24
взаимоотношений с другими странами. Национальная валютная система в
нашей стране до сих пор окончательно не сформирована и находится в
процессе становления. Тем не менее, ключевые ее черты и тренды можно
охарактеризовать с достаточной степенью уверенности. Рассмотрим
основные элементы современной валютной системы России.
1. Базой валютной системы является национальная денежная
единица — российский рубль.
2. С начала периода реализации экономических реформ в РФ фак-
тически была введена внутренняя, имеющая отношение только к
резидентам страны, конвертируемость рубля по текущим операциям
платежного баланса.
3. Валютный курс рубля не имеет официальной привязки к
конкретной иностранной валюте или валютной корзине, поскольку в РФ
установлен плавающий валютный курс.
4. При использовании такой части МВС как международные
кредитные средства обращения РФ применяет унифицированные
международные нормы использования векселей и чеков.
6. Регламентация международных расчетов России также осу-
ществляется в соответствии с Унифицированными правилами и обычаями
для документарных аккредитивов и инкассо.
Российский рубль - официальная денежная единица Российской
Федерации. Номиналы банкнот: 5000, 1000, 500, 50 и 10 рублей. Монеты: 10,
5, 2 и 1 рубль, 50, 10, 5 копеек и выведенная к настоящему времени из
обращения 1 копейка
16
.
Первый выпуск российских денег нового образца был проведен в 1992
году в условиях гиперинфляции. Курс обмена составил 125 рублей за доллар.
Произошел отказ от копеек, и самой мелкой денежной единицей стал 1
рубль, а в 1993 году - 10 рублей, монеты не чеканились вообще. К концу 1992
16
Комаров М.Д., Коротаева О.А.Правовое регулирование российской денежной системы. В
сборнике: Новые задачи правовой науки и пути их решения. Сборник статей Международной научно-
практической конференции. 2014. С. 41-44.
25
года курс превысил 400 рублей за доллар. 11 октября 1994 года произошел
так называемый «черный вторник», когда рубль подешевел до уровня 3 926
за доллар.
К 1995 году самой мелкой банкнотой стала 1 тыс. рублей. В 1998 году
была проведена деноминация по курсу 1 000 к 1 и появились банкноты Банка
России, с которыми мы имеем дело сегодня. После деноминации обменный
курс составлял 5-6 рублей за доллар.
К концу 1998 года в результате дефолта курс снизился до 20 рублей за
доллар (при этом вследствие девальвации произошел более чем 40-
процентный рост промышленности)
17
.
Второй раз девальвация проводилась уже под контролем Банка России
в конце 2008 года в результате международного финансового кризиса. Тогда
курс был понижен более чем на 30%, исторический максимум составил 36,45
рубля за доллар. Но уже весной он вернулся к прежним уровням. На сентябрь
2011 года курс колеблется в пределах 29-32 рубль за доллар.
По отношению к другим валютам рубль все еще не является свободно
конвертируемым, но планы по его «освобождению» уже есть, проводится
постепенная либерализация валютного законодательства.
В России официально принято несколько курсов рубля
18
:
официальный курс Центробанка. Он устанавливается каждый
день на основе данных спроса и предложения валюты на межбанковском и
биржевом рынках валюты;
биржевой курс;
курс коммерческих банков;
аукционный курс - это курс рубля на валютных аукционах;
курс черного рынка;
17
Лунгу Е.В. Понятие и структура денежной системы Российской Федерации// В сборнике: Правовые
проблемы укрепления российской государственности Под редакцией В.Ф. Воловича, A.M. Барнашова, В.М.
Зуева / Томский государственный университет. Томск, 2018. С. 191-193.
18
Кузнецов А. Проблемы интеграции России в мировую финансовую систему // Мировая экономика и
международные отношения. - 2017. - №6. - С.82-90.
26
кросс-курсы - котировка двух иностранных валют, ни одна из
которых не является национальной валютой участника сделки, или
соотношение двух валют, которое вытекает из их курса по отношению к
какой-либо третьей валюте. Например, по курсу Банка России на 15.12.2019
г. 1 долл. США = 62,05 руб., 1 евро = 69,59 руб. Один евро = 1,11 долл. США.
Главным нормативно-правовым документом, регулирующим вопрос
валютных отношений в РФ является Закон «О валютном контроле и
валютном регулировании».
Выводы:
На протяжении нескольких веков международная валютная система
прошла несколько важных этапов своего формирования, из которых наложил
отпечаток на ее современное состояние.
Ключевую роль в формировании национальной валютной сисиетмы как
части МВС играет Центральный банк страны. В РФ Центробанк
устанавливает и публикует официальные курсы иностранных валют по
отношению к рублю.
Центральные банки осуществляют валютную политику по
поддержанию рыночного курса национальных денежных единиц. Их роль
сводится главным образом к тому, чтобы не допускать резких колебаний
курсов национальных денег, держать их в тех или иных границах. ЦБ
регламентируют деятельность коммерческих банков по ведению валютных
операций, принимают меры против излишней спекуляции на валютных
рынках. Государство через центральный банк определяет нормы продажи и
купли валют, регулирует займы в иностранной валюте и осуществляет другие
виды вмешательства в валютные операции банков.
27
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ТРАНСФОРМАЦИИ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ
СИСТЕМЫ И ЕЕ ВЛИЯНИЯ НА РОССИЙСКИЙ РУБЛЬ
2.1. Структурные изменения на мировом валютном рынке под
влиянием глобализации
С начала 2000-х годов мировой валютный рынок как сегмент
мирового финансового рынка развивается в контексте глобализационных
процессов в мировой экономике и ослабления регулирующей роли
Международного валютного фонда. Под влиянием финансовой
глобализации, усилившейся в период после мирового финансово-
экономического кризиса 2008-2009 гг., происходит структурная
трансформация в мировой экономике от традиционной сберегательной
(производительной) к преимущественно потребительской (финансовой)
модели, основанной на долговой природе финансирования процесса
воспроизводства
19
. МВФ приоритетом своей регулирующей деятельности
традиционно считает устранение крупных диспропорций счета текущих
операций платежного баланса, в то время как гораздо более деструктивные
последствия роста финансовых дисбалансов, хотя и признаются им как
негативное явление, все же остаются вне сферы его пристального внимания и
контроля. Новый тип модели расширенного воспроизводства, основанной на
долговой природе финансирования, обеспечивает быстрое наращивание
потребительского кредитования за счет использования современных
рыночных финансовых технологий без предварительного сбережения и
инвестирования средств в производство. Результатом становится обострение
глобальной долговой проблемы и растущее отвлечение ресурсов на
обслуживание накопленных долгов.
Обострению проблемы глобальных финансовых дисбалансов,
влияющих на тенденции развития мирового валютного рынка, способствует
19
Харитонова Ю.Н.Перспективы Российской денежной системы в проекте БРИКС// Мир современной
науки. 2016. № 5 (14). С. 58-60.
28
политика количественного смягчения, проводимая в посткризисный период
центральными банками стран со свободно используемыми валютами (ФРС
США, ЕЦБ, Банка Англии и Банка Японии). В годовом отчете Банка
международных расчетов за 2017/2018 г. отмечается, что современное
устройство мировой валютно-финансовой системы позволяет
беспрепятственно транслировать последствия облегченных монетарных
условий политики количественного смягчения в развитых странах на
остальной мир
20
. C 2008 г. центральные банки развитых стран активно
вливали в финансовые системы этих стран дополнительную ликвидность,
легкодоступную для банков и компаний. К концу 2016 г. балансы ФРС и ЕЦБ
стали сопоставимы по размеру, достигнув соответственно 3,9 трлн. евро и 3,3
трлн. евро. Результатом облегченного доступа кредитных организаций к
ликвидности центральных банков стал постепенный, хотя и неустойчивый
выход двух ведущих регионов из рецессии, наметилось также преодоление
дефляции. Вместе с тем под влиянием происходящей трансформации роли
центральных банков как независимых регуляторов, превращения их в
прямых участников операций на финансовом рынке снижаются качество и
эффективность их монетарной политики в средне- и долгосрочной
перспективе. Меры нетрадиционной монетарной политики центральных
банков ведущих регионов мира обусловили феномен так называемой «новой
реальности» мировой экономики с границами возможностей стимулирования
экономического роста с опорой на эти методы и без структурных реформ
лишь на уровне 1,5-2,0% в год. При этом усиливаются риски операций на
мировом валютном и финансовом рынках из-за снижения доверия к политике
центральных банков, нарастания долговой проблемы, преимущественного
направления легкополучаемой банками избыточной ликвидности на
удовлетворение потребительского и спекулятивного спроса в ущерб
инвестиционной активности в реальном секторе экономики.
20
Уголков Д. Иностранные инвестиции в Россию: прямые, портфельные и возвратные // Рынок ценных
бумаг. - 2017. - №14 (341). - C.28-30
29
Таблица 4.
Изменения в географической структуре валютного рынка за
2001, 2017 гг.
Валюта
2001 г.
2016 г.
доля, %
место
доля, %
место
Доллар США
89,9
1
87,6
1
Евро
37,9
2
31,4
2
Японская йена
23,5
3
21,6
3
Британский фунт стерлингов
13,0
4
12,8
4
Австралийский доллар
4,3
7
6,9
5
Канадский доллар
4,5
6
5,1
6
Швейцарский франк
6,0
5
4,8
7
Китайский юань
0,0
0
4,0
8
Российский рубль
0,3
17
1,1
12
С начала 2000-х годов положение ведущих валют на мировом
валютном рынке не претерпело радикальных изменений, хотя и наблюдается
тенденция к некоторому снижению их доли в среднедневном обороте при
повышении роли валют развивающихся стран в международных валютных
сделках, включая китайский юань и российский рубль (табл. 4).
Совершенствуются методы и технологии проведения валютных
операций. На быстрый рост глобального валютного рынка оказывают
значительное влияние
21
:
1) увеличение числа электронных торговых площадок с
использованием биржевых роботов;
2) посттрейдинговые услуги с расчетами через клиринговые
организации с использованием, например, института центрального
контрагента (Centralcounterparties);
3) развитие процесса дезинтермедиации участников валютных
операций, в результате которого провайдеры ликвидности получают прямой
доступ к торговым системам (Directmarketaccess, DMA) без участия
посредников в лице банков или брокеров.
Валютные рынки ведущих развивающихся стран, включая Россию,
эволюционируют в русле глобальных тенденций, активно используя системы
21
Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на период 2016-2018 годов. -
76 с. URL: http://www.cbr.ru/finmarkets/files/development/on-rfr_2016-18.pdf (дата обращения: 09.09.2019)
30
электронных валютных торгов, институты центрального контрагента, другие
технологии упрощенного доступа клиентов к ликвидности валютного рынка.
Существенным отличием является преобладающее значение биржевой
торговли валютой в России на уровне более 50% по сравнению с
незначительной ролью бирж на валютных рынках развитых стран. Это
обусловлено тем, что в странах с развивающимся рынком, валюты которых
отличаются повышенной курсовой волатильностью, биржа выполняет роль
встроенного стабилизатора, позволяющего сглаживать последствия
валютных кризисов, предоставляя финансовому регулятору рыночную
площадку с высокотехнологичными механизмами управления валютным
курсом.
К преимуществам биржевых торгов валютами стран с развивающимися
рынками, включая российский рубль, относятся
22
:
- высокая степень прозрачности биржевого рынка;
- благоприятные условия для вмешательства центрального банка в ход
валютных торгов в целях поддержания курса национальной валюты в
кризисных ситуациях;
- надежность проведения расчетов и возможность для участников
рынка заключать сделки по оптимальной цене.
Мировой валютный рынок является наиболее чувствительной сферой
системы мирохозяйственных отношений, весьма остро, непредсказуемо и
болезненно реагирующей не только на экономические, финансовые кризисы
и новые тенденции в сфере геополитики и геоэкономики, но и на изменения
экономического курса руководства ведущих развитых стран, а также на
введение санкций и антисанкций.
В настоящее время система мирохозяйственных отношений и мировой
финансовый рынок как ее важнейший конструктивный элемент развиваются
22
Кузнецов А. Проблемы интеграции России в мировую финансовую систему // Мировая экономика и
международные отношения. - 2018. - №6. - С.82-90
31
в парадигме отказа от глобализационной модели развития, с использованием
новых форм протекционизма.
Трансляция негативных последствий усиления оттока капитала из
страны на российский валютный рынок реализуется, в частности,
посредством операций carrytrade
23
. Следствием высокого спроса на рубли по
операциям carrytrade доллар/рубль стало не обоснованное
фундаментальными факторами увеличение объема конверсионных операций
с рублем и активами на российском валютном рынке, а также неоправданное
укрепление российского рубля, которое в последнее время сменилось его
существенным ослаблением вследствие неблагоприятной конъюнктуры
мирового энергетического рынка и увеличения оттока «горячих» денег за
рубеж. Новые реалии глобального контекста функционирования российской
экономики во многом определяют особенности и тенденции развития
российского валютного рынка.
Результатом санкционной политики Запада против России в отношении
российских предприятий и организаций стало увеличение спроса на рубль на
внутреннем рынке валюты. Перед установлением таких санкций операции по
конвертированию выручки в иностранной валюте, например в евро,
осуществлялись, как правило, на зарубежных валютных рынках. Как правило
при осуществлении сделок «доллар/евро» одной из сторон был банк-
нерезидент. С установлением санкций большое число иностранных банков
ограничили объемы проводимых операции с российской стороной по паре
«доллар/евро». Уменьшилось число таких конверсионных операций этой
пары и в российских банках. Следствием влияния санкций на российский
рынок валюты стал повышенный спрос на рубль. В период с 2014 по 2016
годы доля рубля в общем обороте российского рынка валюты находился на
историческом максимуме в диапазоне 75-85% по сравнению с 47% в 2008 г.
23
Борисов С.М. Рубль золотой, червонный, советский, российский… Проблема конвертируемости. — М.:
«ИНФРА-М», 2017. — С. 287.
32
Следствием курса новой администрации США на деглобализацию и
реиндустриализацию американской экономики становится перспектива
сужения обращения доллара в международном обороте и актуальность
диверсификации структуры международных валютных резервов, поиска
дополнительных надежных резервных активов
24
. Новые реалии требуют от
центральных банков, в том числе от Банка России, новых подходов к
оптимизации структуры международных валютных резервов. Банк России
управляет валютными активами в целях нивелирования валютного,
финансового и странового рисков путем рационального распределения
активов по валютам, финансовым инструментам и странам, а также с учетом
имеющихся у Банка России обязательств (табл. 5).
Таблица 5
Распределение валютных активов Банка России по видам, %
Дата
Доллар США
Евро
Фунт
стерлингов
Прочие
На 31.12.2012
45,9
39,6
9,0
5,5
На 31.12.2015
41,7
32,5
8,7
17,1
На 31.12.2018
40,4
32,2
7,6
19,8
В целях сглаживания рисков колебания курса валюты Центробанк
устанавливает список «разрешенных» валют и устанавливает целевые
значения долей этих валют в валютных активах, устанавливая «коридоры»
колебаний допустимых отклонений. В последнее время наблюдается высокая
нестабильность в использовании доллара США и евро в качестве денежных
единиц номинирования валютных активов. Если в начале 2015 г. лидерство
принадлежало евро с долей в резервах 32,5% по сравнению с долей доллара
41,7%, то на 30 июня 2018 г. удельный вес доллара США еще снизился и
составил 32,2% по сравнению с долей евро 40,4%.
Россия продолжит практику инвестирования валютных резервов в
китайские юани, несмотря на многомиллиардные убытки, которые понес
центробанк.
24
Балюк И.А. Государственная поддержка экспортно-ориентированных компаний в условиях санкций и
валютных взлетов // Экономика. Налоги. Право. - 2016. - №4. - С.79-86.
33
Вслед за ЦБ, вложившим в юань 14% резервов, или 69 млрд долларов,
к скупке китайской валюты намерен подключиться Минфин, используя для
этого деньги Фонда национального благосостояния.
25
До конца года в правительство будут внесены о снижении доли
доллара в структуре ФНБ в пользу других валют, сообщил первый вице-
премьер, министр финансов Антон Силуанов в эфире телеканала «Россия-
24».
Использование доллара, по словам главы Минфина, представляет
угрозу для российских участников внешней экономической деятельности, и
поэтому долю американской валюты в ФНБ нужно «снизить максимально».
«Мы планируем включить туда активы, нормированные в других
валютах, в том числе в юанях. Для нас самое главное – это надежность,
чтобы мы в любой момент, когда потребуются деньги для финансирования
наших обязательств», – объяснял Силуанов 11 декабря в интервью «Россия-
1».
Он подчеркнул, что в первую очередь речь идет о «социальных
обязательствах» бюджета.
На начало ноября в ФНБ, где копятся дополнительные нефтегазовые
доходы бюджета (в 2019 году это все, что приходит в казну от барреля
дороже 41,6 доллара), находилось 98 млрд долларов
26
.
В реальности размер фонда больше: он приближается к 140 млрд
долларов, если учесть валюту, уже купленную на рынке, но еще не
зачисленную в фонд (это происходит в середине года, следуюшего за
отчетным).
ФНБ входит в состав золотовалютных резервов России, но отличие от
резервов ЦБ, дедолларизация его не коснулась. Фонд состоит на 45% из
долларов, на 45% из евро и на 10% из фунтов стерлингов.
25
Казанцев С.В. Антироссийские санкции - монолог с позиции силы // Мир новой экономики. - 2018. - №1. -
С.13-30.
26
Архипова В. Мировая финансовая система: глобализация или деглобализация? // Мировая экономика и
международные отношения. - 2018. - Т.60. - №5. - С.40-49