14
это система с механизмом автоматической корректировки платежных
балансов в основе системы фиксированного стандарта.
Постепенно золотомонетный стандарт перестал отвечать потребностям
экономики, что привело к его замене золото-слитковым стандартом в рамках
Генуэзской мировой валютной системы. Особенностью данной системы
было то, что начали образовываться валютные союзы и был основан процесс
реорганизации мировой валютной системы в условиях геополитических
сдвигов. Мировой кризис 20-х годов. подорвал основы этой системы, в
результате чего снизился валютный курс основных валют.
Новый виток в развитии мировой валютной системы начался с
заключения Бреттон-Вудского соглашения, закрепившего золотодевизный
стандарт и признавшего доллар США как наиболее стабильную валюту.
Особенность данной валютной системы - иерархическая целостность
мировой экономики на основе глобального лидерства и системной
подчиненности всех государств стране-гегемону. Но нехватка золота, в
конечном счете, привела к девальвации доллара, сокращение
золотовалютного запаса страны привело к краху этой системы.
Другими причинами были нестабильность платежных балансов
отдельных стран и влияние инфляционных процессов, неспособность США
обеспечить свободный размен доллара на золото, дезорганизующая роль
ТНК в валютной сфере и тому подобное.
Деюре, современная мировая действующая валютная система - это
Ямайская. В ее рамках была проведена официальная демонетизация золота.
Это система со встроенным механизмом автоматической коррекции
платежных балансов, основанной на свободном плавании валют. Однако де-
факто современная мировая валютная система еще до сих пор базируется на
Бреттон-Вудских соглашениях, особенно в части международной
институциональной структуры.
Более детально эволюция мировой валютной системы представлена в
приложении.
15
Итак, современная Ямайская валютная система базируется на
американском долларе как мировой резервной валюте. Однако противоречия
между функциями доллара США как национальной и мировой валютой
сейчас проявляются наиболее остро. Государство, национальная валюта
которой выполняет функцию мировых денег, приобретает ряд преимуществ.
В частности, за счет дополнительной эмиссии денежных знаков может быть
покрыт дефицит платежного баланса. В США за период с 1980 по 2017 годы
сальдо текущего счета платежного баланса страны практически всегда было
отрицательным (за исключением 1991 года)
17
. То есть отток капитала при
таких условиях может свободно быть компенсированным дополнительной
эмиссией средств. Товарный экспорт США был значительно ниже товарного
импорта
18
, и структура американской экономики изменилась. Доля
производства товаров в общем объеме ВВП страны снизилась с 30,2% до
18,0%, а разного рода услуг - возросла с 56,0% до 68,5%. То есть ведущая
экономика мира постепенно меняет свою направленность - приоритет
отдается развитию сферы услуг. И особое место в ней принадлежит именно
финансовым услугам. В 1980-2017 гг. доля финансового сектора в ВВП США
увеличилась с 16,0 до 22,7%
19
.
Участие США в мировом экспорте финансовых услуг весьма
значительно (табл. 2).
Итак, экономика США становится все более ориентированной на
развитие финансового сектора, а темпы роста реального производства страны
значительно отстают от роста финансовой сферы.
17
UNCTAD Handbook of Statistics 2017 [Электронный ресурс]. − Режим доступа:
https://unctad.org/en/PublicationsLibrary/tdstat42_en.pdf.
18
Там же.
19
United States trade statistics : Exports, Imports, Products, Tariffs, GDP and related
Development Indicator. [Электронный ресурс]. − Режим доступа:
https://wits.worldbank.org/countryprofile/en/usa.
16
Таблица 2
Соотношение мирового экспорта финансовых услуг и
экспорта финансовых услуг США, 2007-2017 гг., млрд. долл.
США
20
Показатель
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Мировой
экспорт
финансовых
услуг
295,8
299,3
258,3
275,9
310,3
295,8
329,5
351,1
386,7
401,6
20,1
Экспорт
финансовых
услуг США
61,3
63,0
62,4
66,4
73,0
72,8
83,0
90,6
103,2
108,0
114,5
Доля США в
мировом
экспорте
финансовых
услуг, %
21,5
20,7
21
24,2
24,1
24,6
25,2
25,8
26,7
26,9
27,5
Следует подчеркнуть, что в условиях кризиса мировая валюта должна
быть стабильной, выполняя функции защиты накоплений от обесценивания и
меры стоимости. Однако правительство США с целью стимулирования
деловой активности допустило «перепроизводство» денежных знаков, что
приводит к их обесцениванию. Итак, монетарная политика США не
учитывает интересы мирового сообщества в целом.
Сейчас обсуждаются разные пути реформирования и дальнейшего
развития мировой валютной системы:
- создание двухвалютной системы, основанной на долларе США и
евро;
- создание многовалютной системы на базе денежных единиц, наиболее
используемых в международных расчетах;
- создание новой единой наднациональной денежной единицы.
Доллар и евро в среднесрочной перспективе останутся ведущими
мировыми валютами. Потенциал экономики стран еврозоны уступает только
Соединенным штатам. Совокупный ВВП стран зоны евро в течение
последних десяти лет составлял около 20 мирового ВВП, экспорт товаров и
услуг (за пределы еврозоны) превышал 13% объема международной
20
Там же.
17
торговли
21
. Доля евро в мировых резервах в течение 2014-2017 годов
колебалась от 24,2 до 27,6%.
22
Но современная кризис выявил ряд недостатков европейской валютной
системы. Экономическая политика Евросоюза предусматривает создание
равных условий для стран-членов. Однако у стран еврозоны достаточно
разный уровень развития. Страны с более низким уровнем развития не
способны создавать конкурентные преимущества для собственных
товаропроизводителей за счет валютной политики, в частности девальвации
валюты. Капитал в странах-членах еврозоны объективно перераспределяется
в страны с более высоким уровнем развития. Итак, большинство стран
еврозоны имеет отрицательное сальдо платежного баланса. Платежные
балансы таких стран, как Греция, Испания, Италия и Португалия в течение
длительного периода оставались дефицитными. Для решения данной
проблемы страны не могут использовать традиционные методы тарифного и
валютного регулирования. Покрытие пассивного сальдо платежного баланса
происходит в основном за счет кредитов, что приводит к возникновению
проблемы внешней задолженности. Для обеспечения стабильности евро
необходимо ликвидировать дисбаланс развития национальных экономик, но
на это нужно время. Проблема государственного долга является не
единственной, существуют и другие проблемы, а именно: занятость,
выравнивание темпов экономического роста и многие другие.
Экономическая нестабильность в еврозоне снижает доверие к ее валюте.
Еще один сценарий развития мировой валютной системы - увеличение
количества резервных валют и начала многовалютной системы. Данная
перспектива имеет ряд преимуществ. Во-первых, на мировом рынке
увеличивается количество валют, которые являются конкурентами с
долларом США. Прежде всего, это валюты развитых (Япония, Австралия,
21
UNCTAD Handbook of Statistics 2017 [Электронный ресурс]. − Режим доступа:
https://unctad.org/en/PublicationsLibrary/tdstat42_en.pdf.
22
International Monetary Fund. Annual Report of the Executive Board 2017. [Электронный
ресурс]. − Режим доступа: https://www.imf.org/external/ pubs/ft/ar/2018/eng/index.htm.
18
Новая Зеландия) и новых индустриальных стран Азии (Китай, Индия, Южная
Корея). Снижение роли американского доллара уменьшает зависимость
мирового хозяйства от политики одной страны. Во-вторых, снижается риск
распространения кризисных явлений из стран-эмитентов на другие страны.
В-третьих, сохраняется независимость отдельных государств в сфере
валютно-финансового регулирования, что дает им возможность вводить
действенные современные меры по стабилизации их национальных
валютных систем.
23
Но формирование многовалютной системы не является средством
преодоления кризиса в краткосрочном и среднесрочном периоде. Доверие к
валюте страны, в первую очередь, определяется стабильностью ее экономики
и либеральностью валютного режима. Большинство экономик мира
окончательно еще не вышли из кризисного состояния - на это нужно время.
Мировая валютная система является достаточно инертной и кардинальные
изменения в ней происходят достаточно медленно. Мировые банки уже
привыкли к доллару в качестве мировой валюты, страны сохраняют золото-
валютные резервы в американских долларах, и отказаться от этого довольно
трудно. Так, доля доллара в международных расчетах в 2013-2017 году
уменьшилась только на 2%, а в обороте мирового рынка - на 1,4%
24
. В то
время как укрепление позиций юаня в валютной сфере происходит
достаточно медленно и не соответствует достижениям Китая на современном
этапе.
Для создания новой единой наднациональной денежной единицы
возможно несколько вариантов. Часто в качестве такой валюты
рассматривается стандарт СДР ( «специальные права заимствования», англ.
SDR - Special Drawing Rights), что соответствует актуальной сейчас идее
введения наднациональной денежной единицы на основе корзины валют. Но
23
Усманов А. А. Общая характеристика денежного обращения и история его
возникновения/ А.А. Усманов, А.Х. Базиев // Молодой ученый. — 2018. — №51. — С. 160.
24
International Monetary Fund. Annual Report of the Executive Board 2017. [Электронный
ресурс]. − Режим доступа: https://www.imf.org/external/ pubs/ft/ar/2018/eng/index.htm.
19
стандарт СДР не смог реализовать основные функции мировых денег - меры
интернациональной стоимости, средства обращения и накопления. СДР не
выполняет ни одной из этих функций в полном объеме. Противоречия
Ямайской системы привели к ряду проблем, что не позволяет использовать
стандарт СДР в качестве мировых денег.
25
Во-первых, использование СДР в качестве платежного средства
остается весьма незначительным и данного актива просто недостаточно для
обслуживания мирового товарооборота.
Во-вторых, остается открытым вопрос по поводу курса СДР. Сейчас
стоимость данной валюты рассчитывается на базе корзины валют: доллар
США, евро, иена, фунт стерлингов. Соотношение валют в корзине
определяется в соответствии с долей каждой страны-эмитента в мировой
торговле и мировых валютных резервах.
То есть страны-эмитенты валют, составляющих корзину СДР, остаются
ведущими мировыми экспортерами товаров и услуг. Однако необходимо
учитывать возможные изменения в национальных экономиках стран, которое
автоматически должно приводить к изменению доли валюты страны в
корзине валют. Также целесообразно рассмотреть возможности включения в
корзину СДР других валют из стран, которые имеют стабильное
экономическое развитие. Но страны-эмитенты не согласны с такой
альтернативой.
В-третьих, проблемой остается вопрос обеспечения СДР. В настоящее
время таким обеспечением выступают валюты, которые вносят страны-члены
МВФ в качестве взносов при вступлении в организацию. Однако данный вид
обеспечения представляется весьма сомнительным, учитывая
систематические девальвации национальных валют. Эти факторы
25
Григоренко В.А. Интеграция России в мировую валютную систему/ В.А. Григоренко,
В.М. Кутовой// В сборнике: Международные экономические отношения в контексте
интеграционных процессов. Материалы научно-практической конференции: в двух
частях. - 2017. - С. 85.
20
значительно усложняют возможность использования стандарта СДР в
качестве мировой наднациональной денежной единицы.
Альтернативой использования СДР является создание полностью
новой валютной единицы. Но сегодня это уже не может быть валюта одной
страны. Это должна быть валюта объединения стран, на долю которых
приходится около двух третей всего мирового населения и реальные
финансовые активы которых превышают «пустые» активы в долларах и евро.
Речь идет о финансовых активах стран АСЕАН и стран, присоединившихся к
ним таких, как Китай, Южная Корея, Япония, Австралия, Новая Зеландия и
Индия. Эта группа стран с достаточно развитой финансовой
инфраструктурой может заявить о принятии новой азиатской валюты,
которая может заменить доллар и евро.
26
В настоящее время нельзя игнорировать экономическое и финансовое
влияние стран Азии. Мировая экономика изменилась после кризиса 2008
года. Ни МВФ, ни США и европейские страны сейчас не в состоянии
держать мировое лидерство, обеспечивая эффективное регулирование
глобальной финансовой сферы. В условиях финансовой глобализации,
которая опережает глобализацию экономики, формируется специфика
современного воспроизводственного процесса, которая связана с
отставанием динамики производства реального сектора от бурного развития
финансового сектора. Например, в современном кризисе среднегодовой темп
роста операций на мировом валютном рынке (30%) обогнал темп роста
мирового ВВП (6%) в пять раз, на кредитном рынке (25%) - в четыре раза, на
рынке производных финансовых инструментов - более чем в 8 раз.
27
Структурные принципы Ямайской валютной системы разрабатывались
в течение 10 лет с середины 60-х лет и были закреплены Ямайским
соглашением в 1976 году, были сформулированы в интересах ведущих
26
Стерн А.А. Эволюция мировой валютной системы/ А.А. Стерн// Скиф. Вопросы
студенческой науки. – 2019. - №3 (31). – С.197.
27
International Monetary Fund. Annual Report of the Executive Board 2017. [Электронный
ресурс]. − Режим доступа: https://www.imf.org/external/ pubs/ft/ar/2018/eng/index.htm.
21
развитых стран мира, в первую очередь - США. Они перестали
соответствовать условиям глобализации экономики, которая началась с
конца ХХ века, многополярности мира, новому расположению сил между
ведущими экономическими и финансовыми центрами.
Идея формирования мировой валютной системы на основе единой
наднациональной денежной единицы должна быть адаптирована к
современным условиям функционирования глобальной экономики. Также
следует рассмотреть возможность создание нового наднационального
института для стабилизации мировой финансовой сферы. МВФ в основном
влияет и регулирует валютно-финансовую политику стран-заемщиков, то
есть развивающихся стран. При этом МВФ практически не в состоянии
регулировать монетарную политику развитых стран, в частности США.
Более того, размеры квот США и ЕС позволяют им блокировать любые
стратегические решения МВФ и контролировать деятельность фонда. Также
для осуществления наднационального валютного регулирования и
стабилизации международных финансовых отношений необходимы не
только денежные ресурсы, но и товарно-сырьевые активы. Капитал новой
наднациональной организации должен быть сформирован за счет не только
денежных фондов, но и материальных активов.
28
Сейчас политики и экономисты развитых стран мира сходятся во
мнении о необходимости контроля над капиталами. С конца 80-х и в течение
90-х годов МВФ был категорически против самой идеи такого контроля, но
сейчас фонд диаметрально изменил свою позицию, поскольку абсолютная
свобода движения всех типов капитала, особенно краткосрочных и
спекулятивных, стала причиной того, что кризис очень быстро перекинулся с
американской экономики на мировую. Принципы Ямайской валютной
системы, в которой мир существует уже более сорока лет, не соответствуют
новым реалиям глобальной экономики.
28
Стерн А.А. Эволюция мировой валютной системы/ А.А. Стерн// Скиф. Вопросы
студенческой науки. – 2019. - №3 (31). – С.197.
22
Итак, в ближайшее время вряд ли удастся перейти на новую денежную
единицу, поскольку большинство инвестиций стран мира номинированы в
долларах США. Отказ от использования доллара США в качестве резервной
валюты может привести к значительным финансовым потерям. Но уже
сегодня нужно принимать определенные меры по реформированию мировой
валютной системы с целью предотвращения масштабных кризисных явлений
в будущем. Такими мерами могут стать: формирование новых
наднациональных финансовых институтов, которые будут действовать
параллельно с МВФ; и введение новой денежной единицы, которая может в
будущем заменить доллар США в международных расчетах. Эти меры
должны создать фундамент для реформирования Ямайской валютной
системы с целью предотвращения глобальных финансово-экономических
кризисов и их разрушительных последствий в будущем.
1.3 Курсообразование национальных валют и их классификация
Как утверждают филологи, слово «валюта» имеет итальянские корни и
происходит от слова «valuta», которое трактуется как «стоимость чего-либо»,
«бумажные деньги или монета».
29
По своему смысловому значению валюта –
это деньги, основное предназначение которых сводится к выполнению
функции законного средства платежа. Форма функционирования валюты
может быть как наличной, так и безналичной.
Существует и другой подход к толкованию термина «валюта».
Согласно этому подходу, валютой считается денежная единица, основной
функцией которой является измерение денег. Она может использоваться для:
- количественного выражения цен на товары или услуги;
29
Маркарян В.Р. Мировая валютная система и тенденции ее развития/ В.Р. Маркарян, К.В.
Ахметов// Вестник Дагестанского государственного университета. Серия 3:
Общественные науки. - 2017. - Т. 32. - № 3. - С. 85.
23
- денежных расчетов между сторонами, вступающими в товарно-
денежные отношения;
- установления номинальной стоимости денежных знаков;
- определения стоимости валют, используемых другими
государствами.
30
Валюты различных государств мира принято подразделять на виды.
Валюты могут относиться к тому или иному виду в зависимости от подхода,
который применяется для такого деления.
В общем виде классификация валют представлена в таблице 3
Таблица 3
Классификация валют
Классификационный
признак
Виды валют
Принадлежность к государству,
выпускающему в обращение
деньги
- национальная;
- иностранная;
- коллективная.
Степень свободы конвертации
- свободно конвертируемая валюта;
- частично конвертируемая валюта;
- неконвертируемая валюта.
Обеспеченность драгоценными
металлами
- обеспеченная золотом валюта;
- обеспеченная серебром валюта;
- биметаллическая валюта;
- бумажная валюта.
Курсовая стабильность
- твердая валюта;
- мягкая валюта.
Территория обращения
- национальная валюта;
- региональная валюта;
- частная валюта.
Значимость в мировом
денежном обращении
- мировая (глобальная) валюта;
- резервная валюта;
- ведущая (доминирующая) валюта.
Применение
- валюта платежа;
- валюта цены;
- валюта чека или векселя;
- валюта ценной бумаги;
- валюта интервенции;
- клиринговая валюта.
Наличие других валют,
используемых в денежном
обращении
- основная (обязательная) валюта;
- параллельная валюта;
- суррогатная валюта.
30
Николаева И.П. Мировая экономика и международные экономические отношения:
Учебник для бакалавров / И.П. Николаева, Л.С. Шаховская. - М.: Дашков и К, 2016. –
С.144.