12
Таблица 1
Эволюция Мировой валютной системы (МВС)
Критерии
Парижская
валютная
система
с 1867 г.
Генуэзс
кая
валютная
система
с 1922 г.
Бреттонвуд
ская
валютная
система
с 1944 г.
Ямайская
валютная
система
с 1976-
1978 гг.
Европейская
валютная
система
с 1979 г.
(региональная)
1. База
Золотомонет
ный
стандарт
Золото-
девизный
стандарт
Золото-
девизный
стандарт
Стандарт
СДР
Стандарт ЭКЮ
(1979 – 1988
гг.); евро (с 1999
г.)
2.
Использова
ние золота
как
мировых
денег
Золотые паритеты
Золото как резервно - платежное
средство
Конвертируемость валют в золото
Официальн
ая
демонетиза
ция золота
Объединение
20%
официальных
золотодолларовы
х резервов
Конвертируе
мость
доллара
США в
золото по
официально
й цене
3. Режим
валютного
курса
Свободно
колеблющие
ся курсы в
пределах
золотых
точек
Свободно
колеблющи
еся курсы
без
золотых
точек (с
30-х годов)
Фиксированн
ые паритеты
и курсы (+-
0,75;+-1)
Свободный
выбор
режима
валютного
курса
Совместно
плавающий
валютный курс в
пределах +-2,25,
+-15% с августа
1993 г.
(«европейская
валютная змея»),
с 1999 г. только
для 4 стран, не
присоединивших
ся к зоне евро
4.
Институци-
ональная
структура
Конферен
ция
Конферен
ция,
совещания
МВФ – орган
межгосударс
твенного
валютного
регулирован
ия
МВФ;
совещания
«в верхах»
Европейский
фонд валютного
сотрудничества
(1979-1993 гг.);
Европейский
валютный
институт (1994-
1998 гг.);
Европейский
центральный
банк (с 1 июля
1998 г.)
С переходом к стандарту СДР завершился процесс демонетизации
золота, то есть золото потеряло денежные функции. Золотые паритеты были
отменены. Страны-члены МВФ приобрели право выбора режима валютного
курса. В конце 70-х годов в Западной Европе была оформлена юридически
региональная Европейская валютная система (ЕВС), отразившая усиление в
этом регионе интеграционных тенденций. Денежной единицей в ЕВС стала
ЭКЮ. Ее условная стоимость определялась по принципу валютной корзины,
в которую входили денежные единицы государств Европейского Союза.
Лидеры Евросоюза в середине декабря 1996г. подписали решение о переводе
13
стран ЕС с 1 января 1999г. на единую валюту – "ЕВРО". Эволюция Мировой
валютной системы показана в таблице 1.
5
1.2. Современная мировая валютная система: структура и
участники
В 1976г в Кингстоне (Ямайка) на конференции МВФ было официально
оговорено создание современной МВС. Базой этой системы стал
многовалютный стандарт и плавающие обменные курсы. Переход на
плавающие гибкие обменные курсы рассчитывал на достижение трех
главных целей:
1 – выравнивание инфляций в разных странах
2 –выравнивание платежных балансов
3 – увеличение возможностей для проведения внутренней свободной
денежной политики центральными банками некоторых стран.
Главные черты Ямайской валютной системы:
1. Полицентричная система, т.е. сформированая не на одной, а на
нескольких основных валютах;
2. Отменен монетный паритет золота;
3. Свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервные позиции
в МВФ стали основным средством международных расчетов;
4. Нет пределов для колебания валютных курсов. Курс валют
складывается под влиянием спроса и предложения.
5. Государственные центральные банки не должны вмешиваться в
работу валютных рынков для обслуживания фиксированного курса своей
валюты. Но для стабилизации курсов валют они проводят валютные
интервенции.
6. Государство само выбирает режим валютного курса, но ему
запрещается выражать его в золотом эквиваленте.
5
Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Учебник / Под ред. Л.Н. Красавиной. – М.;
Финансы и статистика.-2016. с.63
14
7. За политикой стран в области валютных курсов наблюдает МВФ;
государства - члены МВФ не должны манипулировать валютными курсами,
не позволять воспрепятствовать реальной перестройке платежных балансов
или иметь односторонние преимущества перед другими государствами -
членами МВФ.
6
По классификации МВФ государство может избрать такие режимы
валютных курсов: плавающий, фиксированный или смешанный.
У фиксированного валютного курса есть ряд типов:
1 – курс национальной валюты фиксируется к одной добровольно
предпочтенной валюте. Курс национальной валюты автоматически меняется
в таких же пропорциях, что и ключевой курс. Обыкновенно развивающиеся
страны фиксируют курсы валют к евро, доллару США, английскому фунту
стерлингов.
2 – курс национальной валюты закрепляется к СДР.
3 – «корзинный» валютный курс. Курс национальной валюты
привязывают к искусственно подобранным валютным комбинациям. Как
правило, такие комбинации (или корзины валют) состоят из валют ключевых
стран – торговых партнеров этого государства.
4 – курс, который рассчитывается по скользящему паритету. Вводится
твердый курс к основной валюте, но связь между динамикой национального
и основного курса не автоматическая, а рассчитанная по специально
оговоренной формуле, которая учитывает отличия (к примеру, в уровне роста
цен).
Валюты США, Великобритании, Японии, Канады, Швейцарии и
некоторых других стран находятся в «свободном плавании». Но часто
центральным банкам этих государств приходится поддерживать курсы валют
при их резких скачках.
6
Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношении: Учебник / Научн. ред. д-р. эконом.
наук, профессор В.В. Круглов. - М.: ИНФРА-М, 2014. - 432 с.
15
Смешанное плавание тоже имеет несколько видов. Во-первых, это
групповое плавание. Оно свойственно для государств, входящих в ЕВС. Для
них определены два режима валютных курсов: внутренний – для внутренних
операций Сообщества, внешний – для операций с другими государствами.
Курсы валют вместе «плавают» по отношению ко всякой другой валюте,
которая не входит в систему ЕВС. Также к этой категории валютных
режимов относится режим специального курса в государствах ОПЕК.
Объединенные Арабские Эмираты, Саудовская Аравия, Бахрейн и другие
страны ОПЕК «увязали» курсы своих валют с ценой на нефть.
Курсы валют развитых стран находились в чистом или групповом
плавании. Развивающиеся государства обычно закрепляют курс собственной
валюты с более сильной валютой или рассчитывают его на основе
скользящего паритета.
Специальные права заимствования - СДР играли существенную роль. В
Ямайской валютной системе это один из официальных резервных активов.
Вторая поправка к Уставу МВФ закрепила СДР в качестве меры стоимости
на замену золота. СДР являются мерой международной стоимости, одним из
средств официальных международных расчетов, значительным резервным
авуаром.
Только страны-члены МВФ могут быть участниками системы СДР. Но
членство в Фонде не обозначает автоматического участия в системе СДР. В
структуре МВФ для проведения операций с СДР организован Департамент
СДР. Все страны-члены МВФ - его участники. При этом СДР действуют
только на межгосударственном официальном уровне, на котором они
включаются в оборот международными организациями и центральными
банками.
У МВФ есть полномочия для создания «безусловной ликвидности»
методом выпуска в обращение средств в СДР, для государств участников
Департамента СДР. Эмиссия СДР проводится и в том случае, когда
Исполнительный Совет МВФ считает, что на данном этапе существует
16
долговременный всеобщий недостаток ликвидных резервов и есть
необходимость в их пополнении. Оценка такого недостатка выявляет
величины выпуска СДР. Эмиссия СДР проводится в МВФ в виде кредитовых
записей на специальных счетах.
7
Фонд не может проводить выпуск СДР для самого себя или для других
«уполномоченных держателей». Кроме государств членов держать, получать
и употреблять СДР может МВФ, и по решению Совета Управляющих МВФ,
проголосованном большинством, - государства, не являющиеся членами
Фонда, и другие региональные и международные учреждения (валютные
фонды, банки и др.), которые имеют официальный статус. Также их
держателями не могут быть частные лица и коммерческие банки.
СДР применяются в основном в операциях МВФ как коэффициент
перерасчета национальных валют, мера валютных измерений; доходы и
расходы, квоты, кредиты выражены в данной счетной валютной единице.
Как международное платежное средство СДР применяются в
ограниченной сфере межгосударственных операций. Но главная цель СДР не
достигнута: они направляются на покупку конвертируемой валюты не только
в целях покрытия дефицита платежного баланса, около 24% их общего
объема, но и для оплаты задолженности государств по кредитам МВФ.
Большие суммы СДР возвращаются в Фонд в качестве платежа за
полученную иностранную валюту и выкупа национальной валюты, и
скапливаются на его счетах, в основном в счет промышленно развитых
держав с активным платежным балансом. Масштабы операций в СДР
незначительны.
При наличии некоторых позитивных факторов в СДР, что делает
допустимым их использование как основы многовалютных оговорок, они не
имеют абсолютной приемлемости, и не обеспечивают эквивалентности
урегулирования и сопоставлений сальдо платежного баланса. МВФ
7
Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношении: Учебник / Научн. ред. д-р. эконом.
наук, профессор В.В. Круглов. - М.: ИНФРА-М, 2014.
17
образовал Департамент СДР для активизации операций с этой совместной
счетной валютной единицей как наднациональным резервно-платежным
средством, так как употребление для этого национальных валют идет в разрез
с интернационализацией хозяйственных связей.
Надежды, возложенные на введение плавающих валютных курсов,
реализовались только отчасти. Одна из причин это разнообразие вероятных
вариантов мероприятий стран-участниц, доступных им в рамках этой
системы. В своем чистом виде режимы обменных курсов в течение
длительного периода не практикуются. Вторая причина это сохранение
лидирующих позиций в Ямайской валютной системе долларом США. Это
объясняется рядом обстоятельств:
А) значительные запасы долларов со времен Бреттонвудской валютной
системы сохранились у правительств и частных лиц во всем мире;
Б) признанные всеми трансакционные и резервные валюты
альтернативные к доллару, будут постоянно в дефиците до тех пор, пока
платежные балансы государств, валюты которых могут претендовать на эту
роль (Германия, Япония, Швейцария), имеют активные стабильные сальдо;
В) независимо от состояния платежного баланса США евро-
долларовые рынки создают доллары, и этим обеспечивают необходимым
средством для трансакций мировой валютной системы.
Ямайской валютной системе свойственно сильное колебание
валютного курса доллара США, что объясняется двойственной
экономической политикой США в форме экспансионистской рестриктивной
и фискальной денежной политикой. Такое колебание доллара было причиной
многих валютных кризисов.
Среди бесчисленных проблем из-за колебания валютных курсов, в
мире особенный интерес возбуждает опыт зоны валютных стабильных
курсов в Европе, который дает возможность входящим в эту валютную
группу государствам стабильно развиваться, несмотря на проблемы,
происходящие в мировой валютной системе.
18
Страны ЕЭС в ответ на нестабильность Ямайской валютной системы
образовали собственную международную (региональную) валютную систему
для стимулирования движения экономической интеграции.
Европейская валютная система (ЕВС).
Наличие Европейской валютной системы одна из специфик
современных валютных отношений. От 55 до 70% приходится на торговлю
между странами-членами ЕВС от их внешнеторгового оборота. Европейская
валютная система (ЕВС) была создана Решением от 13 марта 1979 г. Ее
главные цели следующие:
1. Обеспечить достижение экономической интеграции;
2. Сформировать зону европейской стабильности с собственной
валютой в противовес Ямайской валютной системе, сформированной на
долларовом стандарте, отсутствие которого затрудняет сотрудничество
стран-членов Европейского сообщества в сфере выполнения совместных
программ и в торговых взаимоотношениях;
3. Оградить «Общий рынок» от экспансии доллара;
4. Сблизить финансовые и экономические политики стран-участниц.
Исполнение этих задач содействовало бы созданию европейской
валютной организации, способной отбивать спекулятивные атаки рынка, и
подавлять колебания интеграции; это государственно-правовая организация
валютных отношений международной валютной системы, особенно
колебания доллара.
8
ЕВС – как международная (региональная) валютная система, это
совокупность экономических отношений, связанных с функционированием
валюты в рамках экономической стран «Общего рынка» с целью
стимулирования интеграционных процессов и стабилизации валютных
курсов.
8
Международная экономика. Киреев Л. П. Ч. 2. -- М.; Международные отношения. 2014
19
Материальной основой регулирования в ЕЭС, включая ЕВС, является
характерный кредитный механизм. Во-первых, функционально применяется
образованный в рамках валютно-экономического союза взаимный кредит
государств-членов и центральных банков. Во-вторых, с учреждением ЕВС
основан дополнительный кредитный механизм для выравнивания
непропорциональности экономического развития стран-членов. Для слабо
развитых стран-членов ЕЭС предоставляются кредиты, льготы, субсидии,
Европейского инвестиционного банка.
Европейский фонд валютного сотрудничества по отношению к ЕВС
выполняет роль МВФ. Кредитный фонд ЕВС образуют долларовые
накопления.
Не глядя на противоречия в функционировании ЕВС, она
поставленную перед ней задачу решила. В ЕС до 1992 г. отмечалась
стабильность обменных курсов. За 5 лет с 1987 по 1992 гг. центральные
курсы основных валют не менялись, тогда как в этот же период доллар
потерял и снова набрал 30% своей стоимости по сравнению с французским
франком и немецкой маркой.
Наиболее действенные достижения ЕВС:
благополучное развитие ЭКЮ, которая получила некоторые
черты мировой валюты, хотя и не стала ею полностью;
режим скоординированного колебания валютных курсов в узких
границах, относительная стабилизация валют при периодическом пересмотре
их курсовых соотношений;
объединение 20 % золотодолларовых официальных резервов;
формирование кредитно-финансового механизма помощи
странам-членам;
межгосударственное и отчасти наднациональное регулирование
экономики.
20
Достижения ЕВС определены поступательным развитием
западноевропейской интеграции. Но в ЕС и ЕВС много противоречий,
трудностей и нерешенных проблем.
Не смотря на то, что мировая валютная система преследует мировые
глобальные хозяйственные цели и имеет особенный механизм
функционирования, она плотно соединена с национальными валютными
системами. Это соединение реализовывается через национальные банки,
обслуживающие внешнеэкономическую деятельность, и выражается в
валютном межгосударственном регулировании и координации валютной
политики ведущих держав. Взаимная связь мировой и национальных
валютной систем не обозначает их идентичности, так как различны их
задачи, условия регулирования и функционирования, воздействие на
экономику отдельных государств и мировое хозяйство.
К началу 90-х годов в Европе планировалось перейти от зоны
стабильности к более высокой степени интеграции. Эти настроения нашли
свое отражение в тексте Маастрихтского договора, который предусматривал
переход к валютному и Экономическому союзу к 1999 году. Для этого к
макроэкономическим показателям государств предъявлялись такие
требования:
1) стабильность обменных курсов;
2) стабильность цен: уровень инфляции не должен быть больше 1,5 %,
чем средний уровень инфляции трех государств, самых успешных в этом
отношении;
3) дефицит государственного бюджета - должен быть не более 3% от
ВВП;
4) государственный долг - должен быть ниже 60% от ВВП;
21
5) процентная ставка в долгосрочном периоде превосходит не более
чем на 2% ставку трех стран, обладающих наименьшим уровнем инфляции.
9
Образование валютного и Экономического союза должно было дать
странам-участницам такие преимущества: упразднение обменных институтов
и комиссионных; упрощение управления предприятиями в разных
государствах ЕС, отмену оплаты банковских переводов между
государствами; выравнивание реальных и номинальных ставок процента.
Совет Европы в конце 1998 г. определил государства, отвечающие
установленным критериям, одновременно началось создание Европейского
центрального банка (ЕЦБ).
Государства зафиксировали курсы своих валют к немецкой марке, а
курс немецкой марки был зафиксирован к евро в соотношении 1 евро = 1,955
немецкой марки. Были установлены операции, проводимые в европейской
валюте. Заработал Европейский Центральный Банк.
Евро был введен в безналичный оборот с января 1999 г, а с 1 января
2002 г. евро уже применяется не только в безналичном, но и в наличном
обороте. Вначале как единая европейская валюта евро употреблялся в 12
странах ЕС. Это Германия, Франция, Бельгия, Люксембург, Нидерланды,
Италия, Греция, Испания, Австрия, Финляндия, Португалия, Ирландия, а с
января 2007 г. в зону евро вошла Словения. Черногория - государство, не
являющееся членом ЕС, но также использует евро как национальную валюту.
С 1999 года валюта евро в странах ЕС была включена в безналичное
обращение как параллельная валюта. 11 из 15 стран Европейского союза в
1999 году удовлетворили маастрихтским критериям и создали еврозону с
официальным запуском в безналичное обращение евро. Греция подтянулась
под эти критерии в 2000 году, и была принята в еврозону 1 января 2001 года.
Реальные банкноты и монеты появились в обращении 1 января 2002 года.
Словения стала отвечать критериям в 2006 году, и вошла в еврозону 1 января
9
Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношении: Учебник / Научн. ред. д-р. эконом.
наук, профессор В.В. Круглов. - М.: ИНФРА-М, 2014