12
экономики, поскольку страны все больше взаимодействуют между собой
через торговлю и инвестиции.
6
Действительно, в последнее время мировая экономика все чаще
сталкивается с затруднениями в связи с тем, что некоторые страны часто
прибегают к использованию гибкой валютной системы в целях конкурентной
девальвации. После финансового кризиса в 2008 году политика
количественного смягчения в США породила цепную реакцию, которая
сопровождалась политикой количественного смягчения в других развитых и
развивающихся странах. Падение рубля в странах СНГ вызвало волну
количественного смягчения в странах «ближнего зарубежья». Беспокойство
мировых финансовых рынков в этом году связано с тем, что снижение курса
национальной валюты Китая может потенциально привести к конкурентной
девальвации и в других субъектах мировой экономики.
7
Международная ликвидность – способность государства в положенные
сроки расплачиваться со своими обязательствами перед международными
партнерами. Здесь в первую очередь идет речь о погашении внешних долгов
на условиях, которые выгодны кредиторам.
Официальные резервы страны находятся в оперативном управлении
финансовых институтов государства. Их основную часть составляют запасы
золота и валюты, причем золотые резервы много меньше валютных. К
резервам страны относится только то золото, которое используется в
международных финансовых операциях (например, в качестве обеспечения
международных кредитов). В настоящее время наибольшими официальными
золотовалютными резервами обладают: Япония – 466,1 млрд. долл., страны
Евросоюза – 250 млрд. долл. и «Большой Китай» – 474,1 млрд. (в том числе
КНР – 230,5 млрд.; Тайвань – 133,5 млрд. и Гонконг – 110,1 млрд. долл.).
6
Платонова И.Н., Валютный рынок и валютное регулирование – М., БЕК, 2016. –
138с.
7
Копина А.А. К вопросу о роли международного финансового права в
регулировании мировой финансовой системы // Финансовое право. 2017. N 9. С. 13 – 16.
13
Другая, меньшая, часть резервов страны – заемные средства – образует
условную ликвидность, так как их положение связано с выполнением страной
определенных условий перед кредиторами. Государство может использовать
другие активы, которыми оно располагает, для выполнения своих
обязательств. Например, может, использовать свои природные богатства,
отдавать в оплату долга какие–либо производственные объекты и даже
территорию.
8
Валютный курс формируется на валютных рынках. Они локализованы в
центрах международной торговли: в Европе – в Лондоне, Франкфурте–на–
Майне, Париже, Цюрихе; в США – в Нью–Йорке, Чикаго и пр.), в Азии – в
Токио, Гонконге, Сингапуре и др.
Основными валютно–финансовыми организациями являются МВФ и
группа Всемирного Банка, включая Международный банк реконструкции и
развития (МБРР), Банк международных расчетов в г. Базель (Швейцария), а
также региональные банки Европы, Азии, Африки и Латинской Америки. В
связи с образованием Европейской валютной системы (ЕВС) в последние годы
усилилась роль Европейской системы центральных банков (ЕСЦБ).
К числу важнейших межгосударственных договоренностей относятся
Унифицированные правила по документарному аккредитиву и
Унифицированные правила по документарному инкассо, Единообразный
вексельный закон и Единообразный закон о чеках, соглашения «О банковских
гарантиях», «Устав СВИФТ» и др.
Международные расчеты в настоящее время осуществляются в
следующих формах: документарный аккредитив, инкассо, банковский
перевод, открытый счет, аванс, расчеты с использованием чеков и векселей.
Более подробно этот аспект изучается в курсе международного финансового
менеджмента.Платежный баланс страны как элемент МВС представляет собой
8
Авдокушин Е.К., Международные экономические отношения – М., 2016. – 1
54с.
14
сопоставление платежей, поступивших в страну и уплаченных ею за
определенный период времени – чаще за год. Если сопоставляются платежи
на определенную дату, то такое сопоставление называется расчетным
балансом.
1.2. Структура международной валютной системы
Международные операции (инвестиции, переводы, торговля)
производятся при помощи различных национальных валют, которые
привязаны к разным экономическим ситуациям соответствующих стран и
степенью уверенности, которую каждая из них вырабатывает и отражаемая на
валютных курсах или соотношении цен. Операции меж валютами, которые
участвуют в расчетах данных реальных или финансовых сделок, проходят на
валютном рынке. Разные курсы зависят от предложения и спроса на каждую
валюту, которые регулируются, в свою очередь, различными центральными
банками, которые ответственны за отдельные валюты. Спрос на валюту связан
с иностранцами, которые желают применять ее для вложения в экономику или
покупки, в которой она применяется, а предложение от национальных
участников, которые желают оперировать за границей. В подсистеме или
экономике с обменными официальными курсами обесценение валюты
называется завышение ревальвацией и девальвацией.
Структура мировой валютной системы включает следующие элементы:
– валюта и международная ликвидность. Валюта – это не новый вид
денег, а особый способ их функционирования, когда национальные деньги
опосредуют международные торговые и кредитные операции. Кроме
национальных валют в международных расчетах используются
международные валютные единицы.
– валютный курс;
– валютные рынки;
– международные валютно–финансовые организации (МВФ, МБРР,
Европейский инвестиционный банк, Азиатский банк развития);
15
– межгосударственные договоренности (СВИФТ, ЧИПС).
Мировая валютная система (как форма организации валютных
отношений, которые регулируются национальным законодательством и
межгосударственными соглашениями) сформировалась благодаря развитию
внешнеэкономических связей. Ее собенности и принципы построения
находятся в тесной зависимости от структуры мирового хозяйства,
соотношения сил и интересов ведущих стран. Основные элементы Мировой
валютной системы. Структуру международной валютной системы рассмотрим
в таблице.
Таблица 2
Структура международной валютной системы
9
Международные
валютные отношения
Субъекты
международных
валютных отношений
Мировой валютный
рынок и валютный
механизм
– совокупность
общественных
отношений,
складывающихся при
функционировании
валюты в мировом
хозяйстве и
обслуживающих
взаимный обмен
результатами
деятельности
субъектами мировой
экономической системы
Международные
финансовые
организации,
правительства,
центральные банки
стран, ТНК, ТНБ и
коммерческие банки,
инвестиционные фонды,
экспортеры, импортеры,
брокеры, дилеры и
другие
профессиональные
участники валютного
рынка, население
Валютный механизм
представляет собой, с
одной стороны,
правовые нормы и
представляющие их
инструменты как на
национальном, так и
на международном
уровне [14], с другой
– валютный рынок, на
котором происходит
взаимодействие
участников
международных
валютных отношений
– это повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы,
банки на валютном и денежном рынках в целях осуществления
международных расчетов, кредитных и валютных операций
На протяжении длительного времени изменялись и улучшались ее
основные элементы: функциональные формы мировых денег (сюда
включается золото, резервные валюты, международные счетные единицы);
необходимые условия взаимной конвертируемости валют; установленные
9
Лебедев Д.С. Международные валютно–кредитные и финансовые отношения: в
схемах и таблицах: учебное пособие. Москва: Проспект, 2016. 208 с.
16
режимы валютных паритетов и валютных курсов; степень валютного
регулирования, а также объем валютных ограничений; унификация правил
использования международных кредитных средств обращения (векселей,
чеков) и форм международных расчетов; создание межгосударственных
организаций, которые регулируют валютно– финансовые отношения
(Международный валютный фонд, Международный банк реконструкции и
развития и другие); комплекс международно–договорных и государственных
правовых норм, обеспечивающих функционирование валютных
инструментов. Элементы национальной и мировой валютных систем
представим в таблице.
Таблица 3
Элементы национальной и мировой валютных систем
Национальная валютная система
Мировая валютная система
1) национальная валютная единица;
1) резервные валюты и
международные счетные валютные
единицы;
2) условия конвертируемости
национальной валюты;
2) условия взаимной
конвертируемости валют;
3) паритет национальной валюты;
3) унифицированный режим
валютных паритетов;
4) режим валютного курса;
4) регламентация режимов валютных
курсов;
5) наличие или отсутствие валютных
ограничений;
5) межгосударственное
регулирование валютных
ограничений;
6) регулирование использования
международных кредитных средств
обращения;
6) унификация использования
международных кредитных средств
обращения;
7) регулирование
внешнеэкономических расчетов
страны;
7) унификация форм международных
расчетов;
8) режим национального валютного
рынка;
8) режим мирового валютного рынка;
9) режим национального рынка
золота;
9) режим мировых рынков золота;
10) состав и структура ликвидности
страны;
10) межгосударственное
регулирование международной
валютной ликвидности;
11) национальные государственные
органы, регулирующие валютные
отношения страны.
11) международные организации,
осуществляющее межгосударственное
валютное регулирование.
17
Динамика стоимости валют развитых стран мира в последние годы
свидетельствует о повышении волатильности (чувствительности) курсовых
соотношений. При этом, чем важную роль играет валюта в мировой
экономике, тем больше заметны колебания ее курса. Наибольшее изменение
стоимости наблюдается именно среди валют ведущих развитых стран мира.
В зависимости от характера действия можно выделить три группы
факторов, влияющих на валютный курс:
– факторы долгосрочного характера воздействия,
– факторы среднесрочного характера воздействия,
– факторы краткосрочного характера воздействия.
Изменение объемов импорта будет зависеть от ценовой эластичности
спроса на импорт в целом, от удельного веса импорта продукции в общем
объеме ее потребления и от ценовой эластичности предложения, которое
формируют национальные производители. Что касается влияния валютного
курса на экспорт, то следует выделить следующие факторы. Во–первых, на
стоимость и физические объемы экспорта продукции влияют эластичность
спроса на мировом рынке на эту продукцию. Во–вторых, уровень
монопольной власти, которую имеет национальный экспортер на мировом
рынке, что напрямую влияет на эластичность поставок на мировой рынок
данной продукции. В–третьих, удельный вес внутреннего потребления, то есть
зависимость внутреннего рынка от продаж на внешних рынках и, наконец,
ценовая эластичность предложения продукции на экспорт.
Изменение валютного курса влияет на систему государственных
финансов, прежде всего на государственный бюджет. Так, в результате
изменения валютного курса изменятся объемы внешнеторгового оборота, и,
соответственно, объемы обязательных платежей (налогов и сборов), попадают
в государственный бюджет. Прежде всего, это относится к величине
таможенной пошлины, поступлений от продажи экспортных и импортных
лицензий.
18
Соответствующие изменения произойдут и в системе государственных
расходов, поскольку может измениться стоимость государственных закупок
импортных товаров, расходы по обслуживанию внешнего долга страны и т.п.
Все это заставляет центральный банк страны проводить соответствующие
интервенции на валютном рынке, применять меры, направленные на
регулирование конвертируемой национальной валюты и т.д.
Валютный курс формируется под влиянием множества факторов:
1. покупательская способность валюты (ее в свою очередь
определяют средний уровень цен в стране и инвестиции);
2. инфляция;
3. платежный баланс;
4. от политики Центрального Банка, который вмешивается в
операции на валютном рынке;
5. степень доверия к иностранной или национальной валюте и
изменения в экономике страны.
Итак, валютный курс – это цена одной валюты, выраженная в другой.
Определение валютного курса называется его котировкой. Процедура
определения валютного курса на межбанковском рынке называется
фиксингом. Фиксинг представляет собой механизм сопоставления спроса и
предложения по каждой валюте.
10
Различают следующие виды валютных котировок:
прямая котировка – выражение валютного курса единицы
национальной валюты через определенное количество
иностранной валюты;
косвенная котировка – выражение валютного курса единиц
иностранной валюты через определенное количество единиц
национальной валюты;
10
Хасбулатов, Р.И. Мировая экономика: Учебник для бакалавров / Р.И. Хасбулатов.
– М.: Юрайт, 2015. – 884 с.
19
кросс–курсы – выражение курсов двух валют друг к другу через
курс каждой из них по отношению к третьей валюте, обычно к
доллару США.
Валютный курс может быть номинальным или реальным. Номинальный
курс – это «цена» при обмене одной валюты на другую. Публикуемые в СМИ
курсы валют являются номинальными. Номинальный валютный курс (НВК)
рассчитывается как отношение количества иностранной валюты к количеству
национальной валюты.
11
НВК обычно применим для измерения текущих сделок, но для
выявления долгосрочных тенденций он неудобен, поскольку учитывает
изменение общего уровня цен в стране. Для межвременных сопоставлений
валютный курс должен быть переведен в реальное измерение, принимая во
внимание уровень инфляции как в своей стране, так и за рубежом.
Реальный валютный курс (РВК) показывает соотношение цены товарной
корзины за рубежом, измеренной в нашей национальной валюте, и цены той
же товарной корзины в своей стране. Если темп инфляции у себя в стране
выше, чем за рубежом, то реальный валютный курс будет выше номинального.
РВК рассчитывается как отношение индекса цен зарубежной страны к индексу
цен своей страны. РВК можно также определить путем умножения НВК на
соотношение между уровнями цен в странах.
12
Чтобы оценить динамику валютного курса по отношению сразу ко
многим валютам, рассчитывают эффективный валютный курс. Обычно это
делают по отношению к совокупности валют стран, являющихся для нашей
страны основными торговыми партнерами.
НЭВК = ΣИндекс НВК * Wi, (1)
где:
11
Губенко Е.С. К вопросу о соотношении денежной и платежной систем //
Финансовое право. 2017. N 2. С. 3 – 6.
12
Семенов К.А., Международные экономические отношения – М., Гардарика 2016.
– 621с.
20
НЭВК – номинальный эффективный валютный курс;
Wi – сила торгового партнера;
i – страна – торговый партнер.
Индекс НВК определяется отношением НВК текущего года к НВК
базового года.
Wi = Торговый оборот с i–той страной/ Общий торговый оборот данной
страны.
НЭВК отражает изменения не только стоимости самих валют, но и
уровней цен в каждой из стран.
Чтобы определить реальные тенденции эффективного курса и получить
характеристику конкурентоспособности страны на мировом рынке, следует
учесть движение цен как в своей стране, так и во всех принимаемых в расчет
странах. С этой же целью рассчитывают реальный эффективный валютный
курс (РЭВК):
РЭВК = Σ Индекс РВК * Wi, (2)
Где:
Индекс РВК = Реальный валютный курс текущего года/Реальный
валютный курс базового года.
МВФ регулярно публикует индексы реальных эффективных курсов 17
ведущих валют. Базовым годом в настоящее время является 2000г.
Если реальный эффективный валютный курс национальной валюты
повышается, то конкурентоспособность этой страны на мировом рынке
ухудшается: удорожается экспорт и удешевляется импорт, и создаются
предпосылки для экономического спада. В этом случае для восстановления
прежней конкурентоспособности необходимо национальную валюту
девальвировать.
13
МВФ поощряет государственную политику единства валютных курсов,
т.е. в каждой стране должен быть единый валютный рынок.
13
Колесов В.П., Экономика зарубежных стран: капиталистические и развивающиеся
страны– М., Высшая школа, 2016. 684с.
21
Единство валютного курса – это использование одного и того же
эффективного курса для всех видов валютных операций всех участников этих
операций и валют, в которых они осуществляются.
На практике многие страны используют режим множественности
валютных курсов.
Множественность валютных курсов – это законодательно
установленное использование различных эффективных курсов национальной
валюты в зависимости от видов валютных операций, участников этих
операций и валют, в которых они осуществляются. Они обычно используются
страной для обеспечения постепенности снижения курса национальной
валюты (поскольку резкое падение ее стоимости может иметь сильные
социальные последствия); удержания валюты внутри страны, если страна
испытывает ее нехватку для осуществления внешних платежей; изучения на
практике макроэкономических последствий различного уровня валютного
курса для последующей его фиксации на наиболее приемлемом для экономики
уровне.
Изменение курсов валют оказывает следующее воздействие:
1. Падение курса национальной валюты приводит к снижению цен
национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте,
что способствует росту экспорта, который в результате становится более
конкурентоспособным. В то же время цены на иностранные товары,
выраженные в национальной валюте, возрастают, из–за чего их импорт
сокращается. В результате падения курса национальной валюты дешевеют
национальные активы и ценные бумаги, они становятся более
привлекательными для иностранных инвесторов, что приводит к увеличению
притока капитала из–за рубежа;
2. Рост курса национальной валюты приводит к росту цен
национальных товаров на мировом рынке, выраженных в иностранной валюте,
что приводит к сокращению их экспорта, который в результате становится
менее конкурентоспособным. В то же время цены на иностранные товары,