25
валютных отношений и полностью соответствовал идеологии
развивающегося промышленного капитализма.
Переход к системе международных экономических отношений, в
которой соизмерение стоимости обмениваемых товаров опирается на деньги,
стоимость которых меняется в зависимости от оценки стоимости этого
самого товарообмена. Исчезла стабильная основа стоимостных отношений
товарного производства и встала проблема о возможности сохранения
стабильности системы, в которой отсутствует какой-либо постоянный
измеритель стоимости товаров, критерия принятия рациональных решений.
Рост объема валютных операций обусловливает развитие
институционально - организационной структуры. Изначально (точнее, со
времен Второй мировой войны, создания Бреттон-Вудской системы) в основе
такой инфраструктуры лежали межгосударственные соглашения,
обязательные для центральных банков страны, о порядке регулирования
валютных отношений, а также международные организации, призванных
принимать меры по стабилизации валютных курсов. Либерализация валют-
ных отношений в рамках современной Ямайской системы усилила роль
частного бизнеса в мировой валютной системе. Практически частный бизнес
создал свою собственную инфраструктуру валютных отношений,
включающую частные коммерческие банки, международные платежные
системы, клиринговые палаты, депозитарии, частные международные биржи.
Стабилизация валютной системы на базе использования так
называемых «расчётных» валют, мировой, типа SDR, или региональных типа
EURO, AMU, Арабского динара, Андского песо или планируемого для стран
Северной Америки - Амеро пока не даёт желаемых результатов. Хотя
очевидно, что стабильность валютного курса расчётной денежной единицы,
гораздо выше, чем стабильность отдельных денежных единиц, входящих в
опорную корзину. Наиболее продвинутая валютная система стран ЕС
использует Евро. Десятилетие успешного функционирования не спасло
страны ЕС от финансового кризиса.
26
Для стабильности валютного курса необходимо, чтобы обращаемая в
стране денежная масса (включая квази-деньги в форме финансовых активов)
была бы привязана к параметрам экономики (темпам экономического роста,
прогнозу конечного потребления, состоянию платёжного баланса, величине
банковского процента и уровню инфляции). Расчётная валюта не привязана к
конкретной экономике, а значит - не должна эмитироваться в качестве
денежных средств текущего обращения в рамках расчетов и платежей. Но
тогда она теряет свои важнейшие функции в качестве денег. Если же она
начинает использоваться в качестве реальных денег (валют), то ее эмиссия
оказывается зависимой от эмиссии опорных национальных валют или же
подчиняться специально разработанным правилам регулирования соот-
ношений между массой расчетной валюты и параметров национальных
экономик тех стран, которые входят в формирование «опорной корзины».
Собственно, это и послужило причиной сегодняшних трудностей Евро.
Современное государство должно научиться жить в экономическом
мире, где сама мера соизмерения стоимостей - (деньги) - может меняться в
зависимости от складывающейся экономической ситуации. Мир с
меняющимся масштабом измерения, в котором могут создаваться любые
денежные (валютные) единицы, потребность в которых для разных сфер
экономики - инвестиций, текущего потребления, накопления и
резервирования, финансирования производства и творческой деятельности,
капитального строительства и развлечений - различна, так же, как различны
функциональные характеристики денег. И решение вопроса стабилизации
системы валютных отношений - требует не одного, универсального средства,
а скорее всего - набора функциональных инструментов.
К сложностям регулирования международных финансовых, валютных
и кредитных отношений добавляются два момента.
Во-первых, помимо эмитируемых центральным банком валютных
средств в стране обращаются кредитные деньги, инвестиционные средства,
27
частные квази-деньги, эмиссия которых слабо контролируется (или не
контролируется вообще) государством и центральным банком.
Во-вторых, обращение частных платежных средств в качестве
валютных инструментов проходит через глобальную сетевую валютную
структуру, которая трансформирует направление валютных потоков, исходя
из собственных глобально унифицированных оценок доходности
(прибыльности) размещения капитала. Это ломает привычные до сих пор
функциональные зависимости между валютным курсом, платежным
балансом и регулируемыми государством и центральным банком
параметрами денежного обращения в стране. Сегодня входящие в практику
виртуальной экономической деятельности другие «не денежные»
(социальные или этические характеристики) оценки продукции и капитала
пока еще не оказывают серьезного влияния на макроэкономические
показатели. И потому не являются факторами сегодняшних финансовых
кризисов. Они пока не выходят за рамки локальных социальных сетей, где
происходит обмен виртуальной продукцией. Но в перспективе
международное перемещение интеллектуального, социального,
политического капитала в соответствии с их собственными критериями
полезности может качественно изменить структуру валютных потоков.
Но важно, что постепенно стирается привычная грань между
валютным рынком, с традиционной текущей (спотовой) конверсией
национальных денежных валют, и рынками долгосрочного обращения
кредитных, инвестиционных, денежных ресурсов и фондовых активов.
Оценка валютных средств различна, так как различна их функциональная
роль, например, в наличном и безналичном обороте, краткосрочных
платежей в рамках оплаты оборотных средств и долгосрочных инвестиций, в
качестве национальных или валютных средств расчета и платежа. Но рынок
воспринимает, оценивает и усредняет все валютные инструменты, выпол-
няющие денежные функции (и деньги, и квазиденьги), и это сказывается
непосредственно на формировании валютного курса. Позиция национальной
28
валюты на международных рынках отражает обобщенную мировым рынком
оценку состояния национальной экономики, а рыночный валютный курс - (и,
прежде всего, форвардный, лежащий в основе спекулятивных сделок) -
глобальную, международную характеристику ожидаемых изменений этого
состояния.
Валютные потоки (и в виде денежных средств, и в виде ценных бумаг,
финансовых активов) сегодня не только «обслуживают» международное
движение товарных потоков, но и предопределяют это движение, (в том
числе, специализацию товарного экспорта и импорта стран, динамику
капиталовложений и объемы кредитов). Международная специализация
товарного производства страны оказывается во многом обусловленной
функционированием ее системы валютных отношений, а точнее, учитывая
место и роль валютных потоков в национальной денежной системе -
функционированием всей национальной финансовой системы, (ее
международной специализацией и) ее международной
конкурентоспособностью.
Современная финансовая система пока сохраняет заметную
сегментацию финансовых рынков в разных странах и регионах мира.
Соответственно, страны, доминирующие в мировой экономике, получают
возможность капитализировать свои нематериальные активы и присваивать
общемировое благо в тех масштабах и объемах, которые определяются,
методами оценками их активов, (принятыми) на основных международных
рынках, т.е. практически на рынках все тех же, доминирующих стран.
Неэквивалентность товарного обмена, в рамках которого происходит
присвоение богатства других (слаборазвитых) стран, отмеченное еще
классиками экономической теории, обусловлено как раз неадекватностью
стоимостной оценки товаров и активов в разных странах. Развитие мировой
валютной, точнее, формирование мировой финансовой системы должно в
принципе (в силу своей гибкости стремлением к тотальной унификации)
снижать эффект неэквивалентного обмена.
29
Деятельность валютного рынка основана, прежде всего, на
проведении валютных операций, связанных с переходом прав собственности
и иных прав на валютные ценности. С использованием в качестве средства
платежа иностранной валюты и платежных документов в иностранной
валюте; ввозом и пересылкой в страну, а также вывозом и пересылкой из
страны валютных ценностей; осуществлением международных переводов.
Взаимная связь национальной и мировой валютных систем не означает их
тождества, поскольку различны их задачи, условия функционирования и
регулирования. Так, если национальная валютная система базируется на
национальной валюте (денежной единице страны), то мировая валютная
система - на одной или нескольких резервных валютах или международной
счетной денежной единице.
И, наконец, в-третьих, отмеченные выше изменения требуют их учета
в современной валютной политике государств. Бюджетно-налоговая и
денежно-кредитная политика государства позволяет ему решать задачи
регулирования экономической жизни страны (темпы роста ВВП, уровень
инфляции, финансирование национальных экономических программ) и
реализацию социальных программ (пенсионного обеспечения,
здравоохранения, образования, правопорядка и т.п.). Контроль денежной
массы сочетался с перераспределением налоговых поступлений и доходов от
внешнеэкономических операций. Дефицит бюджетных средств покрывался
займами (внутренними и внешними). При существовавшем более или менее
жёстком разделении сфер внутринациональной и внешнеэкономической
деятельности государство могло легко отделять решение внутренних
проблем бюджетного дефицита от проблем балансирования внешних
валютных платежей.
Либерализация международного перемещения денежных (валютных)
средств заметно усложнила решение задач валютной и внутринациональной
экономической политики государства. Имея возможность контролировать
объем денежной массы внутри страны, государству приходится сталкиваться
30
с дисбалансом внешнеторгового оборота, притоком и оттоком кредитных
средств (в том числе, связанных и с внешней торговлей, а также с движением
инвестиционных средств, как в форме капитальных ресурсов, так и в форме
валютных средств). При свободном международном перемещении капитала и
конверсии валют для частного бизнеса приток или отток валютных средств
(независимо от исходных причин) приводит либо к немедленному
изменению курса национальной валюты, либо к изменению денежной массы
(при «регулируемом плавании»). Стабильное развитие экономики требует
стабильности валютного курса и устойчивого (по возможности невысокого)
уровня инфляции и процентных банковских ставок. Но одновременное
решение этих противоречивых задач не возможно, а поиск компромисса в
рамках существующего неоклассического подхода (господствующей сегодня
парадигмы) опираются на варьировании тех немногих параметров, которые
находятся в руках центральных банков - кредитной процентной ставки,
нормы резервирования депозитных вкладов и страхования кредитов.
В настоящее время остро стоит вопрос о необходимости
трансформации международной валютно-финансовой системы в связи с
неспособностью действующей с 1976-го года Ямайской валютной системы
отвечать на вызовы современной экономики.
В ходе своего функционирования Ямайская валютная система (ЯВС)
столкнулась с рядом сложностей. Среди них можно выделить низкую
эластичность выпуска и необеспеченность специальных прав заимствования
(SDR), а так же тот факт, что SDR мало востребованы в работе с частным
сектором. Принципы Ямайской валютной системы не соответствуют
меняющимся условиям глобальной экономики, новой расстановке сил между
ведущими финансовыми и экономическими центрами и региональной
направленности процессов интернационализации.
Мировой финансово-экономический кризис 2008-го года сыграл
важную роль в выявлении неспособности ЯВС противостоять вызовам
времени и обеспечивать относительную стабильность валютно-
31
экономических отношений в мире. Рекомендации сторонников монетаризма
и либерализации привели к ослаблению межгосударственного валютного
регулирования. Кроме того, этот кризис стал дополнительным
свидетельством неэффективности Международного валютного фонда (МВФ)
как института, занимающегося регулированием международных финансово-
экономических отношений.
В связи с этим активизировались дискуссии о возможных сценариях
трансформации мировой финансовой архитектуры. Причем, выйдя за
пределы научных кругов, обсуждения данного вопроса оказались в центре
внимания международных экономических форумов и правительств стран
мира.
Международный валютный фонд, работавший над обеспечением за
годы своего существования равноправного сотрудничества и валютно-
экономической стабильности в мире, после мирового экономического
кризиса 2008-го года нуждался в реформировании, итоги которого были
подведены в годовом отчете за 2016-й год. Суть проблемы заключалась в
невозможности данной организации воздействовать на развитые страны, не
являющиеся его заемщиками. Кроме того, МВФ не смог выполнить задачу
раннего предупреждения кризисных явлений и, несмотря на разработанную
совместно с Всемирным банком программу, пассивно наблюдал, как
замедляется экономический рост в связи с чрезмерным банковским
перекредитованием и отрывом финансового сектора от реальной экономики.
На сегодняшний день широко обсуждается несколько наиболее
вероятных прогнозных сценариев трансформации международной валютно-
финансовой системы.
Среди них можно выделить следующие основные:
- концепция наднациональных валют;
- многовалютный стандарт;
- использование национальных валют в международных расчетах.
32
Концепция наднациональных валют предполагает создание новой
валюты, универсальность которой позволит заменить SDR. Для введения
такой валюты необходимо выполнение следующих условий:
- во-первых, необходимо учреждение наднационального
центрального банка;
- во-вторых, новая наднациональная валюта должна будет
полностью заменить специальные права заимствования и добавить к их
функциям недостающие.
Очевидно, что на создание новой международной валюты уйдет много
времени, так как большинство развитых стран мира имеют крупные
долгосрочные инвестиции в инструменты, номинированные в долларах
США, поэтому одновременный отказ от доллара как валюты
внешнеторгового контракта повлечет за собой серьезные финансовые потери.
Кроме того, именно американский доллар продолжает оставаться
превалирующей валютой для международных резервов и международных
расчетов, хотя уже длительное время международное сообщество недовольно
сложившейся ситуацией доминирования в мировых финансах американского
доллара.
Следовательно, переход к принципиально новой мировой валюте
возможен в долгосрочной перспективе. Более того, по мнению автора, в
ближайшие годы произойдет увеличение числа валютных зон, якорными
валютами для которых станут доллар США, евро, китайский юань и
российский рубль, как валюты политических и экономических центров мира.
Уже сегодня в мире сравнительно успешно функционируют более 100
региональных экономико-торговых объединений, использующих
региональные коллективные валюты или разрабатывающих проекты об их
внедрении, поскольку сама суть многовалютного стандарта заключается в ис-
пользовании вместо одной международной валюты нескольких.
Очевидным преимуществом данного стандарта является срав-
нительная устойчивость и предсказуемость курса, что неоднократно
33
демонстрировалось, например, африканскими союзами и важно и для нашей
страны.
Перспективность данного направления обусловлена тенденцией
перехода к полицентризму от моно-, или доллароцентризма, и изменением
соотношения сил между крупнейшими финансовыми центрами. Это также
имеет прикладное значение для нашей страны ввиду усиления позиций на
внешнеполитической арене в условиях санкций.
Если в системе мировых финансов данный стандарт будет применен,
по мнению автора, доллар и евро не потеряют свои лидирующие позиции,
однако степень их использования может сократиться. Связано это, в первую
очередь, с увеличением экономического потенциала стран Востока и
ускорением интеграционных процессов в существующих валютных союзах.
Многие валютные союзы создавались как раз с целью если не
противостояния, то сдерживания позиций американского доллара в
международных валютно-финансовых отношениях, тем самым оказывая
существенное влияние на валютный компонент современной мировой
валютно-финансовой архитектуры.
Говоря об использовании национальной валюты в международных
расчетах, обратимся, прежде всего, к доллару США. Лидерство Соединенных
Штатов Америки в мировой экономике позволило доллару стать
доминирующей международной валютой. Этому же способствовала и поли-
тика, проводимая ими в годы второй мировой войны.
Еще в начале 60-х годов прошлого века американский экономист
бельгийского происхождения Роберт Триффин сформулировал
противоречие, получившие название «Парадокс Триффина». Для того, чтобы
обеспечить центральные банки других стран необходимым количеством
долларов для формирования национальных валютных резервов, необходимо,
чтобы в США постоянно наблюдался дефицит платёжного баланса. Но
дефицит платёжного баланса подрывает доверие к доллару и снижает его
34
ценность в качестве резервного актива, поэтому для укрепления доверия
требуется профицит платёжного баланса
Соответственно Европе для преодоления этого противоречия
необходимо разработать собственную платежную систему, развивать
финансовую инфраструктуру в регионе и расширить пул евро-активов для
международных инвестиций.
Одной из важных причин курса на дедолларизацию экономики стала
усиливающаяся политизация доллара. Кроме того, несмотря на сравнительно
небольшое различие в доле использования доллара и евро в международных
расчетах (рис. 5),
Рисунок 5. Основные валюты международных расчетов
При этом как видно из рисунка доллар занимает неоправданно
большую часть общего объема мировых резервов (рис.6).
Рисунок 6. Основные валюты международных резервов