32
не означает поддержание валютной стабильности, хоть и может значительно
повлиять на нее при определенных условиях.
Стабильность и устойчивость национальной валюты прежде всего
означает сохранение покупательской способности, что, в свою очередь,
достигается за счет сдерживания высоких темпов инфляции. При низком
уровне инфляции, вне зависимости от курса рубля, покупательская
способность, то есть количество товаров и услуг, которые
среднестатистический потребитель может купить на одну и ту же сумму денег,
в течение долгого времени не изменится.
Также режим плавающего валютного курса является необходимым при
таргетировании инфляции, целью которой является снижение высоких темпов
роста инфляции с последующим снижением данного показателя. Тем не менее,
на сегодняшний день экономическая ситуация в стране крайне
неблагоприятная, это связано с почти двукратным падением цен на нефть,
низкой степенью диверсификации российского экспорта (диверсификация
экспорта предполагает повышение количества видов товаров и услуг,
предназначенных для реализации за рубежом), большим внешним долгом,
ослаблением национальной валюты, а также относительно высоким уровнем
инфляции.
Весной 2017 года произошло прогнозируемое замедление инфляции на
фоне подстройки цен к ослаблению национальной валюты и продуктовому
эмбарго. В связи с этим Центральный банк уменьшил размер ключевой ставки,
которая в ноябре 2017 года составила 9,75 процентов. Несмотря на это, в
соответствии с графиком, представленном на рисунке, показатель уровня ВВП
имел отрицательную динамику с начала 2016 года и в 2017 году данный
показатель наименьший, начиная с 2013 года.
33
Рисунок 1. - Структура прироста ВВП по элементам использования
Однако наблюдается существенный прирост такого показателя как
чистый экспорт. Можно уверенно сказать, что на данный момент
единственным источником экономического роста нашей страны является
чистый экспорт, что обусловлено импортозамещением.
Также состояние экономики не в последнюю очередь характеризует
уровень инфляции и данный показатель в нашей стране не менее удручающий,
чем ВВП. Исходя из графика, который можно наблюдать на рисунке, уровень
инфляции в конце первого квартала 2017 года значительно снизился.
Рисунок 2. Динамика уровня инфляции
Наибольший скачок данного показателя пришелся на первую половину
2016 года, однако во второй половине того же года темпы роста инфляции
34
существенно замедлились и начиная с 2017 года наблюдается хоть и высокий,
но значительно более стабильный уровень данного показателя.
Таким образом, можно говорить об относительной стабилизации
ситуации в области высокой инфляции, что связано с правильной стратегией
Центрального банка по борьбе с ней.
Внешний долг России, в соответствии с графиком на рисунке 2.4, на
2017 год составил около 700 млрд. долл., что является сравнительно
небольшим показателем (к примеру, у США размер внешнего долга около 20
триллионов долларов), также наблюдается положительная динамика данного
показателя до 2016 года, однако затем величина внешнего долга стабильно
уменьшается и, по прогнозам на 2018 год, данная динамика сохранится.
Рисунок 3. Динамика внешнего долга
Учитывая все вышесказанное, можно сделать вывод о недостаточно
эффективной деятельности Центрального банка в области денежно-кредитной
политики, направленной на стабилизацию экономики страны. Несмотря на
усилия, предпринимаемые Центральным банком России, положение России на
экономической арене далеко не из лучших.
Благоприятная картинка в области внешнего долга страны является
таковой вследствие западных санкций, отрезавших российским компаниям
путь к внешним рынкам капиталов. Несмотря на замедление темпов инфляции
в 2017 году, данный показатель все еще очень высок, а отрицательная
динамика (относительно предыдущих готов) внутреннего валового продукта
35
еще больше свидетельствует о необходимости корректировки в проведении
денежно- кредитной политики.
2.2. Анализ изменения курса рубля на современном этапе
Данная часть посвящена вопросам российского рубля и его
возможностям стать региональной валютой на постсоветском пространстве и
в непризнанных республиках.
В развитых рыночных экономиках, интеграция представляет собой
единство процессов межгосударственного и частно-корпоративного
интегрирования.
Учитывая, неоднородность интеграционных процессов в регионах и
основываясь на определенном опыте существующих торгово-экономических
групп, можно выделить некоторые закономерные этапы:
1. Зона свободной торговли (Free Trade Zone).
Примеры- ЕАСТ, НАФТА, АСЕАН и т. д. Здесь предусматривается
снятие таможенных квот и тарифов по отношению к странам-участницам, но
политика в отношении к другим странам осуществляется самостоятельно.
2. Таможенный союз (Custom Union).
Примеры- Меркосур и Европейское экономическое сообщество.
Проводят также единую внешнеторговую политику. Упразднены таможенные
службы между странами-участницами.
3. Общий рынок (Common Market).
Нововведение здесь является устранение барьеров для перемещения
всех факторов производства.
4. Экономический союз (Economic Union).
Включает дополнительно- согласование экономической политики.
5. Валютный союз (Monetary Union).
Создание единого банка, введение единой валюты, создание единой
валютной системы, согласование валютной и денежно-кредитной политики.
36
После прохождения всех вышеперечисленных этапов интеграционное
объединение движется к созданию единого субъекта экономики, по сути –
государства, с проведением единой экономической политики на основе
унифицированного законодательства
19
.
Интеграционный процесс, еще недавно развивающийся в отдельных
частях мира, охватил в последние годы все континенты. Он привел к
образованию многочисленных региональных хозяйственно-политических
блоков. См. таблицу 1.
По мере усиления процессов глобализации и регионализации выбор
приоритетов во внешнеэкономической политике России становится все более
сложным, не подчиняясь узкому набору критериев.
Участие России в ЕАП и ТС влияет на интеграцию ее в глобальную
экономику. Это пространство является интеграционным объединением нового
типа, так как создано на основе не только экономической взаимосвязи, но и на
духовном и национальном единстве бывших советских республик. Этот мега
проект призван содействовать решению таких задач как:
- закрепить лидирующие позиции на рынке высоких технологий;
-повысить конкурентоспособность обрабатывающей
промышленности, за счет применения защитных антидемпинговых и
компенсационных мер;
- обеспечить защиту интересов стран членов союза на зарубежных
рынках;
-выход на новые рынки сбыта углеводородного топлива, при
сохранении монополии над энергетическими ресурсами;
-внедрение в транспортную систему мира всех стран участниц союза;
-создание единого финансового центра с единой наднациональной
единицей( региональной резервной валютой).
19
Навой А.В. Подходы к определению количественных параметров региональной валютно-финансовой
интеграции//Деньги и кредит 2015. №11. С.10
37
Таблица 1
Формализованные ступени экономической интеграции
20
.
Тип
интеграцион
ного
объединения
Снижение
барьеров во
взаимной
торговле
Свободная
торговля
между
государства
ми-членами
Единые
внешние
таможенные
тарифы
Свободное
движение
экономическ
их факто-ров
Координаци
я
экономическ
ой и
валютно-
финансовой
политики
Единая
внешняя
политика
и
безопасност
ь
Преференциа
льное
соглашение
+
Зона
свободной
торговли
+
+
Таможенный
союз
+
+
+
Общий
рынок
+
+
+
+
Полный
экономическ
ий союз
+
+
+
+
+
Экономико-
политиче-
ский союз
+
+
+
+
+
+
Немаловажным являются проблемы на валютных рынках стран
интеграции. Существующие в настоящее время общие проблемы валютных
рынков, представлены на рисунке, тормозят интеграционные процессы
21
.
Рисунок 4. - Общие проблемы валютных рынков стран-участниц ЕврАзЭС.
20
Новокшонова Л.В., Глобализация и регионализация в валютной сфере экономики/ Л.В. Новокшонова, Н.В.
Шмелева монография- Нижний Новгород издательство Нижегородского университета им. Н.И. Лобачевского
2014. С. 82
21
Колбенева А.М. Анализ условий и проблем формирования валютной интеграции на постсоветском
пространстве// Научный журнал КубГАУ 2014. № 95. С. 9-10.
38
От единой валюты Россия, Беларусь и Казахстан могут получить
большое количество преимуществ. До образования валютного союза,
внутригосударственные запасы иностранной валюты, смогут покрыть
дефицит платежного баланса. С образованием союза, возможно, снизить
объем необходимых резервов, с помощью единого фонда. Также
преимущество ощутят страны, находившиеся долгое время в положении роста
инфляции. Объединение со стабильными партнерами позволит получить
доверие со стороны экономических агентов. Еще одно преимущество связано
с отсутствием каких-либо ограничений на передвижение капиталов и товаров
между странами.
К негативным факторам создание валютного союза можно отнести-
потерю суверенности стран в проведении фискальной политики; - возможно
возрастание ощутимой разницы благосостояния стран союза.
Национальные факторы, тормозящие интеграционное взаимодействие
стран ЕАЭС.
- Дифференцированный состав государств-членов ЕАЭС и
значительные расхождения их основным экономических показателей.
(Рассмотрим в таблице 2.)
-Нестабильность показателей, определяющих устойчивость
экономического развития стран ЕАЭС по методике, утвержденной Коллегией
ЕАК.
- Ухудшение показателей годового дефицита консолидированного
госбюджета в процентах к ВВП.
-Усилилась нестабильность показателя госдолга в процентах в ВВП и
его страновая дифференциация, хотя показатель госдолга стран ЕАЭС не
превышает согласованный уровень (3% ВВП)
39
-Наблюдается разная степень развития национальных банковских
системе и реализации реформы банковского регулирования и надзора по
внедрению стандартов Базеля III
22
.
Таблицы 2
Основные экономические показатели государств –членов ЕАЭС,
2017 гг.
Страна
Население,
млн. чел.
ВВП , млрд.
долл.
Госдолг, % к
ВВП
Экспорт, млрд
долл.
РФ
144
1577,5
15,5
359,1
Казахстан
18,2
159,4
20,8
48,3
Беларусь
9,5
54,4
53,4
29,2
Киргизия
6,3
7,6
56,0
1,7
Армения
3,0
11,5
53,5
2,1
Участие российской экономики в интеграции финансовых рынков
стран ЕАЭС может способствовать существенном укреплению данного союза
по всем смежным направлениям. Принципиальное значение имеет
перспектива создания сбалансированной платежно-расчетной системы,
признанной обслуживать движение финансовых потоков. В этом контексте
специалисты уделяют большое внимание организации расчетов с
использованием национальных денежных единиц.
В настоящее время данный вид расчетов, прежде всего на базе
российского рубля, обслуживается достаточно ограниченные круг сделок. В
перспективе углубления финансовой интеграции в ЕАЭС странам-участницам
предстоит решать задачу сближения денежно-кредитной политики и снижения
волатильности валютных курсов. Для этого следует выбрать один из
разработанных сценариев.
А. Взаимная привязка валютных курсов. Введение валютных
коридоров в парах всех денежных единиц соответствующих стран,
установление колебаний курсов валют ±1 процент.
22
Красавина Л. Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Л.Н. Красавина 4-е
издание, переработанное и дополненное 2014. С.26
40
Б. Свободно плавающие курсы. Курс должен устанавливаться на
основе рыночной (биржевой и внебиржевой) торговли в валютных парах.
В. Комбинация первых двух сценариев. Жесткая привязка валют друг
к другу в рамках валютного коридора двух и более стран может дополняться
«Свободным плаванием» других денежных единиц
23
.
В проекте «Концепции долгосрочного социально-экономического
развития Российской Федерации до 2020 г.» в разделе «Приоритетные
направления внешнеэкономической политики» предусмотрено:
– «формирование зоны совместного развития на евразийском
пространстве и укрепление позиций России в качестве лидера
интеграционных процессов в Евразии;
– укрепление ЕврАзЭС, формирование в его рамках таможенного
союза и единого экономического пространства, формирование совместных
финансовых институтов развития;
– превращение российского рубля в ведущую региональную валюту и
создание на евразийском пространстве рублевой зоны;
– превращение России в один из мировых финансовых центров,
обладающий независимой национальной финансовой инфраструктурой и
обеспечивающий лидирующие позиции России на финансовых рынках стран
на евразийском пространстве».
2.3. Валютные интервенции Банка России
Валютный курс играет важную роль в развитии экономики страны. От
него зависят эффективность кредитно-денежной и бюджетно-налоговой
политик. В зависимости от валютного курса и его гибкости в стране будет
наблюдаться определённая реакция на различные экзогенные и эндогенные
шоки. Можно сказать, что в некоторой степени курс валюты определяет темпы
23
Дубинин С.К. Российская экономика в Евразийском экономическом союзе// Деньги и кредит. 2016. №12.
С.18
41
и направление развития экономики страны в целом. Для поддержания или
установления определённого валютного курса, а также сокращения его
волатильности Центральные банки осуществляют интервенции.
Интервенции бывают стерилизованные и нестерилизованные. Основная
разница между двумя видами интервенций заключается в том, что
нестерилизованные интервенции изменяют денежную массу, в то время как
стерилизованные – нет.
На протяжении 15-ти лет курсовая политика Центрального банка России
осуществлялась в рамках режима, управляемого плавающего валютного
курса. В результате чего, для поддержания курсовой стабильности рубля
проводились регулярные нестерилизованные интервенции. Однако в процессе
перехода Банка России к плавающему валютному курсу количество и объём
интервенций на валютном рынке сокращались. С 10 ноября 2014 года в России
действует режим плавающего валютного курса, в рамках которого курс рубля
определяется на валютном рынке соотношением спроса и предложения на
иностранную валюту. При этом Банк России не осуществляет интервенций, за
исключением случаев возникновения каких-либо угроз финансовой
стабильности.
Поэтому в настоящее время Банк России в целях поддержания
финансовой стабильности регулярно осуществляет операции с иностранной
валютой, в большинстве случаев, путём заключения сделок РЕПО в
иностранной валюте. Данные сделки заключаются сроком на 1, 7, 28 и 365
дней и по содержанию представляют собой стерилизованные интервенции.
Эффективность интервенций Банка России неоднократно оценивалась.
Но в основном анализ проводился для нестерилизованных интервенций. Так,
во многих исследованиях говорится об эффективном вмешательстве
Центрального банка на валютный рынок до 2008 года
24
. Однако многими
экспертами было отмечено, что при резкой девальвации российского рубля в
24
Навой А.В. Подходы к определению количественных параметров региональной валютно-финансовой
интеграции//Деньги и кредит 2015. №11. С.11