15
Первая мировая валютная система сформировалась в связи с
переходом главенствующих стран мира, таких, как: Британская империя,
США, страны Западной Европы, на систему «золотого стандарта». Валюты
этих стран были объявлены свободно обратимыми в золото по
установленному государством курсу. Юридически эта мировая валютная
система была оформлена межгосударственным соглашением на Парижской
конференции в 1867 г.
Парижская валютная система основана на золотомонетном стандарте
со свободно-конвертируемым режимом валютного курса. Основными
положениями и принципами системы были: золотомонетный стандарт и
исчисление цен на товары/услуги в золоте; наличие у каждой валюты
золотого содержания - определение паритетов; свободная конвертация
валюты в золото, золото - мировые деньги; отсутствие ограничений на
ввоз/вывоз золота; обращение золотых монет и их чеканка монетными
дворами для любых владельцев
9
.
На первый взгляд система была удобна, однако, со временем стало
ясно, что у нее есть свои недостатки: во-первых, зависимость обращающейся
денежной массы от добычи и производства золота; во-вторых, открытие
новых месторождений золота и их дальнейшая разработка приводила в итоге
в данных условиях к транснациональной инфляции и наоборот; в- третьих,
использование золота при проведении всех видов расчетов приводило к его
сосредоточению в частных хранилищах.
Итак, Парижская валютная система признавала золото единственной
формой мировых денег. При этом законодательно существовал золотой
паритет. В дальнейшем наряду с золотом в международных расчетах начали
использоваться доллары США, а также фунты стерлингов. Так и появился
9
Ерёмина А.В., Султалиева З.М. Эволюция международной валютной системы//В
сборнике: современные проблемы и тенденции развития экономики и управления сборник
статей Международной научно-практической конференции. 2018. С. 208
16
золотодевизный стандарт, который является основой следующей валютной
системы - Генуэзской валютной системы.
Следующая после Парижской была Генуэзская валютная система
основана на золотодевизном (золотовалютном) стандарте. При котором
проводится обмен кредитных денег на девизы в валютах стран
золотослиткового стандарта, и только затем на золото со свободно-
колеблющимся режим валютного курса.
Эта система, как и Парижская, не лишена недостатков: во-первых,
валютные войны и девальвация во многих странах в связи с долгой
стабилизацией денежных курсов; во-вторых, валюты одних стран
становились зависимы от валют других, поэтому в случае их обесценивания
далее следовала неустойчивость соподчиненным им валют.
В дальнейшем произошло формирование следующей валютной
системы - Бреттон-Вудской. Эта валютная система основана на долларовом
(золотодолларовом) стандарте с фиксированным валютным курсом.
К основным принципам и положениям системы можно отнести:
функция мировых денег осталась за золотом, но одновременно было
использование в качестве международных платежных и резервных валют
национальных денежных единиц (доллар); установление жестко
зафиксированной цены золота - 35 долларов за тройскую унцию;
установление твердого обменного курса для валют стран-участниц к
ключевой валюте; жесткая привязка валют к доллару; допускалось изменение
курсов валют через ревальвации и девальвации; поддержание ЦБ
стабильного курса национальной валюты по отношению к ключевой с
помощью валютных интервенций.
Недостатки системы: неспособность оградить национальную
экономику от внешних шоков; практика произвольной корректировки
валютных курсов; невозможность обеспечения должного уровня
международной ликвидности.
17
В1969 г. МВФ ввел для расчетов специальные права заимствования
SDR, и в дальнейшем золотодевизный стандарт был заменен стандартом
SDR. В августе 1971 г. правительством США официально прекращена
продажа золотых слитков на доллары.
Еще одна система - Ямайская валютная система основана на стандарте
SDR со свободным плаванием валютного курса.
Данной валютной системе характерны следующие принципы и
положения: официально зафиксирована демонетизация золота; был введен
стандарт SDR вместо предшествующего ему (золотодевизного) стандарта;
странам был предоставлен выбор любого режима валютного курса; был
установлен режим свободного плавания валютных курсов; МВФ призван
усилить межгосударственное валютное регулирование
10
.
К недостаткам данной валютной системы относились: отказ от
фиксирования валютных курсов; непостоянство и резкая изменчивость
валютных курсов при введении режима свободного плавания.
В результате интеграции экономик в марте 1979 г. между странами
Европейского экономического сообщества (ныне Европейский союз (ЕС))
была создана Европейская валютная система (ЕВС). Ключевым моментом
являлось создание европейской валютной единицы — ЭКЮ, курс которой
устанавливался на базе корзины 12 валют стран — членов Европейской
валютной системы. В июне 1996 г. были определены новые параметры
Европейской валютной системы, вступившей в силу с 1 января 1999 г.
одновременно с началом функционирования Валютного союза. В странах
Европейского союза была введена единая коллективная валюта евро.
В наше время различные государства сталкиваются с достаточно
серьезными и тесно взаимосвязанными международными валютными
проблемами. Немаловажной проблемой современной системы плавающих
10
Костенко Р.В., Пустовалова А.А. Развитие системы международных финансов стран
мира//В сборнике: Лучшая студенческая статья 2018 сборник статей XV Международного
научно-исследовательского конкурса. Ответственный редактор Гуляев Герман Юрьевич.
2018. С. 128
18
валютных курсов является чрезмерная нестабильность и изменчивость
валютных курсов, их установление на далеком от равновесного уровня.
Также важной проблемой в условиях международных экономических
отношений является проблема конвертируемости валют, так как
необходимость обмена валют и их соизмерения выходит за рамки
внешнеэкономического сектора стран и становится непосредственной
интегральной частью внутринационального развития.
1.3. Основные характеристики современной международной
валютной системы
Современная международная валютная система (Ямайская система)
была создана в 1976 г. и действует на сегодняшний день. Основным
принципом функционирования ямайской валютной системы был
провозглашен переход на плавающие обменные курсы, а также
декларировался многовалютный стандарт. При этом многие страны,
объявившие о свободной конвертации национальных валют, на деле до сих
пор осуществляют валютные интервенции с целью поддержания курса
национальной валюты, то есть фактически осуществляют управляемое
плавание. Одним из наиболее ярких примеров такого подхода к валютному
регулированию являлась политика Банка России, осуществляемая вплоть до
конца 2014 г.
Ямайская валютная система предполагала полицентричность. Ос-
новным средством международных расчетов в этой системе должны были
стать наиболее твердые свободно конвертируемые валюты, и резервное
платёжное средство МВФ - SDR. По действующим в МВФ правилам, доля
каждой валюты в SDR определяется экономическим потенциалом страны и
ролью на мировом рынке. Структура SDR обычно подлежит пересмотру
каждые пять лет. Ретроспектива процесса формирования SDR отражена в
табл.2.
19
Таблица 2
Вес валют в корзине SDR
Период
Доллар США USD
Евро EUR
Английский
фунт GBP
Японская
Йена JPY
1999-2000
39%
32%
11%
18%
2001-2005
44%
31%
11%
14%
2006-2010
44%
34%
11%
11%
2011-2015
41,9%
37,4%
11,3%
9,4%
На сегодняшний день котировки SDR эквивалентны стоимости
корзины четырех валют: японская йена, доллар США, фунт стерлингов и
евро.
Важным этапом развития Мировой валютной системы является
включение МВФ в 2016 году в состав SDR китайского юаня, что напрямую
свидетельствует об эффективном развитии Китая и его валютной системы
(рисунок 1).
Рисунок 1. Корзина SDR c 2016 года, %
Появление юаня в корзине SDR является отражением прогресса,
который, был достигнут в реформах денежно-кредитной валютной и
финансовой систем Китая, а также признанием успехов в либерализации,
интеграции и совершенствовании инфраструктуры его финансовых рынков.
Однако это нововведение не способствует увеличению использования SDR.
Все чаще государства прибегают к развитию региональных объединений и
валют. Частое возникновение мировых финансово-экономических кризисов
способствует отказу от применения в расчетах валют SDR. Нарастает
тенденция к интернационализации использования национальных валют.
В настоящее время МВФ насчитывает 188 стран-членов. Каждая
20
страна имеет квоту, выраженную в SDR. Квота определяет сумму подписки
на капитал, возможности использования ресурсов фонда и сумму SDR,
получаемых государством-членом при их очередном распределении. На рис.
1 представлено распределение квот фонда среди ведущих стран.
Рисунок 2. Распределение квот МВФ на 01.01.2015 г.
На сегодняшний день наибольшая доля в МВФ принадлежит США -
17,08%. Это позволяет США при желании блокировать любое решение. По
регламенту за принятие какого-либо решения в рамках МВФ должно быть
подано не менее 85 % голосов, а для блокировки достаточно 15%.
Соответственно, у США наибольший объем SDR - около 42,1 млрд. (при-
мерно 65 млрд. долларов). Для сравнения, наименьшая квота у островного
государства Тувалу - 1,8 млн. или около 2,78 млн. долларов. После США по
размеру квот в фонде следуют Япония (6,13%), Германия (5,99%), Ве-
ликобритания (4,95%), Франция (4,95%), Саудовская Аравия (3,22%), Китай
(2,94%), Россия (2,4%). На долю ЕС приходится 30,3% квот. То есть США,
Япония и Западная Европа в целом контролируют более 50% квот, и
фактически определяют всю политику фонда.
Доллар США по-прежнему сохраняет лидирующие позиции в
современной валютной системе. Согласно данным Банка международных
расчётов, данная валюта пользуется наибольшей популярностью при
21
совершении операций по обмену валюты в международном масштабе. Ана-
лиз позиций доллара в мировых резервах (рис.4) позволяют сделать вывод,
что в среднесрочной перспективе доминирование доллара в резервах
сохранится.
Рисунок 3. Доля доллара США в резервах мировых ЦБ
Как видно на графиках, в 2014 г. наблюдалось укрепление
американской валюты в качестве резервной. Доля евро, наоборот,
сократилась. При этом следует понимать, что МВФ не может учесть в своих
отчетах структуру резервов Китая из-за того, что страна не предоставляет
информацию.
Рисунок 4. Доля евро в резервах мировых ЦБ
11
11
Асон Т.А. Перспективы использования доллара США на современном этапе развития
мировой валютной системы//Самоуправление. 2019. Т. 2. № 1. С. 15
22
Укрепление позиций доллара многие специалисты считают
временным, и прогнозируют движение мировых финансов в сторону
валютного разнообразия в резервах. Свидетельством тому служит решение
вопроса о включении МВФ китайской валюты в состав специальных прав
заимствования (SDR). По оценкам аналитиков агентства Bloomberg, доля
юаня в валютных резервах мировых регуляторов к 2025 г. вырастет до 10%
12
.
Кроме доллара, евро и ряда иных валют, золотовалютные резервы
(ЗВР) стран мира состоят также из монетарного золота, специальных прав
заимствования и резервной позиции в МВФ. Золотовалютные резервы
некоторых стран состоят из финансовых активов и иностранной валюты, не
включающей золото. Поэтому существует понятие валютные резервы - это
собственные и заемные активы в иностранной валюте, они делятся па два
типа: валовые валютные резервы (состоят из собственных и заемных
активов) и чистые валютные резервы (состоят из собственных активов).
13
Среди проблем современной мировой валютной системы следует
отметить участившиеся валютные кризисы. Отмена валютных ограничений в
рамках ямайской валютной системы способствовала росту международной
мобильности капитала, которая и стала на определенном историческом этапе
движущей силой валютных кризисов. На сегодняшний день природа
валютных кризисов определяется следующим обстоятельствами:
- использованием валюты как самостоятельного актива для инве-
стирования;
- преобладанием роли финансового сектора в формировании доходов
общества;
- широким распространением фиктивного финансового капитала;
- значительным масштабом и скоростью перетока капитала с одного
12
Кудряшова И.В. Современные мировые валюты: роль в официальном секторе //Финансы
и кредит. - 2018. - Т. 24. - № 1 (769). - С. 93.
13
Добкин М.А., Кухаренко О.Г. Этапы становления мирового валютного рынка//В
сборнике: Финансовые рынки и финансовые институты: системные аспекты развития
Сборник научных статей студентов и преподавателей по результатам Всероссийской
научной конференции. Под общей редакцией А.Ш. Гизятовой. 2019. С. 105
23
валютного рынка на другой;
- усложнением финансовых продуктов;
- преобладанием спекулятивных мотивов поведения рыночных
субъектов;
- ограниченностью государственного регулирования финансовых
рынков в силу высокой степени интеграции различных стран в мировую
экономику.
Валютный кризис представляет собой достаточно опасное явления
для развития как национальной, так и мировой экономики в целом,
поскольку находится во взаимосвязи с кризисами ликвидности, банковскими,
долговыми и другими видами финансовых кризисов. Участившиеся в
современном мире валютные кризисы являются проявлением нестабильности
существующей ныне мировой валютной системы, основы которой были
заложены еще в середине прошлого века
14
.
В результате проведенного анализа можно сделать вывод, что в со-
временной мировой экономике ни доллар США, и ни какая-либо другая
национальная денежная единица не способны выполнять все функции ми-
ровой валюты. То, что нынешние страны-эмитенты мировых резервных
валют и, в первую очередь США, активно препятствуют реформированию
МВФ и всей валютной системы, лишь способствует разрастанию кризиса в
этой сфере. По мнению многих финансистов давно назрела необходимость в
переходе к новой форме мировой валютной системы. Однако, как свиде-
тельствует история, такие перемены являлись результатом сложных и дли-
тельных переговоров.
14
Углицких О.Н., Вишнякова Е.П. Валютный рынок и его значение для экономики
государства//В сборнике: актуальные вопросы права, экономики и управления сборник
статей XVII Международной научно-практической конференции. 2019. С. 98
24
Глава 2. Оценка текущего положения российского рубля
в международной валютной системе
2.1. Оценка динамики развития международной валютной системы
Современная мировая валютная система сформировалась после
второй мировой войны, на базе подписанных в Бреттон-Вудские соглашений.
В рамках этой системы были созданы основные международные
организации, которые должны были обеспечить регулирование
международных кредитов (Международный валютный фонд),
международные инвестиции (Международный банк реконструкции и
развития); создать специальную организацию для регулирования
международной торговли не удалось из-за существенных разногласий по
уровню таможенных пошлин, и было лишь подписано 23 странами
генеральное соглашение о торговле и тарифах (ГАТТ), которое, правда,
привело все же через полвека к созданию такой торговой организации (ВТО).
Кроме того, было принято решение о механизме стабилизации
валютных курсов за счет привязки их к более стабильной расчётной валюте,
сформированной на базе корзин из национальных валют ведущих стран.
Конечно, после мирового кризиса 1973-74-х годов эта система была серьезно
трансформирована Ямайскими соглашениями: отказ от золота как
общемирового стандарта валютных курсов и инструмента их стабилизации.
Золото перестало играть роль стабилизационного резерва денежного
обращения.
Валютные курсы подлежали рыночному регулированию на основе
спроса и предложения валют различных стран на валютных торговых
площадках, включая международные валютные биржи. Мир денежного
обращения, основанный на более или менее устойчивой базе золотого
резерва, с единой (общемировой) ценой золота, гарантировал стабильность