12
политики стран. Эти меры были соразмерны масштабам кризиса. Также
остаются актуальными такие меры:
-повышение прозрачности деятельности финансовых институтов,
-тщательный анализ рисков, связанных с операциями в финансовых
институтах,
-усиление мониторинга за состоянием экономик отдельных стран в
мире.
МВФ выполняет множество функций (мониторинг, фиксирует, дает
оценку и выводы из изученного), но он не может смешиваться и регулировать
процессы принятия решений, это может осуществлять лишь официальный
орган страны.
Ситуация в мировой валютной системе оставила много вопросов и
претензий к валютам, удельных вес которых наибольший к доллару и евро, и
закрепление статуса региональной валюты на данном этапе не целесообразно,
а ждать создание новой валюты не представляется возможным. На наш взгляд,
стоит рассмотреть валютную единицу МВФ, на основе валютной корзины, тех
стран, чей объем экспорта товаров и услуг является наибольшим. Так как
таких стран около десятка- это значит речь идет о много валютном стандарте
мировой валютной системы.
Стоит отметить главную функцию такой валюты- использование ее в
качестве промежуточной при обменных операциях. Увеличить количество
использования валют в международных расчетах поможет расширение
конвертации валют напрямую из одной в другую. Использование резервных
валют позволит снизить время ожидания между запросами на покупку и
согласием на продажу. Также страны самостоятельно смогут выбирать
резервную валюту, тех стран-эмитентов, с которыми они чаще
взаимодействуют.
Результатом накопления в мировом хозяйстве значительных торговых
и инвестиционных дисбалансов, стало увеличение нестабильности МВС. Это
связано в первую очередь с бюджетной политикой Соединенных Штатов- как
13
самого крупного участника глобальных рынков товаров и капитала. Дефицит
американского торгового баланса, в период с 2002 по 2014 гг., увеличился
почти в полтора раза. Это связано с быстрым ростом частного потребления.
Чтобы покрыть существующий дефицит Соединенные Штаты активно
привлекают зарубежные капиталы, используя для этого доминирующее
положение своей валюты. Тем самым США стали основным мировым
импортером не только товаров и услуг, но и финансовых активов. Однако с
появлением единой европейской валюты- евро и разгоревшийся ипотечный
кризис в Соединенных Штатах в 2007г., поставил под сомнения американские
долговые инструменты, подтолкнув тем самым иностранным инвесторам к
заметному сокращению долларовых вложений. Все это привело к снижению
спроса на доллар и ускорению темпов его обесценения вплоть до начала
2009г.
11
.
Мировое сообщество столкнулась с довольно трудной неувязкой.
Сущность, которой состоит в том, что собственно ни одно экономически
развитое государство не может выполнять в одиночку функцию ЦБ мира, так
как мельчайшие негативные изменения в экономике данной страны оказывают
влияние на всю мировую экономику, в общем. Мировой финансовый кризис,
который стартовал вначале 2007-го с провала рынка ипотечных кредитов
Соединенных Штатов, наглядно показал этот факт. Впоследствии провала
рынка ипотечных кредитов лавинообразно стали банкротиться почти все
инвестиционные банки штатов. Правительство Соединенных Штатов приняло
проект министра финансов Генри Полсона, который предусматривал создание
некой государственной корпорации, которая бы выкупила проблемные активы
у банков. Было объявлено о намерении Федеральной резервной системы
Соединенных Штатов влить дополнительные $ 800 млрд в банковскую
систему Соединенных Штатов, что, как заявил Генри Полсон, ориентированно
на стимулирование розничного кредитования покупателей. Заявленная
11
Кондратов И.Д. Перспективы становления российского рубля как международной Валюты// ЕЭИ 2014. №1
(18) С. 47
14
программа, предусматривающая, в частности, выкуп ФРС на $ 600 млрд
кредитов, выданных и обещанных ипотечными агентствами, вызывает
вопросы о источниках средств и результаты такой эмиссии денег. И так,
правительство Соединенных штатов, печатая сотни миллиардов долларов,
ничем неподтверждённых, и понижая учётную ставку до нулевой отметки,
спасает свою банковскую систему, но эти действия подрывают доверие к
американской валюте как к мировой валюте, потому что ставит экономики
иных государств в нерентабельное положение вследствие зависимости от
доллара США.
Помимо прочего, очевидно, что и европейские страны и ЕЦБ не готовы
брать на себя функцию центрального банка мира. Так как там отлично
понимают, как преимущества такой ситуации, так и огромные риски. Потому
что на мировую валюту влияли бы внутренние процессы, происходящие в
различных странах единой Европы, которые владеют различными
экономическими потенциалами и уровнями экономического развития.
Таким образом, будущая мировая валюта должна быть максимально
независима от внутренних процессов, протекающих в отдельных странах
мира, то есть появляется вопрос о центральном банке мира, который бы был
надгосударственным по сути своей.
Некоторые специалисты прогнозируют дальнейшее ослабление
доллара и нарастание глобальных дисбалансов, несмотря на наметившийся
рост курса доллара в конце 2014г. Это связано, в первую очередь, с
высочайшим уровнем корпоративной задолженности, объем которой в III
квартале 2014 г. достигнул 17,2 трлн долл., или 97,6% к ВВП, и продолжает
возрастать с ростом дефицита торгового баланса, формируя пирамиду
американского государственного и корпоративного долга. Поддержание
устойчивости можно добиться путем постоянного привлечения зарубежного
капитала, но в современных условиях это может оказаться весьма
проблематично. Банкротство нескольких крупных корпораций или
финансовых институтов, из-за сокращения притока от иностранных
15
инвесторов, может привести к массовой продаже американских долговых
обязательств.
В обесценении доллара не заинтересованы основные участники
финансовых рынков, такие как: центральные, национальные,
транснациональные банки и корпорации. Острые проблемы с долларом
вызовут снижение долларовой прибыли, ухудшение мировой торговли, а
также ускорение инфляции в развивающихся странах. Из-за сложи-шейся
ситуации, все держатели американских активов, оказались заложниками
доллара и нуждаются в сохранении его устойчивости. Это говорит о
готовности монетарных властей других стран к инвестированию в поддержку
американской валюты
12
.
Преувеличенными являются и опасения, связанные со скорым крахом
государственного долга. Если сопоставить соотношения госдолга к ВВП, то
Соединенные Штаты уступают лидирующие позиции Японии и Португалии.
Несмотря на абсолютный рост заимствований, процентные выплаты по долгу
остаются на одном уровне все годы. Устойчивость долговой пирамиды
способствует структура кредиторов, в которой преобладают резиденты
Соединенных Штатов. А также иностранные ЦБ и независимые
инвестиционные фонды, обычно, малочувствительные к текущим колебаниям
курсов валют.
В конце концов, главным доводом в пользу доллара вступают сами
Соединенные Штаты с их наикрупнейшей экономикой, большим
политическим воздействием и военной силой. Власти Америки владеют
значимым навыком управления экономическими кризисами, что, в
собственности и позволило им не допустить сползания в рецессию в 2014 г. и
обеспечить подъем ВВП на уровне 2,4%.
Нет сомнения, что собственно монетарные власти Соединенных
Штатов приложат все старания, чтобы избежать серьезного смешения в
12
Кондратов И.Д. Перспективы становления российского рубля как международной Валюты// ЕЭИ 2014. №1
(18) С. 56
16
худшую сторону международных позиций доллара, вплоть до применения
военной силы и организации так называемых «управляемых кризисов», не
создающих системных рисков для мировой экономики, хотя значительно
ослабляющих их региональных соперников (одним из таковых кризисов стали
войны на Арабском полуострове и Украине).
Значимость причин, обеспечивающих поддержку доллару, позволяет
предположить, что собственно обстановка в мировой валютной системе в
грядущие годы не претерпит суровых конфигураций. Вместе с тем надлежит
ждать постепенного укрепления интернационального значения других валют
развивающихся государств
13
.
В условиях финансовой глобализации политика отдельных стран
оказывает влияние на всю мировую экономику. Международный валютный
фонд (МВФ) рекомендует странам искусственно не занижать курс валют. По
словам Доминика Стросс-Кана, валюта превращается в политическое оружие.
Как и протекционистская политика, валютная война может принести вред
мировой экономике.
Далее хотелось бы остановиться более подробно на основных этапах
развития мировой валютной системы.
Первая мировая валютная система – Парижская, сформировалась
стихийно во второй половине XIX в. в форме золотомонетного стандарта и
была юридически оформлена межгосударственным соглашением на
Парижской конференции промышленно развитых стран в 1867г., которое
признало золото единственной формой мировых денег.
Парижская валютная система базировалась на 3 основных валютных
принципах:
первый − ее основой был золотомонетный стандарт;
второй − каждая валюта имела золотое содержание. В соответствии с
золотым содержанием устанавливались золотые паритеты (соотношение
13
Кондратов И.Д. Перспективы становления российского рубля как международной Валюты// ЕЭИ 2014. №1
(18) С. 69
17
денежных единиц разных стран по официальному золотому содержанию).
Валюты свободно конвертировались в золото;
третий − сложился режим свободно плавающих курсов валют,
определяемых соотношением спроса и предложения, но в пределах золотых
точек (пределы в которых колебался валютный курс, базирующийся на
золотом паритете).
Основную долю денежной массы внутри страны составляли банкноты,
разменные на золото. Поэтому их эмиссия ограничивалась золотым запасом
страны. Точно также и на международной арене основным инструментом
расчетов были переводные векселя – тратты (основной расчетный документ
как во внутренней, так и во внешней торговле), выписанные в национальной
валюте, как правило, в английской. Золото использовалось в основном для
погашения сальдо долгов.
Однако торжество золотомонетного стандарта было не очень долгим.
Уже в начале XX в. наблюдалась тенденция к снижению золотого компонента
как во внутреннем, так и в международном денежном обращении.
Разразившийся в ходе Первой мировой войны валютный кризис
завершился созданием второй мировой валютной системы - Генуэзской
оформленной на Генуэзской международной экономической конференции в
1922 г.
Золотомонетный стандарт сохранился только в США. Валюты других
стран были сильно девальвированы (уменьшение золотого содержания
денежной единицы в условиях золотого стандарта; в современных условиях
термин применяется для ситуаций значительного снижения курса
национальной валюты по отношению к «твердым» валютам), хотя и сохранили
золотое обеспечение.
В большинстве стран был установлен золотодевизный стандарт
(Германия, Дания, Норвегия и др.), при котором банкноты обменивались
сначала на девизы стран золотослиткового стандарта и затем их - на золото.
18
В результате Великой депрессии 1929-1933гг., дополненной глубоким
валютным кризисом, золотой стандарт был отменен в Великобритании в 1931
г., во Франции в 1936 г.
В 1934 г. доллар США был девальвирован на 41℅, а официальная цена
на золото повышена с 20,67 до 35 дол. за тройскую унцию.
По мере усиления вмешательства государства в экономику
фиксированный валютный курс, определяемый механизмом золотого
стандарта, отвечающего признакам развития капитализма свободной
конкуренции, стал меняться на систему регулируемых связанных валютных
курсов.
Разработка проекта новой мировой валютной системы - Бреттон-
Вудской началось еще во время войны.
На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе в июле
1944 г., в которой участвовали 730 представителей из 44 стран, были
установлены правила организации мировой торговли, валютных, кредитных,
финансовых отношений, и оформлена третья мировая валютная система. В
качестве институциональной основы этой системы был создан
Международный валютный фонд (МВФ).
Принятый на конференции Устав МВФ определил следующие
принципы Бреттон- Вудской валютной системы:
− золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух резервных
валютах − долларе США и английском фунте стерлингов;
− размен долларов на золото по первому требованию для иностранных
центральных банков и правительственных организаций по официально
утвержденной цене 35 дол. За тройскую унцию (или 0,88571 г. золота за
доллар);
− официально установленные фиксированные паритеты валют к
доллару США;
− установлено, что золотые паритеты и курсы валют могли колебаться
в пределах ±1℅ паритета, а в Западной Европе — ±0,75℅.
19
Девальвация валюты свыше 10℅ требовала разрешения МВФ. Для
поддержания курса валют центральные банки были обязаны проводить
валютную интервенцию.
Такая мировая валютная система была обусловлена новой
расстановкой сил в мире, когда европейские страны и Япония понесли
большие потери в войне.
В течение почти 30 лет Бреттон-Вудская валютная система была
относительно стабильной и способствовала развитию мировой торговли и
производства.
Однако гегемония доллара в мировой валютной системе налагала на
США определенные обязательства, и, прежде всего - поддерживать
устойчивость своей валюты.
Противоречия Бреттон-Вудской системы в полной мере проявились
1967-1969гг., когда Франция бросила вызов Соединенным Штатам, обменяв
накопленные 4,704 млрд дол. на золото (4,2 тыс. т), став вторым после США
обладателем накопленных золотых резервов и введя собственный свободно
конвертируемый золотой франк.
Бреттон-Вудская мировая валютная система прекратила свое
существование.
Четвертая мировая валютная система (Ямайская) была оформлена
соглашением стран − членов международного валютного фонда в январе 1976
г. в столице Ямайки г. Кингстоне и ратифицирована большинством стран-
членов в апреле 1978 г.
Основные принципы функционирования этой системы,
сформулированные в Уставе МВФ, следующие:
− вместо золотодевизного стандарта установлен стандарт СДР
(специальные права заимствования - деньги МВФ);
− юридически завершена демонетизация золота. Отменены его
официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото;
20
− странам предоставлено право выбора любого режима валютного
курса: плавающие или фиксированные. Большинство ведущих стран
предпочло плавающие курсы;
− сохранившийся МВФ уполномочен осуществлять более жесткий
надзор за валютными курсами, усилить межгосударственное валютное
регулирование.
Однако реальное развитие четвертой мировой валютной системы за
истекшие три десятилетия пошло с большими отклонениями от указанных
принципов.
Несовершенство Ямайской валютной системы особенно наглядно
проявилось во время валютных кризисов в Мексике в 1995 г., в странах Юго-
Восточной Азии в 1997г., в России в 1998 г., в Бразилии в 1999 г.
Эти события свидетельствовали о необходимости координации
действий стран в преодолении кризисных явлений и заставляли по-новому
оценить роль МВФ и МБРР (международный банк реконструкции и развития)
в согласовании политики стран в области валютных отношений.
1.3. Эволюция денежной системы России
Обратимся к истории формирования той формы регулирования
деятельности Центрального банка в области денежно-кредитной политики,
которая существует в нашей стране в настоящее время.
Лишь в 1991 году Центральный банк получил право единоличного
регулирования в области денежно-кредитной политики.
До 1993 года правительство не рассматривало Центральный банк в
качестве полноправного независимого органа государственного
регулирования, а взаимосвязь между монетарной политикой и степенью
развитости экономики практически не учитывалась.
В 1993 году форма регулирования денежно-кредитной политики
Центральным банком приобретает черты современной монетарной политики,
21
в частности, это касается инструментов проведения монетарной политики. В
то время инструментарий монетарной политики включал в себя установление
учетной ставки, формирование фонда обязательных резервов, а также
различные операции с ценными бумагами.
В том же году была принята Конституция Российской Федерации, в
которой помимо всего прочего была определена основная функция
Центрального банка России, актуальная и по сей день. Основная функция ЦБ
заключалась в обеспечении устойчивости национальной валюты, а в 1996 году
была определена основная цель денежно-кредитной политики, которая
заключалась в снижении темпов роста цен, путем борьбы с инфляцией, а также
защита и укрепление рубля. Экономический кризис, произошедший в августе
1998 года значительно сказался на реализации монетарной политики.
Возможности Банка России в области регулирования совокупного спроса
были сильно ограничены вплоть до середины 2000 года, когда ЦБ восстановил
способность влиять на макроэкономические процессы в стране
14
.
Таким образом, основной период формирования денежно-кредитной
политики в нашей стране пришелся на 90-е годы прошлого столетия и все те
положения и постулаты, которые были определены в то время, актуальны и по
сей день.
Для определения сущности денежно-кредитной политики, необходимо
дать ей определение.
Денежно-кредитная политика — это политика государства, которая
заключается в том, чтобы обеспечить стабильный уровень цен, посредством
воздействия на количество имеющихся в обращении денег, а также обеспечить
полную занятость населения и рост объемов производства. Денежно-
кредитная политика в нашей стране осуществляется через стимулирование,
ограничение и сдерживание денежной массы и кредита.
14
Центральный банк сегодня/ Официальный сайт Центрального банка – Режим доступа:
http://www.cbr.ru/today/?PrtId=cbrf_sub