35
других благ. На валютный курс оказывают влияние многочисленные
факторы. Наиболее важны следующие:
1. Уровень инфляции (чем он выше, тем ниже курс национальной
валюты).
2. Состояние бюджета, особенно платежного баланса страны
(активный баланс повышает курс данной валюты).
3. Различие в национальных процентных ставках (их повышение
привлекает иностранные капиталы, что укрепляет валютный курс).
4. Спекулятивные операции на рынке (возрастание их объема говорит
о нестабильности в экономике страны и способствует падению курса ее
валюты).
5. Степень доверия и масштаб использования валюты в
международных расчетах (чем он шире, тем выше валютный курс).
6. Использование практики ускорения или задержки платежей (первое
в ожидании падения курса, второе – при его росте).
7. Валютная политика правительства.
Последний фактор нуждается в раскрытии, так как валютная политика
может приобретать довольно разнообразные формы, к которым обычно
относят:
• дисконтирование – изменение учетной ставки центрального банка;
• девизную политику – куплю-продажу иностранной валюты
государственными органами на национальном рынке, получившую название
валютной интервенции;
• диверсификацию валютных резервов – практику включения в их
состав валют разных стран;
36
• применение валютных ограничений;
• использование различных режимов установления валютного курса;
• девальвацию и ревальвацию – хорошо известные и традиционные
методы, означающие соответственно снижение или повышение курса
национальной валюты по отношению к иностранной.
Помимо экономических факторов немаловажную роль в фор-
мировании курса национальной валюты играют политические факторы
(конфликты, кризисы), а также изменения массовой психологии людей
(приливы и отливы определенных настроений, вкусов и интересов). Не
следует забывать, что, с другой стороны, резкие перемены курса националь-
ной валюты влияют на развитие МЭО. Хаос в области МВФС, как
показывает практика мировых войн, приводит к дезорганизации
межгосударственных хозяйственных связей, свертыванию абсолютно всех
форм сотрудничества. Валютный курс выступает в качестве ориентира при
осуществлении внешнеэкономической политики, он способен повысить либо
подорвать позиции национальных экспортеров на мировых рынках, наконец,
через действие механизма курсового сопоставления происходит
перераспределение совокупного ВВП планеты между странами.
Современная экономическая обстановка характеризуется
нестабильностью на российском валютном рынке, которая наблюдается с
2014 года. Падение рубля на тот момент было обусловлено неблагоприятной
ситуацией на рынке нефти.
37
График 1
Рисунок. 1 Динамика курса доллара к рублю в приод с 2008 по
2018 г.
В экономической литературе встречается множество классификаций
факторов, оказывающих большое влияние на валютный курс. В связи с
напряженной мировой обстановкой, порожденной внедрением
антироссийских санкций, эксперты выделяют новые факторы, которые
оказывают значительное влияние на курс рубля.
Среди них:
спрос на рублевые активы со стороны инвесторов;
новости нефтяного рынка (запасы нефти в США, новости ОПЕК);
геополитика (санкции, ситуация в Сирии и Украине);
покупки валюты Минфином;
риторика и действия ФРС США;
макроэкономическая статистика из России;
риторика и действия ЦБ РФ;
налоговая реформа США;
риторика и действия Европейского Центробанка;
макроэкономическая ситуация из США;
24,87
31,7
30,4
29,39
31,09
31,91
38,6
61,32
66,83
58,3
64,46
0
10
20
30
40
50
60
70
80
2008 год 2009 год 2010 год 2011 год 2012 год 2013 год 2014 год 2015 год 2016 год 2017 год 2018 год
График
График
38
макроэкономическая
наиболее
ситуация из
через
Евросоюза.
Однако в
наиболее
результате
через
анализа
положительной
различных
только
классификаций
неспособностью
факторов,
однако
представленных в
ученого
литературе,
ближе
предложена
именно
своя
положительного
классификация
движении
факторов,
оказывающих
первоначальным
большое
наука
влияние на
ставит
курс
через
рубля.
В
ученого
число
плохой
факторов,
плохой
влияющих на
иллюстрирована
курс
величины
рубля в
которому
2008-2019
знания
гг.,
знание
входят
следующие:
1. мировые
ученого
цены на
плохой
нефть;
2. экономические
ученого
санкции;
3. объем
ученого
валютных
плохой
интервенций;
4. ставка ЦБ РФ;
5. ставка ФРС США;
6. ставка ЕЦБ;
7. темп
ученого
инфляции.
Для того, чтобы показать насколько значимо влияние того или иного
фактора, был проведен корреляционный анализ и построена корреляционная
матрица.
Временной период: 2008 г. — 2018 г.
Y — средневзвешенный курс доллара за месяц (в рублях)
Х
1
X
2
…X
7
— основные факторы, влияющие на курс рубля.
39
Таблица 1
Рисунок. 2 Корреляционная матрица.
1)
ученого
Цена на
плохой
нефть
Между
ученого
такими
плохой
показателями, как
плохой
цена на
иллюстрирована
нефть и
величины
курс
которому
доллара к
знания
рублю прослеживается довольно значительная взаимосвязь (по
знание
сравнению с
бесконечность
остальными
задача
показателями) и
ученого
обратная
опытной
зависимость, а
положительная
между
бесконечное
ценой на
закономерности
нефть
и
положительная
курсом
останется
рубля,
слабостью
наоборот,
отличие
прямая
дать
зависимость. При
чисто
увеличении
пространство
цены на
бесспорна
нефть,
прийти
рубль
синонимом
крепнет.
Средневзвешен
ный курс
доллара за
месяц, руб.
Средне
месячн
ая
цена
на
нефть
, долл.
За
баррел
ь
Санк
ции
Объем
валютн
ых
интерве
нций за
месяц,
млн.
долл.
США
Среднемесячна
я ставка ЦБ
РФ,%
Среднемесяч
ная ставка
ФРС США,%
Среднемесяч
ная ставка
ЕЦБ,%
Среднемесяч
ный темп
инфляции,%
Средневзве
шенный
месячный
курс
доллара,
руб.
1
-0,77
0,88
0,11
0,38
-0,03
-0,64
-0,07
Среднемеся
чная цена на
нефть, долл.
за баррель
-0,77
1
-0,61
0,08
-0,59
0,01
0,39
-0,13
Санкции
0,88
-0,61
1
0,06
0,29
0,04
-0,61
-0,06
Объем
валютных
интервенций
за месяц,
млн. долл.
США
0,11
0,08
0,06
1
-0,14
-0,07
-0,27
-0,19
Среднемеся
чная ставка
ЦБ РФ,%
0,38
-0,59
0,29
-0,14
1
0,12
0,14
0,71
Среднемеся
чная ставка
ФРС США,%
-0,03
0,01
0,04
-0,07
0,12
1
0,61
0,13
Среднемеся
чная ставка
ЕЦБ,%
-0,64
0,39
-0,61
-0,27
0,14
0,6
1
0,45
Среднемеся
чный темп
инфляции,%
-0,07
-0,13
-0,06
-0,19
0,71
0,13
0,45
1
40
График 2
Рисунок.3 Динамика цены на нефть и курса доллара 2008 –
2018 г.
В
ученого
2008
плохой
году в
плохой
период
иллюстрирована
мирового
величины
финансового
которому
кризиса
знания
баррель
знание
нефти
бесконечность
упал в
задача
цене со
ученого
$137
опытной
вплоть до $40. При
положительная
этом
бесконечное
курс
закономерности
доллара
положительная
достигал 36
останется
рублей (а
слабостью
начиналось
отличие
падение с
дать
уровня в 24
чисто
рубля). В
пространство
конце же
бесспорна
2014
прийти
года
синонимом
стоимость
ближе
нефти с
задача
отметки
потребности
выше
объекту
100$ за
пространство
баррель
бесконечное
уменьшилась вплоть до
57$ за
задача
баррель, а
обрывки
рубль отреагировал
неверно
девальвировал до 60
вперед
рублей за
смысле
доллар и
точных
выше.
борьбу
Снижение цен на
положительном
нефть
потребности
было
иллюстрирована
обусловлено
веков
прогнозными
развитие
данными о
вторая
падении
будет
мирового
бесконечное
спроса, а
научном
также
человека
излишним
внешнего
предложением
постоянно
из-за
математически
высоких
дальнейшем
объемов
иллюстрирована
добычи
чисто
нефти в США и
бесконечное
поставок из
наука
Саудовской
пример
Аравии.
В
науке
2015
линией
году
которая
ситуация на
расширяется
мировом
конечные
рынке
обрывки
нефти не
поставленная
стала
науки
лучше
обманчива
из-за
абсолютные
влияния
время
таких
пространстве
факторов,
обманчива
как:
–
задаче
отказ
удаляющемуся
стран
положительного
ОПЕК
линией
снижать
внешнего
квоту на
объекту
добычу
смысле
нефти;
–
задаче
кризис на
удаляющемуся
фондовом
положительного
рынке
линией
Китая;
–
задаче
планы
удаляющемуся
Ирана по
положительного
увеличению
линией
экспорта
внешнего
нефти.
0
20
40
60
80
100
120
140
янв.08
июл.08
янв.09
июл.09
янв.10
июл.10
янв.11
июл.11
янв.12
июл.12
янв.13
июл.13
янв.14
июл.14
янв.15
июл.15
янв.16
июл.16
янв.17
июл.17
янв.18
Цена на нефть
Курс доллара
41
Из-за
задаче
падения цен на
удаляющемуся
нефть,
положительного
стремительными
линией
темпами
внешнего
падал
объекту
курс
смысле
рубля. В
положительного
2016
неверно
году
продолжающейся
ситуация
веков
обострилась
однако
вплоть до
обманчива
того, что в
задаче
январе
источником
цена
на
видится
нефть
научном
опустилась
пример
ниже 30$ за
назад
баррель, а
дальнейшем
курс
знания
рубля
вперед
подешевел до 75
назад
рублей.
абсолютные
Однако в
только
конце
развитии
2016
всякие
года
развитие
ситуация
останется
начала
только
изменяться к
бесконечностью
лучшему
математически
после
знаний
договоренности
смысле
Российской
неверно
Федерации со
окончательно
странами
теоретические
ОПЕК о
развитии
сокращении
материальные
добычи
совершенства
нефти.
значение
Данное
понятна
событие
ученого
привело к
потребности
росту
неопределенно
нефтяных цен и
к
различались
укреплению
положительном
рубля.
По
продолжающейся
итогам
абсолютные
2017
наиболее
года
будет
нефть
конечные
выросла в
неверно
цене на
изучает
22%. В
научном
2019
положительное
году
останется
цены
на
научном
нефть
назад
имеют
иллюстрирована
положительный
геометрически
повышательный
поступательном
тренд.
2)
продолжающейся
Санкции
Анализ
продолжающейся
показывает
абсолютные
сильную
наиболее
связь
будет
между
конечные
санкциями и
неверно
курсом
изучает
доллара. На
научном
самом
положительное
деле,
останется
санкции не
научном
являются
назад
фундаментальным
иллюстрирована
фактором,
как
геометрически
цены на
поступательном
нефть.
обусловливается
Санкции,
расширяется
конечно,
тому
оказывают
ученого
влияние на
целостное
рубль, но это
законченного
кратковременный
бесконечнос
эффект
График 3
Рисунок.4 Динамика валютного курса рубля за 2014 — 2018 г.
Если
бесконечно
проанализировать
человека
динамику
рассуждая
валютного
рассуждая
курса
первая
рубля за
является
2014 —
обманчива
2019
вообще
гг.,
то
расширяется
видно, что
продолжающейся
введенные в
развивалось
марте
назад
2014
знание
года
всегда
санкции
слабостью
никак не обрушили
глазами
курс
пример
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
янв.14
апр.14
июл.14
окт.14
янв.15
апр.15
июл.15
окт.15
янв.16
апр.16
июл.16
окт.16
янв.17
апр.17
июл.17
окт.17
янв.18
апр.18
июл.18
окт.18
График
График
42
рубля, так как
которому
рубль
которая
весной и
закономерности
летом
веков
2014
рассуждая
года
пример
держался
внешнего
стабильно на
развитии
уровне
34 — 36
внешнего
рублей за
наука
доллар,
смысле
несмотря на
наиболее
негативную
первоначальным
политическую
математически
обстановку,
задача
однако
настоящее
стал
источником
уменьшаться
ученого
осенью
нисколько
вследствие
наблюдаем
падения цен на
знании
нефть. В
отличие
2014 г.
сравнении
рубль
именно
остро
размеры
отреагировал не на
целостное
санкции, а на
останется
цены на
синонимом
нефть,
и
вторая
сдержать
первоначальным
курс
ограниченным
рубля не
потребности
смогли
веков
даже
объекту
действия
развитии
Центрального
бесконечность
Банка по
беспримерное
повышению
может
ключевой
синонимом
ставки до
горизонту
17%. К
геометрически
тому же,
знание
опасения
называл
аналитиков в
законченного
отношении
положительная
того, что
вообще
цены на
останется
нефть
веков
подешевеют
всякие
сильнее,
потребности
оказали
движении
влияние на
ближе
фондовые
несовершенной
биржи.
закономерности
Также
движения
санкции
границ
расширялись и в
смысле
последующие
науке
годы,
материальные
однако волатильность
различались
рубля
задача
была
глазами
больше
глазами
связана
веков
именно с
значение
ценами на нефть.
Вводимые в
размеры
январе-марте
горизонту
2018
совершенства
года
положительном
санкции
всегда
также не
науке
оказали
обманчива
особого
время
воздействия на
наука
курс
веков
рубля.
ограниченным
Безусловно,
расширяется
данные
глазами
политические
неспособностью
факторы
задача
вынудили
изучает
немного
размеры
пошатнуться
которому
рублю,
ближе
однако курс стремительно
стабилизировался.
Профессор
размеры
Финансового
горизонту
университета при
совершенства
Правительстве
положительном
Российской
всегда
Федерации
науке
Борис
обманчива
Хейфец,
время
утверждает, что
наука
рубль не
веков
будет
ограниченным
идти на
расширяется
поводу у
глазами
политики.
неспособностью
Согласно его
задача
оценке,
изучает
внутренняя
размеры
макроэкономическая
устойчивость и
которому
цены на
ближе
нефть
действительности
пока
сказать
сильнее
иллюстрирована
влияют курсообразование, чем
законченного
политические
знание
факторы.
Однако в
точных
апреле
развитии
2018
положительная
года
постоянно
санкциям
бесконечность
удалось
указано
значительно
бесконечность
повлиять на
которому
курс
настоящее
рубля.
различались
Новые
материальные
санкции
конечные
американского
глазами
Минфина
веков
против
поступательном
российских
объекту
олигархов и
смысле
чиновников,
теоретические
введенные 6
постоянно
апреля
знания
2018
наиболее
года,
плохой
стали
потребности
весьма
знания
болезненным
поступательном
событием для
смысле
рынка.
объекту
Терять в
называл
капитализации
бесконечностью
стали все
веков
крупнейшие
назад
российские
первая
компании,
науки
независимо от
геометрически
попадания санкционный
законов
список. К
научном
закрытию
являющейся
торгов 9
обрывки
апреля
науки
2018
отличие
года
рассуждая
российские
иллюстрирована
фондовые
время
индексы
которому
просели на
пример
8–11% — это
знание
рекордное
науке
падение с
рассуждая
декабря
размеры
2014
источником
года,
кругом
когда шок был
знание
спровоцирован
иллюстрирована
обвалом
всякие
мировых цен на
нисколько
нефть.
опытной
Богатейшие
знании
жители
ученого
России, по
время
данным Bloomberg
назад
потеряли
видится
более $16
целостное
млрд.
Опубликование
поставленная
безобидного
которому
«кремлевского
науке
списка» в
первоначальным
конце
бесконечно
января
разрешить
усыпили
положительной
бдительность
кругом
инвесторов. По
совершенства
реакции
всегда
рынка
задаче
видно, что к
научном
подобным
43
плохой
жестким
источником
санкциям
положительное
никто не
плохой
готовился.
неспособностью
Теперь
полного
ясно, что под
наблюдаем
угрозой
знания
оказались все
наука
представители
знание
крупного
обрывки
коммерческого
глазами
бизнеса в
движения
России.
В
поставленная
реальности для
которому
множества
науке
западных
первоначальным
компаний
бесконечно
решение
разрешить
Минфина
США
положительной
стало
кругом
сигналом о
совершенства
потенциальной
всегда
опасности
задаче
сотрудничества с
научном
любыми
плохой
российскими
источником
контрагентами.
Динамика
однако
фондового
разрешить
рынка
знании
неизбежно
положительное
отражается на
положительное
курсе
иллюстрирована
валюты.
беспримерное
Из-за
объекту
возросшего
поступательном
уровня
бесконечностью
риска
будет
инвесторы
продолжающейся
стали
несколько
распродавать
настоящее
рублевые
линией
активы,
положительном
включая
дать
облигации
несовершенной
российского
смысле
госдолга, а
которая
полученную
положительная
прибыль
веков
конвертировать в
абсолютные
доллары. На
бесконечность
этом
источником
фоне 10
наука
апреля
различались
доллар
установления
впервые за 2
положительного
года
положительном
вырос до 63
несколько
рублей, а
величины
евро — до 78
веков
рублей.
Отсутствие
обусловливается
дополнительных
действительности
санкций США
которому
против
бесконечностью
России в
бесконечно
апреле
первая
2018 г.
полного
пошло на
действительности
пользу
границ
российскому
совершенства
рублю и
пространстве
немного
конца
укрепило
несколько
курс
беспримерное
национальной
будет
валюты
3)
обусловливается
Объем
действительности
валютных
которому
интервенций
Между
обусловливается
годовым
действительности
объемом
которому
валютных
бесконечностью
интервенций и
бесконечно
курсом
первая
доллара
полного
прямая
действительности
зависимость, однако
границ
связь
совершенства
крайне
пространстве
слабая,
конца
точнее
несколько
сказать,
беспримерное
связи
будет
нет.
потребности
Если
пример
покупки
бесконечность
валюты
всеобщность
Минфином или ЦБ РФ
смысле
преобладают, над
видится
продажей, то
настоящее
рубль
науке
слабеет.
наблюдаем
Достаточно
целостное
низкую
неверно
связь
обусловливается
можно
материальные
объяснить
знание
тем, что на
дать
курс
различались
рубля
законов
всё-таки
задача
оказывают
знание
большое
синонимом
влияние прочие наиболее важные
может
факторы.
4)
будет
Ставка ЦБ РФ
Еще
будет
один
всеобщность
инструмент
поставленная
валютной
человека
политики, с
геометрически
помощью
синонимом
которого
указано
осуществляется
ученого
воздействие на
знания
курс
обусловливается
рубля.
границ
Зависимость
иллюстрирована
между
несколько
ставкой
знания
Центрального
установления
Банка и
бесспорна
курсом
полного
доллара
слабостью
прямая.
удаляющемуся
Полученный
первая
результат
ученого
характеризует, что
математически
влияние
положительное
этого
вторая
фактора
развитие
несущественно.
синонимом
Нужно
ученого
отметить,
что
вперед
действительно,
глазами
дисконтная
сравнении
политика
пространстве
утрачивает
знание
свою
абсолютные
эффективность.
несовершенной
Если в
ограниченным
2008
задача
году, с
объекту
помощью
развитие
дисконтной
величины
политики
через
Центральному
плохой
Банку
неразрешимая
удалось
является
удержать
внешнего
курс
кругом
рубля, то
неспособностью
повышение
человека
учетной
понятна
ставки в
науки
декабре
законченного
2014
величины
года не
математически
помогло
обманчива
удержать
геометрически
курс
положительного
рубля.
44
Стоит
установления
отметить тот
наука
факт,
материальные
что,
совершенства
возможно,
совершенства
влияние
математически
инструментов
прийти
валютной политики на
ближе
курс
ученого
рубля
научном
сводится к
законченного
минимуму в
знание
силу
ограниченным
того, что в
пример
настоящий
размеры
момент в
полного
России
неверно
действует
может
режим
своему
плавающего
может
валютного
положительной
курса,
неразрешимая
характеризуемый
является
свободным
движения
плаванием
конца
рубля,
целостное
курс
бесспорна
которого
время
формируется
под
дать
воздействием
вторая
спроса и
время
предложения, то
прийти
есть в
обрывки
результате
удаляющемуся
влияния
наука
рыночных
линией
сил.
5)
положительного
Ставка ФРС США и
бесконечностью
ставка ЕЦБ
Полученные
положительного
результаты по
бесконечностью
ставке ФРС США
положительное
демонстрируют, что
дальнейшем
данный
знание
фактор
кругом
оказывает
движения
большое
несколько
влияние на
которая
рубль,
несколько
однако на
закономерности
практике
обманчива
повышение
ограниченным
ставки ФРС США
несколько
укрепляет
внешнего
курс
задача
доллара, что
развитии
приводит к
пример
понижению
первая
курса
дать
рубля.
Между
положительного
ставкой ЕЦБ и
бесконечностью
курсом
положительное
доллара
дальнейшем
связь
знание
обратная и
кругом
зависимость
движения
между
несколько
ними
которая
средняя. Это
несколько
объясняется
закономерности
тем,
обманчива
что,
ограниченным
допустим,
несколько
повышение
внешнего
ставки
ЕЦБ
задача
укрепляет
развитии
евро, но
пример
может отрицательно отразиться на
первая
курсе
дать
доллара.
6)Темп
положительного
инфляции
Довольно
положительного
странная
бесконечностью
цифра
положительное
получилась при
дальнейшем
оценке
знание
зависимости
кругом
темпа
движения
инфляции и
несколько
курса
которая
доллара —
несколько
-0,05. С
закономерности
логической
обманчива
точки
ограниченным
зрения,
несколько
такого
внешнего
быть
не
задача
может, так
развитии
как,
пример
во-первых,
первая
связь
дать
между
обусловливается
курсом
действительности
доллара и
развитие
инфляцией в РФ
настоящее
должна
теряют
быть
целостное
прямая, а
вторая
связь
положительная
между
которая
курсом
называл
рубля и
существование
инфляцией
пример
должна
пространстве
быть
абсолютные
обратная: при
синонимом
прочих
бесконечное
равных
видится
условиях, при
является
росте
наука
инфляции,
плохой
снижается
неопределенно
курс
бесконечное
рубля.
неразрешимая
Кроме
полного
того,
опытной
выявленная
бесспорна
взаимосвязь
потребности
слишком
неопределенно
низкая.
По
геометрически
мнению
ближе
экспертов
знание
Центрального
неопределенно
Банка
целостное
Российской
сказать
Федерации,
науки
ослабление
науки
рубля на
закономерности
5–10%
задача
добавляет к
понятна
инфляции
разрешить
0,5–1
движения
п.п. в
существование
течение
линией
полугода-года.
может
Однако
установления
пока
сказать
снижение
поступательном
курса
целостное
российской
первая
валюты на
знание
инфляции не
постоянно
сказалось.
всеобщность
Обычно в
абсолютные
случае
сказать
резких
задача
ослаблений
обрывки
валюты это
нисколько
отражалось в
окончательно
инфляции с
опытной
лагом в
теряют
одну-две
точных
недели», но
разрешить
падение
знания
рубля «по
сравнении
факту
задаче
оказалось
разрешить
небольшим
беспримерное
(лишь
положительное
6%)», а на
границ
цены
источником
традиционно
ставит
влияет
время
лишь