15
1.2. Функции и роль международной валютной системы
Валютная система может выступать на региональном уровне, националь-
ном, мировом и международном. Различают национальную, региональную и
мировую валютные системы. На рисунке 1 представлена схема основных функ-
ций национальной, региональной и мировой валютных систем.
Рисунок 1. Определение и функции видов валютных систем
Мировая валютная система складывалась в общем русле формирования
мировой экономики и международных экономических отношений. Это форми-
рование было завершено к концу XIX в. В течение XX в. происходило посте-
пенное развитие мировой валютной системы.
Мировая экономика постоянно развивается и совершенствуется, так как
является сложной и многоуровневой системой, представляющей собой сово-
купность национальных экономик мира. Мировая валютная система является
16
важным элементом мировой экономики в связи с тем, что обеспечивает успеш-
ное функционирование международной торговли товарами и услугами, а также
выстраивает валютные отношения между странами, то есть позволяет осу-
ществлять международный платежный оборот в международной торговле
20
.
В существующей Ямайской валютной системе доллар уже неединствен-
ная свободно используемая валюта, на базе которой формируются резервные
фонды, однако его доля в структуре официальных валютных резервов в насто-
ящее время превышает 54% (см. таблицу 2).
Таблица 2
Структура официальных валютных резервов в третьем
квартале 2018 г.
млрд. долларов
США
В % к итогу
Всего официальных валютных резервов
11296.61
100.0
В долларах США
6125.63
54.2
В евро
1932.84
17.1
В китайских юанях
107.94
1.0
В японских иенах
435.98
3.9
В фунтах стерлингов
433.47
3.9
В австралийских долларах
171.13
1.5
В канадских долларах
192.81
1.7
В швейцарских франках
16.29
0.1
В других валютах
229.98
2.0
Нераспределенные резервы
1650.54
14.6
Следует отметить, что доллар по-прежнему сохраняет лидирующие пози-
ции в мировой экономике в качестве валюты для инвестирования и финансиро-
вания. Так, по оценке Банка международных расчетов, доля доллара в ежеднев-
ном внебиржевом обороте иностранной валюты в 2018 г. составляла 87,6%.
Несмотря на то, что в 2001 г. данный показатель для доллара был не-
сколько выше(89,9%), доллар пока остается наиболее востребованной валютой
во внебиржевом обороте. В 2018 г. на евро приходилось 31,4% ежедневного
оборота, японскую иену - 21,6%. Английский фунт стерлингов - 12,8% (так как
в обменной сделке участвуют две валюты, сумма долей будет превышать
100%).
20
Лекарева И. С. Международный валютный Фонд и его роль в мировой финансовой системе
в ситуации современного кризиса // Конкурентоспособность в глобальном мире: экономика,
наука, технологии. 2018. № 1 (60). С. 69.
17
В то же время, роль евро в ежедневном обороте существенно сократилась
после кризиса суверенных долгов: с 39% в 2010 г. до 31% в 2018 г. (рис. 2).
2001 2004 2007 2010 2013 2018
Рисунок 2. Динамика долей валют в ежедневном внебиржевом
обороте (по данным Банка международных расчетов)
Большинство экономистов считают, что доллар играет особую роль в ка-
честве валюты международных расчетов. Действительно, в 2014 г. объем дол-
ларовых кредитов, предоставленных заемщикам из нефинансового сектора за
пределами США, оценивался в 7 триллионов долларов. Причем наибольшая
доля таких кредитов приходится на зону евро, Китай и Великобританию. Для
сравнения: объем офшорных кредитов, номинированных в евро, в 2014 г. оце-
нивался суммой, эквивалентной 3,9 триллионам долларов США.
Доллар, являясь исторически первой евровалютой, сохраняет лидерство и
на современных еврорынках. Начиная с 2000-х гг. темпы роста объемов долла-
ровых кредитов, предоставленных неамериканскими, главным образом - евро-
пейскими, банками(без учета кредита в США), опережали эти показатели для
офшорных кредитов в фунтах стерлингов, иенах, швейцарских франках и евро.
По состоянию на март 2014 г. 84% международных банковских кредитов в дол-
ларах были предоставлены не американскими банками.
К третьему кварталу 2018 г., по данным Международного банка расчетов,
объем заимствований нефинансового сектора за границами США превысил 11
18
триллионов долларов, из которых 31,8% приходились на развивающиеся стра-
ны. Объем долларовых заимствований в США в это же время составил 47,987
триллионов долларов, из которых 40,6%– долги правительства.
Таким образом, доллар пока по-прежнему широко используется в между-
народном кредите. Действительно, в третьем квартале 2018 г. 18,7% всех дол-
ларовых кредитов, выданных в мире заемщикам из нефинансового сектора,
приходились не на зону эмиссии доллара. В то же время подобный показатель
для евро составил всего 9,6%.
Кроме того, долларовый кредит существенно расширился благодаря ро-
сту международного рынка облигаций, где нефинансовые компании активно
скупали долларовые активы. Так, в 2014 г. десять крупнейших глобальных
управляющих компаний контролировали активы в сумме более 19 триллионов
долларов, что превышало ВВП США (в 2014 г. - 17,4 триллиона долларов).
Следует добавить, что в третьем квартале 2018 г. на долю долговых ценных бу-
маг приходилось 50,6% всего объема заимствований нефинансовых компаний
за пределами США.
Таким образом, исследование развития мировой валютной системы пока-
зало уменьшение роли доллара США как резервной валюты. С отказом от золо-
то-девизного (по сути, золото-долларового) стандарта при распаде Бреттон-
Вудской валютной системы доля доллара в официальных резервах снизилась, в
качестве резервных стали использоваться и другие валюты, прежде всего,- евро.
Тем не менее, доллар пока остается наиболее востребованной валютой во вне-
биржевом обороте и международном кредите, активно используется он и в ка-
честве евровалюты.
В последние годы в мировой экономике и мировой валютной системе
наблюдается тенденция к усилению роли Китая. Во многом это обусловлено
ростом объемов ВВП, экспорта и укреплением китайского юаня. В связи с
этим, было принято решение Международного Валютного Фонда о включении
юаня в корзину специальных прав заимствования (далее – СДР) и 1 октября
2016 г. валюта Китая получила статус международной резервной валюты. Это
19
отражает перспективы усиления роли Китая и валюты данной страны в миро-
вой валютной системе.
Подержание стабильности и роста в мировой экономике, а так же укреп-
ление ценовой и финансовой стабильности является функцией мировой валют-
ной системы. Международный Валютный Фонд обеспечивает выполнение дан-
ной функции. Страны-члены МВФ направляют экономическую и финансовую
политику, поддерживают основополагающие экономические и финансовые
условия для достижения упорядоченного экономического роста
21
.
Кроме того, в современной мировой экономике действуют не только
национальные, но и международные валюты. Специальные права заимствова-
ния являются одной из них и представляет собой международный резервный
актив, созданный МВФ в 1969 г. Стоимость СДР основана на корзине из валют
наиболее развитых стран мира, которая пересматривается каждые пять лет,
также возможен пересмотр ранее, чем через пять лет, в случае, если МВФ ре-
шает, что изменившаяся ситуация в мировой экономике требует более раннего
пересмотра
22
.
Последний пересмотр завершился в ноябре 2015 г., где было принято ре-
шение о вхождении китайского юаня в категорию свободно используемых ва-
лют и включение его в корзину СДР. Таким образом, на сегодняшний день в
состав корзины СДР входят пять основных валют: доллар США, евро, японская
иена, фунт стерлингов и с 1 октября 2016 г. в данную корзину включен китай-
ский юань.
Включение китайского юаня в корзину специальных прав заимствования
говорит о том, что происходят изменения в мировой экономике и мировой ва-
лютной системе. Эксперты Международного Валютного Фонда объяснили свое
решение включить китайский юань в СДР тем, что он играет важную роль в
21
Гусев К. Н. Будущее мировой валютной системы: доллар, юань, евро? // Банковское дело,
№2, 2016. – С. 12.
22
Асеев О. В., Шаталова С. О. Мировая валютная система: понятие, содержание, этапы раз-
вития // Инновационное развитие науки и образования. Сборник статей IIМеждународной
научно-практической конференции: в 2 частях. Отв. ред. Гуляев Герман Юрьевич.2018. С.
20.
20
международной торговле, активно используется в транзакциях, торгуется на
крупнейших валютных рынках и должен быть представлен в официальных ва-
лютных резервах и международных банковских обязательствах.
Часть экономистов настроены оптимистично, полагая, что китайский
юань будет занимать все большую долю рынка. Кроме того, эксперты отмеча-
ют, что на данный момент валюта Китая недооценена, а попадание ее в корзину
СДР дает возможности для укрепления позиций Китая в мировой экономике и
не исключают вероятность того, что доля валюты этой страны в корзине СДР
может увеличиться и занять третье место в корзине. Также экономисты отме-
чают, что в течение десяти лет китайская валюта сможет составить значитель-
ную конкуренцию доллару США и стать первой экономикой мира, в связи с
тем, что на экономику этой страны приходится около 15% мирового ВВП. При
этом экономика Китая характеризуется отсутствием достаточного количества
данных, что является следствием отсутствия прозрачной политики и риском
для инвесторов при принятии решений об инвестировании
23
.
В то же время, ряд представителей деловых кругов считает, что не стоит
ожидать значительных изменений в мировой экономике в связи с включением в
корзину СДР, так как данная валюта была привязана к международной корзине
МВФ. Кроме того, в ближайшее время значимость изменений в корзине СДР
будет не ощутима для многих стран, так как юань отличается от всех других ре-
зервных валют, так как данную валюту нельзя свободно покупать и продавать,
а также она имеет фиксированный курс. Китайская валюта станет полностью
конвертируемой только к началу 2020 г., что не позволит быстро ощутить ста-
тус резервной валюты, то есть эффект для мировой экономики и экономики Ки-
тая будет ощутим, но не сразу.
Таким образом, эксперты считают, что роль китайского юаня в мировой
валютной системе в целом усилится, но одни считают, что включение данной
23
Фотнади Е. Г., Жданова Н. Б. Перспективы китайского юаня в рамках перестройки мировой
валютной системы // В сборнике: Современная экономика и общество глазами молодых ис-
следователей сборник статей участников Международной научно-практической конферен-
ции V Уральского вернисажа науки и бизнеса: в 3 т., 2018. С 232.
21
валюты в корзину специальных прав заимствования повлечет за собой значи-
тельные изменения в экономике и позволит в течение десяти лет значительно
укрепиться данной валюте, а также составить конкуренцию доллару США
24
.
Также существует мнение о том, что масштабных изменений в экономике
ждать не стоит в ближайшее время, так как юань на сегодняшний день не явля-
ется свободно конвертируемой валютой.
Усиление роли Китая в мировой экономике подтверждает статистика
ВВП Китая по данным Международного Валютного Фонда за последние годы.
С каждым годом объем ВВП этой страны увеличивается, что говорит об усиле-
нии влияния Китая и китайской валюты в экономике. Прошлый рост был обес-
печен притоком инвестиций и развитием экспорта, но сейчас темпы роста эко-
номики замедляются, как и динамика ВВП замедляется с 2011 г., что говорит о
том, что не следует ждать значительного роста данной экономики в ближайшее
время (рисунок 3).
Рисунок 3. Статистика ВВП Китая
Статистика ВВП стран мира по состоянию на 2018 г., по данным МВФ,
показывает, что Китай занимает второе место (рисунок 4) и ВВП этой страны
24
Романова А. Л., Романов П. А. Эволюция доллара в мировой валютной системе // В сбор-
нике: Арригиевские чтения по теме: «Формирование новой парадигмы экономического
мышления XXI века» Материалы международной научно-практической конференции. Под
ред. О. В.Пилипенко, С. Ю. Глазьева, А. Э. Айвазова, А. Г. Зайцева, Н. В. Спасской. 2018. С.
452.
22
составляет 15% от мирового ВВП. США является первой страной по ВВП в ми-
ре и составляет 25% от мирового ВВП.
Как показывает анализ динамики общемирового ВВП за 2018 г., Китай
занимает второе место в мире, а ВВП этой страны составляет 15% от мирового
ВВП. США является первой страной по ВВП в мире и составляет 25% от миро-
вого ВВП. Доля остальных стран в общемировом ВВП не такая значительная, а
значит США и Китай сильнее всех влияют на мировую экономику и мировую
валютную систему.
Рисунок 4. Доля стран в общемировом ВВП за 2018 г.
Таким образом, лидером по объему ВВП в мире является США, но по ря-
ду показателей ситуация другая, на первые позиции по объему экспорта, объе-
му международной торговли и даже ВВП по ППС выходит Китай. Реальные
доходы экономики Китая существенно отличаются от номинального ВВП, что
подтверждает статистика общемирового ВВП по ППС за 2018 г. (рисунок 5).
Как показывают данные об общемировом ВВП (по ППС) за 2018 г., Китай
является лидером среди стран мира в доле ВВП по ППС. Это говорит о том, что
реально экономика данной страны занимает первое место в мировой экономи-
ке, развивается и занимает все более важное место в мире, так как реальная
23
стоимость товаров и услуг в этой стране, выше, чем в США, которые считаются
первой экономикой мира.
Рисунок 5. Доля стран в общемировом ВВП (по ППС) за 2018 г.
Анализ текущих тенденций в МВС и мировой экономике показал, что
роль Китая в мире действительно усилилась в последнее время, так как объем
ВВП этой страны увеличивается с каждым годом. Укрепление положения в ми-
ровой экономике влечет за собой увеличение доли этой валюты в мире, что го-
ворит об усилении юаня в мировой валютной системе.
Рассмотрение мнений экспертов относительно последствий включения
юаня в СДР и перспектив усиления Китая в мировой экономике и анализ стати-
стических данных мировой экономики показали, что решение МВФ не повле-
чет за собой значительных изменений в мировой экономике и МВС в ближай-
шее время, но в течение следующих десяти лет ожидается усиление китайской
валюты и экономики Китая. При этом включение юаня в СДР будет способ-
ствовать более эффективной работе мировой валютной системы, а также под-
держанию стабильности в мировой экономике. Кроме того, укрепление роли
24
Китая главным образом будет зависеть от способности поддержать рост эконо-
мики
25
.
На данный момент у Китая есть новые стратегические инициативы, кото-
рые могут поддержать рост экономики и придать ей новый импульс, например,
создание «Нового Шёлкового пути». На сегодняшний день более 30 стран под-
писали соглашение с Китаем о сотрудничестве для реализации данной инициа-
тивы. Кроме того, более 70 стран выразили свою заинтересованность в присо-
единении к «Новому Шёлковому пути». Данная инициатива сможет увеличить
экспорт и инвестирование в китайскую экономику. В связи с этим, все больше
компаний в Китае оказывают содействие и сотрудничество в реализации этого
проекта.
Таким образом, основной тенденцией в мировой экономике и мировой
валютной системе является укрепление позиций Китая, включение китайского
юаня в корзину СДР не повлечет за собой значительных изменений в ближай-
шее время, но в течение следующих десяти лет ожидается продолжение роста
китайской экономики, которое будет зависеть не столько от формального
включения юаня в корзину СДР, сколько от способности эффективно реализо-
вать новые проекты, которые должны поддержать рост.
1.3. Российский рубль как национальная валюта Российской Федерации
Валютная система Российской Федерации выступает как организованная
и взаимосвязанная совокупность отношений, которые касаются использования
на территории страны и в ее внешнеэкономических отношениях иностранной
валюты, а также валютных ценностей
26
.
Организатором валютной системы является государство, посредством
государственных институтов и инструментов оно регламентирует обращение
25
Кондратов Д. Современная мировая валютная система и перспективы ее развития // Обще-
ство и экономика. 2018. № 6. С. 5.
26
Международные валютные отношения / под общ. ред. М. А. Эскиндарова, Е. А. Звоновой.
- М.: Кнорус, 2018. – С. 54.