26
включая, прежде всего, меры доверия мировых рынков к финансовым
активам, признаваемых рейтинговых показателей национальных фондовых
рынков, и даже восприятия международным сообществом общего
экономического потенциала страны.
Формируется новая валютно-финансовая система[17, с.130]. Раньше
внешние валютные связи дополняли процессы внутринационального
воспроизводства системы., где доминировали внутринациональные
процессы. Теперь внешние взаимосвязи становятся определяющими
факторами закономерностей национального воспроизводства.
В современных условиях конкурентоспособность национальной
экономики определяется е способностью адаптироваться к меняющимся
условиям функционирования.
Повысить безопасность национальной экономики можно не только за
счет жесткой и регулируемой изоляции от внешнего воздействия. но и за счет
повышения ее адаптивности и гибкости в результате укрепления и развития
рыночного механизма национальной денежно-финансовой системы.
Разработка международных стандартов (стандартизации) и унификации
процедур мирового движения валютных потоков вызвана единообразием
расчетно-кредитных средств, которые не имеют национальных границ;
созданием упрощенной стандартизованной процедуры совершения сделок с
использованием новейшей компьютерной технологии.
В наше время чёткого разделения между такими понятиями как
«деньги» и «валюта» просто нет. Нет сегодня границ между национальными
валютными, денежными и фондовыми рынками, широко растёт
международное капиталодвижение, расширяется взаимодействие между
национальными валютами, отдельные страны используют иностранную
валюту (и, прежде всего, доллар США) в качестве национальной.
В современных условиях денежные функции расчётов и платежей
полноценно выполняют самые различные финансовые активы, эмитируемые
участниками рынка.
27
Переход к электронным деньгам и внедрение современных систем
электронной телекоммуникации стирают различия между истинными
деньгами, эмитируемыми государством, кредитными деньгами банков,
электронными деньгами финансовых компании, управляющих
«электронными кошельками», платёжными обязательствами или титулами
собственности, выпускаемыми хозяйствующими субъектами.
В настоящее время возникает многообразие денег (кредитные,
инвестиционные, расчётные, платёжные, капитальные, электронные),
которые имеют разный риск, разный период обращения, разную
ликвидность. Функции денег способны исполнять и различные долговые
обязательства, если они обладают свойством ликвидности.
Граница денежного рынка и рынка ценных бумаг стирается[17, с.135].
Сегодня рынок наполняют квази-деньги, платёжные средства, средства
обращения и даже сбережения - финансовые инструменты, что привнёс на
рынок частный бизнес. Они выявили различия в функциональной силе
различных платёжных инструментов, включая и собственно деньги.
Современная финансовая система пока сохраняет заметную
сегментацию финансовых рынков в разных странах и регионах мира. Страны,
доминирующие в мировой экономике, получают возможность
капитализировать свои нематериальные активы и присваивать общемировое
благо. Неэквивалентность товарного обмена, в рамках которого происходит
присвоение богатства других (слаборазвитых) стран обусловлено как раз
неадекватностью стоимостной оценки товаров и активов в разных странах.
Формирование мировой финансовой системы должно в принципе (в силу
своей гибкости стремлением к тотальной унификации) снижать эффект
неэквивалентного обмена.
Финансовый рынок - это, в принципе, рынок ценных бумаг, а ценные
бумаги - это материализованное доверие покупателей к реальным
экономическим возможностям компаний, эмитирующих эти ценные бумаги.
Следовательно, изменение котировок акций - это просто колебания доверия
28
участников торгов между собой. В результате, в случае возникновения сбоя
на фондовом рынке, происходят изменения прежде всего, на рынке доверия,
а это автоматически приводит к волне недоверия, захватывающую всю
экономическую систему, в том числе и реальную экономику. Причём
получается, что чем реальнее экономика, тем меньшей степени её затрагивает
данная «волна недоверия».
Основной проблемой современной финансово-экономической системы
является несоответствие между развитием реального и финансового секторов
экономики, что находит своё выражение в слишком большом увеличении
объёма обращающихся ценных бумаг и их производных (деривативов), в
резком падении стоимости ценных бумаг во время кризисов, несравнимым со
снижением производства в реальном секторе и так далее[16, с.30].
Именно поэтому в современной мировой экономике так важна
биржевая информация. Биржа, или, вернее, биржевые индексы и котировки,
являются достаточно точным показателем положения дел в экономике.
Биржевая котировка акций имеет чрезвычайно важное значение для
компании, потому что является одной из предпосылок получения ею
кредитов и займов, ибо благоприятная картина биржевых показателей их
акций (рыночный курс, дивиденды, общая прибыль на акции и т.д.) служит
действительно фактором для принятия компании в инвестиционный проект.
Это тот подход к оценке конкурентоспособности предприятия, который
обусловлен современной экономикой, в которой определяющим критерием
является глобализация пространства движения капитала.
Огромное влияние на понимание принципов функционирования
мировой экономики оказала торговля валютой. Деньги стали участвовать в
товарообороте прежде всего как обычные товары, имеющие собственную
стоимость (связанную не с издержками их изготовления, а с оценкой
стоимости потенциальных благ). Например, рынок FOREX самый большой
по объему операций рынок мира. За день на нем совершается сделок на
сумму около четырех триллионов долларов. Для сравнения, на самой
29
большой в мире Нью-Йоркской фондовой бирже ежедневный объём
операций составляет менее 2 млрд. долл. По информации Банка
международных расчетов (BankforInternationalSettlement) среднедневной
оборот мирового валютного рынка в апреле 2015 года составил 5,13 трлн.
долларов, что представляет собой почти 30% рост по сравнению с апрелем
2012 года[16,с.28].
В настоящее время центральную роль глобальной финансовой системе
выполняет зарубежная компания, выступающая в качестве зарубежного
номинального держателя залога (ЗНД) [17, с.149]. Как правило, такие
компании формируют пакет услуг с помощью западной системы
дистрибуции и поэтому предпочитают работать не с отдельными залогами, а
с залоговыми фондами, контролировать которые легче. В свою очередь
залоговый фонд должен хранить свои активы, переоформленные в ценные
бумаги, в депозитарии уполномоченного инвестиционного банка (ЗИБ).
Компания ЗНД открывает и ведет по поручению зарубежных клиентов
необходимые счета заложенных ценных бумаг и открывает в иностранных
банках денежные счета для обслуживания и кредитования сделки. Она имеет
право осуществлять необходимые поставки заложенных ценных бумаг
против платежей, включать заложенные ценные бумаги в свой портфель по
разрешению залогодателя с целью снижения инфляционных рисков залога,
осуществлять платежи через национальные электронные системы
клиринговых расчетов.
В случае не выполнения заёмщиком своих обязательств перед
кредитором компания ЗНД должна иметь право поставить заложенные
ценные бумаги на продажу и взыскать с заёмщика компенсацию за счёт
проданных ценных бумаг. Для этого компания имеет право заключить
договор на реализацию залога с внешним управляющим. Кроме того,
компания ЗНД должна быть способна решать задачу: как превратить долг в
капитал [17, с.70]. Она может это осуществлять двумя путями:
30
- традиционно с помощью покупки на вторичном рынке подлежащего
конверсии долгового инструмента;
- с помощью организации торгов на бирже заложенными ценными
бумагами.
Концептуальная модель является совокупностью основных правил
регулирования ликвидности и капитализации активов финансового рынка,
учитывающих как Законодательство страны, так и менталитет ее населения
как совокупности потенциальных частных инвесторов. Такие правила
устанавливаются в каждой стране свои в соответствии с желанием бизнеса
привлекать иностранные инвестиции в акции компаний своей страны, так и
покупать акции иностранных компаний с минимальными рисками и
издержками, страхуясь тем самым от рисков кризиса в собственной стране.
При осуществлении транснациональных трансакций всякий раз
приходится прибегать к помощи многочисленных адвокатов с тем, чтобы
уладить возникающие на стыках национальных Законодательств
противоречий. Хотя и это не исключено в случае ошибок или преступлений
профессиональных участников рынка[17, с.161].
При объединении различных финансовых рынков с существенно
различными правилами всеми участниками рынка признается
законодательная база страны, оказывающей соответствующие
международные расчётные и торговые услуги. Страна, создавшая такую
международную плдощадку для торгов своими и иностранными активами,
резко увеличивает свои капитализацию и становится интересной для
инвесторов. Тем самым страна-организатор торгов и расчетов покупает часть
глобального инвестиционного бизнеса и вправе требовать от нерезидентов
соблюдения правил, установленных на этой международной площадке.
Действие единых международных стандартов, распространяющихся на
обязательства международного транспортного цеха по равноправному
обслуживанию любого производителя, арендующего транспорт, в условиях
глобализации экономики должно превалировать над национальными
31
стандартами, или над болезненными для производителя частными
договоренностями по принципу «свой-чужой».
При выводе своих акций на фондовый рынок транснациональная
компания стремиться сделать это на возможно большем числе рынков
ценных бумаг, так как существенно повышает рыночную стоимость своих
активов и снижает тем самым зависимость от какого-то одного рынка и свой
риск потери капитала. Отсюда следует и транснацинализация оборота акций
компании на разных биржах мира и рост ее инвестиционной
привлекательности, поскольку число потенциальных покупателей ее акций
тоже растет.
В свою очередь транснационализация платежных трансакций и
обращения на биржах ценных бумаг обуславливает необходимость
транснационализации банковского бизнеса. Такая транснационализация,
прежде всего, касается единых стандартов обслуживания клиентов, издержек
и рисков банковского бизнеса. Она проявляется в том, что банки,
обслуживающие транснациональных клиентов, должны обеспечить своим
клиентам возможность управления счетами в разных банках,
обслуживающих в свою очередь центральный офис, склады, производство и
расположенных в разных странах. Уже сейчас большая часть платежных
трансакций осуществляется через транснациональные платежные системы с
помощью телекоммуникаций INTERNET, SETTLEMENT ONLINE или
INTERSETTLE и SWIFT[18, с.29].
Кредиты, залоги, активы и инвестиции также приобретают
транснациональный характер. Эти ресурсы заемщики получают благодаря
институтам, осуществляющим транснациональный инвестиционный бизнес.
32
Глава 2. Ретроспективный анализ развития мировой валютной системы
2.1. Этапы развития мировой валютной системы
Международная валютная система (мировая валютная система) -
мировая денежная система всех стран, в рамках которой формируются и
используются валютные ресурсы и осуществляется международный
платежный оборот.
Мировая валютная система представляет собой:
- определенный набор международных платежных средств;
- режим обмена валют, включая валютные курсы;
- условия конвертируемости, механизм обеспечения валютно-
платежными средствами международного оборота;
-регламентацию форм международных расчетов;
-режим международных рынков валюты и золота;
-статус межгосударственных институтов, регулирующих валютные
отношения;
-сеть международных и банковских учреждений, осуществляющих
международные расчетные и кредитные операции, связанные с
внешнеэкономической деятельностью.
Цель этой системы заключается в обеспечении эффективности
международной торговли товарами и услугами.
Главная задача международной валютной системы - регулирование
сферы международных расчетов и валютных рынков для обеспечения
устойчивого экономического роста, сдерживания инфляции, поддержания
равновесия внешнеэкономического обмена и платежного оборота разных
стран. МВС является одним из важнейших механизмов, который может
содействовать расширению или, наоборот, ограничению международных
экономических отношений, а также в значительной мере влиять на
внутреннее денежное обращение
33
В своем развитии международная валютная система прошла четыре
этапа, которые представляют четыре международные валютные системы
(рисунок 4) [18, с.23].
Золотомонетный
стандарт
Золотослитный и
золотодевизный
стандарты
Золотодевизный
стандарт
Мультидевизный
стандарт
Расчеты
золотом при
совершении
любых форм
международных
сделок
Парижская
валютная
система
Генуэзская
валютная
система
Бреттон-
Вудская
валютная
система
Ямайская
валютная
система
XIXв. 18
90г 19
22г 19
46г 19
76г XXI
Рисунок 4. Исторические формы международных валютных
систем на оси времени
Период возникновения первой системы- системы «золотого стандарта»
(XIX - начало XX в.), когда центральную роль в международной валютно-
кредитной системе играло золото.
Первой Британская империя объявила свою денежную единицу (фунт
стерлингов) свободно обратимой в золото по установленному государством
курсу (чистое содержание золота составляло 7,322 г). Вслед за ней золотой
стандарт установили США, затем страны Западной Европы и Россия (с
1897г).
Валюты ряда государств свободно обращались в золото на внутренних
рынках своих стран.
34
Система золотого стандарта характеризуется следующими чертами[9,
с.19]:
- определенным золотым содержанием валютной единицы;
- конвертируемостью каждой валюты в золото обеспечивается как
внутри, так и за пределами границ отдельного государства;
- золотые слитки могут свободно обмениваться на монеты, золото -
свободно экспортируется и импортируется, продается на международных
рынках золота;
- поддержанием жесткого соотношения между своим золотым запасом
и внутренним предложением денег.
Механизм международных расчетов, основанный на золотом
стандарте, устанавливал фиксированный курс валют. Разновидностями
золотого стандарта являлись золотомонетный, золотослитковый и отчасти
золотодевизный стандарты. Эволюция от одной формы золотого стандарта к
другой протекала в ходе развития мировой системы капитализма.
Постепенное усложнение функционирования капиталистического
хозяйства, расширение и углубление мирохозяйственных связей, циклически
повторявшиеся экономические кризисы приводили к объективной
потребности усиления регулируемости экономики, вмешательства
государства в управление экономическими процессами. По мере усиления
вмешательства государства в экономику фиксированный валютный курс,
определяемый механизмом золотого стандарта, отвечающего признакам
развития капитализма свободной конкуренции, стал меняться на систему
регулируемых связанных валютных курсов.
Парижская валютная система признала золото единственной формой
мировых денег[9, с.20]. Банки свободно меняли банкноты на золото. При
этом в развитых странах законодательно фиксировалось золотое содержание
национальной денежной единицы, т. е. золотой паритет.
35
Золотой паритет - соотношение денежных единиц различных стран по
их официальному золотому содержанию. Он служил основой формирования
валютных курсов и был отменен МВФ в1978 г.
Вторая система - система золотодевизного стандарта, стала
результатом решений Генуэзской конференции (1922 г.) [9, с.21]. Позднее он
был признан большинством капиталистических стран. При золотодевизном
стандарте банкноты размениваются не на золото, а на девизы (банкноты,
векселя, чеки) других стран, которые затем могли быть обменены на золото.
В качестве девизной валюты были избраны американский доллар и
английский фунт стерлингов.
Десятилетие Великой американской депрессии было периодом
открытой экономической войны между странами мирового хозяйства.
Поскольку депрессия усиливалась, правительства тщетно следовали игре на
конкурентных обесценениях валюты. Они надеялись устранить внутреннюю
безработицу и восстановить внешний баланс. В течение пятилетнего периода
(1931-1935) международное сотрудничество достигло своей низшей точки.
В 1936г появился некоторый признак сотрудничества: Великобритания,
Франция и США подписали трехстороннее соглашение, которое разрешило
Франции провести девальвацию завышенного франка без репрессалий. Но
это сотрудничество было прервано Второй мировой войной.
При золотодевизном стандарте валюты одних стан ставились в
зависимость от валют других стан, обесценение которых вызвало
неустойчивость соподчиненных валют. Действовал с 1922 по 1944 г.
Золотодевизный стандарт стал фактически переходной ступенью к
системе регулируемых валютных курсов и, прежде всего, к системе
золотовалютного стандарта.
Система золотовалютного стандартавозникла в 30-е годы и полностью
сформировалась в конце 50-х годов. В условиях этой системы бумажные
деньги перестали обмениваться на золото. Свое юридическое оформление эта
система получила на международной конференции в Бреттон-Вудсе (США) в