35
укреплялся реальный курс рубля ввиду высоких мировых цен на нефть и другие
энергоносители, обеспечивающие приток валютной выручки
47
.
Так период с 2001 по 2007 годы характеризуется либерализацией
российского валютного рынка и массового прихода на него иностранных
финансово-банковских структур.
Мировой финансово экономического кризис в 2008 году привел к
дестабилизации валютной системы РФ.
Сегодня правом осуществлять свою деятельность посредством
организации биржевой торговли иностранной валюты на условиях и в порядке,
установленном ЦБ РФ имеют ММВБ, Санкт-Петербургская валютная биржа,
РТС (Российская торговая система) и СМВБ (Сибирская межбанковская
валютная биржа). То есть число биржевых валютных площадок значительно
сократилось, при этом количество внебиржевых валютных площадок гораздо
увеличилось.
Сегодня на российском внебиржевом валютном рынке работает более
сотни операторов, причем рынок достаточно концентрированный: на долю
десяти крупнейших дилеров приходится около 80% рынка
48
.
Так сегодня среди крупнейших форекс-брокеров в России стоит
выделить:
- Альпари - самый крупный брокер России. Компания была основана в
1998 году. Число активных клиентов компании составляет 1,3 миллиона, а
среднемесячный оборот - более 90 млрд. долларов;
- Forex Club основан в 90-х годах. Количество клиентов оценивается в
более чем 800 тысяч. Оборот компании составляет 54 млрд. долларов;
- Forex4you основан в 2007 году. Количество клиентов насчитывается
уже более 300 тысяч, а оборот компании составляет более 16 млрд. долларов;
- Amarkets основан в 2007 году. Число активных клиентов в компании -
47
Брюховецкая С.В., Сардарян Ш.Г. Современное состояние финансового рынка России: актуальные проблемы
и перспективы развития // Дискуссия. - 2016. - №4. - С.15
48
Форекс в России в 2017 году – что изменилось. URL: http://www.binarnieopcioni.com/forex_v_rossii.php
36
более 35 тысяч, а среднемесячный оборот более 30 млрд. долларов;
- Альфа Форекс основана в 2005 году и принадлежит крупнейшему
частному банку в России — Альфа-банку. Число клиентов - более 20 тысяч, а
оборот компании - около 30 млрд. долларов;
- TeleTrade - основана в 1994 году. Число клиентов - более 15 тысяч, а
оборот - около 28 млрд. долларов.
В целом исключительное значение экспорта энерго-сырьевых товаров,
ценообразование и расчеты по которым производятся в долларах США, ставят
российскую экономику в зависимость от поведения цен на нефть на мировых
рынках и колебаний курса доллара, который является главенствующей
иностранной валютой в России, занимая важнейшее место в финансово-
экономической системе страны
49
.
В настоящее время в России действует режим плавающего валютного
курса, который зависит от спроса и предложения на валютных биржах страны,
прежде всего на ММВБ. Официальный курс доллара США к рублю
устанавливается Центральным банком России по результатам торгов на ММВБ.
Основным законодательным актом в области валютных отношений
Российской Федерации является Федеральный закон "О валютном
регулировании и валютном контроле" от 10.12.2003 N 173-ФЗ, целью которого
является обеспечение реализации единой государственной валютной политики,
а также устойчивости валюты Российской Федерации и стабильности
внутреннего валютного рынка Российской Федерации как факторов
прогрессивного развития национальной экономики и международного
экономического сотрудничества. В Законе определены основные понятия:
иностранная валюта и валютные ценности, текущие операции платежного
баланса, капитальные операции, а также ключевые понятия валютного
законодательства - «резидент» и «нерезидент», имеющие различные режимы
49
Андронова Н. Э. Особенности и перспективы современной валютной системы России в условиях
глобализации // Молодой ученый. — 2013. — №1. — С. 75
37
валютного регулирования.
Валютные операции в России осуществляют только уполномоченные
коммерческие банки, т. е. банки и иные кредитные учреждения, получившие
лицензии Центрального банка России на проведение валютных операций.
Существуют три вида валютных лицензий: внутренние, расширенные и
генеральные. Наибольшие права предоставляет генеральная валютная
лицензия. На проведение операций с золотом требуется также специальная
лицензия ЦБ.
Покупка и продажа иностранной валюты проводятся через
уполномоченные коммерческие банки. Сделки купли-продажи иностранной
валюты могут осуществляться непосредственно между уполномоченными
банками, а также через валютные биржи, действующие в порядке и на
условиях, устанавливаемых ЦБ России. При этом покупка и продажа
иностранной валюты, минуя уполномоченные банки, не допускаются.
Валютное регулирование осуществляет Центральный банк России. Он
устанавливает порядок обязательного перевода, вывоза и пересылки
иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, принадлежащих
резидентам; выдает валютные лицензии; проводит валютные интервенции на
главных валютных биржах страны — ММВБ и Санкт-Петербургской бирже.
Валютный контроль осуществляется органами валютного контроля:
Центральным банком России, а также правительством РФ.
На сегодняшний день в России действует жесткая система валютных
ограничений:
1) запрещение вывоза, ввоза, провоза российской валюты и других
валютных ценностей, выраженных в российской валюте, включая облигации
государственных займов, акции и облигации российских предприятий и
организаций;
2) все валютные операции на территории страны проводятся по
законодательству через уполномоченные банки;
38
3) все предприятия и организации в соответствии с законом обязаны
продавать по официальному курсу 50% их валютной выручки;
4) вложения средств в экономику развитых и развивающихся стран
российскими юридическими и физическими лицами могут осуществляться
только по решению ЦБ в каждом отдельном случае.
Таким образом, основой валютной системы СССР была валютная
монополия государства, использование валютных ценностей осуществлялось на
плановой основе. В 1991 году стал формироваться межбанковский валютный
рынок. В 1992 г. была создана Московская межбанковская валютная биржа и
региональные валютные биржи.
В 1993-1994 гг. получает развитие внебиржевой межбанковский
валютный рынок, который сейчас стремительно развивается. С 2005 года в РФ
введен валютный паритет корзинного типа - ЦБ РФ определяет курсовое
соотношение российского рубля и иностранных валют на основе бивалютной
корзины, в которую вошли доллар США и евро. В 2006 году де-юро была
объявлена полная конвертируемость российского рубля. При этом курс рубля
зависит от поведения цен на нефть на мировых рынках и колебаний курса
доллара, который является главенствующей иностранной валютой в России.
В настоящее время в России действует режим плавающего валютного
курса. Официальный курс доллара США к рублю устанавливается
Центральным банком России по результатам торгов на ММВБ.
Основным законодательным актом в области валютных отношений РФ
является Федеральный закон "О валютном регулировании и валютном
контроле" от 10.12.2003 N 173-ФЗ, в соответствии с которым действует жесткая
система валютных ограничений. Валютное регулирование осуществляет
Центральный банк России. Валютный контроль - Центральным банком России
и правительством РФ.
39
2.2 Состояние валютного рынка России
В законе «О валютном регулировании и валютном контроле» выделены
ключевые элементы валютной системы России:
- основой валютной системы является национальная денежная единица -
российский рубль, находящийся в обращении в качестве законного средства
наличного платежа на территории Российской Федерации. При этом
официальное соотношение между рублем и золотом не устанавливается;
- ликвидные активы - валютные резервы, золото, резервную позицию
страны в МВФ, СДР на счетах МВФ - включают остатки средств на
корреспондентских и депозитных счетах в банках-нерезидентах; кредиты,
предоставленные этим банкам; средства, размещенные у нерезидентов по
сделкам покупки ценных бумаг с обязательством их обратной продажи; ценные
бумаги иностранных эмитентов, приобретенные Банком России.
Динамика валютных резервов РФ за 1993-2018 годы по состоянию на
01.01 каждого года представлена на рисунке 3.
Рисунок 3. Динамика валютных резервов РФ за 1993-2018 годы,
млн.$
Следует отметить, что согласно данным ЦБ РФ с 1993 по 2012 год
удельный вес иностранной валюты в валютных резервах страны был более
99,9%. С 2012 по 2017 год удельный вес СДР на счетах МВФ увеличился в
среднем с 0,05 до 2,4%, а резервной позиции страны в МВФ с 0,05 до 1,0%.
Далее посредством таблицы 2 произведен анализ валютных активов РФ
40
и их распределение по видам инструментов на основании Обзоров ЦБР.
Таблица 2
Величина валютных активов РФ и их распределение по видам
инструментов в 2015-2017 годах
Валютные активы
Сумма, млрд.$
Уд. вес, %
2015
2016
2017
2015
2016
2017
Гос. ценные бумаги ин. эмитентов
258,4
253,6
218,7
74,77
74,59
64,36
Депозиты и остатки на счетах ин.
корреспондентов
44,0
63,6
77,6
12,73
18,71
22,84
Негос. ценные бумаги ин. эмитентов
10,9
8,7
32,3
3,15
2,56
9,51
Права требования в ин. валюте
26,8
9,9
6,4
7,75
2,91
1,88
Сделки обратного РЕПО
2,8
2,2
2,9
0,81
0,65
0,85
Чистая позиция в МВФ
2,7
2,0
1,9
0,78
0,59
0,56
Итого
345,6
340,0
339,8
100,00
100,00
100,00
Таким образом, за рассматриваемый период объем валютных активов
Банка России уменьшился с 345,6 до 339,8 млрд.$. Основными причинами
снижения валютных активов стали изменение курсов валют и отток клиентских
средств.
За исследуемый период значительно уменьшились объемы прав
требований к российским кредитным организациям по кредитам в иностранной
валюте – с 26,8 до 6,4 млрд.$.
Объемы вложений в депозиты и размер средств, размещенных на
корреспондентских счетах ностро Банка России, за рассматриваемый период
увеличились с 44,0 до 77,6 млрд.$.
Наибольший удельный вес в валютных активах РФ занимают
государственные ценные бумаги иностранных эмитентов, при этом имеет место
тенденция его снижению с 74,77 до 64,36%. Наблюдается также снижение
удельного веса объемов прав требований к российским кредитным
организациям по кредитам в иностранной валюте – с 7,75 до 1,88%. При этом
имеет место тенденция к увеличению удельного веса депозитов и остатков на
счетах иностранных корреспондентов – с 12,73 до 22,84%.
Начиная с 2002 года, Банк России внес существенные изменения в
структуру валютных резервов: снизилась доля доллара США, на которую в
41
начале 2002 года приходилось около 90% всех резервов, и возросла доля других
валют. В 2007 году доля доллара составила 47,0% всех валютных резервов евро
- 42,4%, фунта стерлингов - 9,8%, японской иены - 0,8%.
По состоянию на 1 января 2017 года доминирующее положение в
структуре сохранили активы, номинированные в долларах США и евро. Так в
долларах США было номинировано 47,7%, в евро – 35,1%, в фунтах стерлингов
- 9,1%, в японских иенах – 3,1% и в канадских долларах – 3,8%
50
.
На 1 января 2018 года доля доллара США в валютной корзине
увеличилась до 55,78%, а евро снизилась до 30,24%, удельный вес фунтов
стерлингов увеличился до 9,88%, японских иен снизился до 2,80%, а канадских
долларов снизился до 2,02%
51
.
Следует отметить, что при целевой установке ЦБ РФ в обеспечении
оптимального сочетания сохранности, ликвидности и поддержания доходности
резервных активов, Банк России не руководствуется текущей курсовой
конъюнктурой мировых валютных рынков, а ориентируется, прежде всего, на
структуру внешнего долга Российской Федерации, в том числе платежей в
краткосрочной перспективе. В качестве основного источника инвестирования
средств ЗВР выступают американские и европейские государственные
долговые бумаги. То есть, с одной стороны, обеспечивается сохранность и
ликвидность золотовалютных резервов страны, но, с другой, - Россия
инвестирует средства в экономику США.
В этой связи в условиях нестабильности курсов доллара и евро
становится актуальной проблема обеспечения устойчивости ЗРР страны.
Выходом из сложившейся ситуации является диверсификация золотовалютных
резервов: повышение доли иены и увеличение числа резервных валют. Помимо
прочего, в структуре ЗРР следует увеличить долю золота. Это объясняется
двумя основными причинами: с одной стороны, нестабильным положением
50
Обзор деятельности Банка России по управлению валютными активами. – 2016. - №2 (42). – С.9
51
Обзор деятельности Банка России по управлению активами в иностранных валютах и золоте. – 2017. - №1
(45). – С.13
42
доллара США на мировом финансовом рынке, а с другой, - ростом мировых
цен на золото. Однако ряд экспертов полагают, что, подобная мера ставит
золотовалютные резервы России в зависимость от товарных рисков, поскольку
товарные риски менее прогнозируемы, а, следовательно, наносят более
существенный ущерб, чем колебания валют.
Следует подчеркнуть, что в золото-валютных резервах в странах Запада
золото составляет порядка 20%. В России же отмечается увеличение доли
золота с 6,1% в 2012 году до 16,1% в 2017 году. Поскольку стоимость золота
мало зависит от эффективности развития национальной экономики, увеличение
объема золота в золото-валютных резервах РФ свидетельствует об улучшении
экономической позиции России в мире.
В условиях глобализации мировой экономики и обострения
международной конкуренции проблема управления официальными резервными
активами становится важнейшей макроэкономической задачей
государственного регулирования, и золото должно рассматриваться нашим
государством как один из активов, способных стать фактором преодоления
кризисного потенциала не только отечественной валютной системы, но и
Ямайской валютной системы в целом;
- нормативно-правовое регулирование, контроль и надзор на валютном
рынке России осуществляет Банк России;
- выбор политики определения валютного курса. Центральный банк РФ
в июле 1992 года отказался от режима множественности валютных курсов и
установил режим плавающего валютного курса, который с середины 1995 года
был заменен на режим валютного коридора. В 1995-1997 годы ЦБ РФ
установил абсолютные значения верхних и нижних границ колебания
валютного курса. На 1998-2000 годы был введен «горизонтальный валютный
коридор» с центральным курсом 6,2 рубля за 1 доллар США с возможными
отклонениями от него в пределах ±15 процентов. Этот «коридор» был
расширен 17 августа 1998 года, а с сентября 1998 года установлен режим
43
плавающего курса рубля. Однако де-факто действовал режим управляемого
плавающего валютного курса: Банк России постоянно проводил валютные
интервенции с целью регулирования уровня валютного курса. Официально о
введении режима управляемого плавающего валютного курса было объявлено
Банком России только в 2003 году. В настоящее время курсовая политика ЦБ
направлена на сглаживание колебаний курса рубля и по-прежнему
осуществляется в рамках режима управляемого плавающего валютного курса,
используя в качестве операционного ориентира рублевую стоимость
бивалютной корзины. При этом количественных ограничений на уровень курса
рубля к доллару США и к евро не устанавливается.
Динамика курса доллара США за период с 1998 по 2018 представлена на
рисунке 4.
Рисунок 4. Волатильность курса доллара США по отношению рублю
в 1998-2018 годах
Значительное повышение курса доллара США наблюдается с начала
2015 года. Наибольший курс имеет место в 2016 году, затем идет некоторое его
снижение.
Так стремительное снижение на мировом рынке цен на нефть с 2014
года оказало отрицательное влияние на российскую экономику. В силу
зависимости национальной валюты от стоимости "черного золота" низкие цены
44
на нефть спровоцировали девальвацию рубля. Усугубило сложившуюся
ситуацию снятие санкций с Ирана и возвращение на мировой рынок иранской
нефти, что также привело к очередному падению цен. Неопределенность
относительно цен на нефть обусловила положительный тренд развития
динамики курса доллар США к рублю.
Так же на поведение рубля повлияли неблагоприятные ситуации на
востоке Украины и в Сирии. В результате этих событий произошло сокращение
товарооборота, уход с российского рынка ведущих мировых производителей,
сокращение производства.
Так в конце 2014 года золотовалютные резервы страны сократились. В
этих условиях Центральный Банк неоднократно увеличивал ключевую ставку,
однако рубль все равно продолжал падать.
В январе 2015 года цена "черного золота" достигала нижнего значения -
48 долларов за баррель, рубль показывал нестабильный рост. В апреле 2016
года наблюдалась обратная ситуация – рубль начал снижаться, а нефть
возрастать в цене.
Изменения рынка определяют спрос и предложение на валюту. Падение
стоимости рубля было вызвано и недоверием к национальной валюте со
стороны населения. При незначительном понижении цены на нефть отмечалась
активная покупка иностранной валюты
52
.
Так с июня 2015 года по февраль 2016 года имело место резкое
повышение курса доллара к рублю с 54,36 руб. до 77,13 руб. Затем курс доллара
стал падать.
За 2016 год курс доллара к российскому рублю упал на 10,48 руб. за 1
доллар. Курс снижался 8 месяцев из 10, а самое серьезное изменение
произошло в марте, когда за месяц доллар потерял 8,29 руб.
Начало 2017 года отмечалось падение курса доллара до апреля месяца с
52
Бичёва Е.Е., Ключникова Е.А. Оценка современного состояния валютного рынка РФ // Научный альманах. –
2016. № 10-1(24). – С.44