45
2.3. Платина
Платина является преимущественно промышленным металлом – доля
инвестиционного спроса не превышает 9%. Спрос на платину оценивался в 7
млн. унций, более половины из которого было использовано в производстве
автомобильных катализаторов. Платина незаменима в установке регулятора
контроля эмиссии дизельных двигателей, для бензиновых двигателей может
быть заменена палладием.
Согласно прогнозу участники рынка ожидают рост цен на платину в
2017-2020 гг. Рынок платины с 2016 г. смотрится очень привлекательно для
инвестиций в связи с сокращающимся производством, в первую очередь в
ЮАР и растущим потреблением.
Рынок платины в 2017 г. перейдет к дефицитному состоянию баланса в
400 тыс.унций (-12,5 тыс.тонн) после излишка в 430 тыс.унций в 2015 г. (+13,4
тыс.тонн), до 4,2 млн.унций (130,7 тыс.тонн), что приведет к общему падению
предложения на 10,5% в 2016 г. до 5,798 млн.унций (180,3 тыс.тонн)
88
.
Поставки платины в 2017 г. из ЮАР немного подрастут, однако вырастут
затраты на добычу металла и убыточности более 50% шахт.
Мировое потребление платины в 2017 г. по оценке вырастет на 2,4% до
192,8 тыс.тонн (6,2 млн.унций). Структурно ожидается рост промышленного
спроса (за счет автомобильной, химической и электротехнической
промышленностей), а также в ювелирном и инвестиционном потреблении. Со
стороны предложения рынок платины и палладий находится под влиянием
забастовок в ЮАР, которые начались в августе 2012 г. Согласно данным за
2016 г. ЮАР выпускает 75% платины и 35% палладия, соответственно
сокращение предложения оказывает заметное влияние на цены. Сезонно
сглаженный индекс производства металлов платиновой группы говорит о
снижении выпуска на 26% в результате сентябрьских забастовок. Это меньше,
чем в феврале 2017 г., когда в ЮАР случились забастовки на рудниках Impala.
Соответственно рост цен на платину в сентябре также оказался не столь
88
Обзор мирового рынка драгоценных металлов. // Открытие-брокер / №47-50 23/16-13/17 - http://www.open-
broker.ru/ru/analytics/index.php?mode28=download&id28=16234&att=
46
сильным в сентябре, как в феврале, когда платина смогла кратковременно
превысить стоимость золота. После окончания забастовок возможно
возобновление ценового давления на платину
89
.
Рисунок 10. Структура мирового потребления платины в 2017 г.
90
На рынке платины инвестиционный спрос составляет 8% (см. рис 11) от
всего потребления. Динамика цен на платину на мировых рынках не
подвержена сильным колебаниям. Так, за 3 года цены на платину выросли на
13% - самый низкий показатель из всех драгоценных металлов .
Рисунок 11. Изменение цен на платину на мировом и
российском рынках
91
89
Еженедельный обзор рынка драгоценных металлов. Выпуск №169 . 30 июля 2016 г. // http://www.bm-
am.ru/upload/iblock/fe8/30_07_16.pdf
90
Обзор мирового рынка драгоценных металлов. // Открытие-брокер / №47-50 23/16-13/17 - http://www.open-
broker.ru/ru/analytics/index.php?mode28=download&id28=16234&att=
47
Месячные колебания на рынке платину могут достигать 3%, однако,
годовые колебания небольшие. В итоге, рынок платины наиболее стабилен и
имеет наименьший доход из всех рынков драгоценных металлов.
Динамика инвестиционного спроса на платину представлена на рисунке
11.
Рисунок 11. Инвестиционный и спекулятивный спрос на платину
92
Что касается спроса на этот белый металл, то он более-менее стабилен.
Несмотря на то, что в производстве появляются новые технологии,
вытесняющие его использование в некоторых отраслях (например, появление
гибридных и электрических автомобилей, а также внедрение новых технологий
производства катализаторов для дизельных авто), такие изменения требуют
91
Официальный сайт банка России // Обзор деятельности Банка России по управлению валютными активами.
Выпуск 4(16) - www.cbr.ru
92
Инвестиции в России. Цена платины в 2017 г - http://www.investmentrussia.ru/rinok-investitzii/tovarnie-
rinki/dinamika-cen-na-platinu.html
48
довольно продолжительного времени, поэтому по прогнозам на ближайшее
время сильное влияние на цену платины не окажут. А вот в долгосрочной
перспективе ситуация может существенно измениться, ведь на европейское
автопроизводство уходит около 25% этого материала.
Так что большее влияние на формирование стоимости белого металла
оказывает предложение. А вот здесь уже случаются довольно ощутимые
потрясения. Одним из них стали забастовки шахтеров в ЮАР, начавшиеся с
2012 года и до сих пор периодически набирающие силу. В результате падение
мирового предложения, в 2012 году составило около 13%. С другой стороны,
поставка рециклированного металла не только компенсирует, но и, по
некоторым прогнозам, значительно увеличивает количество предложения. В
итоге, в период 2013-2015 годов южноафриканские события уже не оказывали
такого большого влияния на рынок платины, как в предыдущие годы. Так что
наблюдать значительного повышения цен на нее мы не могли. Более того, в
2014 году этот металл стал довольно большим разочарованием для инвесторов,
упав за год на 12%. Тем не менее, к сегодняшнему дню актив существенно
прибавил
93
.
На 2017 год эксперты в основном не делают слишком благоприятных
прогнозов в отношении цен на платину. С одной стороны, ситуация в ЮАР еще
не стабилизировалась, хоть производство уже и налаживается, с другой –
поставки рециклированного металла на рынок продолжают набирать обороты.
Китай также вносит свою лепту в формировании цены за 1 грамм металла: при
значительном ее падении Поднебесная начинает скупать этот металл для
ювелирного производства. Скорее всего, ожидать каких-то героических
подвигов от этого актива не стоит.
94
Прогнозы экспертов приближаются к цифре 1500 долларов США за
тройскую унцию в 2017 году. На начало 2017 года цена за грамм материала по
данным Сбербанка составляла в районе 2900 рублей, что соответствует
93
Инвестиции в России. Цена платины в 2017 г - http://www.investmentrussia.ru/rinok-investitzii/tovarnie-
rinki/dinamika-cen-na-platinu.html
94
Инвестиции в России. Цена платины в 2017 г - http://www.investmentrussia.ru/rinok-investitzii/tovarnie-
rinki/dinamika-cen-na-platinu.html
49
примерно 1240 долларов США за унцию и пока не дотягивает до
прогнозируемого уровня, так что определенный потенциал для роста имеется.
2.4. Палладий
По оценке дефицит баланса мирового рынка палладия в 2016 г. составил -
27,6 тыс.тонн, который в 2017 г. немного сократится до -22,4 тыс.тонн.
Мировое производство палладия в 2016 г. предварительным оценкам
снизится на 12,1% к 2015 г. и составит 201,3 тыс.тонн. Падение произойдет за
счет сокращения предложения из ЮАР на 10,5% и уменьшения продаж из
Гохрана РФ в 2 раза.
Мировое предложение палладия в 2017 г. по оценкам вырастет на 3,6% в
связи с восстановлением производства в ЮАР, Северной Америке и России.
Поставки из Гохрана России на мировой рынок продолжат падать.
Мировое потребление палладия в 2016 г. оценивается в 228,92 тыс.тонн,
что на 20,6% выше, чем в 2015 г. Рост потребления произошел в автомобильной
промышленности и инвестиционном спросе. Остальные структурные
составляющие потребления снижались.
Структура мирового потребления палладия в 2017 г. представлена на рис.
12.
Рисунок 12. Структура мирового потребления палладия в 2017 г.
95
95
Обзор мирового рынка драгоценных металлов. // Открытие-брокер / №47-50 23/16-13/17 - http://www.open-
broker.ru/ru/analytics/index.php?mode28=download&id28=16234&att=
50
Палладий является промышленным металлом – доля инвестиционного
спроса в 2015 году не превышала 5%. Спрос на палладий оценивался в 8 млн.
унций в, почти 60% из которого было использовано в производстве
автомобильных катализаторов.
Мировое потребление палладия в 2017 г. по предварительным оценкам
вырастет на 0,9% в основном за счет роста инвестиционного и ювелирного
потребления. Инвестиционная составляющая в ежегодном потреблении
палладия по прогнозам не изменится и до 2018 года останется в приделах 4-5%.
Таким образом, дефицитный баланс мирового рынка палладия будет
способствовать росту цен на металл в длительной перспективе. При этом рост
рециклирования окажет негативное влияние на ценовую динамику
96
.
Ожидания по ценам на палладий выглядят оптимистично, поскольку
многие участники рынка предполагают, что сократятся продажа засекреченных
российских запасов палладия. В долгосрочной перспективе изменение цен на
палладий оказалось наибольшим из всех драгоценных металлов (см. рис. 13).
Так за три последних года цена на палладий выросли на 92%, месячные и
годовые колебания цен достигали 11-12%, при этом динамика цен почти всегда
была положительной. Все это делает палладий очень удачным объектом для
инвестирования.
96
Еженедельный обзор рынка драгоценных металлов Выпуск №184. 26 ноября 2016 г - http://www.bm-
am.ru/upload/iblock/e50/26_11_16.pdf
51
Рисунок 13. Изменение цен на палладий на мировом и
российском рынке
97
Палладий остается наиболее привлекательным инвестиционным активом
на ближайшие несколько лет в связи с дефицитом баланса мирового рынка и
ожидаемым восстановлением мировой экономики.
Динамика инвестиционных вложений в палладий представлена на
рисунке 14.
Рисунок 14. Вложения ЕTF (инвестфондов) и спекулянтов в
палладий
98
Дефицит на рынке палладия, как ожидается, расширится в 2017 году, в
соответствии с ожидаемым снижением фиксации прибыли инвесторами ETF
и ростом спроса в других секторах. Комбинированные первичные и
вторичные поставки, как прогнозируется, незначительно вырастут, при
уменьшении южноафриканских поставок, которые компенсируются
умеренным восстановлением переработки автокатализаторов. Без учета
инвестиций, спрос на палладий в «потребляющих приложениях»
(автокатализаторы, промышленность и ювелирные изделия) впервые
превысит 10 млн. унций: мы ожидаем значительный рост продаж
автопроизводителям в Китае, в то время как спрос со стороны китайской
97
Мировая экономика - http://www.ereport.ru/articles/commod/pallad.htm
98
Еженедельный обзор рынка драгоценных металлов Выпуск №156. // http://www.bm-
am.ru/upload/iblock/ea4/file_1201.pdf
52
химической промышленности также по-видимому достигнет рекордных
уровней.
После того, как рост стоимости палладия опережал увеличение цен на
другие драгоценные металлы в 2014-2015 годах, цены на палладий выглядели
относительно слабыми с начала 2016 года. В 2016 году цены на палладий
снизились более чем на 30%, по сравнению с снижением на 28% и 10%,
соответственно, у платины и золота. В первом квартале 2017 года, цены на
палладий восстанавливались менее сильно, чем цены на другие драгоценные
металлы, с ростом всего на 4% по сравнению с увеличением на 10% и 15%
цены на платину и золото. Это слабое движение цены отражает резкое
падение интереса инвесторов с середины 2015 года: чистые позиция по
длинным фьючерсам на палладий упали с пикового значения в более чем 3
млн. унций в августе 2015 года до в среднем чуть более 500000 унций в
первом квартале 2017 года, в то время как ETF инвесторы ликвидировали
физических запасов металла на примерно 750000 унций за тот же период.
99
Обвал интереса инвесторов был вызван целым рядом факторов, в том
числе общей слабости товарных рынках, опасениями по поводу возможного
влияния замедления темпов роста экономики Китая на автомобильный и
промышленный спрос, а также неопределенность в отношении размера
товарно-материальных запасов на рынке. Наличие запасов палладия - в
основном состоящих из российского металла, экспортированного в период с
1994 по 2011 год - продолжает сдерживать цены, несмотря на растущий
дефицит фундаментального рынка. Исключая физические инвестиции, спрос
на палладий вновь превысит поставки более чем на 1,1 млн. унций в 2017
году.
100
Небольшое снижение в общем объеме первичных поставок будет
компенсировано ростом поставок вторичного палладия, полученного из лома
автокатализаторов, которые, согласно прогнозам, вырастут на 9% до 2,11 млн.
99
Мировая экономика - http://www.ereport.ru/articles/commod/pallad.htm
100
Мировая экономика - http://www.ereport.ru/articles/commod/pallad.htm
53
унций. Это значение предполагает, что объемы сбора лома покажут
умеренное восстановление от самых депрессивных уровней, наблюдаемых на
протяжении 2016 года и в первом квартале 2017 года. Johnson Matthew также
ожидает увидеть некоторый рост содержания палладия в списанных
каталитических нейтрализаторах, собранных в США, в соответствии с
историческими тенденциями в каталитических нагрузках.
101
Спрос на палладий в промышленности будет оставаться твердым в 2017
году, с рекордным спросом со стороны химической промышленности и более
широким использованием палладиевых катализаторов в приложениях
контроля стационарных выбросов, компенсированным незначительным
снижением в электрическом и стоматологическом секторах. В целом, Johnson
Matthew уверена, что 2017 год покажет дальнейший рост валового спроса на
палладий в его «потребляющих приложениях» (автомобилестроении,
промышленности и ювелирных изделиях). Вполне вероятно, что
комбинированный спрос со стороны этих секторов впервые превысит 10 млн.
унций: это прирост более чем на 1 млн. унций в течение последних пяти лет.
Выводы по 2 главе:
Таким образом, палладий – самый недооцененный актив, который
стремительно отыгрывает свои преимущества. Палладий остается наиболее
привлекательным инвестиционным активом на ближайшие несколько лет в
связи с дефицитом баланса мирового рынка и ожидаемым восстановлением
мировой экономики. Цены на палладий имеют наилучшую динамику из всех
драгметаллов и отличаются наименьшими колебаниями.
В целом, рынок драгоценных металлов остается под влиянием нескольких
групп факторов: политики низких процентных ставок и проводимых программ
стимулирования мировой экономики, начинающего восстанавливаться
потребления платиноидов, роста добычи золота и серебра и падения
производства платины и палладия, сезонных факторов.
101
Мировая экономика - http://www.ereport.ru/articles/commod/pallad.htm
54
Рынки золота и серебра будут поддержаны низкими процентными
ставками и сохраняющейся неопределенностью в экономике. Рост цен на рынке
платины и палладия стабилизируется под воздействием роста производства. В
целом, драгоценные металлы сохранят свои позиции как инвестиционные
активы. Наилучшие перспективы по росту инвестиционного спроса возможны
для серебра и палладия. Замедление инвестиционного спроса стоит ожидать для
золота и платины.