25
иностранных валют, устанавливает правила поведения участников валютного
оборота и осуществляет контроль над проводимыми ими операциями
27
.
Официальная денежная единица России — российский рубль — это сред-
ство платежа, обязательное к приему на территории Российской Федерации,
главный элемент отечественной валютной системы. Россия, вступая в 1992 г.
в Международный валютный фонд, приняла обязательства по интеграции
в мировое хозяйство. В связи с этим валютная система России проходила пери-
од становления на основе структурных принципов, которые присущи мировой
валютной системе. Один из них — свобода валютной конвертируемости. Фак-
тически частичная обратимость рубля была введена еще в переходный период
начала 1990-х гг. Формально она закреплена в Законе о валютном регулирова-
нии и валютном контроле 1993 г. и подтверждена в 1996 г. присоединением РФ
к VIII статье Устава Международного валютного фонда. Но большую значи-
мость имеет решение 2006 г. о введении полной формальной обратимости руб-
ля, которая должна была стимулировать не только валютные операции, но
и трансграничные торговые
28
.
Формирование устойчивых валютных отношений, а также юридическое
закрепление таковых привели к образованию сначала национальных, а затем
мировой и международной (региональной) валютных систем. Рассмотрим роль
России на разных этапах развития МВС (см. табл. 3).
Таким образом, лидирующие позиции России, обеспеченные запасами зо-
лота в стране, при Парижской ВС были утрачены впоследствии из-за Первой и
Второй мировых войн и политики советского правительства. И если разорван-
27
Мировые финансы / под ред. М. А. Эскиндарова, Е. А. Звоновой. - М.: Кнорус, 2017. – С.
42.
28
Хмыз О. В. Поддержание свободной конвертируемости российской валюты — необходи-
мое условие экономической независимости // Практические механизмы освобождения Рос-
сии от внешней экономической зависимости (научно-экспертная сессия). М.: Центр научной
политической мысли и идеологии, Институт законодательства и научно-правовых разрабо-
ток. 2015. С. 133.
26
ные международные связи восстановить удалось, то вернуть доверие к россий-
скому рублю намного сложнее
29
.
Таблица 3
Роль России в эволюции мировой валютной системы
Период
Важные даты
Характеристики
Последствия
Парижская
Валютная
система
1895-1897 гг. -
денежная рефор-
ма Витте
1. Золотое содержание рубля.
2. Первое место в мире по
производству и экспорту золо-
та.
3. Лимит фидуциарной эмис-
сии.
Российский рубль
был надежно обес-
печен золотом.
Первая
мировая
Война
1914 г.- введение
военного време-
ни.
1917 г.- аннули-
рование всех гос-
ударственных
займов.
1. Приостановка конвертации
рубля в золото.
2. Увеличение лимита в 4 раза.
3. Выход «звонкой» монеты из
обращения.
4. Переориентация на бумаж-
ную валюту.
1. Рост инфляции.
2. Понижение по-
купательной спо-
собности денег.
3. Падение дове-
рия к рублю.
Военный
коммунизм
1919 г. - отмена
санкционирован-
ного потолка
эмиссии.
1. Отмена золотого стандарта.
2. Ориентация на полную
ликвидацию денег и на прямое
распределение производимых
ценностей.
1. Денежная систе-
ма была практиче-
ски разрушена до
основания.
2. Изоляция валю-
ты
Бреттон-
Вудская
валютная
система
1944 г. – отказ
СССР от ратифи-
кации соглаше-
ния о создании
МВФ и МБРР.
1. Твердо фиксированный
курс.
2. Плановая конвертируемость.
3. Ограничение вывоза валюты
и валютных ценностей.
4. Переводной рубль - основа
внешнеэкономических связей.
Советский рубль -
замкнутая валюта.
Либерали-
зация
1991 г. закон «О
валютном регули-
ровании».
Официальный, специальный,
коммерческий курсы рубля и
их твердая фиксация.
Активизация
внешнеэкономиче-
ской деятельности.
Настоящее
время
2005 г. - введен
Бивалютный ори-
ентир.
2011 г. - образо-
вана Московская
биржа.
1. Регламентация валютных
операции.
2. Бивалютная корзина - осно-
ва курсообразования россий-
ского рубля (доллар США -
55%, Евро - 45%).
Организация циви-
лизованного ва-
лютного рынка в
стране.
Цели деятельности Центрального банка и его функции определены пунк-
том 2 статьи 75 Конституции РФ и статьями 3 и 4 Федерального закона «О
29
Заборовский В. Е., Князева Е. Г., Мокеева Н. Н., Родичева В. Б. Международный валютный
рынок и валютный дилинг: учебное пособие. — Екатеринбург: «Издательство Уральского
университета», 2014. — С. 118.
27
Центральном банке РФ (Банке России)»
30
, где сказано, что основной целью дея-
тельности Центрального банка является защита и обеспечение устойчивости
рубля посредством ценовой стабильности, в том числе для формирования усло-
вий сбалансированного и устойчивого экономического роста. Именно поэтому
в свое время Центральный банк поддерживал фиксированную политику курса
национальной валюты, а с 2014 г. – плавающий курс.
Агентами Банка России выступают уполномоченные банки, подотчетные
Центральному банку России, а также профессиональные участники рынка цен-
ных бумаг, которые не являются уполномоченными банками, в том числе и
держатели реестра, территориальные органы федеральных органов исполни-
тельной власти.
До 2014 г. основным методом Банка России являлась политика валютных
интервенций, которая определялась как поддержание стабильности националь-
ной валюты путем покупки или продажи иностранной валюты. Это делалось
для поддержания валютного курса и денежного обращения, так как при покуп-
ке иностранной валюты денежная масса в национальной валюте увеличивалась,
а при продаже – уменьшалась.
С 10 ноября 2014 г. Банк России упразднил действовавший механизм
курсовой политики, регулярные интервенции на границах указанного интервала
и за его пределами. Таким образом, произошел полный переход к плавающему
курсу рубля.
И на данный момент политика валютного курса Центрального Банка Рос-
сии, на официальном сайте, представлена режимом плавающего валютного
курса. Это означает, что курс иностранной валюты к рублю определяется ры-
ночными силами – соотношением спроса на иностранную валюту и ее предло-
жения на валютном рынке. Таким образом курс рубля зависит от спроса и
предложения на рынке международной валюты, а не от решения Центрального
банка.
30
Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ (с изм. и доп.) «О Центральном банке Россий-
ской Федерации (Банке России)».
28
Причинами изменения валютного курса могут быть любые факторы, воз-
действующие на изменение этого соотношения. В частности, на динамику ва-
лютного курса могут оказывать влияние изменение импортных и экспортных
цен, уровень инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы
экономического роста, настроения и ожидание инвесторов в России и мире, в
том числе и международное политическое и экономическое отношение стран
импортеров
31
.
Вместе с тем в рамках режима плавающего валютного курса не предпола-
гается полного отказа от валютных интервенций, их проведение возможно в
случае возникновения угроз для финансовой стабильности. Например, возник-
шая в декабре 2014 г., когда чрезмерное ослабление рубля привело к измене-
нию уровня цен на экспортируемые товары, дифференциалом процентных ста-
вок, экономической активностью и другие. Из этого последовало изменение цен
на макроуровне внутри страны и резкий скачек волнений в социальной сфере
среди населения. Многие банки с 2014 по 2015 гг. лишились своих лицензий.
Также такой резкий рост курса национальной валюты по сравнении с долларом
спровоцировал экономический кризис внутри страны.
Валютная политика Банка России довольно сильно влияет на коммерче-
ские банки. Это выражено в спекулятивном характере валюты, которое про-
изошло сразу после объявления о переходе к плавающему курсу. В этот период
происходило неконтролируемое обесценивание национальной валюты почти
100 рублей за 1 доллар, пока снова не вмешался Банк России, иными словами
он оперативно отреагировал на данную ситуацию и предпринял ряд мер,
направленных на стабилизацию национальной валюты.
Плавающий курс также опасен тем, что слишком слабая национальная
валюта может нести в себе определенные риски для предприятий, особенно тех,
31
Ожиганов З. К., Сеннова А. А. Валютная политика РФ после перехода на режим плавающе-
го курса рубля // В сборнике: Инновационные процессы в национальной экономике и соци-
ально-гуманитарной сфере. Сборник научных трудов по материалам Международной науч-
но-практической конференции. В 3-х частях. Под общей редакцией Е. П. Ткачевой. 2018. С.
118.
29
которые закупают оборудование за рубежом и платят иностранной валютой или
имеют свои предприятия за рубежом. В том числе и те, которые держали опре-
деленные активы за границей.
Значительное влияние на коммерческие банки оказывают такие инстру-
менты, как норматив резервных требований, ставки рефинансирования, валют-
ные интервенции и депозитные операции Центрального банка.
Устойчивость национальной валюты означает не фиксированный курс по
отношению к другим валютам, а сохранение покупательной способности денег
за счет стабильно низкой инфляции. В условиях низкой инфляции объем това-
ров и услуг, которые можно приобрести на одну и ту же сумму в рублях, суще-
ственно не изменяется в течение долгого времени. Это поддерживает уверен-
ность населения и бизнеса в национальной валюте и формирует благоприятные
условия для роста российской экономики. Начиная с 2016 г. инфляция в стране
начала постепенно снижаться и в 2017 г. достигла 2,5 %, что оживило макро-
экономику, в том числе дала уменьшилась ключевая ставка до 7,75%, что дало
возможность коммерческим банкам снизить проценты по кредитам и тем са-
мым оживить экономику посредством увеличения покупательской способности
населения
32
.
Но при резком переходе на плавающий курс может вести за собой рост
национальной напряженности в связи с сохранением негативных тенденций
динамики реальных доходов населения и новой волной ускорения инфляции в
стране. Что и произошло в 2014 г. Паника населения негативно сказалась на
общей покупательной способности. Произошел резкий ажиотаж среди населе-
ния в их стремлении сохранить часть доходов они вкладывали его в технику и
ценные металлы, чтобы хоть что-то сохранить. На общем фоне паники среди
населения Центральный банк резко увеличил ключевую ставку и коммерческие
банки, вслед за этим, увеличили ставки по кредитам.
32
Жуков А. А., Зиниша О. С. Регулирования национального валютного курса в условиях гео-
политической нестабильности // Аллея науки. 2018. Т. 6. № 6 (22). С. 103.
30
Кроме того, Центральный банк может проводить операции на валютном
рынке для пополнения международных резервов, причем значительный объем
международных резервов дает Банку России возможность проводить операции,
в целях поддержания финансовой стабильности, а также обеспечивать беспере-
бойное обслуживание внешнего долга в течение нескольких лет даже при
сложной экономической ситуации.
Операции по пополнению международных резервов должны проводиться
в небольших объемах таким образом, чтобы не оказывать влияние на динамику
курса рубля. При принятии решений о покупке иностранной валюты Банк Рос-
сии учитывает динамику курса, состояние российской экономики и платежного
баланса. Также при принятии решения о интервенциях происходит посредством
учета внешнеэкономических факторов, влияющих на национальную экономику.
Центральный банк перешел к режиму плавающего курса по причине того,
что он действует как «встроенный стабилизатор» экономики, что является его
основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом. Он помогает
экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воз-
действие на неё внешних шоковых фактов, таких как кризисы в других странах
или резкие скачки цен на определенные группы товаров, от которых зависит
частично экономика нашей страны. Тем более Центральному банку было про-
блематично одновременно следить за курсом национальной валюты на между-
народной арене и инфляцией внутри страны. Из этого Банк России и решил, что
валютный курс рубля должен регулироваться исключительно рынком
33
.
Поскольку режим фиксированного или управляемого курса повышает за-
висимость экономики от внешних условий, он также делает и денежно-
кредитную политику зависимой от политики других стран и внешнеэкономиче-
ской ситуации. В рамках режима управляемого курса при изменении внешних
условий центральный банк вынужден проводить операции для воздействия на
33
ЧвыховаA.C. Некоторые аспекты государственного регулирования курса рубля // В сбор-
нике: Мировой опыт и экономика регионов России. Сборник студенческих научных работ.
По материалам XVI Всероссийской студенческой научной конференции с международным
участием. Под редакцией Л. А. Дремовой. 2018. С. 387.
31
курс национальной валюты, которые могут оказывать влияние и на другие эко-
номические показатели, в том числе темп инфляции, причём в нежелательном
направлении.
1.4. Влияние мирового финансового кризиса на международную валютную
систему
Кризис мировой валютной системы обычно ведет к ломке прежней си-
стемы и замене ее возникшей новой, которая обеспечивает относительную ва-
лютную стабилизацию
34
.
В современной мировой финансовой системе нарастают риски. Основны-
ми причинами этого можно считать неопределенность геополитического разви-
тия, замедление роста и снижение доверия
35
. Нестабильность в странах с фор-
мирующимся рынком определена динамикой цен на нефть и биржевые товары.
Помимо этого, значительная неопределенность в развитии вызвана и изменени-
ем модели роста в экономике Китая. Все эти факторы определили ужесточение
финансовых условий и снижение общемировой финансовой стабильности.
В существующих подходах к реформированию мировой финансовой си-
стемы произошли существенные изменения. Эти изменения значительным об-
разом повлияли на процесс формирования и трансформацию финансовой архи-
тектуры, породили ряд новых тенденций. Многие эксперты отмечают высокое
значение таких понятий, как прозрачность, достоверность предоставляемой
информации, ликвидность финансовых рынков и эффект «заражения».
В своей работе «Реконструкция международной финансовой архитекту-
ры: реванш Кейнса?» Андре Картапани и Мишэль Эрлан Сентр (Средиземно-
морский университет Экс-Марсель II, Экс-ан-Прованс, Марсель, Гап (Фран-
34
Красавина Л. Н. Реформы мировых валютных систем: ретроспективный и актуальный ана-
лиз // Деньги и кредит. 2017. № 4. С. 14.
35
Исмаилова Ш. Т., Багдасарова В. В. Основные проблемы функционирования и развития
мировой валютной системы //Неделя науки-2017. Сборник материалов XXXVIII итоговой
научно-технической конференции преподавателей, сотрудников, аспирантов и студентов Да-
гестанского государственного технического университета. 2017. С. 12.
32
ция)) утверждают, что именно в этой тенденции «можно увидеть реванш Кейн-
са, который четко высказался за более строгие правила функционирования
международных рынков на Бреттон-Вудской конференции».
Такой подход позволяет предполагать, что некоторые положения Кейнса
приобретают актуальность в современных условиях неблагоприятного геополи-
тического климата и развития мировой финансовой системы
36
.
Необходимо отметить, что в работах Кейнса предлагались два подхода
стимулирования проса: снижение процентных ставок и продвижение бюджет-
ной политики, сочетающей налоговые льготы и субсидии для повышения дохо-
дов малоимущих слоев населения.
Конечной целью при этом будет рост производительности и занятости
населения, что приведет в итоге к росту спроса
37
. Негативным последствием
этих мер является активизация инфляционных процессов, которую ученый
предлагал контролировать.
При данном подходе наблюдается отклонение от чисто рыночного регу-
лирования экономики, и с помощью государственных инвестиций, денежно-
кредитной политики вводятся элементы планового типа мировой и националь-
ной экономики, поскольку в условиях нарастания глобальных геополитических
катаклизмов снижается способность к саморегулированию
38
.
Кейнсианская теория совокупного спроса обусловила качественно новый
момент в развитии экономической системы. Именно с применением теории
Кейнса национальная экономика превращается в целостную органичную си-
стему, которую оправданно можно назвать макроэкономикой в отличие от мик-
роэкономики. В рамках этой теории сформировался хозяйственный механизм
сдерживания рыночной стихии путем охвата государственным регулированием
36
Исмаилова Ш. Т., Багдасарова В. В. Основные проблемы функционирования и развития
мировой валютной системы // Неделя науки-2017. Сборник материалов XXXVIII итоговой
научно-технической конференции преподавателей, сотрудников, аспирантов и студентов Да-
гестанского государственного технического университета. 2017. С. 14.
37
Ефременко И. Н. Направления развития мировой валютной системы в условиях глобализа-
ции // Финансовые исследования. 2016. № 4 (53). С. 18.
38
Жариков М. В. Циклы мировой валютной системы // Горизонты экономики. 2017. № 3 (36).
С. 50.
33
всей макроэкономики. На основе теории Кейнса сформировалась и продолжает
развиваться долговременная тенденция к усилению воздействия государства на
макроэкономическое равновесие.
По прогнозам экспертов МВФ, предполагается последовательное сниже-
ние потенциального роста национальных экономик стран с формирующимся
рынком с 6,5% в период 2008-2014 гг. до 5,2% в период 2015-2020 гг.
39
. Основ-
ными причинами являются: наличие структурных ограничений, оказывающих
влияние на рост объемов инвестиций, замедление темпов роста производитель-
ности за счет исчерпания потенциала применения инновационных технологий,
а также старение населения
40
.
Последствием мирового кризиса 2008 г. стало снижение покупательной
способности населения, что, в свою очередь, повлияло на снижение спроса на
кредиты со стороны предприятий. В результате это привело к общему сниже-
нию ликвидности и определило рецессию в экономике США. Это стало основ-
ной причиной проведения США политики количественного смягчения в целях
предотвращения снижения деловой активности.
Стратегия стимулирования спроса имеет две составляющие: долг домохо-
зяйств нарастает, процентная ставка перманентно снижается. Для понимания
эффективности применения данной стратегии проведем анализ данных.
С начала кризиса 2008 г. для поддержки национальной экономики было
выпущено в обращение около 4 трлн. долларов США. Частично данные сред-
ства послужили для выкупа у банков коммерческих ценных бумаг (в том числе
ипотечных), а также государственных облигаций
41
. При этом предполагалось,
что полученная ликвидность будет использована банками для кредитования
39
Перспективы развития мировой экономики. – 2015. – Апрель. – [Электронный ресурс]. Ре-
жим доступа: http://www.imf.org/external/ russian/pubs/ft/weo/2015/01/pdf/sumr.pdf. Дата обра-
щения: 14.04.2019.
40
Исмаилова Ш. Т., Багдасарова В. В. Основные проблемы функционирования и развития
мировой валютной системы // Неделя науки-2017. Сборник материалов XXXVIII итоговой
научно-технической конференции преподавателей, сотрудников, аспирантов и студентов Да-
гестанского государственного технического университета. 2017. С. 14.
41
Ефременко И. Н. Направления развития мировой валютной системы в условиях глобализа-
ции // Финансовые исследования. 2016. № 4 (53). С. 18.
34
бизнеса и населения
42
. Для стимулирования спроса на кредитные средства так-
же использовалось снижение ставки рефинансирования. К концу 2008 г. сред-
негодовая ключевая ставка ФРС была снижена до 0,25%, и в последующие го-
ды не менялась
43
.
Европейский центральный банк следовал той же стратегии и проводил
последовательное снижение процентной ставки, доведя ее до уровня 0,25%.
Таким образом, в ситуации максимального приближения ставки рефинан-
сирования к нулю необходимо понимать конечность применения стратегии
стимулирования спроса с помощью данного механизма
44
. В свою очередь, все
эти действия не смогли не повлиять на курс национальных валют, значительно
их ослабив. В отношении этих событий можно говорить о проведении осознан-
ной девальвации доллара США и евро, что явилось основанием для применения
определенных мер по поддержанию стабильности экономик США и стран ЕС.
В условиях современного развития глобализационных процессов ведущие раз-
витые страны в качестве приоритета денежно-кредитной политики определили
недопущение укрепления их национальных валют, сочетающих в себе и функ-
ции мировых денег
45
.
Подобной стратегии придерживался и финансовый регулятор Англии,
снизив свою ключевую ставку в период до 2010 г. до 0,5% и сохраняя его на
данном уровне
46
. Данное обстоятельство привело к возможности девальвации
фунта стерлингов относительно доллара США и евро в 2010 г. Однако данная
тенденция не была сохранена, и в период 2011–2012 гг. валюта укреплялась в
42
Жариков М. В. Циклы мировой валютной системы // Горизонты экономики. 2017. № 3 (36).
С. 52.
43
Линкевич Е. Ф. Мировая валютная система: полиинструментальный стандарт: Моногра-
фия. – Краснодар: Кубанский гос. ун-т, 2014. – С. 122.
44
Исмаилова Ш. Т., Багдасарова В. В. Основные проблемы функционирования и развития
мировой валютной системы // Неделя науки-2017. Сборник материалов XXXVIII итоговой
научно-технической конференции преподавателей, сотрудников, аспирантов и студентов Да-
гестанского государственного технического университета. 2017. С. 14.
45
Жариков М. В. Циклы мировой валютной системы // Горизонты экономики. 2017. № 3 (36).
С. 52.
46
Bank of England: Official website. – [Электронный ресурс]. Режим доступа:
www.bankofengland.co.uk/monetarypolicy/decisions/decisions05.htm. Дата обращения:
12.04.2019.