Расчеты по финансово - экономической стратегии на 2017 - 2019 годы
реализованы исходя из индексов спроса на деньги, соответствующих
долгосрочным векторам по инфляции и долгосрочной динамике ВВП, а также
прогнозным индексам банковского баланса и критериям проекта федерального
бюджета.
Ожидается, что в рассматриваемый этап финансовый доход будет
обеспечиваться за счет как наружных критериев, связанных с положительной
конъюнктурой масштабных рынков сырья и капитала, так и внутренних
критериев, включая нарастание кредитования банками реалистичного сектора
отечественной экономики.
В взаимозависимости от вариантов прогноза темп дохода финансового
агрегата М2 в 2017 году может составить 12 - 20%, в 2018 году - 16 - 19%, в
2019 году - 17 - 20%.
Банк России подготовил три сценария финансово - экономической
программы, соответствующие базовым сценариям прогноза социально -
экономического совершенствования РФ на этап 2017 - 2019 годов и другим
критериям, указанным выше. При этом второй сценарий программы
основывается на финансово-экономических показателях, задействованных при
структурировании проекта федерального бюджета на 2017 год и плановый этап
2018 - 2019 годов.
С учетом прогнозируемой на протяжении рассматриваемого этапа
статики индексов банковского баланса ожидается, что в условиях первого
сценария структурирование финансового предложения будет происходить в
основном за счет возрастания чистых внутренних активов (ЧВА) органов
денежно - кредитного нормирования при сокращении размера чистых
межгосударственных резервов (ЧМР), второго и третьего вариантов - в
большей степени за счет возрастания ЧМР. При этом большое значение для
реализации денежно - кредитной политики будут иметь параметры исполнения
федерального бюджета, оказывающие воздействие на обновление чистого
14
кредита банкам со стороны ЦБ РФ
5
.
В рамках первого сценария финансово - экономической программы,
предусматривающего существенное понижение масштабных цен на нефть, в
2017 - 2019 годах прогнозируется абсолютное уменьшение ЧМР: в 2017 году -
на 0, 5 трлн. рублей, в 2018 году - на 0, 6 трлн. рублей, в 2019 году - на 0, 7
трлн. рублей.
Для поддержания дохода финансово - экономической базы до ранга,
соответствующего критериям данного сценария программы, необходимо
нарастание ЧВА на 1, 1 трлн. рублей в 2017 году, на 1, 5 трлн. рублей в 2018
году и на 1, 8 трлн. рублей в 2019 году.
Структурирование цен на нефть ниже ранга, заложенного в проекте
бюджета на 2017 - 2019 годы, повышает уязвимость бюджета к различным
шокам. При условии сохранения расходов федерального бюджета в объеме,
предусмотренном в бюджетных проектировках, дефицит федерального
бюджета в рамках указанного сценария в 2017 - 2019 годах может составить
около 4% ВВП.
Необходимость его финансирования может привести к существенному
расходованию средств суверенных фондов, а также масштабному расширению
размера государственных заимствований, что будет сопровождаться доходом
цены последних и нарастанием расходов на обслуживание государственного
долга. При этом существенный доход заимствований на внутреннем рынке
может привести к замещению кредита действующему сектору экономики, а
нарастание наружных заимствований - к притоку краткосрочного капитала.
В первом варианте финансово - экономической программы планируется
нарастание размера чистого кредита расширенному правительству на 0, 3 трлн.
рублей в 2017 году, на 0, 4 трлн. рублей в 2018 году, а также на 0, 5 трлн.
рублей в 2019 году. Согласно расчетам, при реализации данного сценария в
2017 - 2019 годах доход чистого кредита банкам может составить 0, 8 - 1, 3
5
Овечкин А.П. Валютная политика государства (нормативный аспект) / А.П. Овечкин //
Право и государство: теория и практика. – 2017. – № 1 (145). – С. 81 - 84
15
трлн. рублей в год при активизации операций ЦБ РФ по предоставлению
доходности банковскому сектору. В 2019 году валовой кредит банкам может
достигнуть 40% от размера финансово - экономической базы.
Во втором варианте финансово - экономической программы планируется
минимальная динамика масштабных цен на нефть в рамках прогнозного этапа.
Соответствующий индексам прогноза банковского баланса доход ЧМР
составит в 2017 году 0, 8 трлн. рублей, в 2018 году - 0, 7 трлн. рублей, в 2019
году - 0, 8 трлн. рублей.
Согласно расчетам, в 2017 - 2019 годах указанный доход ЧМР
необходимо будет дополнить нарастанием ЧВА, которое с учетом статики
финансово - экономической базы, определенной в соответствии с векторами по
инфляции, в указанный этап должно составить 0, 2 - 0, 5 трлн. рублей в год.
Исходя из предусматриваемого в соответствии с базовыми критериями
бюджетной политики сокращения недостатка федерального бюджета и его
финансирования в основном за счет немонетарных источников, можно
ожидать, что объем чистого кредита расширенному правительству в 2017 году
сократится на 0, 2 трлн. рублей, в 2018 и 2019 годах - на 0, 5 трлн. рублей
ежегодно.
При вышеупомянутой динамике кредита расширенному правительству
базовым каналом возрастания ЧВА в 2017 - 2019 годах будет доход чистого
кредита банкам (на 0, 3 - 1, 0 трлн. рублей в год), который будет обеспечен в
существенной мере за счет повышения валового кредита банкам.
В соответствии с третьим вариантом финансово - экономической
программы, предполагающим высокие цены на нефть, нарастание ЧМР в 2017
- 2018 годах составит 2, 2 трлн. рублей ежегодно, в 2019 году - 2, 3 трлн.
рублей. При этом с учетом оцениваемой статики финансово - экономической
базы ожидается, что в 2017, 2018 и 2019 годах понижение ЧВА по данному
сценарию должно составить 1, 0; 1, 0 и 0, 9 трлн. рублей аналогично
6
.
6
Хамурадов М.А. Финансовая политика государства в условиях экономического кризиса /
М.А. Хамурадов // Финансовая политика и предпринимательство. – 2016. – № 11 - 3 (76 - 3).
– С. 350 - 352
16
С учетом предполагаемой положительной внешнеэкономической
конъюнктуры и более существенного дохода ВВП по данному сценарию можно
ожидать и более существенное, чем по второму сценарию, нарастание
остатков средств на бюджетных счетах в Банке России, что соотносится
снижению чистого кредита расширенному правительству на 1, 1 - 1, 4 трлн.
рублей в год в 2017 - 2019 годах. Объемы государственных заимствований в
этом моменте могут быть ниже заложенных в бюджетных проектировках.
В рамках данного сценария планируется, что в 2017 году чистый кредит
банкам увеличится на 0, 2 трлн. рублей, в 2018 году - на 0, 4 трлн. рублей, в
2019 году - на 0, 7 трлн. рублей. Данные этих всех индексов представлены в
таблице 1
Таблица 1
Индексы статики денежно - кредитных индексов
2017г 2018г 2019г
Понижение инфляции До5 -
6%
До4, 5 -
5, 5%
До 4 -
5%
Доход финансового агрегата М2 13 -
21%
15 - 18% 17 - 21%
Доход финансово - экономической базы в
узком определении
9 -
15%
11 - 12% 15 - 17%
Понижение масштабных цен на нефть
(трлн.руб)
На 0,
5
На 1, 5 На 0, 7
Нарастание ЧВА (трлн.руб) На 1,
1
На 1, 5 На 1, 8
Нарастание размера чистого кредита
расширенному правительству (трлн.руб)
На 0,
3
На 0, 4 На 0, 5
Доход ЧМР (трлн.руб) 0, 8 0, 7 0, 8
Объем чистого кредита расширенному
правительству сократится (трлн.руб)
На 0,
2
На 0, 5 На 0, 5
Чистый кредит банкам увеличится (трлн.руб) На 0,
2
На 0, 4 На 0, 7
Базисные параметры денежно - кредитной политики в предстоящий
трехлетний этап будут зависеть структурированием атмосфере на наружных
рынках, соотношением между рангом ставок на внутреннем и внешнем
17
рынках, мерой гибкости бюджетной политики и темпом реализации
финансово-экономических реформ.
Индексы финансово - экономической программы не характеризуются
жестко заданными и могут быть уточнены при обновлении экономической
конъюнктуры и расхождении номинальных значений от изначальных
требований формирования вариантов совершенствования экономики.
В целях корректного реагирования на обновление состояния денежно -
кредитной сферы и учета допустимых рисков при реализации денежно -
кредитной политики Банк России будет применять весь диапазон
инструментариев, имеющихся в его распоряжении. Эти индексы представлены
в таблице 2.
Таблица 2
Индексы статики денежно - кредитной сферы
Обзор иных финансовых
корпораций (миллионов рублей)
01.10.201
7
01.10.201
8
01.07.201
9
Чистые зарубежные активы 831 78 110 141 216 325
Требования к нерезидентам 134 454 151 574 231 871
Иностранная валюта 908 564 551
Депозиты 8 507 1 453 4 298
Ценные бумаги, кроме акций 361 068 51 989 100 364
Кредиты и займы 3 956 47 057 7 083
Прочее 74 974 95 861 159 575
Обязательства перед нерезидентами 40 874 44 433 55 541
Кредиты и займы 5 560 2 258 1 272
Прочее 35 311 42 174 54 271
Требования к банковской структуре 883 628 1 627 764 2 137 351
Наличная валюта 15 043 13 152 10 065
Прочее 870 581 1 534 482 2 229 506
12 835 139 907
Делая вывод по таблице 2 можно сказать о том, что чистые зарубежные
активы с каждым годом увеличиваются почти в 2 раза.
Что касается иностранной валюты, то ее сумма с каждым годом
уменьшается. Если в 2017 году она была 908 миллионов рублей, то к 2019 году
составила 552 миллионов рублей
Далее идем, и большой отрыв между суммами имеют кредиты и займы.
Почти двух разовое уменьшение.
18
В 2017 году - 5561 миллионов рублей, а в 2019 - 1273 миллионов
рублей
Одной из ключевых задач ЦБ РФ на 2017 - 2019 годы являлось
структурирование необходимых требований для повышения эффективности
проводимой процентной политики.
Для данного Банк России продолжил реализация мер, направленных на
нарастание гибкости курсообразования, совершенствование системы
инструментариев денежно - кредитного нормирования, сглаживание
воздействия автономных критериев на динамику банковской доходности. Это
будет способствовать постепенному усилению воздействия канала процентных
ставок трансмиссионного алгоритма денежно - кредитной политики на
достижение конечной цели по инфляции
7
.
В частности, для повышения действенности воздействия процентной
политики ЦБ РФ на краткосрочные ставки финансового рынка предстоит
принятие решений по оптимизации системы инструментариев денежно -
кредитного нормирования, совершенствованию механизмов исполнения
операций ЦБ РФ на основе прогнозов индексов доходности банковского
сектора.
1.3. Основные характеристики современной международной
валютной системы
Валютная структура представляет собой реальную форму корпорации
валютных взаимоотношений, закрепленных межгосударственными
соглашениями, работающих самостоятельно, обслуживающих международное
движение товаров, капиталов и другие параметры производства между
странами. Она состоит из российской, региональной и международный
валютных систем.
7
Наатыж Д.Х. Зарубежный опыт валютного нормирования и валютного мониторинга / Д.Х.
Наатыж // Финансовая политика и социум. – 2017. – № 1 - 2 (32). – С. 191 - 194
19
Национальная валютная структура характеризуется составной частью
финансово - экономической системы России.
Последняя выполняет обязанности меры стоимости, средства обращения
и сбережения, средства платежей. В этом отношении она схожа с
международный валютной системой, которая выполняет аналогичные
обязанности.
В то же время национальная валютная структура относительно
самостоятельна и может функционировать за пределами российской границы.
Она неразрывно связана с международный валютной системой, которая
характеризуется структурой корпорации межгосударственных валютных
взаимоотношений.
Характер функционирования и стабильность международной валютной
системы зависят от степени соответствия ее постулатов структуре всемирного
хозяйства, мировым финансам и международный финансово - экономической
среде, интересам развитых стран. При обновлении данных требований
возникает кризис международной валютной системы, который завершается ее
крушением и внедрением новой валютной системы
8
.
Базовыми элементами международной валютной системы
характеризуются международный финансовый товар и международная
доходность, валютный курс, валютные рынки, международные валютно -
финансовые корпорации, межгосударственные договоренности, виды
межгосударственных платежей, платежный и расчетный баланс; формами
функционирования – золотой стандарт, золотомонетный стандарт,
золотодевизный стандарт, актуальная валютная структура.
Деньги, используемые во внешнеэкономической деятельности,
становятся валютой. Валюта – финансовый инструмент, используемый в
межгосударственных расчетах. Она состоит из наличной валюты, включающей
8
Мирошкин Д.Г. Параметры курсообразования в этап экономического кризиса / Д.Г.
Мирошкин // Социально - финансовая структура России в условиях турбулентности. – 2017.
– С. 48 - 53
20
монеты, банкноты и казначейские билеты, а также платежных документов,
выраженных в иностранной валюте переводного векселя, чеков.
Валюта используется в операциях, посредством которых в данной стране
и за валюту этой России приобретаются платежные средства. Валюта
обращается в форме обмена наличной валютой и в форме обмена платежных
документов, выраженных в иностранной валюте.
Основой обмена валюты характеризуется валютный курс. Валютный курс
– это цена единицы российской валюты, выраженная в единицах иностранной
валюты.
Валютный курс функционирует в следующих видах: номинальный
валютный курс – курс между двумя валютами, реалистичный валютный курс –
номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения ранга цен в
обеих странах.
Составной частью международной валютной системы характеризуется
валютный рынок, который представляет множественность валютных операций,
совершаемых в стране резидентами и нерезидентами. На валютном рынке
гарантируется спрос на валюту – желание и способность приобретать валюту и
предложение валюты – желание и способность поставлять на рынок валюту.
Объектами валютного рынка выступают национальные валюты стран,
международные валютные единицы, золото, а также дорожные чеки,
аккредитивы и векселя. Субъектами рынка характеризуются
правительственные единицы, финансовые институты, промышленно -
торговые фирмы, международные банки, центральные банки стран, крупные
коммерческие банки, валютные биржи, небанковские дилеры, брокерские
корпорации и физические лица.
Организационно валютный рынок функционирует в форме совокупности
финансовых учреждений, занимающихся торговлей валютой.
Валюта характеризуется конвертируемостью. Конвертируемые валюты
без ограничений обмениваются на любые зарубежные валюты.
21
Конвертируемость – это сущность финансово-экономических субъектов
обменивать национальную валюту на иностранную и применять ее в расчетах.
Обстоятельствами конвертируемости валюты характеризуются наличие
товарного и финансового рынка, удовлетворяющего спрос обладателей валюты
на товары и услуги, свободный режим обмена российской валюты на
зарубежные, стабильность национальных денежно - кредитной и финансово -
экономической систем, а также наличие мощного и экспорта для поддержания
курса российской валюты.
Международная валютная структура основывается на функциональных
формах масштабных денег. Мировыми называются деньги, которые
обслуживают международный товарооборот и международные расчеты.
Национальная валюта, выполняющая обязанности международного
банковского и резервного средства и служащая базой обозначения валютного
паритета и валютного курса для иных стран, характеризуется резервной
валютой. Резервная валюта используется для исполнения валютной
интервенции с целью нормирования валютного курса.
Статус резервной валюты дает преимущества стране - эмитенту,
альтернативу покрывать дефицит банковского баланса российской валютой,
способствует усилению концепции национальных корпорации в конкурентной
борьбе на мировом рынке.
Множественность источников финансирования и кредитования
всемирного банковского оборота представляет международную валютную
доходность (МВЛ). Она характеризует обеспеченность международной
валютной системы резервными активами.
В пределах российской валюты МВЛ показывает платёжеспособность
России. МВЛ включает официальные золотовалютные резервы России, счета в
СДР, ЕВРО, резервную позицию в МВФ, право России - члена на
автоматическое получение конечного кредита в инвалюте в пределах 25 % ее
квоты.
22
Квота – это отношение официальных резервных активов к сумме
товарного импорта.
Элементом валютной системы характеризуется наличие или отсутствие
валютных ограничений. Ограничение операций с валютными ценностями
служит объектом межгосударственного нормирования через МВФ.
Национальное валютное законодательство регулирует операции в российский и
иностранной валюте: право владения, ввоза и вывоза, купли - продажи.
В структуре межгосударственных валютных взаимоотношений важное
место занимает валютная политика, которая характеризуется
множественностью мер в области валютных согласований, осуществляемых
государством в соответствии с выработанными политическими и
экономическими векторами. Основой ее исполнения служит структура целей
валютной политики. Составляющими целей характеризуются конечная,
тактическая и промежуточная цели. Конечная цель – это основная цель в
области межгосударственных платежей по обеспечению стабильности цен,
полной занятости и дохода реалистичного размера производства. Тактической
целью выступает цель, которая достигается посредством ряда
последовательных операций в области межгосударственных платежей путем
исполнения девальвации или ревальвации российской валюты. Промежуточной
целью характеризуется цель, регулирующая значение ключевых переменных в
области межгосударственных платежей
9
.
Основу финансовых ресурсов МВФ составляют квоты стран - членов,
которые представляют собой взнос в уставный капитал при вступлении в
организацию: 75 % в российской валюте и 25 % в другой валюте.
Валютный рынок представляет собой международные валютные
отношения, возникающие в результате исполнения купли - продажи
иностранной валюты, ценных бумаг в иностранной валюте на основе спроса и
предложения на них.
9
Щеголева Н.Г. Валютные операции. – М.: МФПУ Синергия, 2012. – 336 с.
(Университетская серия).
23