56
Рис.14. Предложение золота и промышленный спрос в мире, тыс. т
Источник:Gold Demand and supply Trends: World Gold Council Report. [Electronic source]. - Access mode:
http://www.gold.org
Покупки госбанков обеспечили 2325% инвестиционного спроса в 2016-
2017 гг.
Факторы денежного рынка (процентные ставки, курсы валют)
продолжают оказывать определяющее влияние на динамику цены золота.
Рис.15. Структура инвестиционного спроса на золото в мире,
%
Источник:Gold Demand and supply Trends: World Gold Council Report. [Electronic source]. - Access mode:
http://www.gold.org
57
Ожидается ослабление доллара к основным мировым валютам после
2020 г. на фоне прекращения повышения процентных ставок в США при
одновременном ужесточении монетарной политики в других странах. Это,
вместе ростом покупательной активности центральных банков, будет оказывать
поддержку ценам на золото в долгосрочном периоде.
Производство катализаторов для автомобильной промышленности
обеспечивает 71% потребления палладия и 33% - платины
36
.
Потребление платины в автомобильной промышленности снижается:
спрос на дизельные автомобили в ЕС (половина мирового спроса на
платиновые катализаторы) сократился на 16% в 1 пол. 2018 г. после снижения
на 8% в 2017 г. Также в конце 2017 г. в ЕС вступили в силу новые стандарты
контроля выхлопных газов дизельных двигателей, которые приведут к
снижению потребления платины и производства дизельных автомобилей.
Рис.16.Потребление палладия и платины в мире в 2017 г.
Источник:Gold Demand and supply Trends: World Gold Council Report. [Electronic source]. - Access mode:
http://www.gold.org
36
Thomson Reuters http://images.financial-risk-solutions.thomsonreuters.info/Web/ThomsonReutersFinancialRisk
58
Рост спроса на палладий поддерживается автомобильными рынками
Китая, США и Западной Европе. Темпы роста выпуска автомобилей составят 1-
3% в 2018-2023 г., что обеспечит стабильный рост потребления палладия в
промышленности на горизонте прогнозирования
37
.
Рис.17. Производство легковых автомобилей в мире, млн шт.
Источник:Gold Demand and supply Trends: World Gold Council Report. [Electronic source]. - Access mode:
http://www.gold.org
Однако многие компании, выпускающие металлы платиновой группы,
указывают на высокую вероятность замещения подорожавшего палладия на
платину в автомобильной промышленности.
Ювелирный спрос на платину в Китае (57% мирового ювелирного
спроса) в 2017 г. снизился на 7% третий раз. Потребление платины ювелирами
снизится и в 2018 г.: участники ювелирной промышленности Китая отмечают
спад интереса к платиновым украшениям в пользу золотых
38
.
Важным фактором развития рынка металлов платиновой группы будет
вопрос частичного замещения подорожавшего палладия на платину. Мы
ожидаем, что дефицит и высокие цены на палладий будут стимулировать
замену этого металла на платину в изготовлении автокатализаторов для
37
World Gold Council Latest Researches [Электронный ресурс]. 2018. URL: https://www.gold.org/research
38
Thomson Reuters GFMS GOLD SURVEY 2017 OUTLOOK. [Electronic source]. -Access mode: http://financial-
risk-solutions.thomsonreuters.info
59
бензиновых двигателей. Результатом будет сближение цен платины и палладия.
При этом платина вероятно будет стоить несколько дороже благодаря
превосходству химических свойств.
Рис.18. Баланс на мировом рынке платины и цены
Источник:Gold Demand and supply Trends: World Gold Council Report. [Electronic source]. - Access mode:
http://www.gold.org
Рост популярности электромобилей, вероятно, приведет к снижению
объемов производства автомобилей с двигателями внутреннего сгорания на
горизонте 10-15 лет.
Это окажет значительное негативное влияние на рынки платины и
палладия, т.к. автопром обеспечивает 71% спроса на палладий и 33% на
платину
39
.
39
Thomson Reuters GFMS GOLD SURVEY 2017 OUTLOOK. [Electronic source]. -Access mode: http://financial-
risk-solutions.thomsonreuters.inf
60
Рис.19. Баланс на мировом рынке палладия и цены
Источник:Gold Demand and supply Trends: World Gold Council Report. [Electronic source]. - Access mode:
http://www.gold.org
В настоящее время спрос на серебро диверсифицирован и
обеспечивается несколькими отраслями промышленности в отличие от других
драгоценных металлов.
Ювелирная промышленность (30% спроса) и производство электроники
(23% спроса) обеспечивают небольшой, но стабильный рост потребления
серебра в мире на 1-2% в год.
Тенденция умеренного роста в этих отраслях сохранится на горизонте
прогнозирования
40
.
Развитие солнечной энергетики вносило значимый вклад в баланс рынка
серебра в 2013-2017 гг.
Производители солнечных панелей (10% мирового
спроса) для электростанций наращивали закупки серебра в среднем на 21% в
год.
40
Gold Demand and supply Trends: World Gold Council Report. [Electronic source]. - Access mode:
http://www.gold.org
61
В 2018 г. в отрасли начало формироваться ожидание замедления роста
потребления серебра из-за изменений технологии производства солнечных
панелей.
Независимая аналитическая и консультационная группа,
сосредоточенная на горной промышленности, металлургии, энергетике и в
химическом секторе (CRU) и Институт серебра (Silver Institute) прогнозируют
непосредственно, что удельное потребление серебра снизится на 31% до 29 кг
серебра на 1 МВт устанавливаемой мощности солнечных электростанций к
2023 году.
Рис.20. Потребление серебра в мире по отраслям, тыс. т
Источник:Gold Demand and supply Trends: World Gold Council Report. [Electronic source]. - Access mode:
http://www.gold.org
Ценовые ожидания на рынке серебра ухудшаются из
за увеличения добычи серебра и снижения темпов роста потребления металла в
солнечной энергетике
41
.
41
Gold Demand and supply Trends: World Gold Council Report. [Electronic source]. - Access mode:
http://www.gold.org
62
Рис.21. Потребление серебра в солнечной энергетике, тыс. т
Источник:World Gold Council Latest Researches [Электронный ресурс]. 2018. URL: https://www.gold.org/research
В 2016-2017 гг. мировой рынок серебра характеризовался дефицитом
серебра размером 1-3% от объема потребления, что поддерживало цены на
металл
42
.
Рис.22. Баланс производства/потребления на мировом
рынке серебра и цены
Источник:World Gold Council Latest Researches [Электронный ресурс]. 2018. URL: https://www.gold.org/research
42
World Gold Council Latest Researches [Электронный ресурс]. 2018. URL: https://www.gold.org/research
63
Таким образом, на стоимость оказывают влияние рыночные факторы и
события, происходящие в мире: золотовалютные операции стран; спекуляции
участников валютных рынков; изменение стоимости акций золотодобывающих
предприятий; ожидания инвесторов; цена американского доллара; объемы
добычи драгметалла; себестоимость добычи; количество потребления;
заинтересованность ювелирной промышленности; природные катаклизмы;
политические кризисы; сезонность. Все вышеописанное учитывается
аналитиками при построении прогноза по цене на золото. Прогноз стоимости
золота на 2020 год Оле Хансен из Saxo Bank утверждает, что мировая цена в
2019 году показала хорошую динамику.
По мнению аналитика, ситуация в мировой экономике продолжит
ухудшаться и это приведет к еще большему росту золотых котировок в 2020
году.
3.2. Прогнозирование развития рынка драгоценных металлов
Аналитики достаточно оптимистично смотрят на перспективы роста цен
на золото в 2020 г. Кроме того, позитивные ожидания преобладают
относительно цен на палладий. В то же время динамика цен на платину может
несколько разочаровать инвесторов в свете действия совокупности
фундаментальных факторов на данном рынке.
Среди нескольких торгуемых на глобальном рынке драгоценных
металлов наибольший интерес у инвесторов закономерно вызывает золото как
металл, имеющий не только промышленное значение, но и традиционно
используемый как средство сбережения и сохранения капиталов.
64
В ближайшие 12-18 месяцев цены на золото будут стремиться к верхней
границе диапазона $1425-1675 за тройскую унцию и потенциально могут
достигнуть уровня $2 тыс. за унцию в 2021-2022 гг.
43
Таблица 4
Макропрогноз Центра экономических прогнозов (ЦЭП) от 10.2018
Показатель
Ед.
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
Курс
доллара,
среднегодов
ой
руб./
долл.
67,2
58,3
63,1
65,3
66,4
69,1
71,8
73,7
Темп роста
ВВП
США
%
1,5
2,3
2,7
2,4
2,0
1,8
1,7
1,6
Инфляция в
США
(среднегодо
вая)
%
1,3
2,1
2,5
2,6
2,3
2,0
2,0
2,0
Ставка ФРС
(на
конец года)
%
0,8
1,5
2,5
3,0
3,0
2,5
2,5
2,5
Темп роста
ВВП
Еврозоны
%
1,8
2,4
1,9
1,8
1,7
1,6
1,6
1,5
Инфляция в
Еврозоне
(среднегодо
вая)
%
0,2
1,5
1,5
1,6
1,6
1,7
1,7
1,7
Ставка ЕЦБ
(на
конец года)
%
0,0
0,0
0,0
0,1
0,3
0,5
0,8
1,0
Источник: World Gold Council Latest Researches [Электронный ресурс]. 2018. URL: https://www.gold.org/research
В качестве основных факторов роста цен на золото можно выделить
вероятное продолжение политики снижения процентных ставок со стороны
ФРС (рынки ожидают одного эпизода снижения ставки по федеральным
фондам в 2020 г., в то время как наши аналитики не исключают 2-3 таких
эпизода), повышение рисков глобальной рецессии в свете сохраняющихся
американо-китайских торговых противоречий, грядущих президентских
выборов в США, а также несколько затянувшейся фазы экономического
подъема в США после кризиса 2008-2009 гг.
43
World Gold Council Latest Researches [Электронный ресурс]. 2018. URL: https://www.gold.org/research
65
Рис.23. Прогноз среднесрочных цен на золото
World Gold Council Latest Researches [Электронный ресурс]. 2018. URL: https://www.gold.org/research
Кроме того, необходимо принять во внимание всемирный тренд на
дедолларизацию международных расчетов и склонность центральных банков
(особенно в развивающихся странах) увеличивать долю золота в своих
золотовалютных резервах. Помешать росту цен на золото могут такие не очень
вероятные события, как успешное заключение всеобъемлющего договора о
взаимной торговле между США и Китаем, неожиданное стимулирование
экономики США и других развитых стран методами налогово-бюджетной
политики, а также повышение процентных ставок со стороны ФРС. В этих
случаях цены на золото могут вернуться в диапазон $1200-1300 за тройскую
унцию
44
.При анализе текущей ситуации на рынке золота (за исключением
внебиржевого рынка) обратим внимание на то обстоятельство, что золотые
активы, находящиеся под управлением финансовых посредников, если их
44
World Gold Council Latest Researches [Электронный ресурс]. 2018. URL: https://www.gold.org/research