35
Отметим, что курс на такую политику взят не только Европой, но и
рядом других стран. Например, Российская Федерация в настоящее время
проводит активную политику снижения доли доллара в расчетах с торговыми
партнерами. Однако, по оценкам экспертов, именно евро демонстрирует
лучшую способность противостоять доллару на ключевых рынках. Связано
это, в первую очередь, с тем, что японская иена находится в долгосрочном
кризисе, доля фунта в международных резервах слишком мала, а для
китайского юаня действует жесткая политика валютного контроля.
Таким образом, можно говорить о новом этапе рассмотрения вопросов
трансформации международной валютно-финансовой системы, когда на
правительственном уровне обсуждается вопрос о необходимости ухода от
гегемонии национальной валюты - доллара США. Замены доллара на евро и
дальнейшего использования данной валюты для осуществления
международных расчетов в ближайшее время не произойдет. В конечном
итоге будет разработан новый многовалютный стандарт или произойдет
реформа действующего. Однако снижение использования в международных
расчетах доллара США и уменьшение его доли в общем объеме валютных
резервов стран мира поможет сделать качественный рывок в процессе
трансформации международной валютно-финансовой системы.
2.2. Анализ влияния международной валютной системы
на курс рубля
В современном мире валютный курс выступает в качестве важного
показателя экономического развития, действенного инструмента реализации
государственной финансовой политики, а также важнейшей
характеристикой, на основании которой можно судить о состоянии
валютного рынка, оценивать уровень развития страны.
Курс рубля в социально-экономической ситуации находится под
влиянием внутренних и внешних факторов.
36
По нашему мнению, следует отметить, что на курс рубля влияют, в
первую очередь, два фактора:
1) потоки капиталов: если в нашу страну хотят вкладывать деньги
инвесторы, то они предъявляют спрос на рубли, соответственно, рубль
дорожает на рынке; если, наоборот, российские компании расплачиваются по
старым долгам или просто уводят капитал за рубеж, то они предъявляют
спрос на доллары и евро, следовательно, рубль дешевеет;
2) цена на нефть: если она повышается, то страна начинает
зарабатывать всё больше иностранной валюты на экспорте нефти, нефтяники
заработанные доллары начинают продавать на рынке, меняя их на рубли, а
значит, спрос на рубли увеличивается, курс рубля укрепляется. При падении
цены на нефть, наоборот, долларов в стране становится меньше, и они
дорожают.
Одним из основных факторов, влияющих на валютный курс, является
инфляция.
Следовательно, определить какие факторы влияют на обменный курс
не всегда просто, так как их очень много, и все они действуют одновременно.
На рисунке 7 представлены факторы, влияющие на валютный курс.
Рисунок 7. Факторы, влияющие на валютный курс
Согласно рисунку 7, видно, что на валютный курс влияют множество
факторов, такие как: торговый баланс государства (экспорт и импорт),
37
макроэкономические показатели (ВВП, уровень инфляции, уровень
безработицы), инвестиционный климат (доля инвестиций в основной капитал
в ВВП), режим валютного курса (плавающий и фиксированный валютный
курс), политика центрального банка (денежные эмиссии; валютные
интервенции; ключевая ставка; операции с долговыми обязательствами;
административные меры), психологические факторы (высказывания
президента, министров, представителей высших органов власти; заявления
глав Центральных банков, протоколы их заседаний; прогнозы ведущих
аналитиков (отечественные агентства); настроения на валютном рынке,
связанные с ожиданиями тех или иных событий), мировой валютный рынок
(курс доллара растёт во всём мире), крупные внешние контракты и
обязательства (экспортные контракты, поступление долгов по
международным обязательствам — курс национальной валюты растёт;
импортные контракты, оплата долгов по международным обязательствам —
курс национальной валюты падает), доверие населения к национальной
валюте (курс национальной валюты растёт, когда население доверяет ей и в
ней хранит свои сбережения, нет спроса на иностранную валюту), валютные
спекуляции, паника (курс национальной валюты падает), форс- мажорные
обстоятельства (война, военные действия; крупные теракты; мощные
стихийные бедствия; смена президента, правительства, правящей партии;
революции, массовые беспорядки; массовые забастовки, акции протеста;
политические скандалы).
Курс национальной валюты постоянно изменяется относительно
разных валют. Причем данный процесс происходит неодинаково и для него
характерна нестабильность. Так, относительно сильных валют он может
снижаться, а относительно слабых - подниматься. Такое явление принято
называть динамикой валютного курса. То есть ряд значений курса одной
валюты относительно другой за определенный промежуток времени дает
представление о динамике обеих валют относительно друг друга.
Известно, что валютами, которые оказали наиболее сильное влияние
38
на развитие мировой валютной системы, являются доллар и евро. Кроме
того, американский доллар является денежной единицей США и одной из
резервных валют мира. В связи с этим, мы предлагаем рассмотреть динамику
курса российского рубля к доллару за последние 15 лет, для выявления
основных тенденций изменения валютного курса и оценки предыдущего
развития валютных курсов. На основании проведенного анализа составлена
таблица3.
Таблица 3
Оценка динамика курса доллара в РФ*
Годы
Среднегодовой
курс доллара к
рублю
Абсолютный
прирост, руб.
Темп роста,
%
Темп
прироста, %
Абсолютное
значение 1
% прироста
баз
цен
баз
цен
баз
цен
2004
28,82
-
-
100,0
-
-
-
-
2005
28,29
-0,53
-0,53
98,17
98,17
-1,83
-1,83
0,289
2006
27,19
-1,63
-1,1
94,34
96,11
-5,66
-3,89
0,288
2007
25,58
-3,24
-1,6
88,76
94,08
-11,24
-5,92
0,288
2008
24,86
-3,99
-0,72
86,26
97,18
-13,74
-2,82
0,290
2009
31,72
2,9
6,87
110,09
127,6
3
10,09
27,63
0,287
2010
30,37
1,55
-1,35
105,39
95,73
5,39
-4,27
0,288
2011
29,39
0,57
-0,98
101,99
96,77
1,99
-3,23
0,286
2012
31,09
2,27
1,7
107,9
105,8
7,9
5,8
0,287
2013
31,85
3,03
0,76
110,53
102,4
3
10,53
2,43
0,288
2014
38,42
9,6
6,57
133,34
120,6
4
33,34
20,64
0,288
2015
60,96
32,14
22,54
211,52
158,6
7
111,52
58,67
0,288
2016
67,03
38,21
6,07
232,58
109,9
6
132,58
9,96
0,288
2017
58,35
29,53
-8,68
202,46
87,05
102,46
-12,95
0,288
2018
62,69
33,87
4,34
217,52
107,4
117,52
7,43
0,288
2019
64,66
35,84
1,97
224,35
103,1
114,35
3,14
0,288
* По данным официального сайта Центрального Банка РФ. – Режим
доступа: http://www.cbr.ru
Исходя из вышеприведенной таблицы, мы можем сказать о том, что
среднее значение курс доллара к российскому рублю за период 2004-2019 гг.
составил 40,07 рублей. Наиболее сильный прирост отмечается в 2015 году в
сравнении с 2014 годом, и он составил 58,67 % или 22,54 рублей.
Наименьший прирост фиксируется в 2005 году в сравнении с 2004 годом, и
он составил -1,83 %, то есть 0,52 рубля. Среднее абсолютное значение 1 %
прироста равно 0,289 рублей.
Далее на рисунке 8 представлена динамика курса доллара к
39
российскому рублю за 2014-2017 гг.
Рисунок 8. Динамика курса доллара к российскому рублю за
2004-2017 годы
Исходя из данного графика видно, что наименьший курс доллара к
российскому рублю был в 2008 году и он составил 24,86 рублей. Самая
высокая стоимость доллара была достигнута в 2016 году и составила 67,03
рублей. Не случайно в рамках данного графика рассматривается период с
начала 2000-х годов и до 2017 года. Выбор такого временного промежутка
связан с тем, что в 2016 году Россия столкнулась с серьезным экономическим
кризисом, в результате которого курс рубля к доллару значительно
повысился практически в четыре раза.
Аналогичная тенденция видна по динамике курса евро к российскому
рублю за 2014-2017 гг.
Рисунок 9. Динамика курса евро к российскому рублю за 2004-
2017 годы
40
Как видно, даже визуально график динамики курса евро к
российскому рублю за 2004-2017 годы повторяет аналогичный график по
курсу доллара к рублю.
Как хорошо видно по указанным графикам, кризис российской
национальной валюты произошел в 2014 году, в частности - во второй
половине года. Однако предпосылки назревающего валютного кризиса и
обесценивания рубля уже отмечались задолго до этого.
По данным аналитиков, они были сформированы еще в 2013 году.
Так, Г.И. Ханин отмечает, что в 2013 году произошло значительное
сокращение промышленного производства, примерно на 2-3 %. Вначале это
не привело к снижению доходов населения и спаду инвестиций, однако,
оказало определенное влияние на внешнеторговых операциях. Собственно,
если происходит падение производства, соответственно, происходит
уменьшение экспортных возможностей страны, сокращение объема продаж,
увеличение импортных поставок, которые способствуют компенсации
данного спада. Именно такая ситуация и произошла в 2013-2014 годах в
России.
В соответствии с данными Росстата, которые рассчитаны по
методологии платежного баланса, в 2013 году произошло сокращение объема
экспорта на 0,9 % по отношению к уровню, который был в 2012 году, а также
увеличение импорта на 2,6 %. В результате этого изменилась конъюнктура
валютного рынка. Вследствие сокращения выручки российских экспортных
компаний снизилось предложение валюты на внутреннем рынке. Вместе с
этим, российскими компаниями-импортерами были увеличены закупки на
мировом рынке, из-за чего повысилось давление на валютный рынок со
стороны спроса. Спрос на валюту и одновременное сокращение ее
предложения на рынке привели к повышению цены на валюту и рост
обменного курса.
На основании этого можно сказать о том, что предпосылки валютного
41
кризиса, произошедшего в России, имеют длительную историю своего
развития и связаны прежде всего со снижением производства.
Во многом также кризис обусловлен внутренними долгосрочными
факторами развития российской экономики, которые связаны с ее
хронической недоинвестированностью и исчерпанностью советского
материального и кадрового наследия, критической зависимостью
российского потребительского рынка и области инвестиций от импорта.
Сверху на эти долгосрочные крайне неблагоприятные для российского
валютного рынка факторы пришли и другие внешние и внутренние
обстоятельства, а именно - санкции, введенные со стороны западных стран.
Наиболее негативное влияние было оказано в результате запрета на
кредитование западными банками российских компаний. Так, дешевые
западные кредиты традиционно выступали в качестве основных источников
инвестиций и пополнения оборотных средств крупных российских
предприятий. Российская банковская система из-за высокой задолженности
перед иностранными банкирами, оказалась в особо сложном положении.
Однако, вплоть до середины 2014 года ситуация не была столь критической.
За счет интеграции в рынок мирового капитала российские банки и
корпорации имели возможность погашать кредиты за счет их
реструктуризации и новых займов. В конце 2014 года российские
предприятия, банки и государственные органы были лишены возможности
привлекать внешние финансовые ресурсы, а для погашения ранее выданных
кредитов могли рассчитывать только на свои собственные средства.
С 2013 по 2014 год произошло уменьшение внешнего долга России на
129,4 млрд. долларов, как за счет экспортной выручки российских
предприятий, так и в результате сокращения валютных запасов субъектов
экономики. Такое значительное снижение, которое превысило, к примеру,
трехмесячную экспортную выручку российских компаний, повлекло за собой
снижение предложения валюты на внутреннем рынке и обеспечило
увеличение спроса на нее субъектов, которые имели долги в иностранной
42
валюте, однако при этом которые не имели валютной выручки и валютных
накоплений.
Такая большая зависимость российской экономики от кредитных
западных рынков может иметь следующее объяснение. В России, несмотря
на значительный рост и финансовые возможности последнего десятилетия,
так и не удалось сформировать полноценную банковскую систему. Она
является слабой, что проявляется в качестве ее менеджмента, размере
располагаемых активов, неспособности играть активную роль в рамках
структурных экономических преобразований. Российская банковская система
попросту не обладает для этого ни долгосрочными пассивами, ни
инвестиционными инструментами, ни кадрами. Российские банки не имеют
возможности обслуживать даже примитивную современную российскую
экономику, обеспечивать сырьевые корпорации необходимыми
финансовыми ресурсами, а потребительское кредитование доминирует над
инвестиционным.
Помимо этого, поступление иностранной валюты на российский
рынок произошло также в результате снижения цен на основные экспортные
товары, а именно - сырьевые, которые в структуре поставок занимают около
75 %. Для России такая реальность, безусловно, означала повышение
валютного курса и снижение доступности иностранных товаров и услуг.
Также, одним из факторов, который оказал значительное влияние на
кризис российской валюты, стало непосредственно население. Российские
граждане например в целом способствовали валютному кризису 2014 года
начав массовую скупку наличных долларов. При этом данный аспект
затронул все слои населения что сильно подтолкнуло спекулятивный курс
наличной валюты.
Не стал исключением и валютный рынок. Так, жители России
традиционно и вполне обоснованно испытывают недоверие к рублю и
относятся к иностранной валюте, как к ключевому инструменту сохранения
своих сбережений. В течение всего 2014 года происходило превышение
43
спроса над предложением иностранной валюты. В результате стихийной
панической реакции людей относительно изменения валютного курса и
связанного с ним роста цен на импортные товары увеличился спрос на
валюту, что значительно усугубило негативную конъюнктуру на валютном
рынке.
Далее на рисунке 10 и 11 представлены курсы доллара и евро к
российскому рублю за 2017-начало 2020 гг.
Рисунок 10. Динамика курса доллара к российскому рублю за
2017-начало 2020 годы
Рисунок 11. Динамика курса евро к российскому рублю
за 2017-начало 2020 годы
44
Как видно за последние три года с 2017 по 2019 гг. при некоторых
колебаниях очевиден общий тренд на повышение курса доллара и евро. При
этом в течение 2019 года наблюдается некоторое снижение курса доллара и
евро, продолжавшееся до января 2020 года, когда начинается очередной
рывок курса иностранных валют вверх (это связано со снижением цен на
нефть, падением спроса на данный важнейший российский продукт экспорта
в связи со вспышкой коронавируса в Китае).
На конец февраля 2020 года по данным Мосбиржи курс доллара
вырос и составил 64,93 руб. Курс евро перевалил за отметку в 70 рублей - до
70,948 рублей. Цена нефти Brent, что симптоматично, упала на 3,8% - до $
56,3 за баррель.
15
Эксперты связывают обесценивание национальной валюты с
новостями о распространении коронавируса по миру. На инвесторов,
считают они, удручающе действует динамика заболеваемости и смертельных
исходов за пределами Китая. Так, по оценке аналитического центра Oxford
Economics, потери мирового ВВП от распространения коронавируса могут
составить внушительные $ 1,1 трлн. в 2020 году. Такой ущерб будет означать
снижение мирового ВВП на 1,3%. В отчете Oxford Economics уточняется, что
прогноз реализуется, если вспышка пневмонии, которую вызывает
коронавирус, станет глобальной пандемией.
Если же границы пандемии
будут определяться только Азией, падение мирового уровня ВВП составит $
0,4 трлн. (0,5%).
Указанная ситуация негативно влияет и на Россию. 20 февраля
министр финансов России Антон Силуанов предупредил: российская
экономика теряет около 1 млрд. рублей ежедневно из-за снижения
товарооборота с Китаем.
Рубль в такой ситуации оказывается особенно уязвимым. Во-первых,
он утрачивает внутренний фактор поддержки - компании РФ выплатили
15
Валютный рынок. Официальный сайт Московской биржи [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
https://www.moex.com