11
т. В таблице 14 приведены данные о мировой добыче золота странами,
входящими в первую и вторую пятерку стран мира
11
.
Большая часть производства золота сосредоточена в 3-4 государствах.
Основными его продуцентами являются ЮАР, США, Канада, Австралия,
Китай и Россия.
Основными производителями золота в странах СНГ являются Россия,
Узбекистан, Кыргызстан, Казахстан и Таджикистан. Казахстан до 1997 г.
занимал устойчивое третье место в бывшем СССР, а затем в странах СНГ,
добывая более 30 т в год.
12
Более 70% мирового золота представлено в ювелирном производстве,
почти 18% находится в виде слитков и монет и только 12% используется
промышленностью в технических и технологических целях, а свыше 6%
сосредоточено в государственных резервах.
Рынок серебра характеризуется большей волатильностью по сравнению
с рынком золота.
Главными движущими силами на рынке серебра являются покупатели
монет и долей в ETF-фондах, а также спекулянты. В 2011 г. произошел отток
серебра из ETF-фондов, который составил 24 млн унций, в то время как
физический спрос на серебряные слитки и монеты достиг нового рекорда на
уровне 211 млн унций
13
.
Рынок платины сильно коррелирует с рынком палладия. Причем
негативным фактором, влияющим на рынок платины, является его частичное
замещение в автомобильной промышленности более дешевым палладием или
частично рециклированием металла
14
.
11
Горохов, А.А. Особенности производства и реализации золота на международных
рынках/ А.А. Горохов, П.Р. Пайкович// Инновационная экономика: перспективы развития
и совершенствования. 2017 - № 2. – С. 49-53.
12
Просветов, Г.И. Финансы, денежное обращение и кредит. Задачи и решения. – М.: Альфа-
Пресс, 2016. – 44 с.
13
Корчагин, И.П. Финансы, денежное обращение и кредит. – Ростов-на-Дону: Феникс,
2016. – 68 с.
14
Кузнецова, Е.И. Деньги, кредит, банки. – М.: Юнити-Дана, 2017. – 52 с.
12
Отличительная особенность рынка платины от рынков серебра и золота
состоит в том, что накопления платины в мире меньше годовой добычи.
По сравнению с другими драгоценными металлами палладий имеет
лучший инвестиционный потенциал в долгосрочной перспективе, что связано
с его фундаментальной недооценкой.
Для рынка палладия последние пять лет характерен постоянный
дефицит.
В свою очередь, рынки платины и палладия являются конкурирующими.
Это отражается как на спросе со стороны автомобильной промышленности,
так и на спросе со стороны ETF-фондов.
Утратив прежнюю функцию денежного металла, оно вытесняется
другими более удобными и прибыльными финансовыми активами, хотя в
самой ювелирной сфере массивные и дорогие изделия все чаще уступают
место облегченному, более дешевому и доступному широкой публике
ассортименту.
Производственное потребление золота осуществляется по нескольким
направлениям.
Ювелирные изделия. За истекшие годы из индустриальных государств
только США и Италия остались в числе ведущих производителей ювелирных
изделий. На рынке лидирует Индия. Другие же развитые страны, некогда
входившие в первую десятку потребителей золота для ювелирных целей, ныне
уступили свои позиции.
Так, например, потребление золота ювелирной промышленностью ФРГ
на протяжении 90-х гг. сократилось с 50 до 33 т, Швейцарии — с 42 до 27 т,
Японии — со 110 до 37 т, а всего по этой группе стран сокращение составило
108 т, то есть более чем на 45%
15
.
Промышленно-бытовое потребление. Зачастую слитковое золото
используют как исходный сырьевой материал. К этой группе потребителей
15
Кузнецова, Е.И. Деньги, кредит, банки. – М.: Юнити-Дана, 2017. – 58 с.
13
относятся отрасли, выпускающие продукцию, в которой золото включено в
качестве составной части отдельных узлов и деталей
16
.
В их числе следует назвать электронную, оборонную, космическую
промышленность, общее машиностроение, производство средств транспорта.
В 80-х гг. объем мирового спроса этих сфер колебался в пределах 207-340 т в
год, а в следующее десятилетие возрос до уровня 325-410 т. Тем самым, за
истекшие 20 лет промышленно-бытовое потребление золота составило 6,3
тыс. т или около 11% общемирового спроса
17
.
Главным потребителем золота (т.е. более половины объема) является
электронная промышленность, применяющая его при выпуске электро-,
радио-, теле- и видеоаппаратуры; чуть меньше 20% приходится на
зубопротезирование.
Остальная доля принадлежит многочисленным видам промышленно-
бытового потребления, в т.ч. изготовление тканей с золотыми нитями,
золочение часовых корпусов, одежной фурнитуры, вплоть до производства
сантехнических изделий.
Динамика изменения потребления золота наблюдается, прежде всего, с
внедрением результатов НТП в электрон ном сектором. Потребление же
золота в стоматологии практически остается неизменным. Что же касается его
использования в легкой и других видах промышленности, обслуживающих
потребительский рынок, то оно наименее стабильно в связи с изменениями
доходов и вкусовых предпочтений моды.
Страновое потребление золота таково, что лидером потребления
драгоценного металла для нужд электроники продолжает оставаться Япония,
где за 20 лет этот показатель вырос в 3 раза, и США, где потребление выросло
16
Горохов, А.А. Особенности производства и реализации золота на международных
рынках/ А.А. Горохов, П.Р. Пайкович// Инновационная экономика: перспективы развития
и совершенствования. 2017 - № 2. – С. 49-53.
17
Политковская, И.В. Оценка стоимости ценных бумаг. – М.: Академия, 2016. – 26 с.
14
в 1,6 раза, которым принадлежит около 60% мирового спроса на золото для
указанных целей
18
.
Третье место долгое время занимала ФРГ, постепенно уступающая
позиции Южной Корее. Поскольку Корея демонстрирует необычайно высокие
темпы роста электронных отраслей, то, соответственно, растет спрос на
золото
19
.
За последние 10 лет расход золота в этой сфере превысил 6,5 раза. Что
же касается других на правлений потребления, то пожалуй, надо согласиться
со смещением интереса к золоту с запада на восток, благодаря традиционной
приверженности к золоту как средству сбережений, росту показателей
достатка, особенно в ближневосточных и азиатских странах, улучшению
условий жизни населения.
Тезаврация слитков. Это направление представлено производством
золотых монет и медалей для коллекционных и тезаврационных целей —
наиболее неустойчивым элементом мирового рынка золота.
Инвестиционно-тезаврационный спрос на металл как материализация
стоимости и абстрактное воплощение богатства в форме стандартных или
малых мерных слитков, а также высокопробных монет и медалей на ранних
периодах исторического развития был типичен для обстановки экономической
нестабильности и политических обострений.
В настоящее время по мере раз вития других финансовых инструментов
защиты от политических и финансовых рисков, тезаврация больше зависит от
колебаний ценовой конъюнктуры.
Другими словами, спрос на слитки и монеты активизируется при
снижении или в ожидании снижения цен на металл или падает при явлениях
обратного порядка. Конечно, золото — средство инвестирования, однако
географическая специфика его развития не одинакова.
18
Горохов, А.А. Особенности производства и реализации золота на международных
рынках/ А.А. Горохов, П.Р. Пайкович// Инновационная экономика: перспективы развития
и совершенствования. 2017 - № 2. – С. 49-53.
19
Там же
15
Как обычно, поведение инвесторов из богатых индустриальных
государств и развивающихся стран неравнозначны.
На востоке, как правило, частные тезаврационные вложения в слитки и
монеты фактически связаны с активным приобретением высокопробной
ювелирной продукции, служащей главной формой сохранения ценностей и
символом материализации богатства. Здесь инвесторы стремятся к
физическому накоплению золота в слитках раз личных форм.
20
Однако это не исключает формирования в Северной Америке и Европе
спекулятивных тенденций, когда торговля золотом за счет залоговой суммы,
фьючерсные сделки и опционы за короткие сроки обеспечивают при быль.
При этом игра цен дает возможность осуществлять торги без физического
приобретения или поставки золота.
Однозначно можно утверждать, что по мере развития НТП наблюдается
затухание частного инвестиционного спроса на золотые слитки и монеты,
поскольку за истекшие 20 лет такой спрос в целом уменьшился как абсолютно,
так и относительно и доля тезаврация в общемировом спросе снизилась в 3
раза. Ныне она колеблется на уровне 10-11% в среднем за 1995-2000 гг.
Закупки официального сектора. В этом направлении можно наблюдать
наметившую устойчивость общемировой тенденции смещения соотношения
государственных и частных запасов золота в пользу последних. Так, в период
с 1946 г. доля золотых резервов центральных банков в общем объеме мировых
запасов была на уровне свыше 60%
21
.
20
Горохов, А.А. Особенности производства и реализации золота на международных
рынках/ А.А. Горохов, П.Р. Пайкович// Инновационная экономика: перспективы развития
и совершенствования. 2017 - № 2. – С. 49-53.
21
Корчагин, И.П. Финансы, денежное обращение и кредит. – Ростов-на-Дону: Феникс,
2016. – 36 с.
16
Думается, что проводимая в мире масштабная девизная политики
сказалась на этом. Ныне доля золотых резервов центральных банков в общем
объеме мировых запасов снизилась до 25%
22
.
В течение последних 10 лет центральные банки, будучи чистыми
крупными продавцами золота, тем не менее предоставляют его во временное
пользование под постоянные проценты (в аренду), или в обмен на
иностранную валюту по своповым операциям
23
.
1.2. Основные факторы, влияющие на цены драгоценных металлов
Драгоценные металлы — это не только обычный товар, как древесина
или нефть, но и инструмент для денежных вложений, т. е. инвестиционный
инструмент.
На колебания стоимости драгоценных металлов влияет ряд факторов.
Спрос, предложение и инвестиционная привлекательность Факторы,
влияющие на стоимость драгоценных металлов, можно разделить на 2
условных группы.
24
К первой группе относятся факторы спроса и предложения со стороны
промышленности, ювелиров, открытие новых месторождений или истощение
текущих, внедрение новых технологий добычи или улучшение технологий
переработки. Все эти факторы характеризуют любой из драгоценных металлов
просто как металл, без учета драгоценных качеств.
Вторая группа — инвестиционная привлекательность, т.е. сугубо
финансовые факторы. Например, глобальная экономическая и политическая
ситуация, инвестиционный климат.
22
Горохов, А.А. Особенности производства и реализации золота на международных
рынках/ А.А. Горохов, П.Р. Пайкович// Инновационная экономика: перспективы развития
и совершенствования. 2017 - № 2. – С. 49-53.
23
Журавлева, А.А. Финансы и кредит. Краткий курс лекций. – М.: Экзамен, 2017. – 15 с.
24
Кузнецова, Е.И. Деньги, кредит, банки. – М.: Юнити-Дана, 2017. – 28 с.
17
В период различных кризисов и потрясений инвесторы склонны
вкладывать деньги в наиболее стабильные и надежные инструменты, к
которым можно отнести драгоценные металлы.
Еще один фактор — колебание курса доллара, поскольку доллар
является мировой валютой. Отношение драгоценных металлов к доллару
аналогично отношению евро к доллару – в обоих случаях доллар как валюта
котировки ведет себя аналогично. Если доллар дешевеет — металлы
дорожают.
На стоимость металлов влияет также и положение дел на фондовом
рынке, поскольку там представлены интересы многих инвесторов. В
отдельный фактор можно также выделить решения, принимаемые
производителями драгоценных металлов: например, для роста цены может
быть принято решение о приостановке добычи, как это делают страны-
экспортеры нефти на нефтяном рынке
25
.
Предприятия, добывающие золото, влияют на цену золота посредством
применения экономических методов весьма ограниченно. В основном
золотодобытчики регулируют цену золота двумя путями:
1) воздействие на политику международных банков с целью сокращения
объемов регулярных продаж золота;
2) способность нивелировать негативное влияние колебаний цен
посредством снижения удельных издержек в периоды падения цен.
На стоимость металлов, безусловно, оказывает влияние увеличение
спроса на них в мировом масштабе (свыше 6 % только за I квартал текущего
года), а также сокращение традиционных запасов.
Однако в современных условиях рост спроса на драгоценные металлы
вряд ли можно объяснить только объективными потребностями ювелирного
рынка и промышленности.
25
Журавлева, А.А. Финансы и кредит. Краткий курс лекций. – М.: Экзамен, 2017. – 57 с.
18
В значительной мере слом ценового коридора, в котором золото
пребывало на протяжении последних лет, связан со значительным притоком в
сферу торговли новых инвесторов.
Эта категория потребителей рассматривает отрасли добычи и
производства драгметаллов как надёжную нишу для сохранения капиталов, и
их интерес к золоту (причём не к физическому, а скорее "бумажному") носит
чисто спекулятивный характер.
На торгах уже обыденным явлением стали динамичные перемены и
движения, подобные существующим и традиционным для рынков нефти и
газа. Резко возросла волатильность рынка: если до скачка цен изменение
котировок составляло около 1,5 дол. в месяц, то в 2014 г. это могло произойти
за одну торговую сессию
26
.
Существенным фактором, оказывающим воздействие на движение
котировок, является профицитное или дефицитное состояние рынка. Так, за
2017 г. спрос на серебряные монеты и слитки вырос до 1,36 млрд унций. При
этом добыча драгоценного метала составляла 854 млн унций, что является
абсолютным рекордом
27
.
Таким образом, на рынке сложилась ситуация дефицита металла, и
котировки на серебро начали расти. В то же время цена серебра по-прежнему
сильно зависит от цены на золото. Если цена последнего в этом году сильно
вырастет, для цены серебра вероятен ещё больший прирост стоимости в
процентном отношении.
Но если котировки золота упадут, «серебряные инвесторы» будут
испытывать убыток, несмотря на возможное снижение темпов или даже
сокращение мировой добычи серебра.
Факторы, оказывающие влияние на мировой финансовый рынок.
26
Кузнецова, Е.И. Деньги, кредит, банки. – М.: Юнити-Дана, 2017. – 28 с.
27
Каморджанова, И.В. Финансы и кредит. – СПб.: Питер, 2018. – 40 с.
19
Первый фактор — соотношение спроса и предложения, которое
оказывают влияние на любой рынок
28
.
Одной из основных причин, повлиявших на снижение мировой цены
золота, явилось опережение роста его предложения в сравнении с
уменьшением спроса.
Ювелирной промышленностью, на которую приходится львиная доля
(до 90 %) спроса на желтый металл, не был востребован возросший объём его
производства.
Второй фактор – сезонность.
В современном развитии мирового рынка драгоценных металлов есть
особенность – характер движения стоимости золота является сезонным. Цена
достигает своего самого высокого значения в середине зимы. Существенную
роль в этом играет Китай (один из основных потребителей желтого металла),
новый год в котором приходится на февраль. В середине лета происходит
понижение стоимости драгоценного металла.
Третий фактор — государственные запасы.
В последнее время некоторые центральные банки производят продажи
золота небольшими объемами, что уже стало рассматриваться как
формирование определенной тенденции. Этому способствовало заявление
Швейцарии о возможной продажи золота объемом 1400 тонн из золотого
запаса в период десяти лет после 2000 года.
Если эта тенденция усилится, то благодаря продаже запасов из
государственных источников на мировой рынок попадет 31 000 тонн желтого
металла, что составит ¼ часть всех мировых запасов. И это будет
способствовать росту стоимости.
Из-за создавшейся ситуации более половины рудников мира стали бы
нерентабельными.
28
Саркисова, Р.А. Анализ факторов, оказывающих влияние на стоимость ювелирных
украшений/ Р.А. Саркисова, Т.С. Тертерян// Вестник магистратуры. 2016 – № 12-1 (63) – С.
54-56.
20
Четвертый фактор – добыча
29
.
Структура мировой добычи золота претерпевает изменения. Доля
ведущих стран уменьшается, а развивающихся увеличивается. Неосвоенные
районы в мире подвергаются активной разведке. Например, финансовые
вложения в разведку золотых месторождений Африки выросли за последние
годы в пять раз, в Южной Америке – в четыре раза
30
.
В первую очередь стоимость драгметаллов определяет соотношение их
объемов в продаже и количество покупателей. Поставки ограничены, а вот
спрос имеется постоянно, хотя периодически он изменяется.
Простой пример: забастовка рабочих на серебряной или золотой шахте
какого-нибудь крупного предприятия неизбежно приводит к росту стоимости
того металла, поставки на рынок которого сокращаются.
Свою роль играет и промышленный спрос. Как только появляется новая
деталь электроники, для производства которой нужен какой-то драгоценный
металл, его цена тут же ползет вверх. Так, к примеру, на цену повлияло
распространение солнечных панелей, при производстве которых активно
используются серебро и золото.
Природные катаклизмы и политические кризисы.
Этот фактор не менее значим, чем предыдущий. Он может повлиять на
работу добывающих компаний. При наступлении каких-либо природных
бедствий или же кризиса, могут возникнуть определенные трудности в добыче
полезного ископаемого, а это приведет к значительному сокращению
количества поставляемого золота на мировой рынок и поэтому цена на него,
заметно возрастет.
Активность госбанков развитых стран.
Банки – это тоже очень значимый фактор, а особенно госбанки. При
решении увеличения золотовалютных резервов, они начинают резкую скупку
29
Саркисова, Р.А. Анализ факторов, оказывающих влияние на стоимость ювелирных
украшений/ Р.А. Саркисова, Т.С. Тертерян// Вестник магистратуры. 2016 – № 12-1 (63) – С.
54-56.
30
Каморджанова, И.В. Финансы и кредит. – СПб.: Питер, 2018. – 48 с.