16
распоряжению и владению золотовалютными резервами приняты в России,
Японии и США.
Резервы, которые создает каждая страна, являются страховыми. Они
способны защитить национальную экономику любого государства от
возможных макроэкономических рисков. В связи с этим золотовалютные
резервы ЦБ должны удовлетворять ряду требований. Одно из них –
универсальность. Это означает возможность применения в любых отраслях и
сферах [9, с.65].
Золотовалютные резервы должны иметь способность к быстрому
перемещению в пространстве. Любое размещение запасов предусматривает
их возврат с течением времени. Поэтому содержание и формирование
золотовалютных резервов требует определенных расходов. Доход от
хранения запасов ЦБ не получает. Однако при их достаточно большом
количестве государство может принять решение о выдаче займов другим
странам под проценты.
Вопрос о влиянии золотовалютных резервов на инфляцию остается до
сих пор спорным. Существует мнение, что с ростом запасов снижается
количество денежной массы в стране, что способствует снижению уровня
инфляции. Однако ряд ученых утверждают, что с ростом государственных
запасов уровень инфляции в стране непременно повышается.
Обеспечение определенного уровня государственных запасов
позволяет выполнить ряд задач. Среди них следующие:
- поддержка валюты страны;
- сохранение доверия к политике государства;
- управление кредитно-денежными средствами;
- избежание шока в кризисный период за счет снижения внешней
уязвимости и сохранения ликвидности финансовых средств в иностранной
валюте;
- поддержание рейтинга страны как надежного и уверенного в себе
государства;
17
-роль опоры национальной валюты, подкрепленной внешними
активами. Золотовалютные запасы России нашей страны сформированы из
двух частей. Одна из них представляет собой избыточные доходы,
полученные федеральным бюджетом. Именно из них в 2004 г. состоялось
формирование стабилизационного фонда РФ. Второй составляющей
являются международные резервы, которые находятся под управлением
Банка России. Эти средства, выраженные в иностранной валюте, обладают
различными функциями и источниками формирования. Однако на данном
этапе их инвестирование в экономику страны считается нецелесообразным.
Связующим звеном между национальными валютными системами
является паритет и валютный курс [9, с.70]. Паритет национальной денежной
единицы (НДЕ) представляет собой официально установленное соотношение
между двумя валютами и является основой валютного курса. До начала 70-х
годов базой валютных курсов, тем стержнем, вокруг которого они
колебались, был валютный паритет - соотношение двух сравниваемых валют
по количеству содержащегося в них золота, которое официально
фиксировалось при вступлении страны в МВФ.
Паритет - это соотношение валют, соответствующее их золотому
содержанию. Паритет лежит в основе курса валют. Но курс валют почти
никогда не совпадает с паритетом.
Конвертируемость НДЕ - правовая проблема [9, с.73]. Вопрос о
возможности обмена национальной валюты одного государства на валюту
другого решается по законодательству заинтересованных государств. В
Уставе МВФ, который вплоть до 1976 г. содержал определение понятия
«конвертируемость» валюты, больше это не отражается. С одной стороны,
это было связано с тем, что не всегда конвертируемость де-юре совпадала с
конвертируемостью де-факто; с другой стороны, это было предопределено
массовым отказом от системы фиксированных валютных паритетов.
18
В зависимости от условий конвертируемости, определенной и
закрепленной нормативными документами государства с учетом валютного
регулирования в стране, различают [15, с.45]:
- свободно конвертируемые валюты (СКВ), которые без ограничений
обмениваются на иностранные валюты в любой форме и во всех видах
операций;
- ограниченно (или частично) конвертируемые валюты (ОKB) - это
валюты стран, где валютное регулирование и валютный контроль
ограничивают операции с иностранными валютами главным образом
резидентов и по отдельным видам обменных операций;
- неконвертируемые (или замкнутые) валюты - это валюты стран, где
существует запрет обмена НДЕ на иностранные валюты, существуют
ограничения или вообще запрещается ввоз и вывоз национальной валюты, а
также установлены ограничения по другим видам операций с иностранной
валютой и золотом.
Наличие (или отсутствие) валютных ограничений [15, с.47]. Уставом
МВФ допускается возможность для членов Фонда в отдельных случаях
вводить валютный контроль для преодоления затруднений с платежным
балансом. Правда, одновременно подчеркивается, что валютные ограничения
противоречат природе текущих платежей и движению капиталов и по своему
характеру являются исключением. С одной стороны, в Уставе МВФ (статья
VIII, раздел 2 (а) и раздел 3) запрещается практика ограничения текущих
международных платежей, множественности валютных курсов и
дискриминационных мер в области валютного регулирования, а с другой
стороны, страны - члены Фонда наделены правом сохранять на переходный
период те ограничения, которые у этих стран существовали до вступления в
МВФ (статья XIV Устава МВФ).
Режим валютного курса является одним из самых важных элементов
национальной валютной системы [15, с.51]. Некогда единый для всех стран
— членов МВФ (+1% вокруг валютного паритета), в сегодняшний день
19
режим валютного курса самостоятельно определяется валютными органами
страны. Различают фиксированные курсы, которые колеблются в узких
пределах; плавающие курсы, которые колеблются в зависимости от
рыночных условий без установленных пределов и их разновидности, такие,
как гибко фиксированные курсы, регулируемое «плавание» (валютный
коридор).
Регламентация правил использования аккредитивной и инкассовой
форм расчетов, банковских гарантий, кредитных средств обращения и
платежа, таких как вексель и чек, с которыми неразрывно связаны
международные расчеты и финансирование внешней торговли, их обобщение
и унификация, с учетом сложившихся в коммерческой практике обычаев,
также входит в число элементов национальной валютной системы.
Режим национальных рынков валют и золота, операции с
драгоценными камнями как элемент национальной валютной системы
определяется нормами валютного законодательства страны и находится в
прямой зависимости от характера валютного регулирования и контроля.
Система национальных органов, обслуживающих и регулирующих
валютные и расчетные отношения страны с зарубежными государствами,
является важным институциональным элементом национальной валютной
системы [9, с.85]. Как правило, ведущую роль играет центральный банк
страны; в ряде государств валютный контроль наряду с ЦБ осуществляют
уполномоченные банки, а также министерство финансов, министерство
торговли или специально созданные государственные органы.
Основными элементами международной валютной системы (рисунок 3)
являются [9, с.25]:
- национальные и коллективные резервные валютные единицы;
- состав и структура международных ликвидных активов;
- механизм валютных паритетов и курсов;
- условия взаимной обратимости валют;
- формы международных расчетов;
20
- режим международных валютных рынков и мировых рынков золота;
-межгосударственные организации, регулирующие валютно-
финансовые отношения. (МВФ, МБРР и др.).
Рисунок 3. Основные элементы МВС
Состав мировых резервных валют определяется Международным
Валютным Фондом (МВФ) [17, с. 32]. МВФ - эта кредитная организация
является крупнейшей в мире и имеет представление об экономическом
положении и валютных резервах стран, которые она кредитует. К тому же
МВФ располагается в Соединенных Штатах, стране с самой популярной в
мире резервной валютой.
ОСНОВНЫЕ СОСТАВЛЯЮЩИЕ МВС
Национальные и
коллективные
резервные
валютные
единицы
Состав и
структура
международных
ликвидных
активов
Механизм
валютных
паритетов и
курсов
Условия
взаимной
обратимости
валют
Формы
международных
расчетов
Режим
международных
валютных рынков
имировых рынков
золота
Межгосударственные организации, регулирующие валютно-
финансовые отношения
21
На решение МВФ о включении валюты какой-либо страны в состав
мировых резервных влияют в первую очередь масштабы и развитость
национальной экономики. Понятия масштаба и степени развития
экономической системы страны не являются идентичными, как это может
показаться на первый взгляд. К примеру, пару веков назад в качестве
мировой валюты выступал английский фунт, притом, что по масштабам
экономики Великобритания сильно уступала Америке, однако существенно
опережала её в развитии. С другой стороны, недавнее включение в состав
мировых резервных валют китайского юаня стало следствием значительного
роста масштабов экономики этой страны (многие финансовые аналитики
пророчат лидирующие позиции Китая в мире).
Важной основой стабильности международных валютных отношений
является их подкрепление золотовалютными поступлениями на мировой
рынок.
Золото поступает на мировой рынок по следующим каналам: из новой
добычи; в виде золотого лома; из государственных резервов; из частных
накоплений (детезаврация); из других источников (форвардные продажи,
хеджирование, кредиты в золото).
Все экономические активы по классификации ООН состоят из двух
основных групп: нефинансовые (материальные) и финансовые (денежные),
которые по своему объему должны быть равновеликими и дополнять друг
друга [17, с. 25].
При регистрации операций с финансовыми активами в СНС и в
платежном балансе используется единая классификация таких активов,
выделяющая из них следующие важнейшие группы:
- монетарное золото и специальные права заимствования.
- валюта и депозиты (счета в банке).
- ценные бумаги, кроме акций.
- акции и прочие виды акционерного капитала.
- займы.
22
- страховые технические резервы.
- дебиторская и кредиторская задолженность.
Монетарное золото состоит из золота, принадлежащего
государственным денежно-кредитным учреждениям и хранящегося как
финансовый актив-компонент иностранных резервов страны. Оно состоит из
золотых слитков и монет [17, с. 27].
Специальные права заимствования (СПЗ) – это международные
резервные активы, учрежденные МВФ и распределенные между его членами
для пополнения имеющихся у страны резервных активов, они хранятся в
МВФ для случаев пополнения средств их официальных держателей -
центральных банков стран, когда у них не хватает средств для расчетов[9,
47].
Валюта и депозиты - основные расчетные средства, используемые при
всех видах взаимных расчетов. В этой группе выделяются национальная и
иностранная валюта и депозиты.
Ценные бумаги - документы, удостоверяющие по определенной форме
имущественные права, осуществление или передача которых возможна
только при их предъявлении.
В силу особой значимости и наибольшей ликвидности (то есть
возможности быстрой реализации во всех операциях на финансовом рынке)
валютные средства образуют специфический сегмент финансового рынка,
выделяемый на национальных и на мировом финансовом рынках. Правила
операций в этом сегменте выработаны МВФ на основе многолетней практики
стран и обобщения наиболее общих принципов и правил операций с
валютой. В частности, был использован опыт финансовых органов
Великобритании, Франции и США [9, с.57].
Валютный сегмент мирового рынка сформировался на базе валютных
бирж стран, на которых клиенты обмениваются валютными средствами в
форме операций по купле-продаже валюты за обмениваемые товары и
услуги. На этих биржах устанавливаются котировки валют стран исходя из
23
результатов операций на этих биржах, которые учитываются центральным
банком при установлении значения официального обменного курса
национальной валюты. Официальным курсом руководствуются все
коммерческие банки страны при расчетах между странами на мировом
рынке[9, с.67].
Международный валютный фонд (МВФ) проводит кредитные
операции только с официальными финансовыми учреждениями стран-членов
(с центральными банками, казначействами и стабилизационными фондами),
которые правомочны распоряжаться валютными средствами стран, особенно
при взаимных расчетах между ними.
Сложившаяся в мире валютно-финансовая система служит
определению общих объемов денежных расчетов между странами по всем
видам международных связей и их взаимному урегулированию. Она
позволяет также вырабатывать рекомендации для мирового сообщества,
чтобы погашать возникающие нарастания сумм задолженности по кредитам,
взятым отдельными странами.
Международный банк реконструкции и развития (МБРР)– основное
кредитное учреждение Всемирного банка. МБРР - специализированное
учреждение ООН, учреждённый одновременно с МВФ в соответствии с
решениями Международной валютно-финансовой конференции в Бреттон-
Вудсев 1944г. [17, с.121]. Цели МБРР:
- оказание помощи в реконструкции и развитии экономики
стран-членов;
-содействие частным иностранным инвестициям;
-содействие сбалансированному росту международной торговли и
поддержание равновесия платёжных балансов;
-сбор и публикация статистической информации.
Первоначально МБРР был призван с помощью аккумулированных
бюджетных средств капиталистических государств и привлекаемых
капиталов инвесторов стимулировать частные инвестиции в странах
24
Западной Европы, экономика которых значительно пострадала во время
Второй мировой войны. С середины 50-х гг. деятельность МБРР стала
ориентироваться на страны Азии, Африки и Латинской Америки.
Членами банка могут быть только члены МВФ, голоса также
определяются квотой страны в капитале МБРР. Лидирующее положение в
банке принадлежит семёрке: США, Японии, Великобритании, ФРГ,
Франции, Канаде и Италии.
Источниками ресурсов банка помимо акционерного капитала являются
размещение облигационных займов, главным образом на американском
рынке, и средства, полученные от продажи облигаций.
1.2. Функциональные особенности элементов валютно-финансовой
системы в регулировании экономики
Мировая валютная система - это форма организации и регулирование
валютных отношений, которые закреплены в международных соглашениях и
обслуживают международное движение товаров и факторов производства.
Мировая валютная система возникшая в середине ХІХ ст.
одновременно с развитием международных экономических отношений.
Функции мировой валютной системы[17, с.70]:
- содействие развития товарообменных операций;
-установление правил и механизмов для обеспечения оптимального
соотношения между национальными денежными отношениями;
-содействие в осуществлении расчетов через систему финансово-
посреднических закладов.
В постиндустриальной экономике происходит изменение функций
денег[17, с.125]. Качественное изменение функциональных характеристик
современныхденег состоит в том, что:
во-первых, они потеряли свою «реальную» товарную стоимость,
превратившись из реального, ликвидного, а потому и востребованного
25
товара, в долговые обязательства государства, бумажные (а теперь и вовсе
виртуальные, в виде простых записей на банковских счетах);
во-вторых, деньги, с их меняющейся относительной ценой на
валютном рынке не могут выполнять функции привычного стандарта для
соизмерения стоимости товаров. Оценка национальных денег, их
привлекательности, ценности, ликвидности, на международной арене
постоянно меняется. Постиндустриальная экономика оказалась сегодня в
пространстве неустойчивых, зависящих от рыночной ситуации измерителей
стоимости «реальных товаров». Национальные валюты – сами товар, цена
которых определяется рынком, который, в принципе, должен опираться на
стандарт оценки стоимостных пропорций, т.е. на деньги.
Устарел подход к деньгам как к единому функциональному
инструменту в механизме мирового товарооборота. Необходимо учитывать
функциональные различия денег - расчетных, кредитных, платежных,
депозитных, бумажных, электронных, а также квази-денег - современных
многочисленных денежных обязательств и требований (векселей, чеков,
банковских гарантий, депозитных сертификатов), используемых в качестве
суррогатных средств денежного обращения.
Валютные потоки сегодня не только «обслуживают» международное
движение товарных потоков, но и предопределяют это движение
Рыночная оценка денег - это обобщенная мировым рынком оценка
состояния национальной экономики, а рыночный валютный курс -
глобальная, международная характеристика ожидаемых изменений этого
состояния.
Мировые финансовые рынки интернационализируют механизм оценки
капитализации производственных ресурсов стран; процесс
интернационализации производства опосредуется сегодня в основном
международным потоком финансовых активов [17, c.128]. Международная
капитализация активов (т.е. переоценка или признание на мировых рынках
предлагаемой национальной оценки их стоимости) зависит от ряда факторов,