26
ставки в качестве инструмента фискальной политики. Если рост экономики
какой-либо страны замедлится, правительство этой страны не сможет пони-
зить процентную ставку для стимуляции роста.
Другими словами, функционирование единой валюты и применение
единой денежно-кредитной политики, проводимой Европейским централь-
ным банком, осуществляются так, будто объединение представляет собой
одно государство. Зона состоит из множества государственных образований,
которые имеют отличные от других бюджетно-налоговую и финансовую си-
стемы. Также государственный долг некоторых стран, использующих евро в
качестве национальной валюты, превысил допустимое значение. Суммарный
долг стран еврозоны в третьем квартале 2016 года сократился до 90,1% от
ВВП. В целом по ЕС госдолг составляет 83,3%.
Самый высокий показатель у Греции − 176,9% от ВВП страны. На ко-
нец сентября 2016 года долг Греции составлял 311,2 млрд. евро. Госдолг
Германии в третьем квартале 2016 года уменьшился и достиг 69,4%, что со-
ставляет 2,16 трлн. евро. Фактически та же сумма долга во Франции и Ита-
лии, однако в соотношении с ВВП задолженность обеих стран намного выше,
чем в ФРГ, во Франции она составляет 97,5% от ВВП, в Италии − 132,7%
22
.
Таблица 1 – Государственный долг стран-членов ЕС за период 2015-
2016 гг., в процентах от ВВП
Страны члены ЕС
2015
2016
Германия
71
69,4
Франция
98
97,5
Италия
135
132,7
Греция
182
176,9
Чаще всего у государств появляются проблемы с задолженностью, ко-
торые связаны с необходимостью постоянного стимулирования экономик для
борьбы с последствиями финансового кризиса, снижения деловой активно-
сти, увеличения расходов на проведение государственных социальных и во-
22
Смыслов Д. В. Международный валютный фонд: на рубеже столетия. Российский аспект // Деньги и кре-
дит. - № 4. – 2016. – 13-19 с.
27
енных программ. В связи с ростом государственной задолженности стран зо-
ны евро, а также появлением проблем, вследствие использования евро как
национальной валюты, в настоящее время возможен выход некоторых стран
из еврозоны
Одной из главных предпосылок возникновения финансового кризиса в
России 2014-2015 годов является структурный кризис экономики России, со-
хранившийся после финансово-экономического кризиса 2008—2009 годов.
Более важным событием, послужившим толчком к нестабильности
национальной валюты России, стало снижение цен на нефть. Как известно,
экономика России большое внимание уделяет продаже сырья и топлива в
большей мере, это «золотая жила» страны, которая составляет около 30%
ВВП России
23
.
Выше упомянутое падение цен на нефть было спровоцировано превы-
шением предложения над спросом, которое в свою очередь возникло из-за
замедления темпа роста спроса на нефть, увеличения добычи нефти и газа на
внутреннем рынке США в результате сланцевой революции, а также отказа
стран ОПЕК сокращать добычу.
Таким образом, доходы России за счет экспорта энергоресурсов значи-
тельно сократились, что повлекло за собой девальвацию рубля и валютный
кризис, и как следствие увеличение темпов инфляции, а значит, и снижение
реальных располагаемых доходов населения и потребительского спроса.
Не менее важной предпосылкой было и введение санкций странами За-
пада против России, а именно США, Евросоюзом, Швейцарией, Норвегией,
Канадой, Австралией, Новой Зеландией, Японией и другими странами. Это
было ответом влиятельных государств на присоединение Россией территории
Крыма, приравниваемое ими к аннексии. Кроме того, Россия была объявлена
виновником в развязывании вооружённого конфликта на востоке Украины
24
.
23
Романов И.О. О совершенствовании системы валютного контроля в РФ // Вестник Банка России. - М.,
2016. - №32. – 20-24 с.
24
Осипов С. Вопросы квалификации валютных операций в России // Рынок ценных бумаг. – 2016. - № 6. –
10-16 с.
28
Однако влияние мирового финансового кризиса влечет и положитель-
ные моменты, так при уменьшении импорта возникла необходимость им-
портозамещения отечественной продукцией, в связи с этим многие произво-
дители и хозяйственные субъекты смогли совершить большие успехи в но-
вом деле, цены на товар при этом стали стабильными, так как не зависят от
мировых валют, а наоборот укрепили положение рубля.
Однако, темпы производства во время стагнации в экономике и кри-
зисных явлений снижаются, чем увеличивают уровень безработицы, но и
здесь можно извлечь пользу. Специалисты оказываются перед необходимо-
стью получения новых профессий или повышению квалификации, во всяком
случае многопрофильные работники будут востребованы всегда. У целе-
устремленных людей появляются перспективы реализовать свой потенциал и
получить соответствующую оплату своего труда, также способствующего
развитию национальной экономики.
Кроме того, Россия может наладить международное сотрудничество на
основе заключения контрактов не в долларах или евро, а национальных ва-
лютах. Так, договоры о поставке газа с КНР уже заключены в расчетах по
национальной валюте.
Что же касается отрицательных последствий, то рубль потерял автори-
тет на мировом рынке из-за санкций со стороны Запада, то есть влиятельных
государств мира. И без того невостребованная валюта снизила свои позиции.
Во многом рубль стал зависим от цен на сырье, буквально стал ресурс-
ной валютой, малейшее изменение цен на нефть влечет за собой резкие коле-
бания курса. В сложившейся ситуации россияне перестали доверять нацио-
нальной валюте, и более того возросшие инфляционные ожидания в купе с
этим повлекли низкую оценку рубля на внутреннем рынке, граждане опаса-
ются вкладывать инвестиции. Пострадали и российские компании, неспособ-
ные справится с натиском кризиса, вслед за девальвацией рубля они были
обанкрочены.
29
Во многом предотвращение последствий было заслугой своевременных
действий государства, правительство по мере развития событий составляло
план краткосрочных и долгосрочных мер антикризисной экономической по-
литики страны. Любое кризисное явление значительно влияет на экономику
страны, так и нынешний кризис не стал исключением, Россия испытала ко-
лоссальное негативное воздействие глобального финансового кризиса, в
большей мере пострадала валютная система, и без того нестабильная. Потре-
бовалась активизация всех сил страны, качественная и количественная пере-
оценка приоритетов и имеющихся ресурсов. Быстрая реакция на сложившу-
юся ситуацию не заставила долго ждать и во многом предотвратила валют-
ную «катастрофу»
25
.
Правительство приняло своевременный и всесторонний пакет ответных
мер. Однако, многое только предстоит сделать для реализации принятого па-
кета мер. Для реального результата необходимо сделать экономику прозрач-
ной и направить все усилия на повышение эффективности ответных мер по
снижению негативных последствий кризиса.
Кроме того, Правительству РФ необходимо задуматься и о более дол-
госрочных мерах экономической политики, связанных с повышением конку-
рентоспособности, диверсификацией экономики и стимулированием разви-
тия сектора малых и средних предприятий. Подобные нововведения будут
способствовать более надежному восстановлению национальной валюты
страны и экономики в целом, что стабилизирует положение страны на миро-
вом рынке, причем на длительный период.
Можно сделать вывод по первой главе.
В работе рассматривается эволюция мировой валютной системы (меж-
дународной валютной системы). Выделяется ее сущность, составляющие
компоненты, а также цели. Кроме того, конкретизируются этапы развития
25
Романов И.О. О совершенствовании системы валютного контроля в РФ // Вестник Банка России. - М.,
2016. - №32. – 20-24 с.
30
мировой валютной системы, с присущими им основными характеристиками
(принципы, недостатки).
Мировая валютная система - это совокупность способов, межгосудар-
ственных органов и инструментов, которые способствуют платежно-
расчетному обороту в мировой экономике.
В наше время различные государства сталкиваются с достаточно серь-
езными и тесно взаимосвязанными международными валютными проблема-
ми. Немаловажной проблемой современной системы плавающих валютных
курсов является чрезмерная нестабильность и изменчивость валютных кур-
сов, их установление на далеком от равновесного уровня. Также важной про-
блемой в условиях международных экономических отношений является про-
блема конвертируемости валют, так как необходимость обмена валют и их
соизмерения выходит за рамки внешнеэкономического сектора стран и ста-
новится непосредственной интегральной частью внутринационального раз-
вития.
31
ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ВЛИЯНИЯ МЕЖДУНАРОДНОЙ ВАЛЮТ-
НОЙ СИСТЕМЫ НА ЭКОНОМИКУ РФ
2.1. Анализ денежно-кредитной политики России
Главной целью в осуществлении денежно-кредитной политики Цен-
тральным банком в Российской Федерации несколько лет подряд является
обеспечение ценовой стабильности в стране, т.е. достижение и поддержание
устойчиво низкой инфляции, что в конечном итоге должно приводить в ко-
нечном итоге повышению уровня благосостояния граждан, созданию условий
для формирования устойчивого экономического роста.
С 2015 года Банк России осуществляет свою политику в рамках режима
таргетирования инфляции. В рамках данного режима Банк России определяет
количественную цель по инфляции на среднесрочную перспективу (воздей-
ствие денежно-кредитной политики на процессы ценообразования происхо-
дит с временным лагом), которая публикуется в Основных направлениях
единой государственной денежно-кредитной политики (ОНЕГДКП)
26
.
В таблице ниже приведены целевые ориентиры денежно-кредитной по-
литики в России в период с 2007 по 2016 года
27
.
26
Романов С.О. Какой валютный контроль нужен России? // Деньги и кредит. – 2017. - №4. – 14-19 с.
27
Макунянц А.М. Современные проблемы конвертируемости рубля // Журнал научных публикаций. –
Курск, 2008. – № 8. – С. 16–18.
32
Таблица 2 - Целевые ориентиры денежно-кредитной политики в Рос-
сии в 2007-2016 годах
Год
Целевые ориентиры
2007
Снижение инфляции до 6,5-8%, уровень базовой инфляции 5,5-7%
2008
Снижение инфляции в 2008 г. до 6-7%, в 2009 – до 5,5-6,5%, в 2010 г. до 5-6%
2009
Снижение инфляции в 2009 г. до 7,0-8,5%, в 2010 г. до 5,5-7,0%, в 2011 г. 5,0-
6,8%
2010
Снижение инфляции в 2010 г. до 9-10%, в 2011 – до 7-8%, в 2012 – до 5-7%
2011
Снижение инфляции в 2011 г. до 6-7%, в 2012 – до 5-6%, в 2013 – до 4,5-5,5%
2012
Снижение инфляции в 2012 г. до 5-6%, в 2013 – до 4,5-5,5%, в 2014 – до 4-5%
2013
Снижение инфляции в 2013 г. до 5-6%, в 2014 и 2015 годах до 4-5%
2014
Снижение инфляции в 2014 г. до 5,0%, в 2015 до 4,5% , в 2016 г. до 4,0%
2015
Снижение инфляции в 2015 до 4,5%, в 2016-2017 гг. – 4%
2016
Снижение инфляции в 2016-2018 гг. до 4%
Если посмотреть на фактические значения годовой инфляции в стране
(см. рис. ниже), то можно сказать, что в целом показатели целевой инфляции
не достигались. В 2009-2011 годах Центральному Банку удалось выполнить
цель денежно-кредитной политики по инфляции, инфляция стабилизирова-
лась на уровне 6,1-8,8%. В дальнейшем, начиная с 2012 года, цели вновь пре-
вышали факт, наиболее важной целью считалось достижение инфляции в
2014 году уровня 4-5%. В результате, отклонение фактического роста цен от
целевого более, чем на 5% в 2014 году привел к резкому возрастанию инфля-
ционных ожиданий и панике на внутреннем валютном рынке.
33
Рисунок 3 - Динамика годовой инфляции в России в 2007-2016 годах
Согласно Основным направлениям государственной денежно-
кредитной политики на 2017 год и период 2018 и 2019 годов, «Банк России
нацелен на обеспечение ценовой и финансовой стабильности как важных
условий для устойчивого экономического роста и социального благополу-
чия». Целевым показателем денежно-кредитной политики в период 2017 года
по 2019 год является инфляция на уровне 4%.
В условиях совершенствования системы денежно-кредитного регули-
рования с целью эффективного применения режима таргетирования инфля-
ции Центральный Банк России провел некоторые мероприятия по изменению
существующих инструментов и методов денежно-кредитного регулирования:
1. Ключевая ставка стала выступать основным индикатором денеж-
но- кредитной политики.
Ключевая ставка – это минимальная процентная ставка, по которой ЦБ
РФ предоставляет кредиты коммерческим банкам на срок в 1 неделю, и одно-
временно это максимальная ставка, по которой ЦБ РФ готов принимать от
банков на депозиты денежные средства. Она играет ключевую роль при уста-
новлении процентных ставок по банковским кредитам и оказывает влияние
на уровень инфляции и стоимость фондирования банков. Ключевая ставка
была введена 13 сентября 2013 года и составляла 5,5%.
11,87%
13,28%
8,80%
8,78%
6,10%
6,58%
6,45%
11,36%
12,91%
5,38%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
34
2. Ставка рефинансирования перестала играть основную роль при
предоставлении ликвидности банковскому сектору.
В настоящее время используется как справочная, поскольку к ней при-
вязаны многие законодательные акты, а также с ее помощью проводятся рас-
четы штрафов и пеней. 14 сентября 2012 года было последний раз установле-
но значение ставки рефинансирования в размере 8,25% (с 1 января 2016 года
ее значение было приравнено к значению ключевой ставки ЦБ РФ).
3. Сформирован коридор процентных ставок по операциям банка
России и оптимизируется система инструментов денежно-кредитного регу-
лирования.
При принятии Банком России решения об изменении уровня ключевой
ставки границы коридора будут автоматически сдвигаться на величину её
изменения. Банк России определил ширину процентного коридора в два про-
центных пункта.
Рисунок 4 - Коридор процентных ставок Банка России
Центральный банк РФ выделил следующие основные направления по
созданию условий для эффективного применения режима таргетирования
инфляции:
1) более активное перераспределение средств на межбанковском рын-
ке;
35
2) повышение эффективности управления кредитными организациями
ликвидностью;
3) частичное высвобождение рыночного обеспечения, полученного
Банком России по основным операциям предоставления ликвидности.
Также важно отметить, что одним из необходимых условий достиже-
ния поставленных целей по инфляции в стране путем управления процент-
ными ставками является плавающий валютный курс. Банк России с 10 ноября
2014 года упразднил действовавший механизм курсовой политики, отменив
интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины (операцион-
ный интервал) и регулярные интервенции на границах указанного интервала
и за его пределами.
При этом новый подход Банка России к проведению операций на внут-
реннем рынке не предполагает полного отказа от валютных интервенций, их
проведение возможно в случае возникновения угроз для финансовой ста-
бильности. В то же время в рамках нового режима валютного курса операции
на внутреннем валютном рынке будут осуществляться преимущественно на
возвратной основе.
Основанием для изменения ключевой ставки является прогнозируемое
устойчивое и продолжительное отклонение инфляции от цели в среднесроч-
ной перспективе. В 2014 году Центральный банк увеличивал ключевую став-
ку шесть раз от изначального уровня 5,5%. С 16 декабря Совет директоров
Банка России принял решение повысить ставку до 17,00% годовых с целью
ограничения существенно возросших девальвационных и инфляционных
рисков.