22
Рисунок 1.5 – Факторы формирования цены на драгоценные
металлы
38
Рассмотрим факторы формирования цены на драгоценные металлы,
представленные на рисунке 1.5, более подробно.
Основополагающим фактором, оказывающим влияние на формирование
цены на драгоценные металлы, является предложение и спрос на
международном рынке. К примеру, такие металлы, как платина, родий –
промышленные, активно используются в автомобилестроении для
производства катализаторов. Следовательно, по мере увеличения объемов
производства автомобилей за счет развивающихся стран, можно ожидать
устойчивый положительный тренд на стоимость этих металлов.
В сою очередь, предложение серебра на международном рынке
драгоценных металлов, по некоторым прогнозам, может существенно снизится
в ближайшие 10-20 лет, по причине истощения его запасов, что может привести
к резкому росту его стоимости
39
.
Еще одним фактором, оказывающим влияние на формирование цены на
драгоценные металлы, является размер государственных запасов. Поскольку
практически все страны мира держат свои активы в таких металлах, как золото,
38
Составлено самостоятельно
39
Чайкина Е. В. Структура спроса и предложения на рынке драгоценных металлов / Е. В.
Чайкина // В сборнике: Инновационные технологии в экономике и менеджменте, 2016. - С.
72.
Цена
Предложение и
спрос
Размер запасов
драгоценных
металлов
Структура
мировой добычи
23
серебро, платина, то заявления о покупке или продаже части резервов может
существенно повлиять на цены. Обычно заявления о продаже с целью
снижения цен делают такие страны как Швейцария, США, Китай
40
.
Помимо этого, фактором, оказывающим влияние на формирование цены
на драгоценные металлы, выступает структура мировой добычи, которая
смещается в сторону развивающихся стран.
Таким образом, на формирование цены оказывают влияние основные
добывающий драгоценный металл страны:
- цены на золото: Китай, ЮАР, США, Австралия, Перу, Россия;
- цены на серебро: Перу, Мексика, Китай, Чили, Австралия;
- цены на платину: ЮАР, Россия, Канада, Зимбабве, США, Колумбия;
- цены на палладий: Россия, ЮАР, США, Канада.
Необходимо отметить, что за последние несколько лет цены на рынке
драгоценных металлов существенно изменились. Среди прочего, на цены
повлияло изменение структуры спроса на металлы, укрепление доллара США,
инфляция и политика Центробанков.
В частности, с 2011 г. по 2018 г. золото, серебро и платина упали в цене,
подорожал только палладий. Платина, которая много лет была примерно вдвое
дороже золота, значительно подешевела за последние годы и теперь заметно
уступает ему в цене. Даже палладий, который 10 лет назад стоил почти в пять
раз дешевле платины, уже торгуется немного дороже нее
41
.
К примеру, цена на золото на мировом рынке в 2018 году была на 30%
ниже, чем в 2014 году, когда за тройскую унцию на рынке давали рекордные
$1600. Среди основных факторов – сокращение спроса, увеличение
переизбытка на рынке, а также укрепление доллара США (рисунок 1.6).
42
40
Петрова А. А. Факторы, влияющие на ценообразование на рынке драгоценных металлов /
А. А. Петрова // В сборнике: Научный диалог: Молодой ученый, 2018. С. 45.
41
Бегларян К. А. Прогнозирование цен на рынке драгоценных металлов / К. А. Бегларян // В
сборнике: Актуальные проблемы экономики, учета, аудита и анализа в современных
условиях, 2017. - С. 52.
42
Официальный сайт Всемирного совета по золоту [Электронный ресурс] – Режим доступа:
https://www.gold.org/
24
Рисунок 1.6 – Факторы формирования цены на золото
43
Как видно на рисунке, спрос на золото начал падать в 2011 году в
основном из-за снижения инвестиций в драгметалл, включающих покупки
физических монет и слитков, а также вложения в биржевые фонды (ETF).
Инвестиционный спрос имеет немаловажное значение для формирования цены,
учитывая его долю в 20-40% от общего объема. ETF начали снижать чистые
покупки еще в 2009 г., и зафиксировали рекордный отток средств в 2016 г.
44
Последние несколько лет спрос на золото со стороны розничных
инвесторов, скупающих слитки и монеты, снижается. Наиболее значимая
ювелирная отрасль также сокращает объемы.
Таким образом, с 2014 г. по 2018 г. на рынке сохраняется переизбыток
золота, который последние два года только увеличился. Это оказывает
существенное влияние на формирование цены на золото.
В свою очередь, цены на палладий находятся в многолетнем восходящем
тренде, подорожав с 2011 г. в 5 раз со $170 до $938 за тройскую унцию
(рисунок 1.7).
43
Там же
44
Официальный сайт Всемирного совета по золоту [Электронный ресурс] – Режим доступа:
https://www.gold.org/
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Переизбыток, тонн Дефицит, тонн Цена золота, $ за унцию
25
Рисунок 1.7 – Факторы формирования цены на палладий
45
В первую очередь, формирование цены на палладий связано с
увеличением спроса со стороны автомобильной промышленности. Этот
драгметалл, наравне с платиной, используется для производства
автокатализаторов, фильтрующих выхлопные газы. При этом, платина
используется в дизельных двигателях, а палладий – в бензиновых. С 2011 г.
автопром увеличил потребление палладия почти в два раза, но потребление
платины изменилось несущественно.
При этом, наблюдается снижение остального спроса на палладий. С 2011
г. в три раза упало его использование ювелирами, сократилось потребление в
электронике и стоматологии. Дефицит палладия стремительно начал расти с
2010 года, поддерживая цену на металл.
Платина возобновила снижение цены в 2011 г., с тех пор упав в два раза с
$1900 до $935 за тройскую унцию (рисунок 1.8).
45
Официальный сайт LBMA [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.lbma.org
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
-2500
-2000
-1500
-1000
-500
0
500
1000
1500
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Переизбыток, тыс. унций Дефицит, тыс. унций Цена палладия $ за унцию
26
Рисунок 1.8 – Факторы формирования цены на платину
46
В отличие от палладия, автомобильная промышленность не спешит
наращивать потребление платины, которая используется в дизельных
двигателях. Спрос со стороны ювелирной промышленности - другого
ключевого потребителя - преимущественно снижается последние несколько
лет.
Как видно на рисунке, в 2018 г. на рынке драгоценных металлов
сформировался дефицит поставок платины, но цены на нее все равно
продолжили снижаться.
Что касается серебра, то с 2013 г. по 2018 г. цена на него снизилась в 3
раза, до $17 за тройскую унцию. Все это время основной спрос со стороны
промышленности снижается, как и инвестиционный спрос со стороны ETF,
(рисунок 1.9).
46
Официальный сайт World Platinum Investment Council [Электронный ресурс] – Режим
доступа: https://www.platinuminvestment.com/
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
-2000
-1500
-1000
-500
0
500
1000
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Переизбыток, тонн Дефицит, тонн Цена платины, $ за унцию
27
Рисунок 1.9– Факторы формирования цены на серебро
47
Всего за период 2014-2018 гг. объем «виртуальных» инвестиций через
ETF составил всего 89 млн. унций. Хотя в предыдущие пять лет он был почти в
5 раз выше – 419 млн. унций. При этом, физический объем купленных монет и
слитков с 2009 г. вырос более чем в 3 раза до 207 млн унций
48
.
Стоит отметить, что на серебро сохраняется довольно сильный
физический спрос. Но это слабо влияет на его рыночную цену.
Серебро, в отличие от прочих драгоценных металлов, находит более
широкое применение в промышленности, что снижает зависимость от
спекулятивного фактора.
Конечно, свою роль в формировании цены сыграли настроения
инвесторов (спрос на инвестиционное серебро заметно снизился) и политика
властей США в финансовой сфере, однако, в перспективе цена будет
47
The Silver Institute [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://www.silverinstitute.org/
48
Там же
0
5
10
15
20
25
30
35
40
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Предложение, млн. унций Спрос, млн. унций Цена серебра, $ за унцию
28
определяться в большей степени спросом со стороны индустриального
сектора
49
.
Таким образом, можно сделать вывод, что на формирование цен на
драгоценные металлы оказывает влияние совокупность рыночных,
фундаментальных, технических и спекулятивных факторов. Серебро и золото
по-прежнему выступают в качестве меры стоимости денег (валют). Динамика
цен этих металлов практически не зависит от тенденций в сфере добычи или
реального физического потребления. В свою очередь, платина и палладий
являются представителями платиноидов и больше относятся к группе
промышленных металлов, что повышает зависимость цен на них от спроса и
предложения на рынке драгоценных металлов.
В заключение первой главы можно сделать следующие выводы:
1. В настоящее время к драгоценным металлам относятся серебро, золото,
платину, родий, палладий, осмий, рутений, иридий. Особыми физическими
свойствами являются высокая пластичность (золото, серебро, платина), и
высокая тугоплавкость (платиновая группа). Эти качества позволили найти
применение в ювелирной промышленности таким металлам, как золото,
серебро, платина, палладий; остальные используется в качестве добавок к
сплавам.
2. Международный рынок драгоценных металлов формируется за счет
функционирования нескольких крупных международных бирж, а также
региональных площадок, где можно торговать как реальными драгоценными
металлами, так и ценными бумагами на основе драгоценного металла.
3. На формирование цен на драгоценные металлы оказывают влияние
предложение и спрос на рынке драгоценных металлов, размер запасов
драгоценных металлов, структура мировой добычи, а также укрепление
доллара США, инфляция и политика Центробанков.
49
Бегларян К. А. Прогнозирование цен на рынке драгоценных металлов / К. А. Бегларян // В
сборнике: Актуальные проблемы экономики, учета, аудита и анализа в современных
условиях, 2017. - С. 52.
29
ГЛАВА 2. СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ
МЕЖДУНАРОДНОГО РЫНКА ДРАГОЦЕННЫХ МЕТАЛЛОВ
2.1 Изменения в структуре поставки драгоценных металлов на
международном рынке
В настоящее время структура поставки драгоценных металлов на
мировом рынке претерпевает значительные изменения.
В последнее время рынок драгоценных металлов находится под сильным
воздействием постоянно изменяющегося курса доллара США, который диктует
характер динамики котировок драгоценных металлов на мировом рынке. Тем
не менее, мировой рынок драгметаллов включает в себя отдельные сектора
(национальные, международные и другие рынки), которые формируют свои
тенденции в области поставок драгметаллов, тем не менее, находящиеся в
опосредованной зависимости от мировых
50
.
В связи с этим, проведем анализ изменений в структуре поставки
драгоценных металлов на международном рынке.
Предложение золота формируют три достаточно стабильных во времени
источника: добыча, официальные резервы и вторичная переработка. Наиболее
инертны из них показатели добычи золота, в то время как предложение
центральных банков и объемы вторичной переработки золота достаточно
чувствительно к колебаниям экономической конъюнктуры.
Среди стран-экспортеров золота и продукции из него в натуральном
выражении за 2014-2018 гг., можно выделить Саудовскую Аравию со
среднестатистической долей 26,86%, Испанию с долей 10,15%, Гвинею –
9,99%, Филиппины с долей 7,3% и Швейцарию с долей 6,61%. Остальные
50
Сизов А. С. Применение статистических инструментов при анализе мирового рынка
драгоценных металлов / А. С. Сизов // Бенефициар, 2017. - № 17. - С. 74.
30
страны занимают в общих поставках долю менее 5% в натуральном
выражении
51
.
Далее рассмотрим динамику предложения золота на мировом рынке
(рисунок 2.1).
Рисунок 2.1 – Динамика структуры предложения золота на
мировом рынке, тонн
52
Как видно на рисунке, объемы мирового предложения золота в 2018 году
(с учетом наличия данных не по всем странам) увеличились на 5,5% по
отношению к 2017 году и составили в натуральном выражении - 4590 тонн. При
этом, спрос золота в 2018 году снизился на 0,7% по отношению к 2017 г. до
4264 тонны. Таким образом на мировом рынке образовался профицит объемом
326 тонн.
По данным «World Gold Concil», предложение добытого золота в 2018
году увеличилось всего на 1,1% до 3255 тонн, в то время как производство
золота из ломов уверенно наращивает темпы - в 2018 году увеличение
составило 15,8% до 1296 тонн
53
.
51
Официальный сайт компании GFMS [Электронный ресурс] – Режим доступа:
https://www.gfms.com/
52
Официальный сайт компании GFMS [Электронный ресурс] – Режим доступа:
https://www.gfms.com/
53
Официальный сайт Всемирного совета по золоту [Электронный ресурс] – Режим доступа:
https://www.gold.org/
4550
4310
4445
4350
4590
4000
4100
4200
4300
4400
4500
4600
4700
4800
2014 2015 2016 2017 2018
Предложение Спрос
31
Однако, в настоящее время наблюдается все больше случаев ужесточения
законодательства отдельных стран в вопросах экспорта лома металлов,
содержащих золото. При широком распространении подобной практики это
может ударить по основным импортерам таких ломов и спровоцировать
дефицит на мировом рынке, что, очевидно, поддержит цены.
Что касается мирового рынка серебра, то предложение формируют три
источника: добыча, вторичная переработка и хеджирование. Крупнейшие
страны-экспортеры серебра на мировом рынке представлены в таблице 2.1.
Таблица 2.1.
Структура поставок стран-экспортеров серебра на мировом рынке,
млн. унций
54
Страна
2017
2018
Темп роста, %
Мексика
186,3
196,4
105,4
Перу
148,7
147,5
99,2
Китай
114,8
112,6
98,1
Россия
46,6
42,0
90,1
Чили
48,0
40,5
84,4
Боливия
43,5
40,0
92,0
Польша
38,5
39,5
102,6
Австралия
43,5
35,4
81,4
США
37,0
33,7
91,1
Аргентина
29,8
25,6
85,9
Как видно из данных таблицы, в рейтинге крупнейших стран-экспортеров
серебра в 2018 году Россия вернулась на четвертое место с пятого места,
которое она заняла по итогам 2017 года. Первые три места остались неизменны:
Мексика, Перу и Китай.
Снижение поставок серебра из Перу, Аргентины, России и США шахт
объясняется более слабыми показателями добычи, в то время как в Мексике и
54
The Silver Institute [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://www.silverinstitute.org/