12
или длительную перспективу, для осуществления выравнивания баланса, а
также укрепления денежного курса национальных валют. Если государство
использует средства МВФ, то ему необходимо выполнить обязательства по
нормализации своей макроэкономической ситуации. При этом валютно-
денежная политика страны подвергается регулированию со стороны Фонда.
На основе статистических данных, собранных и обработанных
Международным валютным фондом, разрабатываются программы развития
для отдельных государств.
Существуют различные категории классификации видов валютных
рынков.
Рисунок 2. Классификация валютных рынков
7
По отношению к валютным ограничениям выделяют свободный и
несвободный валютные рынки.
Государство в лице уполномоченного органа валютного контроля и на
основе принятых законодательных актов осуществляет ряд мероприятий по
ограничению валютных операций. Это различные организационно-
экономические, административные, или законодательные меры:
- по целевому регулированию платежей и переводов в иностранной и
национальной валюте за рубеж;
- полное или частичное запрещение купли-продажи иностранной
валюты;
- по ограничению прав резидентов владеть и распоряжаться
иностранной валютой;
7
Заложники курса. – Режим доступа: lenta.ru/articles/2014/10/23/valuta/(Дата обращения 10.06.2019).
13
- регулирование порядка осуществления текущих операций и операций
по движению капитала.
Если валютные ограничения отсутствуют, то такой рынок называется
свободным. В противоположном случае – несвободный рынок.
Рынком обмена валюты между банками по свободным ценам (без
ограничений) является рынок Форекс (Forex, FOReign EXchange Market). Это
глобальный международный рынок, товаром которого выступают различные
валюты.
8
Отличительной особенностью рынка Форекс считается то, что
политика ценообразования согласовывается участниками, и уровень цены
зависит от спроса и предложения на ту или иную валюту.
В связи с этим различают 4 вида операций на рынке Форекс по целям.
Рисунок 3. Виды операций на валютном рынке Форекс
9
Валютный рынок Форекс позволяет зарабатывать благодаря
колебаниям курсов. Если цена на одну валюту растет, то участник рынка
может ее приобрести и подождать, пока цена еще вырастет. После роста
цены, валюту перепродают и получают прибыль.
Главными инструментами торговли на валютном рынке Форекс
выступают валютные пары: EUR/USD (Евро/Доллар), USD/RUB
(Доллар/Рубль) и др. При валютных операциях учитывается курс валютной
8
Аношин И. Январская слабость: что будет с курсом рубля в начале года [Электронный ресурс] //
ЗАО «Росбизнесоконсалтинг», 1995 – 2018. URL:
https://www.rbc.ru/money/25/12/2017/5a40c73e9a7947196ca660a3 (Дата обращения 10.06.2019).
9
Разумный Е. «Курс важнее»: почему Минфин и ЦБ возобновили закупки валюты [электронный
ресурс] // «Росбизнесоконсалтинг», 1995 – 2018. URL:
https://www.rbc.ru/economics/19/04/2018/5ad855159a794788e23b96e4 (Дата обращения 10.06.2019).
14
пары. Это единица одной валюты, выраженная в другой (курс американского
доллара против евро и т.д.). При падении цен на одну валюту, другая в паре
растет, что позволяет торговать и на подъёме, и спаде рынка.
Суть торговых операций заключается в том, что некоторые используют
рынок Форекс для обмена валюты. Необходимость в этом обуславливается
экономической целесообразностью. Особенно это актуально для
транснациональных корпораций (ТНК). Они производят товары в одной
стране, а продают в другой.
10
Но больше всего среди участников рынка преобладают валютные
спекулянты. Они зарабатываю на разнице в цене между разными валютами.
Хеджирующие операции подразумевают страхование капитала от
рисков, которые возникают при колебании валютных курсов. Это дает
возможность компании планировать свою деятельность и заранее определять
торговую наценку и рассчитывать прибыль.
Регулирующие операции – это операции по купле-продаже банками
иностранной валюты. При этом государство контролирует курс
национальной валюты и регулирует изменение курса иностранной.
Наиболее важными характеристиками рынка Форекс считаются:
- функциональность;
- отсутствие географической привязки;
- состав участников рынка.
Первоначальное назначение рынка Форекс заключалось в обмене
валюты на международном уровне по верным курсам. Позже участники
рынка (трейдеры) стали его использовать как возможность заработать.
Крупными участниками валютного рынка Форес являются
Центробанки. Они совершают валютные интервенции, т.е. покупку/продажу
национальной валюты для ее укрепления или ослабления.
10
Основные факторы уязвимости банковского сектора и их минимизация в условиях цикличности
экономического развития. Лаврушин О.И., ред. Рига: SIA Finansu Universtate; 2017. – с. 170.
15
Такие операции, в отличие от спекулятивных, занимают до 6% всех
совершаемых сделок на валютном рынке.
Местом расположения Форекс является интернет-пространство.
Торговля ведется 24 часа в течение пяти рабочих дней. В выходные и
международные праздничные дни рынок закрыт. Это позволяет трейдерам,
торговцам на валютном рынке, работать в свободное время и из разного
уголка земного шара. Главное условие – это наличие высокоскоростного
Интернета.
Валютную политику разделяют на два вида - структурную и текущую
валютную политику.
Структурная валютная политика применяет длительный период
времени и характеризуется выполнением комплекса мер, которые
направлены на выполнение изменений таких элементов, как - правила
проведения международных расчетов, режим валютных курсов и паритетов,
вовлечение в оборот золота и резервных валют.
11
Участниками валютного рынка являются:
- центральные банки крупнейших стран мира;
- коммерческие банки;
- фирмы-участники внешнеторговых операций;
- валютные биржи;
- брокерские компании;
- международные страховые и инвестиционные компании,
- пенсионные и хеджевые фонды; частные лица.
Ключевая функция Центробанков – это управление государственными
валютными резервами и обеспечение устойчивости обменного курса. Эта
деятельность осуществляется посредством прямых валютных интервенций и
регулирования уровня ставки рефинансирования и т.д.
11
Домбровская О.А., Кусова О.К. Влияние санкций на экономику России // Экономика и социум. –
2016. - №1(20). – С.2-7.
16
Крупные коммерческие банки (Union Bank of Switzerland, Chase
Manhatten Bank, Citibank, Deutsche Bank и др.) аккумулируют и обслуживают
потребности в обмене валюты, привлекают денежные средства своих
клиентов и размещают их.
Компании, которые проводят внешнеторговые операции, предъявляют
повышенный спрос на иностранную валюту. Не имея доступа на валютный
рынок, обменные операции проводятся через коммерческие банки.
В некоторых странах действуют национальные валютные биржи. Они
занимаются осуществлением конверсии валюты для организаций и
формируют валютный курс. Крупными мировыми и широко известными
биржами считаются Нью-Йоркская, Лондонская и Токийская валютные
биржи.
Брокерские компании – это посредники, которые сводят продавца и
покупателя иностранной валюты. За свои услуги они взимают комиссию в
виде процента от суммы сделки.
Основная задача международных страховых и инвестиционных
компании, пенсионных и хеджевых фондов заключается в диверсификации
управления портфелем активов. Это достигается благодаря размещению
средств в ценные бумаги государства и крупных компаний.
Частные лица обычно проводят спекулятивные операции на валютных
рынках. Также они осуществляют различные переводы заработной платы,
пенсий и др.
1.3. Курсообразование национальных валют и их классификация
Глобализация и интеграция национальных экономических систем в
общую систему хозяйствования привели к увеличению интенсивности
отношений между странами. Самая большая доля из них приходится на
внешнеторговые операции, затем идет движение капитала и инвестиционная
деятельность. Все эти этапы обслуживаются валютой.
17
Термин валюта имеет несколько значений. Например, под валютой
понимается национальная денежная единица отдельного государства, либо
совокупность денежных знаков различных стран. Кроме того, валюта может
восприниматься, как денежная масса отдельного государства.
Обращение валюты направлено на повышение эффективности
торговых отношений между странами. Для того, чтобы облегчить
взаиморасчеты каждая денежная единица должна обладать свойством
конвертируемости. То есть, они может быть свободно обменена на расчетные
деньги другого государства. Скорость и легкость обмена свидетельствуют об
уровне ликвидности валюты.
Конвертируемость выражается в качестве и степени участия валюты в
международных операциях. Степень определяется следующими
принципами:
12
1. Свободная конвертируемость предполагает быстрый и легкий обмен
валюты на иностранную. Обмен может производиться в рамках движения
товаров и услуг, так и при обращении инвестиций и капитала. Получается,
что свободная конвертируемость определяет степень и быстроту обменных
операций.
2.Если на обмен валют в стране введено ограничение, то говорят о
частично конвертируемой валюте. Конвертируемость валют внутри страны,
как правило, ограничивается ее законодательством.
3.Использование валюты в пределах одного государства, а также
невозможность ее обмена на иностранные денежные единицы создает
неконвертируемую валюту.
4.Клиринговая валюта используется при международных сделках с
безналичным расчетом. Доступ к валюте имеют лишь стороны договорных
отношений.
12
Корольков Д.А. Актуальные проблемы управления и экономики. Сборник научных трудов
Международной научно-практической конференции. СПб. : Изд-во Санкт-Петербургского университета
управления и экономики, 2015. – с. 260.
18
Национальная денежная единица любого государства является
основным мерилом стоимости и средством взаиморасчетов. Для того, чтобы
определить цену внутренней валюты на международном рынке ее
сопоставляют с иностранными валютами. При этом ценность выражается
через количество денег иностранного государства. То есть, для определение
стоимости национальной денежной единицы на мировом рынке необходимо
установить паритет, а также определить курс валют.
Под паритетом понимается законодательно зафиксированное
соотношение двух валют. Паритет определяет курс валют. На
международном уровне для вычисления курса используют коллективную
валюту.
Сущность курса валют заключается в сопоставлении двух денежных
единиц. При этом стоимость одной единицы может выражаться через другую
и наоборот. Номинальный курс является аналогом фактической цены,
которая может показывать курс внутренней валюты, так и ее выражение в
иностранной.
Выделяют следующие виды валютного курса:
13
- Фиксированный курc (Закрепленный на государственном уровне в
законах)
- Плавающий (Формируемый в ходе биржевой торговли; Выражающий
соотношение двух валют к третьей; Сделки проводятся по текущему или
наличному курсу.
- Срочный курс (При совершении биржевых сделок по срочным
контрактам применяется).
Прежде всего, валюта обслуживает торговые отношения между
странами. Далее на ее основе производится движение капитала и
инвестирование. Наиболее часто она используется для расчета цен на экспорт
13
Заложники курса. – Режим доступа: lenta.ru/articles/2014/10/23/valuta/(Дата обращения
10.06.2019).
19
и импорт. Кроме того, применение валюты и ее курса позволяет вычислить
долю зарубежных инвестиций в национальной экономической системе.
Колебания курса валют и их соотношение с уровнем национальной
валюты являются индикаторами макроэкономических показателей.
Благодаря им можно отследить тенденции инфляции, объем издержек и
другое. По сути, курс национальной валюты показывает, насколько
конкурентоспособной является национальная экономика, а также
направленность ее развития и показатели роста. С ее помощью можно
скорректировать платежный баланс.
Валюта – это денежный инструмент. Она показывает эффективность
внутренней кредитно-денежной политики. Любые негативные тенденции
говорят о слабости предпринимаемых мер. Помимо кредитно-денежной
политики, валюта показывает целесообразность решений, принимаемых в
сфере экономического управления.
Для импортеров падение курса внутренней валюты не выгодно.
Получается, что внешний долг в иностранной валюте увеличивается, что
увеличивает ее цену. Если же курс национальной денежной единицы растет,
то происходит обратная ситуация.
Таким образом, состояние валютного курса является индикатором
экономического положения страны в мировом рейтинге, а также показывает
все негативные и позитивные тенденции в ее развитии и росте.
Государства могут играть весьма важную роль на валютных рынках.
Они проводят интервенции, покупая и продавая иностранную валюту, чем
воздействуют на обменный курс или даже назначают его непосредственно.
Две крайние альтернативы валютного курса заключаются в следующем:
14
1) государство может остаться полностью вне пределов валютных
рынков, позволяя валютным курсам меняться так, чтобы уравновешивать
14
Фомченко Т. Рубль не пойдет на поводу у политики [Электронный ресурс] // Интернет-портал
«Российской газеты». URL: https://rg.ru/2018/03/27/rubl-ne-pojdet-na-povodu-u-politiki.html (Дата обращения
10.06.2019).
20
спрос и предложения - это режим свободно плавающих валютных курсов
(свободный флоатинг);
2) государство жестко фиксирует обменные курсы валют при системе
фиксированных обменных курсов.
Плавающий или гибкий курс (floating exchange rate) – валютный курс,
который устанавливается в условиях, когда ни государство, ни центральный
банк не предпринимают никаких действий по поддержанию его
стабильности, и курс валюты устанавливается исключительно под
воздействием рыночных сил.
Как следует из его названия, плавающий валютный курс в основном
определяется рынком. В странах, допускающих плавающий курс своих
валют, центральные банки проводят интервенции (путем покупки или
продажи иностранной валюты в обмен на национальную валюту) в основном
для ограничения краткосрочных колебаний валютных курсов. Однако в ряде
стран (например, в Новой Зеландии, Швеции, Исландии, США и странах
зоны евро) центральные банки почти никогда не проводят интервенции в
целях регулирования валютных курсов.
Режимы плавающих курсов обеспечивают странам преимущество
проведения независимой денежно-кредитной политики. В таких странах
валютные и другие финансовые рынки должны быть достаточно емкими,
чтобы амортизировать шоки без больших изменений валютных курсов.
Кроме того, должны существовать финансовые инструменты для
хеджирования рисков, создаваемых колебаниями валютных курсов. Почти
все страны с развитой экономикой имеют плавающие режимы, как и
большинство крупных стран с формирующимся рынком.
Плюсы плавающего курса валюты:
15
Полностью гибкие (или свободно плавающие) валютные курсы
являются автоматическим механизмом регулирования платежей. В этом
15
Домбровская О.А., Кусова О.К. Влияние санкций на экономику России // Экономика и социум. –
2016. - №1(20). – С.2-7.
21
случае нет необходимости в государственном вмешательстве с целью
достижения баланса внешней торговли, государство не берет на себя
обязательств по поддержанию валютного курса. А также обеспечивает
относительную стабильность экономики при внешних шоках.
Если курс рубля повышается, то выигрывают потребители импортных
товаров внутри страны, так как импорт дешевеет. Но проигрывают
отечественные производители, так как экспорт отечественной продукции
сокращается. Соответственно, если курс рубля низкий, то выигрывают
производители отечественной продукции, так как товары внутри страны
дешевле, чем импортные. А потребители импортных товаров проигрывают,
так как импорт становится значительно дороже.
К отрицательной стороне плавающего валютного курса можно отнести
предпосылки для спекуляций, дестабилизирующих курс национальной
валюты.
В настоящее время в России действует режим плавающего валютного
курса. Это означает, что курс иностранной валюты к рублю определяется
рыночными силами – соотношением спроса на иностранную валюту и ее
предложения на валютном рынке. Причинами изменения валютного курса
могут быть любые факторы, воздействующие на изменение этого
соотношения. В частности, на динамику валютного курса могут оказывать
влияние изменение импортных и экспортных цен, уровней инфляции и
процентных ставок в России и за рубежом, темпы экономического роста,
настроения и ожидания инвесторов в России и мире, изменение денежно-
кредитной политики центральных банков России и других стран.
Таким образом, курс рубля не определяется правительством или
центральным банком, он не является фиксированным и какие-либо цели по
уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Банк России в
нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью
повлиять на динамику курса рубля. Это отличает режим плавающего