5
Оглавление
Введение ....................................................................................................................... 6
Глава 1. Теоретические основы международного рынка драгоценных металлов 9
1.1. Характеристика драгоценных металлов как объекта инвестирования .......... 9
1.2.Структура и принципы функционирования мирового рынка драгоценных
металлов ..................................................................................................................... 14
1.3.Основные виды инвестиционных операций с драгоценными металлами .... 21
Глава 2. Анализ основных видов драгоценных металлов на международном
рынке .......................................................................................................................... 31
2.1.Золото ................................................................................................................... 31
2.2.Серебро ................................................................................................................. 39
2.3. Платина ............................................................................................................... 45
2.4. Палладий ............................................................................................................. 49
Глава 3. Перспективы международного инвестирования в драгоценные металлы
..................................................................................................................................... 55
3.1. Тенденции и перспективы развития мирового рынка драгоценных металлов
..................................................................................................................................... 55
3.2.Доходность и перспективы международного инвестирования в драгоценные
металлы ...................................................................................................................... 57
Заключение ................................................................................................................ 64
Список использованной литературы ....................................................................... 68
Приложение ............................................................................................................... 73
6
Введение
Актуальность темы исследования. Несмотря на вытеснение
драгоценных металлов из сферы денежного обращения они продолжают
занимать особое место в экономической жизни общества. Благодаря редким
природным свойствам драгоценные металлы широко используют в мировом
хозяйственном обороте в качестве резервного, хеджирующего и
инвестиционного актива, позволяя участникам рынка диверсифицировать
риски и защищать сбережения от обесценения. В условиях растущей
нестабильности мировых финансовых рынков и усиливающихся
инфляционных ожиданий многие государства, как развитые, так и
развивающиеся, поощряют развитие операций с драгоценными металлами на
внутреннем и внешнем рынках. Их рассматривают в качестве одного из
инструментов денежно-кредитной политики, способствующего укреплению
макроэкономической стабильности в стране и повышению доверия участников
рынка к национальной валюте.
Таким образом, актуальность темы исследования связана с возросшей
ролью драгоценных металлов на инвестиционных рынках. В период мирового
финансового кризиса, в условиях нестабильности большинства объектов
инвестиций (валюта, акции, сырьевые товары, недвижимость и др.),
драгоценные металлы показывали наилучшую инвестиционную динамику.
История, тем не менее, свидетельствует о том, что при лишении возможности
зарабатывать на быстрорастущих активах инвесторы концентрируются на
самом прозаичном способе сбережении – вложении в драгоценные активы. В
качестве примера можно привести действия фондов ETF (exchange-traded fund),
торгующих бумагами, обеспеченными золотом: в кризисном 2014 году они
увеличили закупки драгметалла на 27%. Еще больше вырос спрос на
монетарное золото (44%) и слитки (60%). В итоге за один кризисный год
совокупная доля слитков, монет и золота ETF в общей структуре спроса на
благородный металл выросла с 19 до 30%. Сегодня в условиях сокращения
7
стоимости финансовых активов из трех параметров инвестиций – сохранности,
роста и дохода, – именно сохранность вложений приобретает в трудные
времена приоритетное значение.
Объектом исследования является – структура и специфика
деятельности с драгоценными металлами.
Предмет исследования – международный рынок драгоценных
металлов.
Цель работы - рассмотреть особенности и перспективы
международного рынка драгоценных металлов.
Задачи работы:
1. Рассмотреть структуру и особенности функционирования
международного рынка драгоценных металлов.
2.Охарактеризовать основные виды операций на международном рынке
драгоценных металлов.
3. Провести анализ инвестиционной привлекательности и специфики
инвестирования в основные виды драгоценных металлов (золото, серебро,
платина и палладий).
4. Рассмотреть перспективы инвестирования в драгоценные металлы,
исходя из развития международного рынка и изменения доходности вложений
в драгоценные металлы.
Теоретической и методологической основой работы являются
фундаментальные положения экономической науки и теории финансов –
положения касающиеся мирового финансового рынка, и рынка драгоценных
металлов, как его части, а так же положения, объясняющие специфику
инвестирования на рынке драгоценных металлов.
Для обоснования теоретических положений и выводов работы широко
использовались методы сопоставления и сравнения, приемы научной
абстракции, а также финансового анализа.
Для написания работы была использована разнообразная научная
литература. В том числе труды таких авторов как: А.Э. Абалов, И.С. Алексеев,
8
С.М.Борисов, С.Г. Кошуба, Г.В, Федотова, И.А. Мордвинина, О.И. Терентьева,
М. Мелони, А.Н. Новиченко, Э.М. Сердинов и др.
Информационно-статистическую базу работы составили документы и
материалы Правительства РФ, Банка России, отчеты и статистика российских и
международных финансовых организаций. Для написания работы
использовались современные статистические материалы таких агентств и
организаций как: World Cold Council, GFMS Ltd, Metal Bulletin, NBL Gold,
«Открытие брокер», информационно-аналитический центр «Минерал» и др.
9
Глава 1.Теоретические основы международного инвестирования
в драгоценные металлы
1.1. Теоретические основы международного рынка драгоценных металлов
Традиционно все металлы делятся на несколько групп по своим
свойствам. Одна из небольших по объемам запасов групп включает
драгоценные металлы, т.е. это группа металлов повышенной стоимости из-за
своих уникальных физических свойств и редкого распространения. Доля
добычи «благородных» металлов в общем объеме производимой мировой
горнодобывающей промышленностью продукции составляет всего лишь
0,00005%
1
. Очевидно, учитывая высокую стоимость драгметаллов на мировом
рынке, добывать их выгодно. Высокая цена таких металлов позволяет включать
их в различные финансовые операции, а также использовать как объект
инвестирования. Согласно Федеральному закону "О драгоценных металлах и
драгоценных камнях" от 26.03.1998 N 41-ФЗ (от 03.07.2016 N 288-ФЗ) в России
к группе «драгоценные металлы» относятся следующие элементы: золото,
серебро, платина, а также металлы платиновой группы (палладий, иридий,
родий, рутений и осмий)
2
. Согласно Приказу Банка России от 01.11.1996 N 02-
400 (ред. от 11.04.2000) "О введении в действие Положения "О совершении
кредитными организациями операций с драгоценными металлами на
территории Российской Федерации и порядке проведения банковских операций
с драгоценными металлами" (вместе с "Положением ...", утв. Банком России
01.11.1996 N 50) из восьми драгоценных металлов, только четыре первых
(золото, серебро, платина и палладий – «благородные» металлы) признаются
банковскими
3
, т.е. могут быть использованы для инвестиционных операций в
банках нашей страны.
1
Мордовина И. А. Развитие российского рынка золота и совершенствование операций банков с драгоценными
металлами. - Курск: Изд-во Регионального финансово-экономического ин-та, 2017. С.7
2
Федеральный закон "О драгоценных металлах и драгоценных камнях" от 26.03.1998 N 41-ФЗ (от 03.07.2016 N
288-ФЗ)
3
Приказ Банка России от 01.11.1996 N 02-400 (ред. от 11.04.2000) "О введении в действие Положения "О
совершении кредитными организациями операций с драгоценными металлами на территории Российской
Федерации и порядке проведения банковских операций с драгоценными металлами" (вместе с "Положением
...", утв. Банком России 01.11.1996 N 50).
10
Благородные металлы имеют высокую химическую стойкость и красивый
внешний вид. Из них делаются различные ювелирные изделия. Кроме того, эти
металлы и сплавы с их содержанием используются в современной электронной
промышленности при производстве высокотехнологичных приборов, в
мобильных телефонах и компьютерной технике.
Драгоценные металлы – традиционный и выгодный объект
инвестирования, поэтому не случайна их популярность у юридических и
физических лиц. Популярность и выгодность драгоценных металлов, как
объекта инвестиций связана с несколькими аспектами
4
.
Во-первых, драгоценные металлы не имеют связи ни с одной валютой,
т.е. они не подвержены воздействию финансовых и политических рисков.
Во-вторых, существую разнообразные способы инвестирования в
драгоценные металлы, для всех категорий инвесторов. Кроме того, вкладывать
деньги можно в акции компаний, занимающихся добычей драгметаллов.
Инвестировать можно и в фонды драгоценных металлов.
В-третьих, инвестирование в драгоценные металлы имеет высокие
показатели доходности.
В-четвертых, цена драгоценных металлов стабильно растет, причем рост
продолжается уже длительный период времени, а коррекция цен внутри одного
года небольшая.
В–пятых, драгоценные металлы – это универсальный и традиционный
объект инвестиций используемый в разных странах и регионах. Существует
глобальный рынок драгоценных металлов, которые регулирует основные
аспекты инвестирования.
5
Рассмотрим преимущества инвестирования в драгоценные металлы
подробнее сточки зрения доходности.
4
Приказ Банка России от 01.11.1996 N 02-400 (ред. от 11.04.2000) "О введении в действие Положения "О
совершении кредитными организациями операций с драгоценными металлами на территории Российской
Федерации и порядке проведения банковских операций с драгоценными металлами" (вместе с "Положением
...", утв. Банком России 01.11.1996 N 50).
5
Возможно связи только косвенные, например, известна схема: дешевеет доллар – дорожает золото и наоборот.
11
Сохранность вложений в драгоценные металлы максимальна
относительно каких-либо других активов. Последние данные ценовой
статистики на рынке драгоценных металлов показывают, что за 2016 год
доходность золота для его держателей уже на несколько процентов превысила
доходность по итогам 2015 года, когда она была максимальной. При сравнении
динамики доходности драгоценных металлов с валютой и товарными
фьючерсами подтверждается выгодность инвестирования в драгоценные
металлы (см. таб. 1.).
Таблица 1.
Изменения основных показателей фондового, валютного и
товарного рынков к 01.01.2017 г.
6
Объект
инвестирования
Показатель
на
01.01.2017
1 нед.
1 мес.
3 мес.
6 мес.
1 год
Золото, $/oz
1 775.4
1.3%
4.9%
9.9%
-5.8%
7.2%
Серебро, $/oz
34.7
2.1%
7.9%
23.2%
-5.1%
12.8%
Платина, $/oz
1 679.8
2.7%
8.5%
13.6%
1.0%
11.5%
Палладий, $/oz
645.3
2.5%
2.3%
8.4%
-1.6%
10.3%
Нефть, $/баррель
92.5
2.8%
-3.0%
10.4%
-8.9%
19.2%
Золото 100-
граммовом слитке
100%
0.8%
6.8%
12.5%
7.4%
8.3%
USD/руб
100%
7
0.0%
0.5%
0.7%
1.4%
1.8%
Ставка
коммерческого
банка по
депозиту в руб.
на 12 мес., %
9.5
0.0 пп
0.0 пп
3.25пп
4.25 пп
3.25пп
Индекс РТС
1371
-1.0%
-5.4%
-5.9%
-30.8%
-33.5%
Данные таблицы 1. свидетельствуют, что в условиях общей
нестабильности на всех рынках, драгоценные металлы отличаются наибольшей
стабильностью. В частности, нет таких «скачков», как на рынке нефти (от -10%
до +20% роста в течении года). При этом, показатели роста доходности по
драгоценным металлам одни из самых высоких. Например, золото исходя из
его вида в течении рассмотренного в таблице 1.1. периода росло до 10-12,5%,
серебро до 23%, платина – 13,6%, палладий до 10%. Для примера рассмотрим
динамику курсов цен на золото и пару доллар евро (см. рис. 1.).
6
Банки.ру www.banki.ru/investment/pokazatelirinkov2017
7
Банки.ру www.banki.ru/investment/pokazatelirinkov2017
12
Рисунок 1. Цена золота и курс EUR/USD в сентябре –октябре 2016
г.
8
Как видно на рис. 1. общая динамика роста цен на золото (как и на другие
драгоценные металлы – см. приложение) выше, чем удорожание валюты. В
частности, цены на золото исторически демонстрируют устойчивый рост свыше
5% годовых в американской валюте, начиная с 1968 года
9
.
В разгар кризиса конца 1970-х наблюдался 4-х кратный рост цен на
золото. В разгар Великой Депрессии 1929-33 гг. наблюдался 75% рост цен на
золото. В долларовом выражении золото характеризовалось минимальной 29%
глубиной коррекции внутри одного года, начиная с 1796 года. Даже
«безрисковые» краткосрочные векселя США с доходностью близкой к нулю
испытывали 33% коррекцию в течение одного года
10
.
Ведущие центральные банки находятся в состоянии гонки девальваций и
непредсказуемым образом ускоряют выпуск денег как минимум раз в
поколение. Это снижает политические риски от инвестирования в драгоценные
металлы.
Драгоценные металлы характеризуются низкими рисками изменения
стоимости. Например, золото с 1968 года имеет стандартное отклонение
доходности от средней около 11% годовых. Для сравнения – вложения в индекс
акций имеют отклонение 8% годовых, но потребовали бы приобретения 30
различных инструментов.
8
Рынок драгоценных металлов // http://www.vab.ua/files/iblock/f10/2607.pdf
9
См. Терентьева О. И. Операции банка на рынке драгоценных металлов М.: МФПА. 2014, с. 77
10
Мэлони, М. Руководство по инвестирвоанию в золото и серебро / М. Мэлони; пер. с англ. С. Э. Борич. –
Минск: «Попурри», 2016. С.44
13
Рисунок 2. Цены на золото и рынок акций во время «Великой
Депрессии» 1929-1933 гг. в США
11
В самой низкой точке «рынка акций» вложения в золото были в 30 раз
доходнее по сравнению с акциями к моменту начала «Великой Депрессии» в
1929 году. Восстановление «паритета» 1929 года американского рынка акций к
золоту произошло лишь 40 лет спустя.
12
Драгоценные металлы является ведущим инвестиционным активом для
вложения средств большинства государств. Рыночная стоимость золота в
резервах США и Европы по отношению только к наличным долларам и евро
составляет около 30%, и невозможно опровергнуть девальвацию обеих валют к
золоту на горизонте следующих поколений. Вложения в серебро, платину и
палладий диверсифицируют вложения в драгоценные металлы. Вероятность
частичного отказа от промышленного использования высока при
спекулятивном росте цен в отдельном металле, что стимулирует
диверсифицировать вложения в драгоценные металлы.
Инвестирование в драгоценные металлы следует признать сложным
процессом, так как следует учитывать разнообразные факторы влияющие на
этот процесс. Например, М. Мэлони полагает, что существуют два больших
экономических цикла, которые непрерывно повторяются на протяжении всей
истории. Один из этих циклов биржевой, это когда акции и недвижимость, то
опережают в росте золото и серебро, то уступают им. Другой цикл менее
известный и повторяется не так часто, это денежный цикл, когда деньги
11
Терентьева О. И. Операции банка на рынке драгоценных металлов М.: МФПА. 2014, с. 78
12
Мэлони, М. Руководство по инвестированию в золото и серебро / М. Мэлони; пер. с англ. С. Э. Борич. –
Минск: «Попурри», 2016, с. 50
14
обесцениваются. По мнению Майкла Мэлони сейчас как раз наступает тот
цикл, когда деньги обесцениваются, поэтому привлекательность драгоценных
металлов, как объекта инвестирования повышается
13
.
В итоге, драгоценные металлы являются уникальным товаром, в силу
своих необычных физических свойств, редкости и высокой цены. По этим
причинам драгоценные металлы являются объектом инвестирования. Среди
причин, который поддерживают использование драгоценных металлов, как
объекта инвестирования можно выделит: устойчивый рост. Рост цен на
драгоценные металлы, отсутствие политических и слабые финансовые риски,
сохранность вложений в драгоценные металлы максимальна относительно
каких-либо других активов., низкие риски изменения стоимости как отдельного
инструмента, золото является ведущим инвестиционным активом для вложения
средств большинства государств и не раз доказывало свою эффективность,
вложения в серебро, платину и палладий диверсифицируют вложения в
драгоценные металлы.
1.2.Структура и принципы функционирования мирового рынка
драгоценных металлов
Международный рынок драгоценных металлов (РДМ) определяют как
сферу экономических отношений между участниками сделок с драгоценными
металлами, драгоценными камнями, которые котируются в золоте. К
последним относятся золотые сертификаты, облигации, фьючерсы. Обычно в
рамках рынка драгоценных металлов выделяют следующие сектора: рынок
золота; рынок серебра; рынок платины; рынок палладия; рынок изделий из
драгоценных металлов; рынок ценных бумаг, котируемых в золоте
14
.
РДМ – институт особого типа, объединяющий участников экономических
отношений, осуществляющих операции купли/продажи ДМ с учетом денежных
функций металлов, а также характеристик, присущих данному финансовому
13
Мэлони, М. Руководство по инвестирвоанию в золото и серебро / М. Мэлони; пер. с англ. С. Э. Борич. –
Минск: «Попурри», 2016. С.54
14
Банки.ру www.banki.ru/investment/pokazatelirinkov2017