мировая валютная система и перспективы ее развития. URL:
23
1.3 Международные организации в регулировании валютно-финансовых
отношений
В целях укрепления международного экономического сотрудничества в
рамках международных отношений и создания процветающих экономик, в
1944-м году и были сформированы такие международные организации, как
Международный валютный фонд (МВФ) и Группа Всемирного банка.
Международный валютный фонд представляет собой финансовое
учреждение при Организации Объединенных Наций. Одной из главных
функций МВФ является выдача государствам кредитов для компенсации
дефицита платежного баланса, которая, как правило, увязывается с комплексом
рекомендованных МВФ мер по оздоровлению экономики.
Международный валютный фонд начал свою практику в марте 1947
года, выдавая нуждающимся странам краткосрочные и средние по срокам
займы в условиях недостатка платежного баланса страны.
Сегодня в состав МВФ входит 189 государств, в его структурах
работают около 2660 человек из 148 стран, а правление его находится в
Вашингтоне
31
.
Во главе МВФ находится общий совет управляющих, в который входит
руководитель и его заместитель от каждой страны участника фонда. Чаще
всего, в роли управляющего выступает министр финансов государства или
управляющий ЦБ. Именно собрание и решает все основные вопросы касательно
деятельности Международного валютного фонда. За формирование политики
фонда и исполнение действий несет ответственность исполнительный совет, в
состав которого входит двадцать четыре директора. Привилегией выбора главы
пользуются восемь стран, которые имеют самую большую квоту в фонде.
Совет управляющих собирается один раз в год на Ежегодных
совещаниях МВФ и Всемирного банка. Управляющие Международного
валютно-финансового комитета, как правило, встречаются дважды в год.
https://inecon.org/docs/Kondratov_paper_20180426.pdf
31
Основные сведения об МВФ. URL: http://www.imf.org/external/np/exr/facts/rus/glancer.pdf
24
Исполнительным советом МВФ выбирается распорядитель на
ближайшие пять лет, возглавляющий общий штат сотрудников.
МВФ независимая организация, действующая согласно собственному
уставу, цель заключается в том, чтобы наладить сотрудничество между
странами в сфере валютных финансов, а также стимулировать международную
торговлю.
Функции МВФ сводятся к следующим действиям:
- содействию сотрудничества между государствами по вопросам
финансовой политики;
- росту уровня торговли на рынке мировых услуг;
- предоставлению займов;
- уравновешивания обменных курсов валюты;
- консультированию государств должников;
- выработке международных основ денежной отчетности и статистики;
- обнародованию статистики в области финансов
32
.
В полномочия МВФ входят действия по формированию и выдаче
участникам финансовых резервов по специальной формочке «Особые
привилегия по заимствованию».
Ресурсы МВФ образуются за счет подписей, или «квот» участников
фонда, которые отражают относительное положение государств-членов в
мировой экономике. Сейчас квоты составляют приблизительно 467 млрд СДР -
(примерно 650 млрд долларов) – это специальные права заимствования,
которые могут государства-члены МВФ добровольно обменивать на валюту
между собой
33
.
Кредит МВФ выдает странам в паре случаев: на погашение платежного
дефицита и поддержание макроэкономической стабильности государств.
Страна, которая нуждается в дополнительной иностранной валюте, производит
32
Антонов В.А. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. – М.: Юрайт, 2017. – С.488
33
Основные сведения об МВФ. URL: http://www.imf.org/external/np/exr/facts/rus/glancer.pdf