66
с.53]. Он предлагал мировому сообществу перейти на единую глобальную
валюту - interra, созданную, например, по модели евро, эмитентом которой
мог бы стать МВФ. В другом варианте ее эмитентом в будущем может стать
Совет по финансовой стабильности как глобальный финансовый регулятор.
Но при всех преимуществах подобного решения у него есть важнейший
недостаток: его реализовать возможно, только если все государства
откажутся от национального монетарного суверенитета и согласятся
проводить свою фискальную политику, следуя общим правилам.
В результате в последние годы все большую популярность стала
получать идея постепенного и плавного перехода к мировой валютной
системе со множеством резервных валют - СМРВ[11, с.55]. Среди
сторонников СМРВ сильны позиции как тех, кто полагает, что ее
формирование должно определяться рыночной конкуренцией валют, так и
тех, кто выступает за выработку консенсусного международного соглашения,
фиксирующего правила и механизмы СМРВ.
Формирование СМРВ, по мнению сторонников, после завершения
переходного периода будет: - подрывать привилегированное положение
доллара как доминирующей резервной валюты; - способствовать глобальной
финансовой стабильности; - стимулировать большую дисциплинированность
внутренних фискальной и монетарной политик в странах - эмитентах
резервных валют в силу ужесточения конкуренции между резервными
валютами. В результате страны - участницы СМРВ смогут свободно
выбирать предпочтительные наборы резервных валют с учетом приоритетов
их национальных политик.
Совокупность современных проблем МВС и предложения по их
решения собраны в таблице 2.
67
Таблица 2
Современные проблемы МВС и направления их решения
Проблемы
Предложения по решению
Отсутствие единства в решении
проблем
Переход к мировой валютной системе
со множеством резервных валют -
СМРВ
Современная мировая валютная
система не отражает состояние
мировой реальной экономики
Необходимо существенное увеличение
представительства Китая, которое бы
отражало фактическую роль китайской
экономики в мировой экономической
системе, а также стран с
формирующимися рынками
Усиление неустойчивости МВС (рост
кризисов, волатильность рынков,
дисбалансы)
Использование валюты Китая в
трансграничных сделках.
Создание товарной резервной валюты.
Создание единой глобальной валюты,
эмитент - МВФ
Необоснованность «исключительной
привилегии» доллара
Снижение роли доллара в МВС путем
расширения доли СДР, создания
наднациональной валюты
Чрезмерное накопление в отдельных
странах официальных инвалютных
резервов
Аккумулированные странами резервы
должны передаваться в управление
наднациональному органу для
контроля за стоимостью активов
Возможны три основных сценария развития МВС[6, с.184].
Первый сценарий: сохранение за долларом функций доминирующей
резервной валюты. Доллар, оставаясь преобладающей резервной валютой,
постепенно обесценивается, потому менее эффективно выполняет функцию
запаса ценности. Основанием для сомнения в том, что доллар сохранит
позиции доминирующей глобальной валюты стал огромный внешний
дефицит США. Но в краткосрочном периоде доллар останется основной
счетной единицей при ценообразовании и важным средством обмена в
трансграничных сделках. Такие перспективы доллара обусловлены
отсутствием привлекательной альтернативы. Участникам
внешнеэкономической деятельности известны недостатки доллара, но они
меньше, чем у других резервных валют - евро, фунт, иена и жэньминьби. В
краткосрочной перспективе валюты стран с формирующимися рынками,
прежде всего Китая и Индии, не станут серьезными субститутами доллара
68
как глобальной или резервной валюты. Этот сценарий предполагает
сохранение современной МВС с характерными для нее дестабилизирующими
трансграничными потоками капиталов и волатильностью обменных курсов,
периодическими региональными и глобальными финансовыми кризисами,
усиливающими вероятность коллапса системы.
Второй сценарий: возникновение мировой валютной системы с
множеством резервных валют - СМРВ. В рамках СМРВ функции резервных
валют будут выполнять три основные валюты - доллар, евро, жэньминьби. В
перспективе возможно становление в качестве резервных валют крупных
формирующихся экономик - например, Индии и Бразилии. Такая система,
основанная на национальных валютах нескольких крупных экономик, не
позволит решить дилемму Триффина, но СМРВ может существенно ослабить
остроту проблемы, уменьшая негативные последствия для мировой
экономики роста внешнего дефицита у одной страны - эмитента резервной
валюты. Если в СМРВ доли основных резервных валют будут составлять
более половины в мировых инвалютных резервах, это позволит США
поддерживать свой дефицит текущего счета на управляемом уровне. В СМРВ
страны - эмитенты резервных активов будут получать выгоды от премии
ликвидности - «исключительная привилегия» до тех пор, пока национальные
фискальные возможности позволят им поддерживать статус эмитента
резервной валюты. Усиление фискальной конкуренции вынудит страны -
эмитенты резервных валют проводить более осторожную фискальную
политику. Через увеличение степени замещения между различными
резервными активами СМРВ может ограничивать колебания обменных
курсов и цены на резервные активы - процентные ставки. Но в долгосрочном
периоде СМРВ не будет устойчивой, а, скорее, станет переходной системой,
в которой сохранятся нестабильность трансграничных потоков капиталов и
волатильность обменных курсов.
Третий сценарий: создание наднациональной международной валюты.
В 2009 г. Комиссия ООН по финансовым реформам выделила ряд серьезных
69
проблем, характерных для МВС с единственной резервной валютой.
Эксперты Комиссии ООН доказывали, что СМРВ может быть хуже, чем
МВС с единственной резервной валютой, в силу большей нестабильности.
По их мнению, глобальный финансовый кризис представляет собой
идеальную возможность сформировать новую наднациональную глобальную
резервную валюту. Но для реализации этого сценария необходимы
политическая воля и консенсусное решение основных глобальных экономик
реформировать МВС и движение в сторону новой наднациональной валюты.
Решение МВФ о включении жэньминьби в перечень резервных валют
СДР - важный шаг формирования СМРВ[6, с. 183]. Но сложится ли она,
зависит, как полагают многие эксперты, от перспектив экономического
развития азиатских экономик, которые неопределенны в условиях Великой
рецессии и обострения долговых проблем всех хозяйствующих субъектов. В
самом общем плане возможны три варианта:
- «процветающая Азия». Азиатские экономики смогут
трансформировать национальные модели развития, что будет способствовать
росту их экономик и экономик остальных стран мира. К середине XXI в.
жэньминьби и индийская рупия вместе с иеной станут тремя важными
международными резервными валютами наряду с долларом и евро. Это
может привести к трансформации СДР в важную денежную единицу для
официального клиринга между национальными центральными банками и
счетную единицу суверенных резервов, хранимых в МВФ, а субъекты
частного сектора смогут привлекать фондирование, эмитируя пассивы,
номинированные в СДР. Одновременно МВФ станет глобальным
центральным банком, ответственным за поддержание глобальной
финансовой стабильности и оказание поддержки дефицитным и кризисным
странам;
- «Стагнация в Азии». Природные, экологические катаклизмы и
вооруженные конфликты ввергнут регион в стагнацию. В этом случае доллар
останется доминирующей резервной валютой, а США сохранят позиции
70
ведущей глобальной экономики. Евро сможет сохранить роль второй
наиболее важной резервной валюты, если страны зоны евро успешно
реализуют болезненные финансовые реформы и станут юрисдикцией, в
которой проводится единая монетарная и фискальная политика. За МВФ
останутся функции финансового регулятора и кризисного менеджера,
устанавливающего жесткие правила для дефицитных и кризисных экономик;
- «Продолжительная рецессия». Страны Азии не смогут изменить
текущие модели экономического развития, ориентированные на экспорт.
Неустойчивое восстановление развитых экономик и обострение проблем
суверенного долга, а также старение населения - возможно, и распад зоны
евро резко снизят спрос на продукцию азиатских экономик. Сжатие
возможностей для экспорта спровоцирует в странах Азии обострение
внутренних проблем - рост безработицы, инфляции, неработающих активов,
суверенного долга и др., что подорвет доверие к валютам азиатских стран,
даже если ряд из них будет включен в корзину СДР. В результате усилится
неустойчивость МВС, вплоть до ее фрагментации.
Совет директоров МВФ во многом по политическим причинам сделал
выбор в пользу формирования СМРВ, но ее устойчивость возможна, только
если азиатский регион будет демонстрировать стабильные высокие - выше
среднемировых темпы экономического роста. Если же в регионе усилится
рецессия, то СМРВ будет увеличивать экономические и финансовые риски
мировой экономики[14, с.205]. Устойчивое функционирование СМРВ
предполагает, что предлагаемые странами - эмитентами резервных валют
активы выступают практически полными субститутами. Но, поскольку все
страны - эмитенты резервных валют в первую очередь преследуют
национальные интересы, даже незначительные фактические или
предполагаемые инвесторами изменения, например в фискальной или
монетарной политике одной страны, будут вызывать масштабные и часто
неожиданные трансграничные потоки капиталов.
71
В свою очередь, отток трансграничных инвестиций в активы,
номинированные в резервной валюте страны, где, например, ускорились
темпы инфляции или существенно замедлились темпы экономического
роста, может вести к тому, что доверие к этой резервной валюте резко
снизится, и она неожиданно фактически утратит свой статус резервной
валюты.
Нынешний курс МВФ на формирование СМРВ был выбран как
компромиссный вариант реформирования мировой валютной системы[14,
с.207]. Включение жэньминьби в перечень валютной корзины СДР
удовлетворяет политические амбиции Китая и может рассматриваться рядом
политологов как признание мировым сообществом растущей значимости
стран с формирующимися рынками в мировой экономике. В то же время
возможное признание жэньминьби резервной валютой наряду со
значительным увеличением ее страновой квоты в МВФ не решает базовых
проблем и противоречий в современной мировой валютной системе.
Расширение перечня международных резервных валют может усилить
присущие современной МВС проблемы и затруднить проведение
дальнейших преобразований международной валютной и финансовой
архитектуры, если страны - эмитенты резервных валют продолжат
использовать МВС в собственных интересах.
3.2. Российский рубль, как базис валютной системы России
Валютная система России после ее вступления в 1992 г. в МВФ
формируется в соответствии с Уставом МВФ. Основные элементы системы
были оформлены в 173ФЗ от 10.12.2003г «О валютном регулировании и
валютном контроле»[1].
Национальная валюта Российской Федерации - российский рубль. Под
валютой Российской Федерации понимается:
72
- находящиеся в обращении, а также изъятые или изымаемые из
обращения, но подлежащие обмену рубли в виде банковских билетов
(банкнот) Центрального банка Российской Федерации и монет;
- средства в рублях на счетах в банках и иных кредитных учреждениях
в Российской Федерации;
- средства в рублях на счетах в банках и иных кредитных учреждениях
за пределами Российской Федерации на основании соглашения,
заключаемого Правительством Российской Федерации и Центральным
банком Российской Федерации с ответствующими органами иностранного
государства об использовании на территории данного государства
российской валюты в качестве законного платежного средства.
Официальное соотношение между рублем и золотом не
устанавливается.
Международные ликвидные активы (международные резервы)
Российской Федерации включают валютные резервы (доллары, евро, фунты
стерлингов, иены, СДР на счетах МВФ), золото, резервную позицию страны
в МВФ. Управление международными резервами осуществляет Банк России.
В июле 1992 г. Центральный банк РФ отказался от режима
множественности валютных курсов и установил режим «плавающего»
валютного курса. С середины 1995 г. режим «плавающего» курса был
заменен режимом «валютного коридора». С сентября 1998 г. установлен
режим «плавающего» курса рубля (режим «управляемого плавания»)[21].
Важным этапом в развитии валютной системы России стало принятие
Правительством и Банком России в июне 1996 г. международных
обязательств по снятию ограничений по текущим операциям платежного
баланса в рамках ст. VIII Устава МВФ. Присоединение к ст. VIII означало
введение свободной конвертируемости рубля
(
конвертируемости по текущим
валютным операциям).
73
С июля 2006 г. были отменены ограничения на операции, связанные с
движением капитала. Это означало переход к полной конвертируемости
рубля[1].
Фактически рубль является частично конвертируемой валютой по
текущим операциям платежного баланса при сохранении валютных
ограничений по ряду операций. Российская Федерация, являясь членом
Международного Валютного Фонда, ставит целью принятие обязательств по
Статье VIII Устава Международного Валютного Фонда об отмене валютных
ограничений по текущим операциям платежного баланса.
Курс рубля официально не привязан к какой-либо валюте или
валютной корзине. В Российской Федерации введен режим плавающего
валютного курса, который зависит от соотношения спроса и предложения на
валютных биржах страны, прежде всего на Московской межбанковской
валютной бирже (ММВБ). Официальный курс доллара США к рублю
устанавливается Центральным Банком России по результатам торгов на
ММВБ. Курс других валют определяется на основе кросс-курса. При этом в
качестве промежуточной валюты используется курс этих валют к доллару.
Валютное законодательство Российской Федерации установило, что
операции на валютном рынке могут осуществляться только через
уполномоченные коммерческие банки, имеющие лицензию Центрального
Банка России[1]. Их роль на валютном рынке Российской Федерации
возрастает. Но ведущее место занимают ММВБ и пять других валютных
бирж, которые объединены в Ассоциацию валютных бирж Российской
Федерации.
Рынка золота в Российской Федерации практически нет. Скупка
золотых изделий и золотого лома у населения производится через сеть
специальных скупочных пунктов по государственной цене. Признанием за
золотом роли валютного металла явился выпуск МИНФИНа в 1993 г.
золотых сертификатов, каждый из которых обеспечен 10 кг. золота 0,99999
74
пробы. Цена таких сертификатов корректируется с учетом изменения цены
золота на Лондонском рынке и курса рубля к доллару.
Руководство валютной политикой осуществляет президент,
правительство, государственная дума[2]. Они принимают законодательные
акты в области валютной политики, обеспечивают их соблюдение,
распределяют полномочия и функции по управлению и регулированию. Банк
России осуществляет валютное регулирование путем валютных интервенций
на главных валютных биржах (Москва и Санкт-Петербург) и с помощью
различных нормативных документов. Валютное регулирование
осуществляют также МИНФИН, МВЭС, Федеральная служба по валютному
и экспортному контролю и некоторые другие учреждения. Валютное
законодательство Российской Федерации регулирует операции в
иностранной и национальной валюте. Законодательно установлены режим
деятельности валютного рынка, состав его участников (валютные биржи,
коммерческие банки, посредники-брокеры), порядок проведения валютных
операций, формирование валютных фондов и валютный контроль.
Валютный рынок России характеризуется наличием межбанковского
(внебиржевого) и биржевого сегментов с существенным преобладанием
первого. Покупка и продажа иностранной валюты может осуществляться
только через уполномоченные банки(банки, получившие лицензии Банка
России на проведение валютных операций) как на межбанковских валютных
биржах, так и вне их.
.
Органами валютного регулирования в Российской Федерации являются
Центральный банк РФ и Правительство РФ[2].
Валютный контроль в России осуществляется Правительством РФ,
органами и агентами валютного контроля. Органами валютного контроля
являются Центральный банк РФ, федеральные органы исполнительной
власти, уполномоченные Правительством РФ. Агентами валютного контроля
являются уполномоченные банки, подотчетные Банку России, а также не
являющиеся уполномоченными банками профессиональные участники рынка
75
ценных бумаг и территориальные органы федеральных органов
исполнительной власти, являющихся органами валютного контроля.
Основным органом валютного регулирования в Российской Федерации
является Центральный Банк России. Центральный Банк России как орган
валютного регулирования:
проводит все виды валютных операций;
определяет сферу и порядок обращения в Российской Федерации
иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте;
устанавливает правила проведения операций с валютой и ценными
бумагами, правила выдачи лицензий банкам и иным кредитным учреждениям
на осуществление валютных операций;
устанавливает порядок покупки и продажи иностранной валюты и др.
Исключительно важное место среди субъектов валютного контроля
занимают таможенные органы. Функции и полномочия таможенных органов
в области валютного контроля определены Таможенным Кодексом
Российской Федерации. В компетенцию таможенных органов входит:
- контроль за перемещением лицами через таможенную границу
валюты Российской Федерации и ценных бумаг в валюте Российской
Федерации;
- контроль за перемещением лицами через таможенную границу
валютных ценностей;
- контроль за валютными операциями, связанными с перемещениями
через таможенную границу товаров и транспортных средств.
Основные направления валютного регулирования и валютного
контроля в РФ:
- таможенно- банковский контроль за поступлением валютной выручки
от экспортных операций;
- валютный контроль за обоснованностью платежей в иностранной
валюте по импортным товарам;
- осуществление валютного контроля при бартерных операциях;