15
активу, исходя из собственного видения перспектив рынка и возможностей
эгоистического поведения в данной институциональной среде.
15
С функциональной точки зрения рынок драгоценных металлов - это
торгово-финансовый центр, где осуществляется торговля драгоценными
металлами и другие коммерческие и имущественные сделки с этими
активами.
16
С институционной точки зрения рынок драгоценных металлов – это
комплекс специально уполномоченных банков, различных бирж, и финансовых
компаний, которые осуществляют сделки с ценными бумагами, котируемыми в
золоте.
17
Основной сектор рынка драгоценных металлов - рынок золота (по объему
операций на рынке, количеству участников операция и распространению)
18
.
Рынки драгоценных металлов делят на мировые (глобальный),
внутренний свободный и местные, контролируемые государством.
1.Мировой рынок драгоценных металлов состоит из крупнейших
мировых центров торговли (и других операций) с этим активом. К таким
центрам относятся – Лондон, Нью-Йорк, Чикаго, Цюрих, Гонконг, Дубаи,
Йоханнесбург, Мельбурн. В них проводится самый широкий спектр операций;
осуществляются крупные сделки. Здесь отсутствуют налоги и таможенные
барьеры. Правила проведения операций не кодифицируются, а
устанавливаются самими участниками рынка. Операции с драгоценными
металлами ведутся круглосуточно и носят оптовый характер. Большая часть
операций проводится крупными банками и специализированными компаниями
с большими оборотами. Отличительной чертой мировых центров драгоценных
металлов является относительно небольшой круг участников операций.
15
Банки.ру www.banki.ru/investment/pokazatelirinkov2017
16
Банки.ру www.banki.ru/investment/pokazatelirinkov2017
17
Чертков А. С. Институциональная экономика рынка драгоценных металлов и драгоценных камней. - Москва:
Алмазы и золото, 2017. С.27-28
18
Борисов СМ. Мировой рынок золота: новой этап развития // Деньги и кредит. 2017. №8. С. 32-41.
16
2. Внутренние (национальные) рынки. Внутренние свободные рынки
драгоценных металлов: большинство европейских рынков: Париж, Милан,
Франкфурт-на-Майне, Амстердам, Вена, Стамбул, Каир, Рио де Женейро и др.
3. Регулируемые национальные рынки драгоценных металлов -
большинство стран третьего мира, где государство монополизировало рынок, и
является его главным регулятором.
19
Иногда выделяют четвертый тип рынков драгоценных металлов -
«Черный» рынок
20
. Однако, из-за его специфики в работе он рассматриваться
не будет.
Как на любом рынке специфику рынка драгоценных металлов определяет
соотношении спроса и предложения товаров. Драгоценные металлы на рынки
поступают следующими способами:
- добыча горнодобывающих компаний («новые» активы);
- лом драгоценных металлов (переработанное золото и серебро);
- из резервов (фондов, хранилищ) государств;
-от частных лиц (накопления физических лиц).
21
Участниками рынка драгоценных металлов являются:
- Горнодобывающие компании, прииски, шахты и рудники, аффинажные
предприятия, ассоциации производителей золота.
Например, в основном первичное золото поступает на рынок от
золотодобывающих компаний. Они выступают в форме, как небольших
предприятий, так и крупных корпораций. Вполне логично, что влияние
компании на рынок зависит от количества поставляемого ей золота.
Следовательно, другие участники рынка уделяют особое внимание
деятельности значительных золотодобытчиков.
- Профессиональные дилеры и посредники.
Профессиональными посредниками и дилерами на рынке являются
специализированные компании и коммерческие банки. Их роль одна из
19
Банки.ру www.banki.ru/investment/pokazatelirinkov2017
20
Чертков А. С. Институциональная экономика рынка драгоценных металлов и драгоценных камней. - Москва:
Алмазы и золото, 2017, с. 30
21
Фомичев В.И. Международная торговля. М.: ИНФРА-М. 2016. С. 79
17
ведущих из-за того, что практически все золото вначале проходит через их
руки.
- Центральные (Национальные) Банки.
Центральные банки отыгрывают многогранную роль на рынке
драгметаллов. Они являются крупнейшими операторами на рынке золота и,
одновременно, устанавливают правила торговли им. Надо отметить, что
активные продажи резервного золота не являются их главной целью, но
демонстрируют стремление к деятельному использованию резервов.
Центробанки имеют большое влияние на конъюнктуру рынка, которое стало
особенно заметным в 90-х гг. ХХ в.
- Биржи драгоценных металлов.
В некоторых странах на самых крупных биржах есть отдельные секции,
которые занимаются торговлей драгоценными металлами и в частности
золотом.
- Инвесторы.
У инвесторов, присутствующих на рынке, имеются различные интересы,
что, в свою очередь, приводит к вложениям в различных формах в
инструменты, которые связанны с золотом. Как правило, наиболее популярным
инструментом среди инвесторов на рынке золота являются контракты на
разницу (CFD).
- Промышленные потребители.
22
К этой категории можно отнести промышленные и ювелирные
предприятия, а также компании занимающиеся аффинажем (очисткой и
облагораживанием золота)
23
.
Основные покупатели драгоценных металлов: национальные и
коммерческие банки, инвестиционные фонды, фирмы и компании, которые
имеют государственную лицензию.
Структура спроса на драгоценные металлы представлена на рисунке 3.
22
Банки.ру www.banki.ru/investment/pokazatelirinkov2017
23
Борисов С.М. Золото в современном мире. М.: Наука. 2017. С. 80-82
18
Рисунок 3. Структура спроса на драгоценные металлы
24
Как видно из приведенного рисунка 3. структура спроса на драгоценные
металлы в мире существенно различается. Многие сферы экономики
испытывают потребность в драгоценных металлах. Однако, несмотря на данное
обстоятельство приложение 1 свидетельствует о том, что на мировых рынках,
наблюдается устойчивая корреляция стоимости драгоценных металлов.
Промышленный спрос на золото составляет порядка 73% от совокупного
спроса (по данным 2016 года), что значительно ниже аналогичного показателя
для металлов платиновой группы (МПГ)
25
. Так, промышленный спрос на
платину составляет 92% от совокупного мирового спроса на данный металл,
для остальных представителей данной группы металлов значение показателя
близко к 100%
26
. Доля промышленного спроса на серебро также близок к 90%.
27
В мире существует большое количество национальных рынков
драгоценных металлов, с разной степенью либерализации. Например,
24
Мордовина И. А. Развитие российского рынка золота и совершенствование операций банков с драгоценными
металлами. - Курск: Изд-во Регионального финансово-экономического ин-та, 2016. С.39
25
Мировой рынок золота 2017. Аналитический отчет NBL Gold
26
Johnson Matthey Platinum 2017: Annual analytical review.
27
Мировой рынок серебра 2017 . Аналитический отчет NBL Gold
19
насчитывается более 50 рынков золота, в том числе в ЕС - 11, в Америке - 14, в
Азии - 19, в Африке - 8.
28
.
Функционирование торгов начинается на Дальнем Востоке в Новой
Зеландии (Веллингтон), проходя последовательно часовые пояса: Сидней,
Токио, Гонконг, Сингапур, Москва, Франкфурт, Цюрих, Лондон, Нью-Йорк и
Лос-Анджелес. Отсчет времени торгов ведется от линии GMT (Greenwich
Meridian Time), которое имеет название Мирового Времени.
29
По объемам операций с физическим объемом драгоценных металлов
выделяются Лондон и Цюрих. Изначально преобладающая часть торговли
приходилась на Лондон, чему способствовали, в частности, поставки металлов
из стран Британского Содружества (ЮАР, Австралия). Из Лондона золото
перемещалось в континентальную Европу, а оттуда - в страны Ближнего и
Дальнего Востока. Координирующим центром на лондонском рынке является
Лондонская ассоциация рынка золота (ЛАРЗ), объединяющая участников
рынка
30
.
На мировом рынке драгоценных металлов существуют следующие виды
торговли:
- Оптовая торговля - это межбанковский рынок и поставка золота от
межбанковского рынка торговым компаниям, занимающимся дальнейшей его
перепродажей конечным потребителям на национальных рынках.
- Мелкооптовая торговля - межбанковский инструмент региональных
рынков, использующийся в тех же целях.
- Розничная торговля - инструмент инвестирования в золото, серебро и
платину и обращения через продажи физическим лицам мерными (1 -
унциевые) слитками и монетами разного номинала.
31
Прибыль компаний, работающих на рынке драгоценных металлов,
формируется из комиссионных, получаемых за содействие в проведении сделок
«спот». Дилерами выступают, прежде всего, крупнейшие банки и их
28
Борисов С.М. Золото в современном мире. М.: Наука. 2016. 248 с.
29
Архипов, В. Я. Мировой рынок золота и его перспективы //Финансы. -2017. - № 9. - С. 70
30
Сердинов Э.М. Мировой рынок золота. // Банковское дело. 2017. №1. С.37
31
Борисов С.М. Золото в современном мире. М.: Наука. 2017. С. 64
20
аффилированные компании. Это объясняется тем, что для проведения
регулярных оптовых операций в международных центрах торговли необходимо
мобилизовать большие средства. Чаще всего это достигается путем
привлечения банковских кредитов.
Рынки драгоценных металлов подлежат государственному
регулированию. В России основной закон регулирующий финансовые операции
на рынке драгоценных металлов – ФЗ-РФ №41
32
. Он устанавливает правовые
основы регулирования отношений, возникающих в области геологического
изучения и разведки месторождений драгоценных металлов и драгоценных
камней, их добычи, производства, использования и обращения (гражданского
оборота), в том числе:
- устанавливает область действия государственной монополии;
- устанавливает цели, принципы и особенности государственного
регулирования деятельности юридических и физических лиц;
- устанавливает полномочия органов государственной власти Российской
Федерации и органов государственной власти субъектов Российской
Федерации;
- определяет условия функционирования рынка драгоценных металлов и
драгоценных камней на территории Российской Федерации;
- определяет статус федерального пробирного надзора, Государственного
фонда драгоценных металлов и драгоценных камней Российской Федерации,
золотого запаса Российской Федерации, государственных фондов драгоценных
металлов и драгоценных камней субъектов Российской Федерации и др
33
.
В Федеральном законе от 08.12.2003 № 164-ФЗ «Об основах
государственного регулирования внешнеторговой деятельности», в ст. 6 в
качестве полномочий федеральных органов государственной власти в области
внешнеторговой деятельности предусматривается определение порядка ввоза в
32
Федеральный закон «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» № 41-ФЗ от 26 марта 1998г. (от
03.07.2016 N 288-ФЗ)
33
Федеральный закон «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» № 41-ФЗ от 26 марта 1998г. (ред. от
03.07.2016 N 288-ФЗ)
21
Российскую Федерацию и вывоза из России драгоценных металлов и
драгоценных камней
34
.
Таким образом, мировой рынок драгоценных металлов - это сфера
экономических отношений между участниками сделок, где товаром вступает
этот актив или финансовые активы его заменяющие. Рынок драгоценных
металлов охватывает систему циркуляции этих металлов в масштабах мира -
производство, распределение, потребление.
Торговля драгоценными металлами происходит на нескольких типах
рынков: международный, внутренний, регулируемый. Драгоценные металлы на
мировые рынки поступает из разных источников: добыча, «лом»,
государственные резервы, частные накопления.
Участниками рынка являются: горнодобывающие компании, дилеры,
Центральные банки стран, промышленные предприятия, инвесторы, биржи.
Особенностями рынка драгоценных металлов является то, что они
используются фактически всеми государствами в качестве страхового и
резервного фонда, кроме того, большие объемы металлов имеются у населения.
Цены на все виды драгоценных металлов взаимосвязаны. Рынки драгоценных
металлов находятся под контролем государства, которое своими действиями
оказывает сильное, регулирующее воздействие на них
35
.
1.3.Основные виды инвестиционных операций с драгоценными металлами
Существует несколько различных способов инвестирования в золото и
прочие драгоценные металлы. Среди них - покупка слитков, монет, ценных
бумаг золотодобывающих компаний или обеспеченных золотом акций и т. д.
В зарубежных источниках встречается деление инвестиции в
драгоценные металлы на две группы: консервативные (слитки и монеты) и
агрессивные (фьючерсы и акции).
34
Федеральный закон от 8 декабря 2003 г. N 164-ФЗ "Об основах государственного регулирования
внешнеторговой деятельности" (от 13.07.2015 N 233-ФЗ)
35
Банки.ру www.banki.ru/investment/pokazatelirinkov2017
22
Таблица 2.
Сравнительная характеристика основных способов
инвестирования средств в драгоценные металлы
36
Характеристи
ческие
особенности
ОМС
Инвестици
онные
монеты
Слитки
драгоценных
металлов
Ювелирные
украшения
Необходимость
уплаты
инвестором
НДС при
использовании
инструмента
отсутству
ет
отсутствует
выплачивается
выплачивается
Форма
существования
металла
виртуальн
ый металл
в виде
инвестицион
ных монет
из
драгоценны
х металлов
в виде слитков
драгоценных
металлов
в виде ювелирных
украшений
Регулирование
оборота
драгоценных
металлов
Банком России
Регулируе
тся
(Положен
ие №50
ЦБ РФ)
Регулируетс
я
(Положение
№50 ЦБ РФ)
Регулируется
(Положение
№50 ЦБ РФ)
не регулируется
Хранение
металла
Нет
необходи
мости
Осуществля
ется
инвестором
или банком
в случае
открытия
монетного
счета
Осуществляетс
я инвестором
или банком в
случае
открытия счета
ответственного
хранения
Осуществляется
инвестором
Возможность
использования
в качестве
объекта залога
под
банковские
ссуды
отсутству
ет
существует
не ограничена
ограничена
Наличие
дополнительно
й ценности
объекта
инвестировани
я
отсутству
ет
Дополнител
ьной
ценности не
имеет за
исключение
м случаев
приобретени
я
коллекцион
ных монет,
которые
имеют
отсутствует
Имеет
дополнительную
“художественную
ценность”. Кроме
того, многие
изделия содержат
вставки
из драгоценных
камней
36
Шапкин Д. С., Филатов Е. В. Сравнительный анализ способов инвестирования средств в драгоценные
металлы // http://bullion.ru/theory/tutors/text/goldinvestment/index.html
23
дополнитель
ную
“нумизматич
ескую
ценность”
Источники
формирования
дохода
Банковск
ий
процент
(0-7%) и
изменени
е
курсовой
стоимости
металла
Изменение
курсовой
стоимости
металла. В
случае
коллекцион
ных монет
возможен
дополнитель
ный доход
за
счет прирос
та
коллекцион
ной
“нумизматич
еской
ценности”
Изменение кур
совой стоимос
ти металла
Изменение курсов
ой стоимости
металла. Также
возможно
получение
дополнительного
дохода за счет
прироста
“художественной
ценности ” изделия
и стоимости
драгоценных
камней
Степень
ликвидности
инвестиционно
го инструмента
Высокая
Средняя
степень
ликвидности
Ниже средней
Низкая степень
ликвидности
Рассмотрим разные способы инвестирования в драгоценные металлы.
Начнем с инвестирования в слитки. Под слитком понимается драгоценный
металл, вес которого варьируется от 1 г до 1 кг.
Например, в Сбербанке можно купить золото в мерных слитках
следующих весовых категорий:
Золото от 1 г. до 1000 г.;
Серебро от 50 г. до 1000 г.;
Палладий и платина от 5 г. до 100 г.
37
Преимущество данного способа в том, что металл сохранится даже в
случае банкротства банка. Минусов гораздо больше. Прежде всего,
необходимость заплатить НДС в размере 18%, а вдобавок к нему еще около 5-
10% (наценка банка). За хранение слитка в ячейке также потребуется вносить
ежемесячную оплату. Таким образом, инвестирование в слитки надежно, но
37
Обзор деятельности ЦБ России по управлению валютными активами. Выпуск 4 (16). 2017, с. 92
24
очень дорого и его можно будет удачно продать только когда, когда его
стоимость вырастет не менее чем на треть.
Инвестиции в драгоценные металлы включают и приобретение монет.
Они бывают памятные и инвестиционные. Обычно коммерческие банки
предлагают клиентам широкий выбор памятных и инвестиционных монет из
драгоценных металлов. Такие монеты являются самостоятельным
инструментом для вложения свободных денежных средств.
Памятные монеты имеют уникальный дизайн, художественную и
нумизматическую ценность, выпускаются с высочайшим качеством чеканки
«пруф», благодаря чему являются прекрасным подарком, посвящены
знаменательным событиям в истории России, памятникам культуры и
архитектуры, спортивным событиям и природному богатству планеты.
38
Памятные монеты обычно выпускаются ограниченным тиражом — от 100
до нескольких тысяч единиц. Выпускались самые разнообразные серии монет, в
том числе: «Красная книга России», «Выдающиеся личности России»,
«Архитектурные памятники России», «Сохраним наш мир», «Лунный
календарь», «Знаки зодиака» и др
39
.
Ценность памятных монет заключается в высоком качестве и малом
тираже, а также в художественной уникальности. Все это повышает шансы на
то, что в будущем монета будет стоить дороже, чем в момент покупки. Но в
числе минусов все тот же НДС и расходы на хранение и экспертизу (при
продаже в случае хранения монеты дома). Покупка инвестиционной монеты,
напротив, не облагается НДС, но выгодно продать монету реально уже тогда,
когда ее стоимость вырастет на 12-15%.
40
Инвестиционные монеты выпускаются огромными тиражами,
превышающими миллионы единиц, поэтому никакой ценности для
коллекционеров они не представляют. Их основная ценность определяется
количеством содержащегося в них драгоценного металла.
38
Банки.ру www.banki.ru/investment/pokazatelirinkov2017
39
Инвестиции в драгметаллы: перспективы // Ювелирная Россия, № 91, 2017, с. 114
40
Банки.ру www.banki.ru/investment/pokazatelirinkov2017